【正文】 價(jià)就變得很重要了。二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的方法１、 杜邦分析法。杜邦分析法我們把它稱作是主導(dǎo)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解和綜合，這就是一個(gè)杜邦分析圖（見附件——杜邦分析圖），這實(shí)際上是上午我們所講的那些公式分拆的另一種形式。杜邦分析法是美國(guó)杜邦公司發(fā)明的，在30年代，杜邦公司的財(cái)務(wù)人員做財(cái)務(wù)分析提供給總裁，總裁說(shuō)看不懂，說(shuō)能不能用簡(jiǎn)單的圖示讓我看懂，杜邦公司的財(cái)務(wù)人員就琢磨出一個(gè)指標(biāo)分解的思路來(lái)。因?yàn)槊绹?guó)人對(duì)ROE特別重視，他們認(rèn)為是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，所以就以ROE為基礎(chǔ)，看誰(shuí)影響這個(gè)ROE，上午我們說(shuō)了，一個(gè)是總資產(chǎn)報(bào)酬率，一個(gè)是權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率是由銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響的；銷售利潤(rùn)率是由稅后利潤(rùn)和銷售收入決定的，而稅后利潤(rùn)是由銷售收入減去成本費(fèi)用再減去各種稅款得到的，成本費(fèi)用是由銷售成本、銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用（外國(guó)人叫利息）構(gòu)成的。所以它是一步一步的分解。同樣權(quán)益乘數(shù)是由一個(gè)公司資金總量，也就是他的資產(chǎn)總額（資金總量）和所有者權(quán)益對(duì)比得到的，總資產(chǎn)是所有者權(quán)益和負(fù)債構(gòu)成的，負(fù)債有長(zhǎng)期負(fù)債，有流動(dòng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債有應(yīng)付債券，有長(zhǎng)期借款；流動(dòng)負(fù)債有應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付稅金等等。這樣通過指標(biāo)的層層分解與綜合。從上往下看就是指標(biāo)的層層分解，從下往上看就是指標(biāo)的層層綜合。最后，誰(shuí)影響這個(gè)所有者權(quán)益報(bào)酬率呢？就是最底下這一行，它影響了所有者權(quán)益報(bào)酬率。費(fèi)用降低了所有者權(quán)益就會(huì)提高，這樣企業(yè)就知道怎么樣做來(lái)提高所有者權(quán)益報(bào)酬率。同時(shí)我們知道了某個(gè)企業(yè)的所有者權(quán)益報(bào)酬率也可以對(duì)指標(biāo)進(jìn)行層層分解使對(duì)這個(gè)企業(yè)的評(píng)價(jià)更科學(xué)更合理。從杜邦分析系統(tǒng)出現(xiàn)到20世紀(jì)的70年代，在杜邦公司總裁的辦公室的墻上都會(huì)看到這樣的一張圖，其它公司也掛了類似的圖，70年代以后在辦公室的墻上就看不到這張圖了，因?yàn)檫@張圖都存到電腦里去了。這樣有個(gè)好處，一是可以把若干年的分析圖調(diào)出來(lái)進(jìn)行對(duì)比，再就是我們可以做一個(gè)簡(jiǎn)單的程序，當(dāng)將某個(gè)指標(biāo)嘗試進(jìn)行變動(dòng)的時(shí)候，例如我們?nèi)绻麑⒊杀窘档偷剑等f(wàn)，看對(duì)整個(gè)指標(biāo)有什么影響。這就可以看出最基層的某個(gè)因素一旦變化對(duì)總的指標(biāo)會(huì)帶來(lái)什么樣的影響。２、 綜合評(píng)分法。我們又叫做綜合評(píng)價(jià)理論。盡管杜邦圖對(duì)指標(biāo)進(jìn)行了分解，但畢竟他只用了ROE一個(gè)指標(biāo)。而綜合評(píng)價(jià)法不是用一個(gè)指標(biāo)，他是用若干個(gè)指標(biāo)來(lái)打分。在20世紀(jì)初，有個(gè)美國(guó)人叫亞歷山大．沃爾的，他寫了幾本書，一個(gè)叫信用晴雨表研究，一個(gè)叫財(cái)務(wù)比例分析。在這些書里他提出了綜合評(píng)價(jià)最基本的一個(gè)框架，或者說(shuō)一個(gè)設(shè)想，他主張不要用一個(gè)指標(biāo)，而要用若干個(gè)指標(biāo)。但他當(dāng)時(shí)提的設(shè)想還是粗線條的，后來(lái)人們不斷地豐富不斷地發(fā)展，到了20世紀(jì)50—60年代，就出現(xiàn)了綜合評(píng)分法。日本有日本的體系，美國(guó)有美國(guó)的評(píng)分方法，德國(guó)有德國(guó)的體系，但都是在亞歷山大．沃爾的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。和綜合評(píng)分法相聯(lián)系的，還有一個(gè)方法，是60年代中期，由美國(guó)學(xué)者愛德華．奧特曼，他提出了一個(gè)Ｚ計(jì)分模型，他也是用若干個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)計(jì)分，但他不是對(duì)企業(yè)的全面業(yè)績(jī)作評(píng)價(jià)，他是用來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的，是看這個(gè)Ｚ計(jì)分模型到多少的時(shí)候，這個(gè)企業(yè)在未來(lái)兩年之內(nèi)就要破產(chǎn)，Ｚ達(dá)到多少的時(shí)候在未來(lái)兩年財(cái)務(wù)狀況就比較健康。所以這也是一種綜合評(píng)價(jià)或綜合計(jì)分。這種評(píng)價(jià)方法在銀行業(yè)和投資業(yè)是非常重要的，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中用這個(gè)方法預(yù)測(cè)危機(jī)也很重要，但是經(jīng)常用的還是前面一種綜合評(píng)分法。綜合評(píng)分法經(jīng)過亞歷山大．沃爾以來(lái)20—30年的發(fā)展，到了40—50年代，發(fā)展出的方法已經(jīng)是非常非常多了，框架雖然是一樣的，但不同的側(cè)重點(diǎn)，不同的思路非常多，我們不能一一介紹，只能介紹在美國(guó)流行的一類方法，其它大概可以依次類推了。這類方法我們可以分成幾個(gè)步驟：①第一步是選擇具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，第一是注意各種指標(biāo)要兼顧，既要有贏利方面的指標(biāo)，也要有償債方面的指標(biāo)，也要有經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)，最好還有競(jìng)爭(zhēng)能力方面的指標(biāo)等等，這是一個(gè)原則；第二個(gè)原則是最好選擇那些高值表示好的指標(biāo)，值越高越好，比方說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率越高，表示他償債能力越差，所以這個(gè)指標(biāo)不選，但是資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)很重要，你可以用另外的指標(biāo)替代它，可以用所有者權(quán)益報(bào)酬率來(lái)替代。資產(chǎn)負(fù)債率是80％，那么所有者權(quán)益報(bào)酬率就是20％，如果資產(chǎn)負(fù)債率是50％，所有者權(quán)益報(bào)酬率也是50％。所以他們兩個(gè)是可以替代的。到了90年代人們主張你最好選擇非財(cái)務(wù)指標(biāo)，不要完全都是財(cái)務(wù)的，完全都是財(cái)務(wù)指標(biāo)有片面的因素在里面。要適當(dāng)?shù)倪x擇非財(cái)務(wù)指標(biāo)。②下面是確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值和標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，比方說(shuō)流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值什么是最好，我可以以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)，按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，流動(dòng)比率是２最好。如果不用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，而用行業(yè)數(shù)據(jù)也行。還有就是標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，就是達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)值了，分?jǐn)?shù)是多少？要看它的重要程度難易程度給分?jǐn)?shù)。這樣項(xiàng)目的分?jǐn)?shù)就出來(lái)了，然后計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)。綜合分?jǐn)?shù)是按各個(gè)單項(xiàng)分?jǐn)?shù)的加權(quán)平均，單項(xiàng)分?jǐn)?shù)是某項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際得分，用指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值指標(biāo)的實(shí)際值就得到了指標(biāo)的單項(xiàng)分?jǐn)?shù)，匯總后就得到了綜合分?jǐn)?shù)。下面我們看一個(gè)例題。有這樣一個(gè)企業(yè)，我們選擇十個(gè)指標(biāo)，有償債能力的三個(gè)指標(biāo)，贏利能力的三個(gè)指標(biāo)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的三個(gè)指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)有一個(gè)——大學(xué)文化程度以上的員工比例。評(píng)價(jià)實(shí)例 指標(biāo) （1） 標(biāo)準(zhǔn)值（2） 標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值 (3) 實(shí)際值(4) 實(shí)際得(5)=(3)(4)/(2)流動(dòng)比率 2 8 利息周轉(zhuǎn)倍數(shù) 4 8 4 8所有者權(quán)益比率 12 銷售凈利率 8% 10 9% 投資報(bào)酬率 16% 10 18% 所有者權(quán)益報(bào)酬率 40% 16 41% 存貨周轉(zhuǎn)率（次） 5 8 4 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 6 8 5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 2 12 2 12大學(xué)以上職工的比率 30% 8 40% 合計(jì) 100 100％ 按照標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，超過１００分的企業(yè)都是比較好的企業(yè)，達(dá)不到１００分的企業(yè)都是不太理想的企業(yè)，分?jǐn)?shù)越高越好。是以１００分作為標(biāo)準(zhǔn)的。也有別的思路，比方說(shuō)把最高分定為１００分，分?jǐn)?shù)越少越差。我們后面給大家列了很多資料，比方說(shuō)財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委等等，供大家做業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)參考，我就不再一一解釋了。但從這些資料看出，評(píng)價(jià)的目的不一樣，所選用的指標(biāo)也不一樣，這個(gè)是綜合實(shí)力的排名，他用的更多的是絕對(duì)量的指標(biāo)，企業(yè)資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額，所以評(píng)價(jià)的目的不一樣，選用的指標(biāo)也就不一樣。 《企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》的10個(gè)指標(biāo)(權(quán)重為15% )=銷售利潤(rùn)/銷售凈收入。(權(quán)重為15% )=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均值。(權(quán)重為15% )=凈利潤(rùn)/總資本平均值。(權(quán)重為10% )=期末凈資產(chǎn)值/期初凈資產(chǎn)值。(權(quán)重為5% )=總負(fù)債/總資產(chǎn)。(權(quán)重為5% )=流動(dòng)資產(chǎn)總值/流動(dòng)負(fù)債總值。(權(quán)重為5% )=賒銷凈銷售額/應(yīng)收帳款平均值。(權(quán)重為5% )=銷貨成本/存貨平均值。(權(quán)重為10% )=社會(huì)貢獻(xiàn)額/總資產(chǎn)平均值。 注:社會(huì)貢獻(xiàn)總額=工資+利息費(fèi)用+勞保退休金及其他福利+稅+凈利潤(rùn)(權(quán)重為15% )=上交財(cái)政總額/社會(huì)貢獻(xiàn)總額《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定的企業(yè)評(píng)價(jià)的8個(gè)指標(biāo)。.。.、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益 評(píng)價(jià)考核規(guī)定7個(gè)指標(biāo) 總資產(chǎn)貢獻(xiàn)=(利潤(rùn)總額+稅金總額+利息支出)/平均資 產(chǎn)總額 資本保值增值率=報(bào)告期期末所有者權(quán)益/上年同期期末所有者權(quán)益 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額 全員勞動(dòng)生產(chǎn)率=工業(yè)增加值/全部職工平均人數(shù) 產(chǎn)品銷售率=工業(yè)銷售產(chǎn)值/工業(yè)總產(chǎn)值(現(xiàn)價(jià)) 權(quán)數(shù)是根據(jù)前述各項(xiàng)指標(biāo)在綜合經(jīng)濟(jì)效益中的重要程度由專家調(diào)查法確定的。其中:(1)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率20。 (2)資本保值增值率16。 (3)資產(chǎn)負(fù)債率12。 (4)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15。(5)成本費(fèi)用利潤(rùn)率14。 (6)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率10。 (7)產(chǎn)品銷售率13.各項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值,是參照了我國(guó)近期工業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)際水平及一般標(biāo)準(zhǔn)確定的,其中:(1)%。(2)資本保值增值率120%。(3)資產(chǎn)負(fù)債率60%。(4)%。(5)%。(6)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率16500元/人。(7)產(chǎn)品銷售率96%. 工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指標(biāo)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)是衡量工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益各個(gè)方面在數(shù)量上總體水平的一種特殊相對(duì)數(shù)，是反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的綜合指標(biāo)。工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指標(biāo)=Z(某項(xiàng)指標(biāo)報(bào)告期數(shù)值247。該項(xiàng)指 標(biāo)全國(guó)標(biāo)準(zhǔn)值╳該項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù))247?？倷?quán)數(shù) 由于資產(chǎn)負(fù)債率為逆指標(biāo)，在計(jì)算綜合指數(shù)時(shí)需分別處理。如果指數(shù)值≦60%，即可得權(quán)數(shù)12分；如果指標(biāo)值60%,期權(quán)數(shù)則按下面公式計(jì)算： 即:(指標(biāo)值不允許值100)247。(60不允許值100)╳12 考慮到我國(guó)工業(yè)正處于迅速發(fā)展和結(jié)構(gòu)變動(dòng)之中,上述評(píng)價(jià)考核體系也許隨之調(diào)整,故該指標(biāo)體系原則上適用于“九五”期間。對(duì)于下面這個(gè)資料我們要講幾句，這個(gè)資料是財(cái)政部目前正在推廣的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系》，中央所屬的很多大企業(yè)都在推廣這個(gè)（見下表）：財(cái)政部《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》評(píng)價(jià)內(nèi)容基本指標(biāo)修正指標(biāo)（177。）專家評(píng)議指標(biāo)（177。）一、資本效益狀況１、 凈資產(chǎn)收益率２、 總資產(chǎn)報(bào)酬率１、 銷售毛利率２、 成本費(fèi)用利潤(rùn)率３、 資產(chǎn)損失比率４、 社會(huì)貢獻(xiàn)率５、 資本收益率１、 領(lǐng)導(dǎo)班子能力２、 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力３、 內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制４、 基礎(chǔ)管理水平５、 員工素質(zhì)狀況６、 資本運(yùn)營(yíng)能力７、 技術(shù)裝備水平８、 新產(chǎn)品開發(fā)能力９、 行業(yè)或區(qū)域影響力１０、 長(zhǎng)期發(fā)展能力預(yù)測(cè)二、資本經(jīng)營(yíng)狀況１、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率２、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率１、 存貨周轉(zhuǎn)率２、 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率３、 三年以上應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率４、 積壓商品物資比率５、 固定資產(chǎn)閑置比率三、償債能力狀況１、 資產(chǎn)負(fù)債率２、 獲率倍數(shù)１、 資金掛帳率２、 流動(dòng)比率３、 速動(dòng)比率４、 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率四、發(fā)展能力狀況１、 銷售增長(zhǎng)率２、 資本積累率１、 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率２、 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率３、 不良投資比率４、 三年資本積累平均增長(zhǎng)率５、 三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率它是把業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分成四類，每一類有兩個(gè)基本指標(biāo)，然后有若干個(gè)修正指標(biāo)，然后是專家評(píng)議指標(biāo)。第一類叫資本效益狀況，他分凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率。然后再加上修正毛利率、成本利潤(rùn)率這樣一些修正性的指標(biāo)，專家評(píng)議指標(biāo)有10項(xiàng)，這要由專家進(jìn)到企業(yè)去做調(diào)查，做問卷然后經(jīng)過評(píng)價(jià)得到的。這一塊是比較難的。這一塊的量化比較難。第二類是資本經(jīng)營(yíng)情況，兩個(gè)基本指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，然后是五項(xiàng)修正指標(biāo)。這些指標(biāo)都很重要，特別說(shuō)對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)，例如其中的積壓商品物資比率，他那個(gè)積壓商品不會(huì)很快地處理掉，大家都是不愿意承擔(dān)這個(gè)責(zé)任，因?yàn)橐惶幚砭蜁?huì)有損失，一有損失就會(huì)抵減當(dāng)年利潤(rùn)，企業(yè)的利潤(rùn)一下降，誰(shuí)都不愿意承擔(dān)這個(gè)責(zé)任。所以積壓的商品、閑置的固定資產(chǎn)都是比較多的。比方說(shuō)中化，它從1999年開始，下決心處理它的不良資產(chǎn)，決心分五年把不良資產(chǎn)消滅干凈，每年處理掉20％，這樣每年就影響中化的利潤(rùn)1000—2000萬(wàn)，所以這是非常不容易的。很多公司明明有不良資產(chǎn)但他不愿意處理，讓他掛在帳上。這在中國(guó)是一個(gè)普遍的現(xiàn)象。第三是償債能力情況，他是用資產(chǎn)負(fù)債率和獲率倍數(shù)作為基本指標(biāo)，所謂獲率倍數(shù)就是我們上午講的利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)。另外還有四項(xiàng)修正指標(biāo)。第四是發(fā)展能力狀況，它是用了銷售增長(zhǎng)率和資本積累率兩個(gè)基本指標(biāo)，然后用了若干修正指標(biāo)。以上體系是財(cái)政部目前正在推行的，而且財(cái)政部通過行政機(jī)關(guān)讓大家都上報(bào)相應(yīng)的數(shù)字，然后也確定了行業(yè)的基本水平，編制了相應(yīng)的軟件，這個(gè)可以比較好的看出一個(gè)企業(yè)績(jī)效的好壞，當(dāng)然在實(shí)施過程當(dāng)中也還是有一些問題。主要是專家評(píng)議指標(biāo)不太好做，主觀隨意性比較大。３、平衡計(jì)分卡平衡計(jì)分卡的理論來(lái)源于羅伯特S卡普蘭和戴維P諾頓。羅伯特S卡普蘭是哈佛大學(xué)工商管理學(xué)院的財(cái)會(huì)學(xué)教授，戴維P諾頓是復(fù)興方案公司的總裁。他們兩個(gè)一直認(rèn)為美國(guó)的評(píng)價(jià)體系有問題，但是不知道怎么去改革，這件事一直困擾著他們倆。后來(lái)一次偶然的機(jī)會(huì)給他們帶來(lái)靈感，有一次世界上一些大的跨國(guó)公司總裁聚會(huì)，他們兩人都去了，中間吃午飯的時(shí)候，他們兩人和另外十二個(gè)公司的