不確定因素減少-油脂有望低位反彈-資料下載頁
2025-08-04 13:05本頁面
【正文】 大。（二） 豆油：大豆到港量龐大、終端需求放緩，庫存回升 中美兩國的第二輪談判就中美兩國的貿(mào)易摩擦達(dá)成共識(shí)，中國將會(huì)加大美豆進(jìn)口，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月到港大豆數(shù)量龐大。根據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì)，6月份大豆到港最新預(yù)估維持940萬噸， 7月份最新預(yù)估950萬噸， 8月份最新預(yù)估維持880萬噸，國內(nèi)油廠大豆庫存充裕。豆油需求方面，近期油脂期價(jià)表現(xiàn)偏弱，經(jīng)銷商入市補(bǔ)庫積極性減弱，市場總體成交有所下降，豆油庫存也止降回升，截止5月23日，，%，%，%。供應(yīng)充裕令當(dāng)前豆油行情還難以持續(xù)上漲。目前缺乏實(shí)質(zhì)性的利多因素刺激，預(yù)計(jì)短線豆油整體將繼續(xù)跟盤區(qū)間內(nèi)頻繁震蕩。（三） 菜油：進(jìn)口壓榨利潤增加、需求難大幅釋放，庫存增加由于菜油價(jià)格的大幅上漲，使得進(jìn)口菜籽壓榨利潤大幅增加。截至5月25日，進(jìn)口菜籽壓榨利潤在230元/噸，較上周153元/噸增加77元/噸；同時(shí)沿海地區(qū)一級豆油主流價(jià)位在56205760元/噸，而沿海菜油價(jià)格在66206780元/噸，兩者價(jià)差為10001020元/噸，豆菜油價(jià)差的不斷擴(kuò)大，豆油將更大程度搶占菜油市場，菜油需求受擠壓難以釋放。 隨著進(jìn)口菜籽壓榨利潤大幅增加，菜籽油廠開機(jī)率大幅回升，，%?？偤蛠砜?，目前菜油價(jià)較高，與豆油、棕櫚油的價(jià)差較大，不利于菜油消費(fèi)，且57月進(jìn)口大豆、菜籽及菜油到港量均不少，國產(chǎn)菜籽馬上集中上市，將限制菜油繼續(xù)上漲幅度。菜油行情短線或仍可能跟盤上下頻繁震。四、 操作策略與建議通過以上分析，我們認(rèn)為在基本面利空因素已經(jīng)充分反映的情況下，下半年整個(gè)油脂板塊或低位企穩(wěn)反彈，存在局部結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，表現(xiàn)要好于上半年。圖11：豆棕主力價(jià)差圖12：豆油豆粕比數(shù)據(jù)來源：徽商期貨研究所 博弈大師價(jià)差方面，上半年豆棕價(jià)差在450850區(qū)間內(nèi)，進(jìn)一步下行跌破450的可能性不大，維持年初豆棕價(jià)差5001000點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)震蕩的觀點(diǎn)。油粕比方面，年初我們給出了做空油粕比的觀點(diǎn)。鑒于目前油粕比已經(jīng)處于近年來的低點(diǎn)，我們認(rèn)為下半年油粕比存在向上修復(fù)的可能。【徽商期貨有限責(zé)任公司月度分析報(bào)告由徽商期貨研究所組織撰寫，供業(yè)務(wù)人員及在徽商期貨進(jìn)行期貨交易的投資者參考。盡管本刊所載信息我們認(rèn)為是由可靠來源取得或編制，徽商期貨并不保證本刊所載信息或數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、有效性或完整性。本刊所載資料不應(yīng)視為閣下對任何期貨商品交易的直接依據(jù)。在選擇期貨投資以及對期貨商品做出交易決策之前，建議向徽商期貨專業(yè)人士咨詢。未經(jīng)徽商期貨授權(quán)，任何人不得以任何形式將本刊內(nèi)容全部或部分發(fā)布、復(fù)制?！炕丈萄芯?* 明道取勢 10
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