【正文】 析（一）現(xiàn)金流量總體分析云南白藥各年現(xiàn)金流量情況對比現(xiàn)金流量表2016年2015年2014年2013年2012年2012年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額378%276%202%43%100%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4023%970%2228%293%100%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額218%585%552%300%100%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相比2012年達(dá)到近4倍，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入的快速增長反映了云南白藥良好的經(jīng)營狀況和穩(wěn)健的成長性。2016年投資活動的現(xiàn)金凈流出達(dá)到2012年的40倍，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流出，有力支持了公司的投資和財務(wù)周轉(zhuǎn)。籌資活動形成的現(xiàn)金凈流入有所增加，但變化不大，經(jīng)營活動的大量現(xiàn)金流入使得云南白藥對籌資活動的現(xiàn)金流并不依賴，籌資活動的現(xiàn)金流主要源于出于改善自己資本結(jié)構(gòu)需要以及國企混改增資入股的業(yè)務(wù)云南白藥2016現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析 （單位：元）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 27,274,582,% 收到的稅費(fèi)返還 8,576,183% 收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 125,042,864%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 27,408,201,529%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 收回投資收到的現(xiàn)金 3,022,172,% 取得投資收益收到的現(xiàn)金 185,758,% 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 6,519,% 收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 4,202,%投資活動現(xiàn)金流入小計 3,218,652,%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收投資收到的現(xiàn)金 11,900,% 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金 4,900,% 取得借款收到的現(xiàn)金 896,544,% 收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 35,627,%籌資活動現(xiàn)金流入小計 944,071,%現(xiàn)金流入小計31570924902100%云南白藥2016現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析 （單位：元）一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 19,060,561,637% 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 1,187,860,% 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 1,864,163,% 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 2,310,857,%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 24,423,443,%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 140,632,% 投資支付的現(xiàn)金 5,564,056,% 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額86,120,% 支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 1,415,040,%投資活動現(xiàn)金流出小計 7,205,849,%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 20,000,000% 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 691,687,% 支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 7,036,%籌資活動現(xiàn)金流出小計 718,723,%現(xiàn)金流出小計32,348,016,%現(xiàn)金流入中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占比重最大，%，%，籌資活動現(xiàn)金流入量極小。這說明現(xiàn)金流入質(zhì)量高，以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為絕對多數(shù)，對外籌資較少，可判斷云南白藥目前屬于成熟階段。在現(xiàn)金流出中，%，投資活動現(xiàn)金流出比重遠(yuǎn)高于投資活動現(xiàn)金流入比重，說明2016年云南白藥對外投資有所加強(qiáng)。%，%，但存貨比重并未下降，存在生產(chǎn)不足以適應(yīng)銷售的情況，應(yīng)適當(dāng)針對市場提升生產(chǎn)力，加強(qiáng)庫存管理。（二）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析云南白藥近年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 （單位：億元）現(xiàn)金流量表2016年2015年2014年2013年2012年經(jīng)營:銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金273225199167157購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金191157142127115經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總體來看，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的增加同步增長，長期高于營業(yè)收入17%以上，這說明經(jīng)營活動收回現(xiàn)金效率很高。（三）投資活動現(xiàn)金流量分析云南白藥近年投資活動現(xiàn)金流量 （單位：億元）項(xiàng)目2016年2015年2014年2013年2012年投資:取得投資收益所收到的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計19購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動的現(xiàn)金流出每年都有大幅度增加，主要來源于市場推廣和業(yè)務(wù)拓展的支出。每年用于構(gòu)建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的增長不明顯，僅在12億元之間，結(jié)合每年逐漸走低的無形資產(chǎn)凈值來看，對于一家資本技術(shù)密集型的醫(yī)藥制造企業(yè)來說這樣的投資額度未免顯得太過吝嗇?？傮w而言，云南白藥的投資力度仍呈上升趨勢，可以推斷云南白藥仍處于成熟初期，有較大發(fā)展空間。（四）籌資活動現(xiàn)金流量分析云南白藥近年籌資活動現(xiàn)金流量 （單位：億元）項(xiàng)目2016年2015年2014年2013年2012年吸收權(quán)益性投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額云南白藥在2016年借款收入現(xiàn)金有較大增長，2017年有兩次巨額的增資入股的混改活動預(yù)計會有較大變化。其余分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金流出逐年增加，增加幅度較為穩(wěn)定，體現(xiàn)了公司對經(jīng)營發(fā)展的信心。四、 綜合結(jié)論云南白藥多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略無疑是非常成功的，尤其是在藥品制造和日用品方面都取得了很好的業(yè)績，并且在市場推廣上形成聯(lián)動，發(fā)揮了多元化的優(yōu)點(diǎn)。近五年來，從盈利能力上看，公司利潤成長幅度大，且穩(wěn)定，但從利潤率上可以看出有放緩的趨勢，是企業(yè)由成長期走向成熟期的正常現(xiàn)象。考慮到中國的醫(yī)藥行業(yè)仍處于上升期，盈利能力在短期內(nèi)還是會保持在較高水平。分析企業(yè)本身素質(zhì)，云南白藥資產(chǎn)質(zhì)量好，長期資產(chǎn)比重小，流動性強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險低，融資能力較同行業(yè)企業(yè)較強(qiáng)。無形資產(chǎn)比重落后于同行業(yè)，研發(fā)投入較少，對不斷塑造新的核心競爭力重視不夠。資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)水平，不能充分利用財務(wù)杠桿。銷售費(fèi)用高于行業(yè)水平，其增速慢于營業(yè)收入和利潤增長，這符合多元化發(fā)展的戰(zhàn)略需求，同時也可以體現(xiàn)出云南白藥在市場銷售推廣方面的強(qiáng)大能力?，F(xiàn)金流量充足，來源于經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流入有力的支持了云南白藥近年的投資活動，具有進(jìn)一步發(fā)展和擴(kuò)大規(guī)模的能力。但通過以上的財務(wù)報表分析，也發(fā)現(xiàn)云南白藥存在問題如下：（1）云南白藥的核心競爭力很大方面來源于專利以及國家保護(hù)，這屬于難以復(fù)制的競爭優(yōu)勢，但作為資本技術(shù)密集型的醫(yī)藥制造企業(yè)，仍然應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)投入，增加無形資產(chǎn)份額比例，通過技術(shù)的提升保證持續(xù)穩(wěn)定的核心競爭力，以應(yīng)對日趨成熟和白熱化的市場競爭。（2）適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債率，提高財務(wù)杠桿，充分利用自己良好的融資能力。（3）加強(qiáng)對流動資產(chǎn)，尤其是對存貨的管理，加快流轉(zhuǎn)速度，減少存貨對企業(yè)資金不必要的占用。以更加合理的方式對存貨計提減值準(zhǔn)備，分?jǐn)傦L(fēng)險