【正文】 一個(gè)主要問題。每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)= 股東權(quán)益247?？偣蓴?shù)。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。從上圖得知上海家化的每股凈資產(chǎn)的都比較高，而且在08年的金融危機(jī)里該企業(yè)的每股凈資產(chǎn)還有所提升，這可以說明該企業(yè)的獲利能力還是很強(qiáng)的，該公司上文每股凈資產(chǎn)都還高于行業(yè)的平均水平。索芙特同樣每股凈資產(chǎn)都高于行業(yè)的平均水平，這都說明了該公司的股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值都高于行業(yè)的平均水平。每股收益每股收益（Earning Per Share，簡稱EPS） ，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。傳統(tǒng)的每股收益指標(biāo)計(jì)算公式為： 每股收益＝（本期凈利潤 優(yōu)先股股利）/期末流通在外的普通股股數(shù)從下圖中得出，上海家化的每股收益每年都在上升，在08年后有略微的下降，但是并不影響整個(gè)企業(yè)的主要趨勢，其每股收益都高于行業(yè)的平均水平，我們可以得出上海家化的獲利能力良好。索芙特的每股收益同樣是06年、07年每股收益大于行業(yè)的平均水平，但是在08年、09年該公司就走下坡路，其每股收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于行業(yè)的平均水平，其主要原因是08年的金融危機(jī)所引起的。 （四）獲現(xiàn)能力分析凈利潤現(xiàn)金含量凈利潤現(xiàn)金含量：是指生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值。該指標(biāo)也越大越好，表明銷售回款能力較強(qiáng)，成本費(fèi)用低，財(cái)務(wù)壓力小。公式：凈利潤現(xiàn)金含量=現(xiàn)金凈流量╱凈利潤；現(xiàn)金凈流量是根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算的，凈利潤是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，比如一家公司收到大量預(yù)付款，沒有確認(rèn)收入，不計(jì)算利潤，但是收到現(xiàn)金，所以這個(gè)比例會(huì)非常高。從數(shù)據(jù)上我們可以得出上海家化的凈利潤現(xiàn)金含量大于索芙特的，并且高于行業(yè)的平均水平。同時(shí)說明的現(xiàn)金管理上，上海家化你索芙特的好。每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量：在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生充足的現(xiàn)金凈流入，企業(yè)才有能力擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增加市場占有的份額，開發(fā)新產(chǎn)品并改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新的利潤增長點(diǎn)。一般講該指標(biāo)越大越好。從上面的圖我們可以得出，上海家化的每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量基本上趨于穩(wěn)定，且大于行業(yè)的平均值，所以該企業(yè)有能力擴(kuò)大規(guī)模，有新的增長點(diǎn)；索芙特的每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量不是很穩(wěn)定，在08年、09年還是負(fù)數(shù)，值得注意，比較而言，上海家化在經(jīng)營中總的來說有現(xiàn)金流入，比索芙特好些，同時(shí)索芙特應(yīng)該加強(qiáng)管理，是每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為正數(shù)。（五）發(fā)展能力分析凈利潤增長率凈利潤增長率=(當(dāng)期凈利潤/基期凈利潤)*100%100%。這個(gè)指標(biāo)反映的是凈利潤的增長速度，說明一個(gè)企業(yè)的發(fā)展能力。從下圖可惡意得出，上海家化每年的凈利潤增長率都為正數(shù)，且都高于行業(yè)的平均水平，說明了該企業(yè)的凈利潤每年都在增加，說明了上海家化的發(fā)展能力具有很大的空間。索芙特在06年的凈利潤的增產(chǎn)率為正數(shù)，而在以后幾年中其增長率為負(fù)數(shù)，我們知道該企業(yè)的利潤在逐年的下降，并且幅度還在逐年的上升，說明了索芙特的發(fā)展能力有限，同時(shí)造成這種原因還可能是08年的金融危機(jī)所引起的?？傎Y產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率反映的一個(gè)公司的規(guī)模在上年度的比較之下是在擴(kuò)大還是縮小。從上圖可知上海家化的資產(chǎn)增長率在逐年的上升，所以該公司的規(guī)模也在不斷地?cái)U(kuò)大，前面總資產(chǎn)也分析得到。，然后在06年的時(shí)候在擴(kuò)大一次，然后該公司的規(guī)模也在不斷下降，總之兩個(gè)公司的規(guī)模都在擴(kuò)大。每股收益增長率每股收益率在增長率同樣反映的是每股收益在上年度的比較增大的比率，同時(shí)也反映該公司的發(fā)展能力的空間。我們?nèi)缭谇懊娣治龅拿抗墒找媪梢缘玫缴厦鏀?shù)據(jù)。我們知道上海家化的每股收益每年都在呈正相關(guān)的上升。索芙特每年的每股收益都在下降，原因跟08年的金融危機(jī)密切相關(guān)。四、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析（一）收入利潤結(jié)構(gòu)分析營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重是營業(yè)利潤與利潤總額的比值。營業(yè)利潤比重反映企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)。營業(yè)利潤比重的計(jì)算公式：營業(yè)利潤比重＝營業(yè)利潤／利潤總額100％。營業(yè)利潤比重指標(biāo)反映主營業(yè)務(wù)（其他業(yè)務(wù)所占比例一般較?。┦找嬖谄髽I(yè)整體收益中的比重。指標(biāo)數(shù)值高，說明公司主營業(yè)務(wù)突出，生產(chǎn)經(jīng)營相對穩(wěn)定；反之，則可能存在隱患。 從下圖中得出上海家化的營業(yè)比重很高，而且高于行業(yè)的平均水平，%，%，從大的方向上看上海家化的營業(yè)利潤比重在逐年的上升，說明主營業(yè)務(wù)越突出。索芙特在06年、07年的營業(yè)利潤比重也比較高，同樣超過行業(yè)的平均水平，但是在08年、09年出現(xiàn)了大幅度的下滑，其主要原因是經(jīng)營管理不善以及受金融危機(jī)的影響所致。（二）成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。成本費(fèi)用利潤率的計(jì)算公式： 　　成本費(fèi)用利潤率=利潤總額247。成本費(fèi)用總額100%成本費(fèi)用利潤率是反映公司獲利與成本的關(guān)系，這一比率越高，企業(yè)獲利越強(qiáng)。 從上圖可以看出，上海家化的成本費(fèi)用利潤率咋愛逐年的上升且高于行業(yè)的平均水平，說明該公司的獲利能力比較好。索芙特的成本費(fèi)用利潤率在06年、07年還是比較高的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)的平均水平，但是在08年、09年就出現(xiàn)了危機(jī)，成本費(fèi)用利潤率極低或者為0，主要原因是08年的金融危機(jī)的影響。期間費(fèi)用占銷售收入的比重該指標(biāo)說明期間費(fèi)用占銷售收入的比例，同時(shí)可以看出企業(yè)的費(fèi)用管理水平，是否能夠節(jié)約資源。從上圖可知，上海家化的期間費(fèi)用比率還是挺高的，也高于行業(yè)的平均水平。索芙特的期間費(fèi)用比率相對而言就比較低，所以說明該企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用開銷相對上海家化很低，同時(shí)我們應(yīng)該說上海家化的費(fèi)用管理上還是有很大的的問題，但是不能絕對的說明問題，因?yàn)槲覀冊谇懊娣治龅缴虾＜一睦麧欉€是可觀的。（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析從下面的表中看出，上海家化的資產(chǎn)最大的是貨幣資金和固定資產(chǎn)，其次是應(yīng)收賬款和存貨，索芙特最大的資產(chǎn)是貨幣資金和固定資產(chǎn)，其次是應(yīng)收賬款和存貨，出現(xiàn)這類情況是由于這類行業(yè)的一個(gè)重要特征，該行業(yè)需要更多的資金來促進(jìn)銷售及設(shè)備先進(jìn)的資產(chǎn)來生產(chǎn)產(chǎn)品。但是我們可以看到索芙特的貨幣資金的比率有時(shí)太高，有時(shí)過低，這可能是該企業(yè)管理上出現(xiàn)的一個(gè)最大問題，%，可能是要更新設(shè)備，從而處理了一些老的設(shè)備，%，所以得出o7年該企業(yè)新增了設(shè)備。然而我們看到長期投資的項(xiàng)目，上海家化的比例很大，說明該公司的對外投資是比較大的，而索芙特的長期投資的比例較小，這也同時(shí)說明了索芙特的貨幣資金的比例為什么這么大，同樣說明了索芙特的管理上出現(xiàn)了一些重大的問題，值得關(guān)注。2006年2007年2008年2009年上海家化索芙特上海家化索芙特上海家化索芙特上海家化索芙特貨幣資金應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期投資其他資產(chǎn)合計(jì)%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%%%%0%%%100%（四）資本結(jié)構(gòu)分析上海家化股本結(jié)構(gòu)圖索芙特股本結(jié)構(gòu)圖五、股利政策分析上海家化股利政策情況年派現(xiàn)送股轉(zhuǎn)股2006（含稅）2007每10股派發(fā)現(xiàn)金2元（含稅）2008（含稅）2009每10派發(fā)現(xiàn)金1元（含稅） 索芙特股利政策情況年派現(xiàn)送股轉(zhuǎn)股2006(含稅)2007(含稅2008(含稅)2009(含稅)六、杜邦分析法（一） 上海家化權(quán)益凈利率2006200720082009%%%%權(quán)益乘數(shù)2006200720082009總資產(chǎn)報(bào)酬率2006200720082009%%%% 銷售凈利率2006200720082009%%%% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006200720082009%%%%（二）索芙特權(quán)益凈利率2006200720082009%%%%權(quán)益乘數(shù)2006200720082009總資產(chǎn)報(bào)酬率2006200720082009%%%% 銷售凈利率2006200720082009%%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006200720082009%%%%前文在對兩家公司的財(cái)務(wù)能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行分析時(shí)，已經(jīng)對杜邦分析法中各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了討論，現(xiàn)在綜合起來分析，可以得出如下結(jié)論：(1)權(quán)益乘數(shù)是說明一個(gè)企業(yè)的償債能力的一個(gè)重要的標(biāo)志。2006年—2009年上海家化的權(quán)益乘數(shù)在逐年的降低，%，下降的幅度還是較大，表明企業(yè)負(fù)債在相對的減少，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率減少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，從而對債權(quán)人權(quán)益的保障程度提高，企業(yè)償債能力也就有所增強(qiáng)。索芙特的06年到07年權(quán)益乘數(shù)是下降的，在08年又回升了一點(diǎn)，之后又下降，總體來說權(quán)益乘數(shù)也在下降。但是我們看到索芙特的權(quán)益乘數(shù)總體小于上海家化，可以肯定的是索芙特的債權(quán)人的保障程度略高上海家化的債權(quán)人。(2) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是說明一個(gè)企業(yè)的營運(yùn)能力的一個(gè)重要的標(biāo)志。%左右，并且在逐年的上升（除09年略有下降）；但是上海家化的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年的下降，且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1，可以從總資產(chǎn)率上看上海家化的營運(yùn)能力大于索芙特。(3)銷售凈利率是說明一個(gè)企業(yè)的盈利能力的一個(gè)重要的標(biāo)志。上海家化的銷售凈利率也在逐年的上升，且上升的比率比較穩(wěn)定，%，上升幅度還是比較的大；%，%，%，%，%，且整體上來說索芙特的銷售凈利率小于上海家化，所以上海家化的盈利能力大于索芙特。（4）資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它看的就是企業(yè)的兩個(gè)能力的綜合。我們可以看出上海家化的綜合能力大于索芙特。 （5）權(quán)益凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益成數(shù)，這個(gè)指標(biāo)就是從整個(gè)企業(yè)看企業(yè)的一個(gè)綜合指標(biāo)，它是盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力的一個(gè)綜合?？梢钥吹狡髽I(yè)的未來發(fā)展?fàn)顩r。從上面的數(shù)據(jù)可以看出上海家化的權(quán)益凈利率在逐年的上升，并且很穩(wěn)定，索芙特在06年、07年比較高，但是07年以后在急劇的下降，且下降的幅度比較大。所以上海家化的發(fā)展?jié)摿Υ笥谒鬈教亍＃ㄆ?、總結(jié)綜上，通過宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)狀況、企業(yè)自身狀況對上海家化、索芙特20062009年的報(bào)表進(jìn)行分析以及杜邦分析，并且通過兩個(gè)企業(yè)的對比，我們可以得出上海家化的發(fā)展?jié)摿Υ笥谒鬈教?，索芙特在?jīng)營管理上存在著很大的漏洞，這是值得注意的一個(gè)問題，同時(shí)看出了上海家化的前途一片光明。參考文獻(xiàn)【1】陳勇，弓劍煒，荊新編著 《財(cái)務(wù)管理案例教程》 北京大學(xué)出版社【2】謝志華主編 《財(cái)務(wù)分析》 高等教育出版【3】王棣華 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