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投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的資產(chǎn)類別與投資工具分析-資料下載頁(yè)

2025-08-05 07:29本頁(yè)面
  

【正文】 資于債券定期都有利息回報(bào),到期還承諾還本付息,因此債券基金的收益較為穩(wěn)定。 ④注重當(dāng)期收益。債券基金主要追求當(dāng)期較為固定的收入。相對(duì)于股票基金而言缺乏增值的潛力,較適合于不愿過(guò)多冒險(xiǎn),謀求當(dāng)期穩(wěn)定收益的投資者。相對(duì)于直接投資于債券,投資者投資于債券基金主要有以下優(yōu)點(diǎn):①風(fēng)險(xiǎn)較低。債券基金通過(guò)集中投資者的資金對(duì)不同的債券進(jìn)行組合投資,能有效降低單個(gè)投資者直接投資于某種債券可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。②專家經(jīng)營(yíng)。隨著債券種類日益多樣化,一般投資者要進(jìn)行債券投資不但要仔細(xì)研究發(fā)債實(shí)體,還要判斷利率走勢(shì)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),往往力不從心,而投資于債券基金則可以分享專家經(jīng)營(yíng)的成果。③流動(dòng)性強(qiáng)。投資者如果投資于非流通債券。只有到期才能兌現(xiàn),而通過(guò)債券基金間接投資于債券,則可以獲取很高的流動(dòng)性,隨時(shí)可將持有的債券基金轉(zhuǎn)讓或贖回。1股票普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份,代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ),是股票的一種基本形式,也是發(fā)行量最大、最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上市交易的股票,都是普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利:(l)公司決策參與權(quán)。普通股股東有權(quán)參與股東大會(huì),并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán),也可以委托他人代表其行使其股東權(quán)利。(2)利潤(rùn)分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤(rùn)分配中得到股息。普通股的股息是不固定的,由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán)。(3)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí),現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例,以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買一定數(shù)量的新發(fā)行股票,從而保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原有比例。(4)剩余資產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí),若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余,其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。股票具有以下基本特征:   (1)不可償還性。股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券,投資者認(rèn)購(gòu)了股票后,就不能再要求退股,只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變,并不減少公司資本。從期限上看,只要公司存在,它所發(fā)行的股票就存在,股票的期限等于公司存續(xù)的期限。  ?。?)參與性。股東有權(quán)出席股東大會(huì),選舉公司董事會(huì),參與公司重大決策。股票持有者的投資意志和享有的經(jīng)濟(jì)利益,通常是通過(guò)行使股東參與權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 股東參與公司決策的權(quán)利大小,取決于其所持有的股份的多少。從實(shí)踐中看,只要股東持有的股票數(shù)量達(dá)到左右決策結(jié)果所需的實(shí)際多數(shù)時(shí),就能掌握公司的決策控制權(quán)。  ?。?)收益性。股東憑其持有的股票,有權(quán)從公司領(lǐng)取股息或紅利,獲取投資的收益。股息或紅利的大小,主要取決于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。 股票的收益性,還表現(xiàn)在股票投資者可以獲得價(jià)差收入或?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)保值增值。通過(guò)低價(jià)買入和高價(jià)賣出股票,投資者可以賺取價(jià)差利潤(rùn),以美國(guó)可口可樂(lè)公司股票為例。如果在1983年底投資1000美元買入該公司股票,到1994年7月便能以11 554美元的市場(chǎng)價(jià)格賣出、賺取10倍多的利潤(rùn)。  ?。?)流通性。股票的流通性是指股票在不同投資者之間的可交易性。流通性通常以可流通的股票數(shù)量、股票成交量以及股價(jià)對(duì)交易量的敏感程度來(lái)衡量??闪魍ü蓴?shù)越多,成交量越大,價(jià)格對(duì)成交量越不敏感(價(jià)格不會(huì)隨著成交量~同變化),股票的流通性就越好,反之就越差,股票的流通,使投資者可以在市場(chǎng)上賣出所持有的股票,取得現(xiàn)金。通過(guò)股票的流通和股價(jià)的變動(dòng),可以看出人們對(duì)于相關(guān)行業(yè)和上市公司的發(fā)展前景和盈利潛力的判斷。那些在流通中場(chǎng)上吸引大量投資者、股價(jià)不斷上漲的行業(yè)和公司,可以通過(guò)增發(fā)股票,不斷吸收大量資本進(jìn)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),收到了優(yōu)化資源配置的效果。  ?。?)價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。股票在交易市場(chǎng)上作為交易對(duì)象,同商品一樣,有自己的市場(chǎng)行情和市場(chǎng)價(jià)格。由于股票價(jià)格要受到諸如公司經(jīng)營(yíng)狀況、供求關(guān)系、銀行利率、大眾心理、股市供求、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和周期等多種因素的影響,波動(dòng)性很大。正是這種不確定性、有可能使股票投資者遭受損失。價(jià)格波動(dòng)的不確定性越大、投資風(fēng)險(xiǎn)也越大。因此,股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。股票的收益包括兩個(gè)部分,即紅利收入部分和資本利得部分。紅利收入指的是股票分紅給投資者帶來(lái)的收益,資本利得指的是股票價(jià)格上漲給投資者帶來(lái)的收益。通常股票持有期收益率的公式為:持有期收益率=(股票期末價(jià)格+期間紅利收入股票期初價(jià)格)/股票期初價(jià)格股票投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括:(1)股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)而言的,其風(fēng)險(xiǎn)的程度也會(huì)因投資者的投資方式不同或投資的決策不同而有差異。(2)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要是指因企業(yè)經(jīng)營(yíng)失誤而帶給投資者的風(fēng)險(xiǎn)。(3)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于貨幣市場(chǎng)利率的變化給證券收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。(4)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于物價(jià)上漲,貨幣購(gòu)買力下降而對(duì)證券投資者產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。概況起來(lái),股票的風(fēng)險(xiǎn)主要包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可以用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通常用一段時(shí)間內(nèi)的換手率或成交額來(lái)衡量。股市和其他金融市場(chǎng)一樣,都是有風(fēng)險(xiǎn)的。雖然股票投資具有一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),但是,由于企業(yè)年金基金具有投資周期長(zhǎng)的獨(dú)特特點(diǎn),企業(yè)年金基金具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)分享股市成長(zhǎng)。從國(guó)外的情況看,在長(zhǎng)周期里,在風(fēng)險(xiǎn)水平近似的情況下,美國(guó)大公司股票收益率比國(guó)債要高。若投資時(shí)間足夠長(zhǎng),股票具有更好的風(fēng)險(xiǎn)/收益特征。此外,美國(guó)市場(chǎng)75年的數(shù)據(jù)表明,只要選擇業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的大公司并且投資時(shí)間足夠長(zhǎng)(一般為20年以上),股票戰(zhàn)勝債券的概率近似于100%,并且股票投資損失的概率近似于零。文章出處:《中國(guó)企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)研究》 楊長(zhǎng)漢 著楊長(zhǎng)漢,筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強(qiáng)教授,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心研究員。
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