【正文】 ，以考核投資效果、評價投資業(yè)績，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)。企業(yè)在投資分析時一般需考慮貨幣時間價值、投資的風險價值、資金成本和現(xiàn)金流量等財務因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設置內(nèi)含報酬率，為考察投資的收益可設置投資報酬率、投資回收期等指標。 　　　2 外部分析指標體系。 　　 企業(yè)償債能力。 　　分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務的能力，通過對它的分析，能揭示企業(yè)財務風險的大小。按債務償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。 　　 短期償債能力，是指一個企業(yè)以流動資產(chǎn)支付流動負債的能力。設置該指標對外部信息需要者非常重要。對于企業(yè)來講，該指標也至關重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。 　　另外，可動用的銀行貸款指標，準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽、未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設置以下指標：流動比率；速動或酸性測驗比率；現(xiàn)金比率。 　　 長期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務支付長期債務的能力。對長期償債能力進行分析是因為企業(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時不能不重視企業(yè)的獲利能力， 這是因為企業(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤， 現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益外。還有長期租賃、擔保責任、或有項目等因素。長期償債能力指標有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務率。 　　 企業(yè)資產(chǎn)運用效率分析。 　　資產(chǎn)運用效率是指對企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運用各項資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。企業(yè)運用各項資產(chǎn)有無過量投資？ 有無因設備短缺而導致生產(chǎn)不足？ 有無因資產(chǎn)閑置而導致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關人士所關切。通過分析資產(chǎn)運用效率， 則可以評價企業(yè)營業(yè)收入與各項營運資產(chǎn)是否保持合理關系， 考察企業(yè)運用各項資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運用效率指標有：存貨周轉(zhuǎn)率；應收帳款周轉(zhuǎn)率；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 　　 盈利能力分析。 　　盈利能力分析是指對企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。 　　各方信息使用者無不對企業(yè)盈利程度寄與莫大的關切。投資者關心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對利潤的分析， 是因為他們的投資報酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價上升， 從而使投資者獲得資本收益。對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關部門關心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業(yè)管理者來講， 可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業(yè)的經(jīng)營成果， 分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗教訓，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設施的不斷完善的重要保障。 　　企業(yè)盈利能力分析指標可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標有：銷售利潤率；成本費用利潤率；資產(chǎn)總額利潤率；資本金利潤率；權(quán)益利潤率。股票上市公司除上述指標外，還可借助以下指標：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權(quán)益報酬率；股利支付率；留存盈利比率。 　　 社會貢獻能力分析。 　　社會貢獻能力是從國家或社會的角度衡量企業(yè)對國家或社會的貢獻水平。企業(yè)的目標是追求最大的利潤。但作為社會主義國家的企業(yè)， 單純的片面的追求企業(yè)個體的經(jīng)濟效益是不行的，還必須包括對社會的貢獻。對盈利企業(yè)可用實現(xiàn)利稅來衡量， 但對一些主要體現(xiàn)為社會效益的企業(yè)講，則無法適用。故為此設計的社會貢獻率、社會積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益兩個方面對國家、社會的貢獻情況。 　　 綜合財務能力分析。 　　綜合財務能力分析是根據(jù)企業(yè)財務狀況和經(jīng)營情況總體變化的性質(zhì)、趨勢進行的分析。 前述指標多從一個側(cè)面反映企業(yè)的財務狀況，有一定的片面性和局限性， 必須把它們綜合在一起，進行系統(tǒng)分析。其指標有杜邦模型中的權(quán)益報酬率和計分綜合分析法的實際得分值。營運能力定義　　營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關指標所反映出來的企業(yè)資金利用的效率。企業(yè)營運能力的比率有：、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好，效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。 營運能力的分析　　營運能力分析包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。 　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 　　反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標主要有應收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 　　1）應收帳款周轉(zhuǎn)率 　　應收帳款周轉(zhuǎn)率（Receivable Turnover）是反映應收帳款周轉(zhuǎn)速度的指標，它是一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收帳款平均余額的比率。應收帳款周轉(zhuǎn)率有兩種表示萬法。一種是應收帳款在一定時期內(nèi)（通常為一年）的周轉(zhuǎn)次數(shù)，另一種是應收帳款的周轉(zhuǎn)天數(shù)即所謂應收帳款帳齡（Age of Receivable）。 　　在一定時期內(nèi)應收帳款周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，表明應收帳款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高。這不僅有利于企業(yè)及時收回貸款，減少或避免發(fā)生壞帳損失的可能性而且有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，提高企業(yè)短期債務的償還能力。 　　2）存貨周轉(zhuǎn)率 　　存貨周轉(zhuǎn)率（Inventory Turnover）是一定時期內(nèi)企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率。它是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。 　　在一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉(zhuǎn)率越高好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的銷貨成本數(shù)額增多，產(chǎn)品銷售的數(shù)量增長，企業(yè)的銷售能力加強。反之，則銷售能力不強。企業(yè)要擴大產(chǎn)品銷售數(shù)量，增強銷售能力，就必須在原材料購進，生產(chǎn)過程中的投入，產(chǎn)品的銷售，現(xiàn)金的收回等方面做到協(xié)調(diào)和銜接。因此，存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關方面運用和管理存貨的工作水平。 　　存貨周轉(zhuǎn)率還可以衡量存貨的儲存是否適當，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有秩序的銷售。存貨既不能儲存過少，造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；又不能儲存過多形成呆滯、積壓。存貨周轉(zhuǎn)率也反映存貸結(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。因為只有結(jié)構(gòu)合理，才能保證生產(chǎn)和銷售任務正常、順利地進行只有質(zhì)量合格，才能有效地流動，從而達到存貨周轉(zhuǎn)率提高的目的。存貨是流動資產(chǎn)中最重要的組成部分，往往達到流動資產(chǎn)總額的一半以上。因此，在貨的質(zhì)量和流動性對企業(yè)的流動比率具有舉足輕重的影響并進而影響企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率的這些重要作用，使其成為綜合評價企業(yè)營運能力的一項重要的財務比率。 　　3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Current Assets Turnover)是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標。它是流動資產(chǎn)的平均占用額與流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉(zhuǎn)額之間的比率。 　　在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用的效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示時，周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時占用的時間越短，周轉(zhuǎn)越快。生產(chǎn)經(jīng)營任何一個環(huán)節(jié)上的工作得到改善，都會反映到周轉(zhuǎn)天數(shù)的縮短上來。按天數(shù)表示的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能更直接地反映生產(chǎn)經(jīng)營狀況的改善。便于比較不同時期的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應用較為普遍。 　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Fixed Assets Turnover），是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標。 　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高；表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強。 　　運用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，需要考慮固定資產(chǎn)凈值因計提折舊而逐年減少因更新重置而突然增加的影響；在不同企業(yè)間進行分析比較時，還要考慮采用不同折舊方法對凈值的影響等。 　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析 　　反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover）它是企業(yè)銷售收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。 　　這一比率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的獲得能力。這樣，企業(yè)就應該采取措施提高各項資產(chǎn)的利用程度從而提高銷售收入或處理多余資產(chǎn)。盈利能力定義　　盈利能力（也稱：收益能力，earning power） 　　盈利能力是指企業(yè)獲取的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。 　　盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。 盈利能力指標　　盈利能力指標主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項。實務中，上市公司經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標評價其獲利能力。 　　營業(yè)利潤率 　　營業(yè)利潤率，是企業(yè)一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。其計算公式為： 　　營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入100% 　　營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越強?　　在實務中，也經(jīng)常使用銷售毛利率、銷售凈利率等指標來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的獲利水平。其計算公式分別如下： 　　銷售毛利率=（銷售收入銷售成本）/銷售收入100% 　　銷售凈利率=凈利潤/銷售收入100% 　　成本費用利潤率 　　成本費用利潤率，是企業(yè)一定時期利潤總額與成本費用總額的比率。其計算公式為： 　　成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額100% 　　其中：成本費用總額=營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加＋銷售費用＋管理費用＋財務費用 　　成本費用利潤率越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。 　　盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 　　盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，是企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實反映了企業(yè)盈余的質(zhì)量。其計算公式為： 　　盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 　　一般來說，當企業(yè)當期凈利潤大于0時，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。 　　總資產(chǎn)報酬率 　　總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率了企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。其計算公式為： 　　總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額100% 　　其中：息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出 　　一般情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強。 　　凈資產(chǎn)收益率 　　凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計算公式為： 　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)100% 　　其中：平均凈資產(chǎn)＝（所有者權(quán)益年初數(shù)＋所有者權(quán)益年末數(shù)）/2 　　一般認為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。 　　資本收益率 　　資本收益率，是企業(yè)一定時期凈利潤與平均資本（即資本性投入及其資本溢價）的比率，反映企業(yè)實際獲得投資額的回報水平。其計算公式如下： 　　資本收益率=凈利潤/平均資本100% 　　其中：平均資本=（實收資本年初數(shù)＋資本公積＋實收資本年末數(shù)＋資本公積年末數(shù)）/2 　　上述資本公積僅指資本溢價（或股本溢價） 　　每股收益 　　每股收益也稱每股利潤或每股盈余，是反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔企業(yè)虧損的業(yè)績評價指標。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。基本每股收益的計算公式為： 　　基本每股收益=歸屬于普通股東的當期凈利潤/當期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù) 　　其中，當期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股股數(shù)＋當期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間/報告期時間一當期回購普通股股數(shù)已回購時間/報告期時間（已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計算）。 　　稀釋每股收益是在考慮潛在普通股稀釋性影響的基礎上，對基本每股收益的分子、分母進行調(diào)整后再計算的每股收益。 　　每股收益越高，表明公司的獲利能力越強。 　　每股股利 　　每股股利，是上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值，反映上市公司當期利潤的積累和分配情況。其計算公式為： 　　每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù) 　　市盈率 　　市盈率，是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每股凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。其計算公式為： 　　市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 　　一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。但是，某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風險。 　　每股凈資產(chǎn) 　　每股凈資產(chǎn)，是上市公司年末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年末普通股總數(shù)的比值。其計算公式為： 償債能力分析概念：　　企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關鍵。 　　企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務的