【正文】 　　企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經營能力的重要標志。其計算公式為： 償債能力分析概念：　　企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力。但是，某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風險。其計算公式為： 　　每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù) 　　市盈率 　　市盈率，是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每股凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。 　　每股收益越高，表明公司的獲利能力越強?；久抗墒找娴挠嬎愎綖椋?　　基本每股收益=歸屬于普通股東的當期凈利潤/當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù) 　　其中，當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股股數(shù)＋當期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間/報告期時間一當期回購普通股股數(shù)已回購時間/報告期時間（已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數(shù)計算，在不影響計算結果的前提下，也可以按月份簡化計算）。其計算公式如下： 　　資本收益率=凈利潤/平均資本100% 　　其中：平均資本=（實收資本年初數(shù)＋資本公積＋實收資本年末數(shù)＋資本公積年末數(shù)）/2 　　上述資本公積僅指資本溢價（或股本溢價） 　　每股收益 　　每股收益也稱每股利潤或每股盈余，是反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔企業(yè)虧損的業(yè)績評價指標。其計算公式為： 　　凈資產收益率=凈利潤/平均資產100% 　　其中：平均凈資產＝（所有者權益年初數(shù)＋所有者權益年末數(shù)）/2 　　一般認為，凈資產收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權人利益的保證程度越高。其計算公式為： 　　總資產報酬率=息稅前利潤總額/平均資產總額100% 　　其中：息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出 　　一般情況下，總資產報酬率越高，表明企業(yè)的資產利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強。其計算公式為： 　　盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 　　一般來說，當企業(yè)當期凈利潤大于0時，表明企業(yè)經營活動產生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。其計算公式為： 　　成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額100% 　　其中：成本費用總額=營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加＋銷售費用＋管理費用＋財務費用 　　成本費用利潤率越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。 　　在實務中，也經常使用銷售毛利率、銷售凈利率等指標來分析企業(yè)經營業(yè)務的獲利水平。 　　營業(yè)利潤率 　　營業(yè)利潤率，是企業(yè)一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。 盈利能力指標　　盈利能力指標主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產報酬率、凈資產收益率和資本收益率六項。對于經營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。盈利能力定義　　盈利能力（也稱：收益能力，earning power） 　　盈利能力是指企業(yè)獲取的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。如果這個比率較低，則說明企業(yè)利用全部資產進行經營的效率較差，最終會影響企業(yè)的獲得能力。 　　總資產周轉情況的分析 　　反映總資產周轉情況的指標是總資產周轉率（Total Assets Turnover）它是企業(yè)銷售收入凈額與資產總額的比率。反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產使用效率不高，提供的生產成果不多，企業(yè)的營運能力不強。它是反映企業(yè)固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率的一項指標。便于比較不同時期的流動資產周轉率，應用較為普遍。生產經營任何一個環(huán)節(jié)上的工作得到改善，都會反映到周轉天數(shù)的縮短上來。 　　在一定時期內，流動資產周轉次數(shù)越多，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用的效果越好。 　　3）流動資產周轉率 　　流動資產周轉率(Current Assets Turnover)是反映企業(yè)流動資產周轉速度的指標。因此，在貨的質量和流動性對企業(yè)的流動比率具有舉足輕重的影響并進而影響企業(yè)的短期償債能力。因為只有結構合理，才能保證生產和銷售任務正常、順利地進行只有質量合格，才能有效地流動，從而達到存貨周轉率提高的目的。存貨既不能儲存過少，造成生產中斷或銷售緊張；又不能儲存過多形成呆滯、積壓。因此，存貨周轉率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產經營中的各有關方面運用和管理存貨的工作水平。反之，則銷售能力不強。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉率越高好。它是反映企業(yè)銷售能力和流動資產流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產經營各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。這不僅有利于企業(yè)及時收回貸款，減少或避免發(fā)生壞帳損失的可能性而且有利于提高企業(yè)資產的流動性，提高企業(yè)短期債務的償還能力。一種是應收帳款在一定時期內（通常為一年）的周轉次數(shù)，另一種是應收帳款的周轉天數(shù)即所謂應收帳款帳齡（Age of Receivable）。 　　1）應收帳款周轉率 　　應收帳款周轉率（Receivable Turnover）是反映應收帳款周轉速度的指標，它是一定時期內賒銷收入凈額與應收帳款平均余額的比率。 營運能力的分析　　營運能力分析包括流動資產周轉情況分析、固定資產周轉情況分析和總資產周轉情況分析。企業(yè)營運能力的比率有：、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率等。其指標有杜邦模型中的權益報酬率和計分綜合分析法的實際得分值。 　　綜合財務能力分析是根據(jù)企業(yè)財務狀況和經營情況總體變化的性質、趨勢進行的分析。故為此設計的社會貢獻率、社會積累率可兼顧反映企業(yè)經濟效益和社會效益兩個方面對國家、社會的貢獻情況。但作為社會主義國家的企業(yè)， 單純的片面的追求企業(yè)個體的經濟效益是不行的，還必須包括對社會的貢獻。 　　社會貢獻能力是從國家或社會的角度衡量企業(yè)對國家或社會的貢獻水平。股票上市公司除上述指標外，還可借助以下指標：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權益報酬率；股利支付率；留存盈利比率。 　　企業(yè)盈利能力分析指標可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。對于企業(yè)管理者來講， 可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業(yè)的經營成果， 分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高企業(yè)獲利水平。對于債權人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。 　　各方信息使用者無不對企業(yè)盈利程度寄與莫大的關切。它是企業(yè)財務結構和經營績效的綜合表現(xiàn)。 　　 盈利能力分析。通過分析資產運用效率， 則可以評價企業(yè)營業(yè)收入與各項營運資產是否保持合理關系， 考察企業(yè)運用各項資產效率的高低。資產周轉速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。企業(yè)經管的目的在于有效運用各項資產獲得最大的利潤。 　　 企業(yè)資產運用效率分析。還有長期租賃、擔保責任、或有項目等因素。此外，債務與資本的比例也是極其重要的。 　　 長期償債能力，是指企業(yè)以資產或勞務支付長期債務的能力。 　　另外，可動用的銀行貸款指標，準備很快變現(xiàn)的長期資產、償債能力的聲譽、未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債、未決訴訟等對它也有影響。設置該指標對外部信息需要者非常重要。按債務償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。 　　 企業(yè)償債能力。在投資階段為考察投資方案的可行，可設置內含報酬率，為考察投資的收益可設置投資報酬率、投資回收期等指標。 　　企業(yè)對投資活動首先應進行可行性分析，為投資決策提供依據(jù)， 這是投資分析的重點；其次應對投資活動進行事中分析， 以控制投資規(guī)模，提高投資效益；最后對投資活動進行事后分析，以考核投資效果、評價投資業(yè)績，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)?？稍O置籌資結構比率、資金成本率等指標。 　　在市場經濟體制下， 企業(yè)經營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業(yè)財務分析中的一項重要內容。 　　一般說來，可從籌資、投資等方面設置。 　　1 內部分析指標體系。進入20 世紀到90 年代，財會論壇上就有財務分析要獨立成科的微弱聲音， 到了現(xiàn)在，對此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達成共識，即由于市場機制、競爭機制的逐步完善，財務分析必須獨立出來。 　　隨著市場經濟改革的深入，我國財會學界學科體系的改革也進入一個新的階段，由20 世紀80 年代初期的財務會計之爭深入到各二級學科，這是理論發(fā)展的必然。 　　如公司財務信息質量分析、資本資產結構優(yōu)化分析等。隨著市場經濟的發(fā)展，企業(yè)將會遇到許多新情況、新問題。 　　另外，內部分析內容還應有：企業(yè)經營預算執(zhí)行情況分析；財務狀況和財務成果形成原因分析。 　　。 　　 企業(yè)財務分析的內容包括： 　　a. 外部分析內容。在此建立的財務指標與國家考核企業(yè)工作規(guī)定的財務指標是不同的。平均固定資產原值）100% 五、杜邦財務分析體系　?。ㄒ唬﹥糍Y產收益率（自有資金利潤率）＝總資產凈利率權益乘數(shù) 　?。ǘ┛傎Y產凈利率＝銷售凈利率總資產周轉率 　　（三）權益乘數(shù)＝1247。上年營業(yè)收入總額100% 　?。ǘ┛傎Y產增長率=（本期總資產增長額247。平均資產總額100% 　　其中：社會貢獻總額包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應交或已交的各項稅款； 　?。┥鐣e累率=上交國家財政總額247。平均資產總額100％ 　?。ㄋ模﹥糍Y產收益率=（凈利潤247。主營業(yè)務收入100％ 　?。ǘ┏杀举M用利潤率=利潤總額247。平均固定資產 　　（三）總資產周轉情況指標 　　總資產周轉率（次）=營業(yè)收入凈額247。流動資產周轉率 　　=（平均流動資產360）247。營業(yè)成本 　　流動資產 　?。?）流動資產周轉率（次）=營業(yè)收入凈額247。平均存貨 　?。?）存貨周轉天數(shù)=360247。應收賬款周轉率 　　=（平均應收賬款360）247。非流動資產 二、營運能力指標　?。ㄒ唬┝鲃淤Y產周轉情況指標 　　應收賬款 　?。?）應收賬款周轉率（次）=營業(yè)收入凈額247。所有者權益 　　已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤247。流動負債 　?。ǘ╅L期償債能力指標 　　資產負債率（或負債比率）=負債總額247。流動負債 　　速動比率=（流動資產存貨其他流動資產）247。，表明企業(yè)投入產出的水平越好，企業(yè)的資產運營越有效。通過對該指標的深入分析，可以增強各方面對企業(yè)資產經營的關注，促進企業(yè)提高單位資產的收益水平。利潤總額與利息支出之和為息稅前利潤，是指企業(yè)當年實現(xiàn)的全部利潤與利息支出的合計數(shù)?？傎Y產報酬率的計算公式如下:總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額X100%利潤總額指企業(yè)實現(xiàn)的全部利潤，包括企業(yè)當年營業(yè)利潤、投資收益、補貼收入、營業(yè)外支出凈額等項內容，如為虧損，則用“”號表示。是指企業(yè)一定時期內獲得的報酬總額與資產平均總額的比率。平均資產總額(平均負債總額十平均所有者權益)100% 其中凈利潤的計算公式為： 凈利潤＝利潤總額（1－所得稅率） 所有者權益是指企業(yè)資產扣除負債后由所有者享有的剩余權益。全面反映一個企業(yè)資金運作的整體效果的指標，應當是　凈資產收益率= *2/（本年期初凈資產+本年期末凈資產）　凈資產收益率= * * 股東權益報酬率=凈利潤/股東權益平均值*100%凈資產收益率可以反映企業(yè)凈資產(股權資金)的收益水平，凈資產包括股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤) 該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。這兩項因素的確定，常有較大的主觀性，所以要根據(jù)歷史經驗和現(xiàn)時情況，合理加以確定，才能得出正確的結果。從該表第５欄中可以看出，該企業(yè)除流動比率、存貨周轉率、銷售利潤率、成本費用利潤率、資本金利潤率的關系比率大于１，其余四項指標的關系比率均小于１，反映企業(yè)在資產營運方面還存在一些問題。一般而言，綜合指數(shù)會計數(shù)如果為１或接近于１，表明企業(yè)財務狀況基本上符合標準要求；如果與１有較大的差距，則表明企業(yè)財務狀況偏離標準要求。 如 銷售利潤率： （２）凡實際值大于標準值為不理想的，其計算公式為 如總資產周轉率按周轉天數(shù)計算，標準值為３６０天，實際值為３８７天，則其關系比率可計算如下：（3）凡實際值脫離標準值均為不理想的，其計算公式為：如本例中負債比率： 　?。?、求得各項比率指標的綜合指數(shù)及其合計數(shù)。關系比率的計算，要區(qū)分三種情況，采用不同的方法：（1）凡實際值大于標準值為理想的，其計算公式為：表４—１３中各指標的實際值的計算見前述有關各節(jié)。財務比率指標的標準位是指各該指標在本企業(yè)現(xiàn)時條件下的最理想的數(shù)值，即最優(yōu)值。重要程度的判斷，需根據(jù)企業(yè)經營狀況，一定時期的管理要求，企業(yè)所有者、債權人和經營者的意向而定。　?。?、根據(jù)各項比率指標的重要程度，確定其重要性系數(shù)。通常要選擇能夠說明問題的重要指標。現(xiàn)根據(jù)前述東方公司１９９２年的主要財務比率指標，編制綜合分析表如表4—13所示。 各種財務比率分別反映了企業(yè)會計報表中各項目之間的對比關系，但是，每項財務比率只能反映某一方面的情況。只有把這個系統(tǒng)內各個因素的關系安排好、協(xié)調好，才能使權益利潤率達到最大，才能實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。在總資產需要量既定的前提下，企業(yè)適當開展負債經營，相對減少股東權益所占的份額，就可使此項財務比率提高、因此，企業(yè)既要合理使用全部資產，又要妥善安排資本結構，這樣才能有效地提高權益利潤率。為此，就要進一步分析各項資產的占用數(shù)額和周轉速度。４．在資產營運方面，要聯(lián)系