【正文】 價就變得很重要了。二、業(yè)績評價的方法１、 杜邦分析法。杜邦分析法我們把它稱作是主導財務指標的分解和綜合，這就是一個杜邦分析圖（見附件——杜邦分析圖），這實際上是上午我們所講的那些公式分拆的另一種形式。杜邦分析法是美國杜邦公司發(fā)明的，在30年代，杜邦公司的財務人員做財務分析提供給總裁，總裁說看不懂，說能不能用簡單的圖示讓我看懂，杜邦公司的財務人員就琢磨出一個指標分解的思路來。因為美國人對ROE特別重視，他們認為是最重要的財務指標，所以就以ROE為基礎，看誰影響這個ROE，上午我們說了，一個是總資產報酬率，一個是權益乘數(shù)?？傎Y產報酬率是由銷售利潤率和總資產周轉率影響的；銷售利潤率是由稅后利潤和銷售收入決定的，而稅后利潤是由銷售收入減去成本費用再減去各種稅款得到的，成本費用是由銷售成本、銷售費用管理費用財務費用（外國人叫利息）構成的。所以它是一步一步的分解。同樣權益乘數(shù)是由一個公司資金總量，也就是他的資產總額（資金總量）和所有者權益對比得到的，總資產是所有者權益和負債構成的，負債有長期負債，有流動負債，長期負債有應付債券，有長期借款；流動負債有應付票據(jù)、應付帳款、應付工資、應付費用、應付稅金等等。這樣通過指標的層層分解與綜合。從上往下看就是指標的層層分解，從下往上看就是指標的層層綜合。最后，誰影響這個所有者權益報酬率呢？就是最底下這一行，它影響了所有者權益報酬率。費用降低了所有者權益就會提高，這樣企業(yè)就知道怎么樣做來提高所有者權益報酬率。同時我們知道了某個企業(yè)的所有者權益報酬率也可以對指標進行層層分解使對這個企業(yè)的評價更科學更合理。從杜邦分析系統(tǒng)出現(xiàn)到20世紀的70年代，在杜邦公司總裁的辦公室的墻上都會看到這樣的一張圖，其它公司也掛了類似的圖，70年代以后在辦公室的墻上就看不到這張圖了，因為這張圖都存到電腦里去了。這樣有個好處，一是可以把若干年的分析圖調出來進行對比，再就是我們可以做一個簡單的程序，當將某個指標嘗試進行變動的時候，例如我們如果將成本降低到５萬，看對整個指標有什么影響。這就可以看出最基層的某個因素一旦變化對總的指標會帶來什么樣的影響。２、 綜合評分法。我們又叫做綜合評價理論。盡管杜邦圖對指標進行了分解，但畢竟他只用了ROE一個指標。而綜合評價法不是用一個指標，他是用若干個指標來打分。在20世紀初，有個美國人叫亞歷山大．沃爾的，他寫了幾本書，一個叫信用晴雨表研究，一個叫財務比例分析。在這些書里他提出了綜合評價最基本的一個框架，或者說一個設想，他主張不要用一個指標，而要用若干個指標。但他當時提的設想還是粗線條的，后來人們不斷地豐富不斷地發(fā)展，到了20世紀50—60年代，就出現(xiàn)了綜合評分法。日本有日本的體系，美國有美國的評分方法，德國有德國的體系，但都是在亞歷山大．沃爾的基礎上發(fā)展起來的。和綜合評分法相聯(lián)系的，還有一個方法，是60年代中期，由美國學者愛德華．奧特曼，他提出了一個Ｚ計分模型，他也是用若干個財務指標來計分，但他不是對企業(yè)的全面業(yè)績作評價，他是用來預測財務危機的，是看這個Ｚ計分模型到多少的時候，這個企業(yè)在未來兩年之內就要破產，Ｚ達到多少的時候在未來兩年財務狀況就比較健康。所以這也是一種綜合評價或綜合計分。這種評價方法在銀行業(yè)和投資業(yè)是非常重要的，企業(yè)在經營中用這個方法預測危機也很重要，但是經常用的還是前面一種綜合評分法。綜合評分法經過亞歷山大．沃爾以來20—30年的發(fā)展，到了40—50年代，發(fā)展出的方法已經是非常非常多了，框架雖然是一樣的，但不同的側重點，不同的思路非常多，我們不能一一介紹，只能介紹在美國流行的一類方法，其它大概可以依次類推了。這類方法我們可以分成幾個步驟：①第一步是選擇具有代表性的財務指標，第一是注意各種指標要兼顧，既要有贏利方面的指標，也要有償債方面的指標，也要有經營能力的指標，最好還有競爭能力方面的指標等等，這是一個原則；第二個原則是最好選擇那些高值表示好的指標，值越高越好，比方說資產負債率越高，表示他償債能力越差，所以這個指標不選，但是資產負債率的指標很重要，你可以用另外的指標替代它，可以用所有者權益報酬率來替代。資產負債率是80％，那么所有者權益報酬率就是20％，如果資產負債率是50％，所有者權益報酬率也是50％。所以他們兩個是可以替代的。到了90年代人們主張你最好選擇非財務指標，不要完全都是財務的，完全都是財務指標有片面的因素在里面。要適當?shù)倪x擇非財務指標。②下面是確定各項財務指標的標準值和標準評分值，比方說流動比率的標準值什么是最好，我可以以經驗數(shù)據(jù)作為標準，按經驗數(shù)據(jù)，流動比率是２最好。如果不用經驗數(shù)據(jù)，而用行業(yè)數(shù)據(jù)也行。還有就是標準評分值，就是達到標準值了，分數(shù)是多少？要看它的重要程度難易程度給分數(shù)。這樣項目的分數(shù)就出來了，然后計算綜合分數(shù)。綜合分數(shù)是按各個單項分數(shù)的加權平均，單項分數(shù)是某項指標的實際得分，用指標的標準評分值指標的實際值就得到了指標的單項分數(shù)，匯總后就得到了綜合分數(shù)。下面我們看一個例題。有這樣一個企業(yè)，我們選擇十個指標，有償債能力的三個指標，贏利能力的三個指標，資產周轉能力的三個指標，非財務指標有一個——大學文化程度以上的員工比例。評價實例 指標 （1） 標準值（2） 標準評分值 (3) 實際值(4) 實際得(5)=(3)(4)/(2)流動比率 2 8 利息周轉倍數(shù) 4 8 4 8所有者權益比率 12 銷售凈利率 8% 10 9% 投資報酬率 16% 10 18% 所有者權益報酬率 40% 16 41% 存貨周轉率（次） 5 8 4 應收帳款周轉率（次） 6 8 5 總資產周轉率 （次） 2 12 2 12大學以上職工的比率 30% 8 40% 合計 100 100％ 按照標準評分值，超過１００分的企業(yè)都是比較好的企業(yè)，達不到１００分的企業(yè)都是不太理想的企業(yè)，分數(shù)越高越好。是以１００分作為標準的。也有別的思路，比方說把最高分定為１００分，分數(shù)越少越差。我們后面給大家列了很多資料，比方說財政部、國家經貿委等等，供大家做業(yè)績評價時參考，我就不再一一解釋了。但從這些資料看出，評價的目的不一樣，所選用的指標也不一樣，這個是綜合實力的排名，他用的更多的是絕對量的指標，企業(yè)資產總額、營業(yè)收入、利潤總額，所以評價的目的不一樣，選用的指標也就不一樣。 《企業(yè)經濟效益評價指標體系》的10個指標(權重為15% )=銷售利潤/銷售凈收入。(權重為15% )=凈利潤/總資產平均值。(權重為15% )=凈利潤/總資本平均值。(權重為10% )=期末凈資產值/期初凈資產值。(權重為5% )=總負債/總資產。(權重為5% )=流動資產總值/流動負債總值。(權重為5% )=賒銷凈銷售額/應收帳款平均值。(權重為5% )=銷貨成本/存貨平均值。(權重為10% )=社會貢獻額/總資產平均值。 注:社會貢獻總額=工資+利息費用+勞保退休金及其他福利+稅+凈利潤(權重為15% )=上交財政總額/社會貢獻總額《企業(yè)財務通則》規(guī)定的企業(yè)評價的8個指標。.。.、國家計委、國家經貿委對工業(yè)經濟效益 評價考核規(guī)定7個指標 總資產貢獻=(利潤總額+稅金總額+利息支出)/平均資 產總額 資本保值增值率=報告期期末所有者權益/上年同期期末所有者權益 資產負債率=負債總額/資產總額 流動資產周轉率=銷售收入/流動資產平均余額 成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額 全員勞動生產率=工業(yè)增加值/全部職工平均人數(shù) 產品銷售率=工業(yè)銷售產值/工業(yè)總產值(現(xiàn)價) 權數(shù)是根據(jù)前述各項指標在綜合經濟效益中的重要程度由專家調查法確定的。其中:(1)總資產貢獻率20。 (2)資本保值增值率16。 (3)資產負債率12。 (4)流動資產周轉率15。(5)成本費用利潤率14。 (6)全員勞動生產率10。 (7)產品銷售率13.各項指標的標準值,是參照了我國近期工業(yè)經濟指標的實際水平及一般標準確定的,其中:(1)%。(2)資本保值增值率120%。(3)資產負債率60%。(4)%。(5)%。(6)全員勞動生產率16500元/人。(7)產品銷售率96%. 工業(yè)經濟效益綜合指標工業(yè)經濟效益綜合指數(shù)是衡量工業(yè)經濟效益各個方面在數(shù)量上總體水平的一種特殊相對數(shù)，是反映工業(yè)經濟運行質量的綜合指標。工業(yè)經濟效益綜合指標=Z(某項指標報告期數(shù)值247。該項指 標全國標準值╳該項指標權數(shù))247。總權數(shù) 由于資產負債率為逆指標，在計算綜合指數(shù)時需分別處理。如果指數(shù)值≦60%，即可得權數(shù)12分；如果指標值60%,期權數(shù)則按下面公式計算： 即:(指標值不允許值100)247。(60不允許值100)╳12 考慮到我國工業(yè)正處于迅速發(fā)展和結構變動之中,上述評價考核體系也許隨之調整,故該指標體系原則上適用于“九五”期間。對于下面這個資料我們要講幾句，這個資料是財政部目前正在推廣的《企業(yè)績效評價體系》，中央所屬的很多大企業(yè)都在推廣這個（見下表）：財政部《企業(yè)績效評價指標體系》評價內容基本指標修正指標（177。）專家評議指標（177。）一、資本效益狀況１、 凈資產收益率２、 總資產報酬率１、 銷售毛利率２、 成本費用利潤率３、 資產損失比率４、 社會貢獻率５、 資本收益率１、 領導班子能力２、 產品競爭能力３、 內部經營機制４、 基礎管理水平５、 員工素質狀況６、 資本運營能力７、 技術裝備水平８、 新產品開發(fā)能力９、 行業(yè)或區(qū)域影響力１０、 長期發(fā)展能力預測二、資本經營狀況１、 總資產周轉率２、 流動資產周轉率１、 存貨周轉率２、 應收帳款周轉率３、 三年以上應收帳款周轉率４、 積壓商品物資比率５、 固定資產閑置比率三、償債能力狀況１、 資產負債率２、 獲率倍數(shù)１、 資金掛帳率２、 流動比率３、 速動比率４、 現(xiàn)金流動負債比率四、發(fā)展能力狀況１、 銷售增長率２、 資本積累率１、 凈資產增長率２、 總資產增長率３、 不良投資比率４、 三年資本積累平均增長率５、 三年利潤平均增長率它是把業(yè)績評價分成四類，每一類有兩個基本指標，然后有若干個修正指標，然后是專家評議指標。第一類叫資本效益狀況，他分凈資產收益率和總資產報酬率。然后再加上修正毛利率、成本利潤率這樣一些修正性的指標，專家評議指標有10項，這要由專家進到企業(yè)去做調查，做問卷然后經過評價得到的。這一塊是比較難的。這一塊的量化比較難。第二類是資本經營情況，兩個基本指標是總資產周轉率、流動資產周轉率，然后是五項修正指標。這些指標都很重要，特別說對我國現(xiàn)有的企業(yè)，例如其中的積壓商品物資比率，他那個積壓商品不會很快地處理掉，大家都是不愿意承擔這個責任，因為一處理就會有損失，一有損失就會抵減當年利潤，企業(yè)的利潤一下降，誰都不愿意承擔這個責任。所以積壓的商品、閑置的固定資產都是比較多的。比方說中化，它從1999年開始，下決心處理它的不良資產，決心分五年把不良資產消滅干凈，每年處理掉20％，這樣每年就影響中化的利潤1000—2000萬，所以這是非常不容易的。很多公司明明有不良資產但他不愿意處理，讓他掛在帳上。這在中國是一個普遍的現(xiàn)象。第三是償債能力情況，他是用資產負債率和獲率倍數(shù)作為基本指標，所謂獲率倍數(shù)就是我們上午講的利息周轉倍數(shù)。另外還有四項修正指標。第四是發(fā)展能力狀況，它是用了銷售增長率和資本積累率兩個基本指標，然后用了若干修正指標。以上體系是財政部目前正在推行的，而且財政部通過行政機關讓大家都上報相應的數(shù)字，然后也確定了行業(yè)的基本水平，編制了相應的軟件，這個可以比較好的看出一個企業(yè)績效的好壞，當然在實施過程當中也還是有一些問題。主要是專家評議指標不太好做，主觀隨意性比較大。３、平衡計分卡平衡計分卡的理論來源于羅伯特S卡普蘭和戴維P諾頓。羅伯特S卡普蘭是哈佛大學工商管理學院的財會學教授，戴維P諾頓是復興方案公司的總裁。他們兩個一直認為美國的評價體系有問題，但是不知道怎么去改革，這件事一直困擾著他們倆。后來一次偶然的機會給他們帶來靈感，有一次世界上一些大的跨國公司總裁聚會，他們兩人都去了，中間吃午飯的時候，他們兩人和另外十二個公司的