投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的資產(chǎn)類別與投資工具分析-預(yù)覽頁
【正文】 。一些投資人大量認(rèn)購貨幣市場(chǎng)基金,然后逐步贖回用以投資股票、債券或其他類型的基金。貨幣市場(chǎng)基金的投資目標(biāo)：在保持低風(fēng)險(xiǎn)和高流動(dòng)性的前提下獲得高于投資基準(zhǔn)的回報(bào)。 對(duì)于厭惡風(fēng)險(xiǎn)、追求穩(wěn)定收益的投資人而言,貨幣市場(chǎng)基金仿佛一個(gè)避風(fēng)良港,能獲得高于銀行存款利息的收益,又保障了本金的安全,因此備受歡迎。 銀行定期存款定期存款是銀行與存款人雙方在存款時(shí)事先約定期限、利率，到期后支取本息的存款。儲(chǔ)蓄存款是有利息的，但不能開支票；活期存款不但沒有利息，還可能會(huì)加收賬戶管理費(fèi)，但可以開支票。定期存款應(yīng)該是M2的概念。協(xié)議存款協(xié)議存款，是各銀行經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，面向中資保險(xiǎn)公司法人、全國社會(huì)保障基金理事會(huì)、養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人帳戶基金等特定客戶開辦的五年期以上單位本幣定期存款，僅限于銀行法人與特定企（事）業(yè)法人簽訂協(xié)議存款合同后，開立協(xié)議存款憑證。一般起存金額較大，少的要求幾千萬，多的低限要求達(dá)幾個(gè)億。 協(xié)議存款的風(fēng)險(xiǎn)收益主要從機(jī)構(gòu)資信、利率、起存額度、期限等不同角度選擇評(píng)估。中國人民銀行從1998年12月起對(duì)貼現(xiàn)利率生成機(jī)制進(jìn)行了改革，貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上，按不超過同期貸款利率（含浮動(dòng)）加點(diǎn)生成。從2003年6月30日“中國票據(jù)”網(wǎng)上線到2003年12月31日止，共有162家金融機(jī)構(gòu)發(fā)送報(bào)價(jià)1881筆。它與整存整取定期儲(chǔ)蓄基本相同，大額可轉(zhuǎn)讓存單可以轉(zhuǎn)讓，但不提前支取，也不分段計(jì)息，到期一次還本付息，不計(jì)逾期息。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行對(duì)象為城鄉(xiāng)居民個(gè)人和企業(yè)、事業(yè)單位。各商業(yè)銀行發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單吸收的存款，應(yīng)當(dāng)向中國人民銀行繳存存款準(zhǔn)備金。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單采用記名方式發(fā)行，存單在轉(zhuǎn)讓前購買人因意外事故而使存單遺失、損毀時(shí)，可以向原發(fā)行銀行申請(qǐng)掛失，掛失手續(xù)與定期儲(chǔ)蓄存款掛失手續(xù)相同。經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，經(jīng)營證券交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)可以辦理大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。自營買賣的價(jià)差，最高不得超過存單面額的1背書應(yīng)當(dāng)連續(xù)是指第一背書人是存單記載的收款人；前一次背書的被背書人是后一次背書的背書人；最后的存單持有人是最后一次背書的被背書人，依次前后銜接。凡發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期的商業(yè)銀行，在辦理轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)時(shí)，只能辦理代理買賣業(yè)務(wù)，不得辦理自營買賣業(yè)務(wù)。1993年累計(jì)發(fā)行500多億元，但基本是向公眾個(gè)人發(fā)行，而不是像西方國家那樣主要向大公司發(fā)行，而且個(gè)人購買以后也沒有轉(zhuǎn)讓，所以，始終就沒有形成一個(gè)二級(jí)交易市場(chǎng)。由于記賬式國債的發(fā)行、交易特點(diǎn)，它主要是針對(duì)金融意識(shí)較強(qiáng)的個(gè)人投資者以及有現(xiàn)金管理需求的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行資產(chǎn)保值、增值的要求而設(shè)計(jì)的國債品種，國債固有的市場(chǎng)功能得到比較好的發(fā)揮，已經(jīng)成為世界各國政府債券市場(chǎng)的主要形式。1年及以下品種稱為短期國債，嚴(yán)格意義上屬于貨幣類投資工具；目前我國短期國債極少。未來，隨著財(cái)政部國債發(fā)行管理方式的變化，市場(chǎng)上的中短期品種有望增加。浮動(dòng)利率國債全部是7年或10年的中長期品種，并且一年付息一次；其基準(zhǔn)利率是銀行一年期定期儲(chǔ)蓄利率，在此基礎(chǔ)上加一定的利差，平均水平為50個(gè)基點(diǎn)。到期收益率指的是投資者將債券持有到期，并且及時(shí)準(zhǔn)確地收取利息和本金所能夠獲取的復(fù)合年收益率。由于政府的高度信用地位，使得國債的發(fā)行額十分龐大，變現(xiàn)較為容易。1998年進(jìn)行了發(fā)行機(jī)制改革，從1999年開始全面實(shí)行市場(chǎng)化招標(biāo)發(fā)行金融債券，其中，國開行和進(jìn)出口行是銀行間市場(chǎng)的發(fā)債主體，擁有各自的承銷團(tuán)，籌集的資金用以支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和對(duì)外貿(mào)易發(fā)展，因此政策性銀行債在一定程度上具有國家信用。由于信用和稅收方面的原因，從總體水平上看，政策性銀行債的收益率要高于國債，固定利率品種的平均到期收益率比國債高20個(gè)基點(diǎn)左右；浮動(dòng)利率品種的平均利差浮動(dòng)利率比國債高25個(gè)基點(diǎn)。在中國，企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券。從發(fā)行年限上看，企業(yè)債的平均水平要高于國債且全部為中長期品種，10年及以上品種占主導(dǎo)地位。從市場(chǎng)利率水平上看，上市的固定利率企業(yè)債（不含可轉(zhuǎn)債）的到期收益率平均水平要比交易所市場(chǎng)的國債高，利差隨著期限增大而增加。為投資者提供了投資選擇的空間，在整個(gè)債券的有效期間，投資者都有權(quán)把債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，投資者可以在充分研究市場(chǎng)走勢(shì)、轉(zhuǎn)換時(shí)機(jī)、影響股價(jià)的各個(gè)因素的基礎(chǔ)上，作出對(duì)自己最為有利的選擇。但自2003年新鋼釩轉(zhuǎn)債起，為了增加對(duì)投資者的吸引力，發(fā)行人對(duì)票面利率進(jìn)行了改進(jìn)，采取“等差浮動(dòng)利率+利息補(bǔ)償”的方式，此后發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的票面利率設(shè)計(jì)很多都效法了該模式。債券基金有以下特點(diǎn)：①低風(fēng)險(xiǎn)，低收益。 ④注重當(dāng)期收益。債券基金通過集中投資者的資金對(duì)不同的債券進(jìn)行組合投資，能有效降低單個(gè)投資者直接投資于某種債券可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果投資于非流通債券。目前在上海和深圳證券交易所上市交易的股票，都是普通股。普通股股東有權(quán)從公司利潤分配中得到股息。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原有比例。股票是一種無償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。股東有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司董事會(huì)，參與公司重大決策。 ?。?）收益性。通過低價(jià)買入和高價(jià)賣出股票，投資者可以賺取價(jià)差利潤，以美國可口可樂公司股票為例。流通性通常以可流通的股票數(shù)量、股票成交量以及股價(jià)對(duì)交易量的敏感程度來衡量。 ?。?）價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。價(jià)格波動(dòng)的不確定性越大、投資風(fēng)險(xiǎn)也越大。通常股票持有期收益率的公式為：持有期收益率=（股票期末價(jià)格+期間紅利收入股票期初價(jià)格）/股票期初價(jià)格股票投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：（1）股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）利率風(fēng)險(xiǎn)。概況起來，股票的風(fēng)險(xiǎn)主要包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然股票投資具有一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，由于企業(yè)年金基金具有投資周期長的獨(dú)特特點(diǎn)，企業(yè)年金基金具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)分享股市成長。文章出處：《中國企業(yè)年金投資運(yùn)營研究》 楊長漢 著楊長漢，筆
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