【正文】 形成聯(lián)動優(yōu)勢，利潤增長點的不斷產(chǎn)生，有效降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。在20132016年有所下滑，但幅度不大，仍高于行業(yè)水平，和近年來醫(yī)藥行業(yè)日趨緊張的競爭環(huán)境相關(guān)，屬于正?，F(xiàn)象。凈利潤整體呈上升趨勢，與營業(yè)收入的增長基本匹配，近年來增長速度略有放緩?！霸颇习姿帯鄙虡?biāo)于2002年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評為中國馳名商標(biāo)。重點培育的用于調(diào)氣養(yǎng)血的氣血康產(chǎn)品2016年度銷售成績突出；養(yǎng)元青洗護發(fā)系列產(chǎn)品和采之汲面膜系列產(chǎn)品等銷售持續(xù)增長，健康產(chǎn)品梯隊建設(shè)成效初顯；以凍干和超細粉技術(shù)為代表的豹七三七已成為云南省內(nèi)高品質(zhì)三七的代表?？谇蛔o理類，如云南白藥牙膏產(chǎn)品，%，位居同類產(chǎn)品市場份額第二、民族品牌第一?，F(xiàn)有業(yè)務(wù)涵蓋中藥資源、中西藥原料/制劑、個人護理產(chǎn)品、原生藥材、商業(yè)流通等，產(chǎn)品目前共計19個劑型390余個品種。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司更名為云南白藥集團股份有限公司。公司于1993年在深交所掛牌上市，成為云南省第一家A股上市公司，代碼為000538。云南白藥集團股份有限公司財務(wù)報表分析CxYuan2014管理學(xué)基地班姓 名： 專業(yè)班級： 財務(wù)報表分析學(xué) 號： 課 程： 指導(dǎo)教師： 目錄一、 戰(zhàn)略分析 1一、 公司背景分析 1（一）公司簡介 1（二）主要經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)數(shù)據(jù) 2二、 戰(zhàn)略分析 2（一）醫(yī)藥行業(yè)的五力模型分析 3（二）云南白藥競爭戰(zhàn)略分析 6二、 會計分析 8（一）識別關(guān)鍵會計政策和會計估計 8（二）應(yīng)收賬款質(zhì)量分析 8（三）存貨質(zhì)量分析 11三、 財務(wù)分析 12一、趨勢分析 12（一）財務(wù)狀況縱向分析 12（二）盈利能力縱向分析 14二、結(jié)構(gòu)分析 14（一）資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析 14（二）利潤表結(jié)構(gòu)分析 16三、比率分析 17（一）杜邦分析 17（二）經(jīng)營管理效率分析 18（三）資產(chǎn)管理效率分析 19（四）財務(wù)管理效率分析 20四、現(xiàn)金流量分析 22（一）現(xiàn)金流量總體分析 22（二）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析 24（三）投資活動現(xiàn)金流量分析 24（四）籌資活動現(xiàn)金流量分析 25四、 綜合結(jié)論 2627 / 30一、 戰(zhàn)略分析一、 公司背景分析（一）公司簡介云南白藥是由云南民間名醫(yī)曲煥章先生于1902年創(chuàng)制。1971年，公司前身云南白藥廠正式成立，白藥開始了專業(yè)化生產(chǎn)。經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品等。自建廠以來，經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)超過240億，總銷售收入逾220億元（2016年末）的龐大醫(yī)藥集團。其中，以止血鎮(zhèn)痛、消腫化淤為主要功效的產(chǎn)品包括云南白藥創(chuàng)可貼、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏等，以上三個產(chǎn)品繼續(xù)占據(jù)中國市場同類產(chǎn)品銷量第一。在國家供給側(cè)改革和消費升級背景下，公司在繼續(xù)加大中藥產(chǎn)品投入的同時，積極探索個人護理和保健食品機遇。公司的產(chǎn)品為主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。（二）主要經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)數(shù)據(jù)云南白藥20092016年營業(yè)收入表現(xiàn)良好，波動小，多年來保持每年8%以上的較高的速度平穩(wěn)增長，每年以成長性好。凈利潤率整體呈上升趨勢，表明對于云南白藥集團而言，凈利潤足以支持在研究開發(fā)和廣告促銷方面的更大投入，有條件培育更多利潤增長點。二、 戰(zhàn)略分析在市場的橫向分析上，云南白藥是近年來多元化戰(zhàn)略實施效果較好的企業(yè)，以工商業(yè)銷售為主營業(yè)務(wù)，以中藥產(chǎn)品為核心，涉及藥品、日化、藥妝等領(lǐng)域，發(fā)展個人護理和保健食品項目?？v向上，云南白藥實施一體化戰(zhàn)略，向上到三七等中藥材的種植，向下游進行產(chǎn)品銷售和推廣，統(tǒng)一把控，顯著降低了企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)鏈中不必要的成本。但在住院治療方面，由于西藥針劑止血快，效果明確，對于大多數(shù)內(nèi)出血住院病人還是首選西藥針劑，而公司的白藥膠囊、宮血寧一般僅作為輔助用藥，對于康復(fù)期病人或者慢性出血病人優(yōu)勢更明顯?？偟膩碚f，白藥產(chǎn)品因為多種替代品的存在而且在急危重病人不可能作為首選藥在醫(yī)院里面的競爭優(yōu)勢并不十分明顯，2009白藥母公司凈利潤負增長可以看到一點線索。（2）其他產(chǎn)品的競爭對手A、白藥牙膏：日化的競爭是非常激烈的，%的云南白藥更進一步的邊際成本較大。與之競爭的主要是傳統(tǒng)外資品牌，如黑人牙膏，高露潔等。目前養(yǎng)元青洗護發(fā)系列產(chǎn)品和采之汲面膜系列產(chǎn)品等銷售持續(xù)增長，但仍未形成強有力的盈利能力，屬于問題型產(chǎn)品，尚處在成長階段。新進入企業(yè)的威脅醫(yī)藥行業(yè)屬于資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，顧客粘性大，其行業(yè)進入壁壘較高。但考慮到醫(yī)藥行業(yè)較高的收益率，近年來政府對醫(yī)藥行業(yè)的扶持以及國內(nèi)市場的不成熟性，依然存在可能的潛在進入者：（1）加入WTO后國際性成熟企業(yè)將以多種形式進入多個領(lǐng)域；（2）國內(nèi)有實力的集團企業(yè)或上市公司憑借雄厚的資金實力，通過兼并購買或參股的方式介入多個領(lǐng)域；（3）具備先進技術(shù)和開發(fā)實力的科研機構(gòu)，以產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的方式進入；替代產(chǎn)品的威脅（1）主要是本領(lǐng)域內(nèi)的新產(chǎn)品（2）對于止血藥品，在輔助用藥的細分市場中云南白藥沒有完全替代品。購買者的議價能力日化產(chǎn)品和非處方白藥系列，一般消費者議價能力很弱。（3）白藥的止血功效，白藥牙膏的消炎保護口腔健康的功效比價格重要，價格彈性大。（5）一般消費者對白藥的生產(chǎn)、分銷成本了解程度較低。（2）供方中藥種植的集中程度不高，采購的范圍可以很廣。白藥集團有進一步整合原材料資源的能力。（二）云南白藥競爭戰(zhàn)略分析(1)新醫(yī)保受益概念：《國家基本用藥目錄》09年8月18日正式頒布，其中，100多個中成藥品種中，獨家品種占20%以上。公司是云南省政府列為10戶重點扶持的醫(yī)藥企業(yè)之一，“云南白藥”商標(biāo)被認定為馳名商標(biāo)，并將受到國家對馳名商標(biāo)的相關(guān)法律保護。(2)擴展?fàn)I銷渠道：積極擁抱市場變革，導(dǎo)入“雙創(chuàng)”、“互聯(lián)網(wǎng)+”等現(xiàn)代發(fā)展思維，在進一步鞏固線下渠道的同時，積極推動營銷層面多渠道、新模式的改造，以互聯(lián)網(wǎng)思維推動線上產(chǎn)品銷售與線下服務(wù)相結(jié)合，繼續(xù)發(fā)揮產(chǎn)品在傳統(tǒng)渠道銷售服務(wù)優(yōu)勢，并逐步在互聯(lián)網(wǎng)銷售領(lǐng)域有所斬獲。片劑、硬膠囊劑、顆粒劑、散劑、丸劑、口服液、合劑、糖漿劑8個劑型11個模塊通過了GMP再認證。此外，公司已起動急救包項目、面膜項目等，均有上億元的市場預(yù)期，銷售額逐年攀升。公司健康產(chǎn)品、醫(yī)用敷料中藥飲片等相關(guān)多元化發(fā)展的產(chǎn)品格局基本形成。公司將以七花公司(%)為平臺，與文山州在三七種植、三七原生藥材的物 流貿(mào)易、三七有效成分的提取、三七保健品和藥品的開發(fā)、三七研發(fā)平臺的建設(shè)等方 面進行深度合作。(6)白藥產(chǎn)品100%控制：2009年12月，公司與文山壯族苗族自治州政府簽訂《合作 開發(fā)文山三七產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略協(xié)議》，經(jīng)公司董事會批準(zhǔn)，%股權(quán)，%股權(quán)，文山公司成為本公司的全資子公司。至此，歷史上曾生產(chǎn)云南白藥的三家地州公司已全部成為云南白藥的全資子公司。二、 會計分析（一）識別關(guān)鍵會計政策和會計估計作為一個以工商業(yè)產(chǎn)銷為主營業(yè)務(wù)的醫(yī)藥企業(yè)，存貨和應(yīng)收賬款是在會計估計上最容易出現(xiàn)問題的部分。集團年報解釋為商業(yè)板塊應(yīng)收賬款增長，但2015年商業(yè)銷售收入增長幅度處于較低點，不能有效解釋應(yīng)收賬款的增加。通過賬齡分析，由下表易知應(yīng)收賬款增加以賬齡兩年以內(nèi)應(yīng)收賬款為主，結(jié)合逐年走低的營收增長比率，2015年度存在放寬還款期限以刺激銷售的嫌疑。賬齡組合的壞賬準(zhǔn)備 （單位：元）計提比例201420152016應(yīng)收賬款原值603,002, 1,134,403, 1,085,019,其中：