東風(fēng)汽車股份有限投資價(jià)值分析報(bào)告-資料下載頁
2025-08-02 23:03本頁面
【正文】 有價(jià)證券及投資 億 公司價(jià)值 億 每股價(jià)值 元，我們可以看出，該股還有一定的增長(zhǎng)空間，投資前景被廣泛看好，以下是新浪財(cái)經(jīng)給出的投資意見。有關(guān)公司價(jià)值的一些討論：1. 新能源汽車成新增長(zhǎng)點(diǎn)據(jù)了解，在即將出臺(tái)的中國(guó)汽車業(yè)“十二五”規(guī)劃中，將提出到2015年，中國(guó)國(guó)內(nèi)新能源汽車的年銷量達(dá)到百萬輛的目標(biāo)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，中國(guó)要趕上全球汽車業(yè)新一輪技術(shù)變革的潮流，就必須要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)。據(jù)介紹，在汽車業(yè)“十二五”規(guī)劃中，新能源汽車的發(fā)展重點(diǎn)將以汽車電動(dòng)化和動(dòng)力混合化兩大技術(shù)結(jié)合為標(biāo)志，進(jìn)行產(chǎn)品換代與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。國(guó)務(wù)院辦公廳日前發(fā)出的“關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定”指出，5年后，知識(shí)技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值將占到ＧＤＰ比重的8％。而10年后，新能源汽車等產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。國(guó)家工信部最近宣布，中國(guó)未來10年將投入超過1000億元的資金，用于扶持新能源汽車生產(chǎn)。使中國(guó)成為全球最大的新能源汽車生產(chǎn)國(guó)。，未來仍有看點(diǎn)上半年公司經(jīng)營(yíng)情況較好。受益于汽車行業(yè)上半年的高景氣度，公司2010 億元，%， 億元，同比增長(zhǎng)203%，對(duì)應(yīng)EPS 元， 元?！ ∩习肽旯緲I(yè)績(jī)主要來源于投資收益。2010 元=(投資收益)+ 元(本部盈利) 元(資產(chǎn)計(jì)提)， 萬臺(tái)， 億元， 億元， 億元?！ 」驹谛履茉纯蛙囶I(lǐng)域具有技術(shù)積累。公司已經(jīng)具備生產(chǎn)純電動(dòng)客車的技術(shù)實(shí)力，積累了一定的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，未來在東風(fēng)集團(tuán)對(duì)新能源汽車領(lǐng)域的投資布局中，公司將主要集中于新能源客車的開發(fā)與生產(chǎn)銷售。 鄭州日產(chǎn)定位有望逐步得到改變。根據(jù)公司公告，鄭州日產(chǎn)有望代工生產(chǎn)日產(chǎn)車型奇俊、逍客，短期看能有效利用鄭州日產(chǎn)產(chǎn)能，長(zhǎng)期看鄭州有可能成為日產(chǎn)的重要生產(chǎn)基地?！ ☆A(yù)計(jì)公司202011 年EPS 、 元。2010 元，扣除此因素影響， 元，我們預(yù)計(jì)2011 元，同比增長(zhǎng)15%?！ ∈状谓o予“審慎推薦A”投資評(píng)級(jí)， 元。公司目前靜態(tài)PB 估值不到2 倍，與其他整車企業(yè)比，估值相對(duì)較低，具有一定安全邊際；我們認(rèn)為按2010 元，給予15 倍PE 估值相對(duì)合理， 元，建議未來重點(diǎn)關(guān)注鄭州日產(chǎn)的發(fā)展方向。3. 東風(fēng)汽車市場(chǎng)地位提升，盈利能力好轉(zhuǎn) 東風(fēng)汽車(600006)主要生產(chǎn)東風(fēng)系列及東風(fēng)日產(chǎn)系列輕型商用車、東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)及相關(guān)零部件。子公司東風(fēng)康 明斯發(fā)動(dòng)機(jī)(持股50%)和鄭州日產(chǎn)汽車公司(持股51%)是公司利潤(rùn)的主要來源。此外，公司還擁有襄樊、常州兩大生產(chǎn) 基地。 投資邏輯：兩大子公司產(chǎn)品分別屬于重型卡車、輕型乘用/商用車行業(yè)。2010年重卡市場(chǎng)需求旺盛，驅(qū)動(dòng)?xùn)|風(fēng)康明斯 產(chǎn)品銷量和盈利能力快速提升；SUV、MPV市場(chǎng)復(fù)蘇，輕卡、輕客需求維持相對(duì)旺盛，鄭州日產(chǎn)實(shí)際盈利能力提升。上述業(yè) 務(wù)盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)超越市場(chǎng)預(yù)期。此外，東風(fēng)集團(tuán)擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)汽車資產(chǎn)，也致力于自主品牌轎車業(yè)務(wù)拓展，在國(guó) 內(nèi)上市有助于其提升品牌形象、募集發(fā)展資金，未來東風(fēng)集團(tuán)存在資產(chǎn)整合的可能。 東風(fēng)康明斯受益于中重卡市場(chǎng)旺銷：東風(fēng)康明斯主要生產(chǎn)康明斯系列機(jī)械式發(fā)動(dòng)機(jī)和電控柴油機(jī)，產(chǎn)品主要配套中重 卡、大中客、以及發(fā)電機(jī)組市場(chǎng)。中重卡需求持續(xù)旺盛，(+168%)，驅(qū)動(dòng)?xùn)|風(fēng)康明斯 (同比+135%)。銷量快速增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)?xùn)|風(fēng)康明斯盈利能力快速提升，我們預(yù)計(jì)公司一季度盈利接 近3億元。考慮到中重卡市場(chǎng)需求下半年存在一定不確定性，保守預(yù)測(cè)全年盈利接近10億元。 鄭州日產(chǎn)市場(chǎng)地位快速提升：鄭州日產(chǎn)定位為東風(fēng)、日產(chǎn)雙品牌LCV產(chǎn)品發(fā)展基地，致力于東風(fēng)品牌中高級(jí)皮卡、SUV 和MPV及其延伸產(chǎn)品的發(fā)展。按照雙品牌發(fā)展戰(zhàn)略，鄭州日產(chǎn)目前共有NISSAN、東風(fēng)兩個(gè)品牌、七個(gè)系列車型。SUV市場(chǎng)需 求快速回升，(+162%)，驅(qū)動(dòng)公司產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位提升。 風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩致中重卡市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期，財(cái)富效應(yīng)消退致SUV需求不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲 等。 盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：綜合考慮東風(fēng)康明斯盈利能力提升，以及鄭州日產(chǎn)市場(chǎng)地位變化，我們上調(diào)公司2010年 。東風(fēng)汽車10/ 11/ 12年EPS ，對(duì)應(yīng)10/ 11/ 12年P(guān)E 21/ 16/ 12 倍，上調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。參考文獻(xiàn)：1. 上市公司資訊網(wǎng) 2. 新浪財(cái)經(jīng)3. 金融數(shù)學(xué) 孟生旺編著 中國(guó)人民大學(xué)出版社4. 同花順金融服務(wù)網(wǎng)5. 東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)報(bào)表6. 英策咨詢15 / 1
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