企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險研究--以聯(lián)想集團有限公司為例-資料下載頁
2025-08-05 02:05本頁面
【正文】 人力資源等特殊資產(chǎn)。在此基礎(chǔ)上，有利于實現(xiàn)企業(yè)低成本、低風(fēng)險的擴張經(jīng) 營。從而實現(xiàn)企業(yè)提高市場占有率和行業(yè)集中度的目標(biāo)。但是，另一方面我們也 應(yīng)該注意到，企業(yè)并購本身也蘊含著較大的風(fēng)險。這些風(fēng)險不僅表現(xiàn)在目標(biāo)企業(yè) 的選擇上，還表現(xiàn)在企業(yè)并購的具體運作過程中，甚至表現(xiàn)在投資回收分配的過 程中。每個階段都有一些不確定的因素，這些因素都使得企業(yè)并購行為的風(fēng)險增 大。從我國企業(yè)并購情況來看，在我國企業(yè)并購史上真正成功的案例并不是很多， 大多數(shù)企業(yè)并購都是以失敗而告終?？偨Y(jié)這些失敗的案例，我們可以發(fā)現(xiàn)其中一◆ ｆ， 個重要原因，即企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的存在。這種財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)并購過程中不● 可避免的，因為企業(yè)并購本身是一項長期投資行為，其財務(wù)活動較為復(fù)雜。因此， 為了保證企業(yè)并購的順利實施，必須對并購過程中的財務(wù)風(fēng)險引起高度重視。但 是我國目前對企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險的研究并不深入。這不利于我國企業(yè)在 世界并購浪潮中獲取核心競爭力，不利于我國國民經(jīng)濟和國有資產(chǎn)的優(yōu)化。當(dāng)前， 我國已經(jīng)融入到了世界經(jīng)濟的浪潮之中，為保證我國企業(yè)并購活動的順利開展， １１．２研究目的和意義 基于上述背景，本文選擇企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及其防范為題，并對此展開研究。本文的主要研究目的是從企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的基本理論出發(fā)，探討企業(yè)并購過程中面臨的具體財務(wù)風(fēng)險有哪些？這些具體的財務(wù)風(fēng)險是如何形成的？企業(yè)對并購中存在的這些財務(wù)風(fēng)險又該如何應(yīng)對？ 本文的研究具有重大的現(xiàn)實意義。第一，有利于指導(dǎo)并購企業(yè)控制企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險。在企業(yè)并購過程中，財務(wù)風(fēng)險是一直存在的。因此，財務(wù)風(fēng)險是影響企業(yè)并購成功與否的重要因素。本文通過分析企業(yè)并購過程中不同階段的不同財務(wù)風(fēng)險的形成及特點，有利于企業(yè)在實際過程中防范這些風(fēng)險。第二，有利于減輕或者避免財務(wù)風(fēng)險給我國企業(yè)并購帶來的危害。對于我國而言，財務(wù)風(fēng)險對并購企業(yè)的影響要更大些，一方面是由于我國企業(yè)自身素質(zhì)不高，對企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識不足，另一方面是我國經(jīng)濟體制、社會發(fā)展的影響。因此，這兩方面的原因使得我國企業(yè)相較于西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)受財務(wù)風(fēng)險的影響可能要更大些。因此，加強企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險研究對于我國企業(yè)來說具有尤為重要的意義。第三，有利于我國企業(yè)更好地應(yīng)對全流通后全球企業(yè)并購浪潮。全流通后，全球企業(yè)并購將出現(xiàn)新的浪潮，席卷全球市場。因為全流通后，將會有很多新的情況出現(xiàn)，比如所有股權(quán)可以在二級市場上成交，買方和賣方可以根據(jù)需求在二級市場上以市場認(rèn)可的價格進(jìn)行交易，還比如并購的主要支付方式將被股票所代替，資產(chǎn)出售方既可以分享上司公司利益，也可以方便地解套出局。這些新情況，都可能引發(fā)更大的財務(wù)風(fēng)險。如何應(yīng)對這些新情況，是我國企業(yè)所迫切需要面對和解決的難題。本文對企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險及防范的研究有利于加強我國企業(yè)并購中對財務(wù)風(fēng)險防范的理論指導(dǎo)，有利于化解財務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)并購的正常運轉(zhuǎn)。１．３國內(nèi)外研究綜述 ２ １９９２年，Ｐｈｉｌｉｏ．Ｈ．Ｍｉｒｖｉｓ認(rèn)為企業(yè)并購失敗的原因有兩個方面：一方面是被并購 企業(yè)的業(yè)務(wù)與并購企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)不一樣，另一方面是對企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險不 夠重視，導(dǎo)致并購計劃包括融資等行為的失敗。２００１年，Ｒｏｂｅｒｔ．Ｊ．Ｂｏｒｇｈｅｓｅ， Ｐａｕｌ．ｆ．Ｂｏｒｇｈｅｓｅ認(rèn)為企業(yè)并購失敗的原因主要是并購雙方的戰(zhàn)略及組織適應(yīng)性 差、缺乏有效的整合計劃是企業(yè)并購風(fēng)險。二是關(guān)于并購定價方面的研究。代表 性的學(xué)者和觀點有：１９７３年，Ｊａｍｅｓ Ｆ．Ｎｉｅｌｓｅｎ和Ｒｏｎａｌｄ Ｗ．Ｍｅｌｉｃｈｅｒ?qū)Σ①徱鐑r進(jìn)行了專題研究，認(rèn)為并購方對并購后經(jīng)營協(xié)同效益和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的預(yù)期導(dǎo)致 了并購溢價的出現(xiàn)。但是在換股并購方式中，并購溢價中的財務(wù)協(xié)同效益并不能 明確鑒別出來。①作者還認(rèn)為，股東權(quán)益所得稅會增加應(yīng)稅并購的并購成本，從而 并購溢價會增加。２００３年，Ｂｅｎｊａｍｉｎ Ｃ．Ａｙｅｒｓ等以散戶為對象進(jìn)行了研究，認(rèn)為對于這部分對象而言，股東權(quán)益所得稅會增加應(yīng)稅并購的溢價，另一方面作者又認(rèn)為這種溢價增加效益會由于被并購方公司機構(gòu)投資者的存在而減弱。三是關(guān)于企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的控制的研究。１９９８年，Ｐ．Ｓ．薩德.
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