【正文】 利息償付倍數(shù)比2006年低，說明償還利息的能力有所下降，但還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)值的，完全能夠償還債務(wù)利息。通過分析，可以得出結(jié)論：同仁堂公司具備很強(qiáng)的長期償債能力，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，債權(quán)人利益受保護(hù)的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，這樣做不能發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用，并不是一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)，公司應(yīng)考慮適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，使資本結(jié)構(gòu)趨于合理。20103312009331資產(chǎn)負(fù)債率(%)產(chǎn)權(quán)比率(%)利息支付倍數(shù)()這兩年同仁堂資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，說明借債少，風(fēng)險(xiǎn)小，不能償債可能性低利息償付倍數(shù)，說明償還利息的能力有所下降，但還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)值的，完全能夠償還債務(wù)利息。同仁堂公司具備很強(qiáng)的長期償債能力，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，債權(quán)人利益受保護(hù)的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，這樣做不能發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用，并不是一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)，公司應(yīng)考慮適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，使資本結(jié)構(gòu)趨于合理。第八章 企業(yè)發(fā)展能力分析20103312009331主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)凈利潤增長率(%)凈資產(chǎn)增長率(%)總資產(chǎn)增長率(%)同仁堂本年銷售收入增長遠(yuǎn)高于資產(chǎn)增長率，說明其銷售的增長并不是依靠資產(chǎn)的追加投資產(chǎn)生的，具有較高的效益性。20103312009331營業(yè)利潤161,625,131,174,%凈利潤138,669,111,888,%凈利潤增長率(%)凈利潤增長率略高于營業(yè)利潤增長率，說明，同仁堂凈利潤增長主要是由于營業(yè)利潤的增長，這幾年，凈利潤增長額較為穩(wěn)定。綜上同仁堂在營業(yè)利潤與凈利潤上都有較好的增長趨勢(shì)，且穩(wěn)定性較強(qiáng)，趨勢(shì)較一致。結(jié)合這幾年國家鼓勵(lì)中醫(yī)藥企業(yè)，預(yù)計(jì)其成長還將延續(xù)。第九章 綜合分析早先年度 財(cái)務(wù)比率匯總表 同仁堂 云南白藥年度 2006年度 2007年度 2008年度 2006年度 2007年度 2008年度權(quán)益凈利率 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 計(jì)算公式如下：權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額X100％ 資產(chǎn)凈利率 = 銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入X100％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入／總資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入／固定資產(chǎn)平均余額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入／流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入／應(yīng)收賬款平均余額 存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入／存貨平均凈額 權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。通過上表可以看出同仁堂的權(quán)益凈利率在逐年上升，但是和云南白藥相比較還存在著比較大的差異。企業(yè)的投資者在很大程度上據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。所以這個(gè)指標(biāo)對(duì)公司的管理者也至關(guān)重要。一般說來，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。從投資者角度而言，只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于借貸資本利息率，負(fù)債比率越高越好。企業(yè)的經(jīng)營者則應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡，從而做出正確決策。 由上表可知，在2006年至2008年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于于同行業(yè)云南白藥，并且保持基本持平的狀態(tài)， ，說明他們也受到一些影響。資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。由上表可看出，同仁堂資產(chǎn)凈利率從2006年至2008年逐年上升，、 有些提高。但是和云南白藥相比較仍然存在較大差異，管理者應(yīng)該加強(qiáng)銷售和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的管理杜邦財(cái)務(wù)綜合分析2010331凈資產(chǎn)收益率% 總資產(chǎn)收益率%X權(quán)益乘數(shù)1/()=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％ 主營業(yè)務(wù)利潤率%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:5,209,641,970期初:4,922,531,177 凈利潤99,279,060/主營業(yè)務(wù)收入1,147,468,609主營業(yè)務(wù)收入1,147,468,609/資產(chǎn)總額5,209,641,970主營業(yè)務(wù)收入1,147,468,609全部成本987,374,577+其他利潤37,433,357所得稅23,381,615流動(dòng)資產(chǎn)4,111,584,425+長期資產(chǎn)1,098,057,545主營業(yè)務(wù)成本626,856,081營業(yè)費(fèi)用261,119,981管理費(fèi)用100,726,329財(cái)務(wù)費(fèi)用1,327,813貨幣資金1,867,239,275短期投資0應(yīng)收賬款349,831,897存貨1,681,213,083其他流動(dòng)資產(chǎn)213,300,170長期投資56,411,324固定資產(chǎn)917,549,259無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)107,585,8172009331凈資產(chǎn)收益率% 總資產(chǎn)收益率%X權(quán)益乘數(shù)1/()=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％ 主營業(yè)務(wù)利潤率%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:4,713,633,115期初:4,551,738,426 凈利潤80,437,019/主營業(yè)務(wù)收入830,177,290主營業(yè)務(wù)收入830,177,290/資產(chǎn)總額4,713,633,115主營業(yè)務(wù)收入830,177,290全部成本700,634,192+其他利潤28,810,675所得稅20,295,405流動(dòng)資產(chǎn)3,582,595,049+長期資產(chǎn)1,131,038,066主營業(yè)務(wù)成本488,855,498營業(yè)費(fèi)用138,337,298管理費(fèi)用71,889,763財(cái)務(wù)費(fèi)用1,551,632貨幣資金1,386,046,645短期投資0應(yīng)收賬款361,969,924存貨1,700,062,419其他流動(dòng)資產(chǎn)134,516,061長期投資49,808,041固定資產(chǎn)967,620,709無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)105,345,551