【正文】 款資金占用率（%）化工行業(yè)基礎(chǔ)化學(xué)原料制造肥料制造農(nóng)藥制造涂料、油墨、顏料及類似產(chǎn)品制造合成材料制造專用化學(xué)產(chǎn)品制造日用化學(xué)產(chǎn)品制造數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局第三節(jié) 化工行業(yè)客戶貸款結(jié)構(gòu)分析一、不同規(guī)模企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析2011年16月，在不同規(guī)模企業(yè)方面，化工行業(yè)貸款對大中小型企業(yè)投向比較平均，利息支出占比均為30%以上，隨著國家對化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整持，流向大型企業(yè)的貸款會逐漸增加。表27 20102011年6月化工行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)利息支出情況大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)利息支出（千元）同比增長（%）占比（%）利息支出（千元）同比增長（%）占比（%）利息支出（千元）同比增長（%）占比（%）2010年15月4999334 5897209 5021877 2010年18月8278787 10121045 8608807 2010年111月11768779 14196273 12974850 2011年13月3911803 4419680 3853481 2011年16月8517193 9462777 8099615 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局二、不同所有制企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析2011年16月，在不同所有制企業(yè)方面，化工行業(yè)貸款主要投向其他企業(yè)及私營企業(yè)，%%，此外，私營企業(yè)利息支出同比增速最快，%，外商和港澳臺投資企業(yè)同比增速最慢，%。表28 山東省化工行業(yè)不同所有制企業(yè)利息支出情況2011年13月2011年16月利息支出（千元）同比增長（%）占比（%）利息支出（千元）同比增長（%）占比（%）化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)12184964 26079585 國有企業(yè)1431140 3375689 集體企業(yè)78079 135492 股份合作企業(yè)48375 103947 股份制企業(yè)1783330 3712029 私營企業(yè)2581296 5917391 外商和港澳臺投資企業(yè)2354032 4931481 其他3908712 7903556 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局第四節(jié) 行業(yè)貸款總體分析一、貸款分布總結(jié)2011年2季度，山東省化工行業(yè)利息支出同比增速相對1季度有較大提高，對大、中、小型企業(yè)的貸款投放分布比較均勻，私營企業(yè)和其他企業(yè)對融資需求較高，外商和港澳臺投資企業(yè)則相對較低。從子行業(yè)來看，化工行業(yè)貸款主要集中在日用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)和基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)。從區(qū)域來看，化工行業(yè)貸款主要投向江蘇、山東和浙江等地區(qū)，天津市、重慶市和黑龍江省利息支出同比增速最快。從2011年伊始，化工行業(yè)的焦點主要集中在國家出臺各項政策促進化工行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能加快節(jié)能減排進程，提高新增產(chǎn)能門檻，將有效推動行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大型化工企業(yè)投資加大，利息支出較多，融資需求相應(yīng)的增加。二、貸款風(fēng)險揭示（一）山東省化工行業(yè)虧損及負債情況2011年16月，%，行業(yè)貸款風(fēng)險保持穩(wěn)定。，%。其中，日用化學(xué)產(chǎn)品制造行業(yè)虧損額度較小，%。表29 山東省化工行業(yè)各子行業(yè)虧損及負債情況虧損企業(yè)虧損總額（千元）同比增速（%）負債總額（千元）同比增速（%）化工行業(yè)916494 277257499 基礎(chǔ)化學(xué)原料制造113519 40730680 肥料制造261834 51172677 農(nóng)藥制造74546 9480812 涂料、油墨、顏料及類似產(chǎn)品制造11894 4647277 合成材料制造133182 44155347 專用化學(xué)產(chǎn)品制造321417 124512975 日用化學(xué)產(chǎn)品制造102 2557731 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（二）山東省化工行業(yè)貸款風(fēng)險分析按照貸款風(fēng)險評價模型，分別從行業(yè)貸款規(guī)模、行業(yè)貸款增速、行業(yè)虧損及負債情況三個維度，對2011年2季度山東省化工行的貸款風(fēng)險進行評價，具體結(jié)果如下：表30 2011年2季度山東省貸款風(fēng)險評價模型序號評價指標(biāo)行業(yè)表現(xiàn)1行業(yè)貸款規(guī)模2011年16月，%。利息支出增加的主要原因是利率的上升，而非貸款數(shù)額的大幅擴大，因此，行業(yè)貸款規(guī)模呈穩(wěn)中有增態(tài)勢。2行業(yè)貸款增速2011年16月，%，行業(yè)貸款規(guī)模增長加快。3行業(yè)虧損及負債情況2011年16月，，專用化學(xué)品制造業(yè)占比最大。山東省化工行業(yè)虧損總額同比提高，但利息保障倍數(shù)增大，抗風(fēng)險能力加強。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來研發(fā)部第八章 行業(yè)信貸建議第一節(jié) 總體信貸原則基于以上分析，我們認(rèn)為化工行業(yè)面臨著以下問題，中國化工行業(yè)總產(chǎn)能明顯超過市場總需求，資源浪費現(xiàn)象嚴(yán)重。企業(yè)發(fā)展應(yīng)該避免盲目擴張，在投建項目上應(yīng)該慎重決策，不能盲目跟風(fēng)。其次，中國化工行業(yè)還存在高端產(chǎn)品供應(yīng)不足問題。目前，中國化工行業(yè)低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩而高端產(chǎn)品卻仍然有想過當(dāng)大的市場缺口。所以行業(yè)應(yīng)該加大科技投入力度，增加全行業(yè)科研投入。在技術(shù)及成、工程成套設(shè)備方面加大自主創(chuàng)新能力。然后，在發(fā)展化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)集中度低等問題也相當(dāng)嚴(yán)重。化工行業(yè)企業(yè)規(guī)模小而散，集中度低、難以形成規(guī)模效益。隨著化工行業(yè)競爭的加劇，行業(yè)將面臨大的市場整合。十二五時期，傳統(tǒng)煤化工行業(yè)受到嚴(yán)格限制，準(zhǔn)入門檻受到嚴(yán)格規(guī)定；《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄》及其他相關(guān)政策的出臺，對行業(yè)起到了規(guī)范作用；國際原油價格的波動以及煤炭、天然氣價格的走高，增加了行業(yè)的生產(chǎn)成本；非居民用電價的提升和限電政策，使得行業(yè)生產(chǎn)形勢日益嚴(yán)峻；宏觀政策的收緊等，對行業(yè)擴張及需求起到了抑制作用。綜合以上分析，我們總體支持策略為，謹(jǐn)慎加大。具體而言，應(yīng)堅持綜合營銷和綜合授信的方針，不斷擴大行業(yè)市場占有率，充分發(fā)揮商業(yè)銀行網(wǎng)點優(yōu)勢、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢等，對于大型龍頭企業(yè)以中長期貸款為主，以其他中間業(yè)務(wù)為有效支撐，以短期貸款為輔的營銷模式；對于中小企業(yè)以短期貸款為主，中長期貸款為輔。第二節(jié) 細分信貸建議一、子行業(yè)信貸建議世經(jīng)未來子行業(yè)綜合評級體系顯示，基礎(chǔ)化學(xué)原料業(yè)無論在規(guī)模、效益還是財務(wù)狀況方面都表現(xiàn)突出，行業(yè)綜合競爭力以絕對的優(yōu)勢領(lǐng)先于其他子行業(yè)，因此建議銀行業(yè)大力進入；同時專用化學(xué)品制造業(yè)的成長能力突出，因此建議銀行業(yè)加大關(guān)注力度。二、客戶信貸建議根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》和《石油和化工行業(yè)“十二五”發(fā)展指南》以及各化工子行業(yè)的新版準(zhǔn)入條件，我們得出應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注并鼓勵投資進入該行業(yè)中具有資源優(yōu)勢的、在我國化工業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，具備并購整合和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級潛力的、資產(chǎn)總量合理、現(xiàn)金流量充足的抗周期風(fēng)險的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈長，上有資源、下有深加工、并且產(chǎn)品種類豐富的企業(yè)第九章 行業(yè)展望與風(fēng)險預(yù)警第一節(jié) 3季度化工行業(yè)展望整體看來，2季度山東省化工產(chǎn)業(yè)總體表現(xiàn)良好，景氣度出現(xiàn)大幅回升?？紤]到2季度國際原油價格高企，國際經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜，在這樣的情況下實現(xiàn)整體景氣上升，可以認(rèn)為下半年化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展有繼續(xù)加速和提升質(zhì)量的可能。從宏觀層面來講，目前市場的負面影響主要是經(jīng)濟增長放緩的預(yù)期，會影響到3季度乃至下半年的化工行業(yè)需求，但如果經(jīng)濟增長勢頭確立，政策結(jié)構(gòu)性放松的可能性就很大，對河南化工行業(yè)而言將是實質(zhì)性利好。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，3季度美國步入成品油消費旺季，全球原油消費量將有所增加，庫欣原油庫存可能會低于預(yù)期，原油價格有望回落，化工行業(yè)利潤空間將擴大，成本快速上升的勢頭有望得到控制，企業(yè)虧損的形勢有望得到緩解。發(fā)展模式上，山東化工行業(yè)將呈現(xiàn)大型化、基地化和一體化趨勢。隨著工藝技術(shù)、工程技術(shù)和設(shè)備制造技術(shù)的不斷進步，煉化一體化技術(shù)日趨成熟，山東省化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條不斷延伸，基地化建設(shè)加快推進，化工園區(qū)成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要模式。山東省“十二五”規(guī)劃提出提升化工等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，未來在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式過程中，淘汰落后產(chǎn)能仍是重要手段手段，關(guān)停能耗高、污染重的落后生產(chǎn)裝置，淘汰落后裝備、工藝及產(chǎn)品，也將有利于山東化工產(chǎn)業(yè)整體加速發(fā)展。第二節(jié) 行業(yè)風(fēng)險預(yù)警一、外部環(huán)境風(fēng)險2011年上半年，我國經(jīng)濟較快發(fā)展，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長，對化工行業(yè)的發(fā)展起到了關(guān)鍵作用。目前，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，經(jīng)濟環(huán)境存在一些波動因素，例如：財政和貨幣政策有調(diào)整，央行開始嚴(yán)格限制銀行信貸，中央加快整頓地方融資平臺，抑制高耗能產(chǎn)業(yè)；通貨膨脹壓力加大，貨幣政策趨緊，人民幣升值壓力增大；宏觀經(jīng)濟增長速度趨緩。這些因素都會對化工行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重要的影響。另外，從國際經(jīng)濟環(huán)境看，全球?qū)嶓w經(jīng)濟的復(fù)蘇之路仍然十分曲折和艱難，發(fā)達經(jīng)濟體的內(nèi)生性增長動力不足。債務(wù)危機的影響仍具有不確定性，國際貿(mào)易保護主義嚴(yán)重。這些也對我國化工行業(yè)的運行帶來風(fēng)險。二、經(jīng)營風(fēng)險3季度化工行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險主要體現(xiàn)在，國際經(jīng)濟環(huán)境不景氣，產(chǎn)品的出口量會受到一定影響；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)緊縮，下游需求不確定，原料價格走勢難以預(yù)料。但山東省化工企業(yè)成熟度較高，經(jīng)營效率較好，且即將度過去庫存期，將不會受到太大影響。三、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險從總體上看，未來上游原油價格上升壓力預(yù)期仍然較大，下游行業(yè)對化工行業(yè)的需求有縮小的可能，化工行業(yè)相關(guān)行業(yè)風(fēng)險較大，需要重點關(guān)注上游原材料價格的變化及下游行業(yè)對化工行業(yè)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)的變化。四、企業(yè)競爭風(fēng)險從當(dāng)前行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來看，大型化工企業(yè)仍然占有絕對優(yōu)勢，很容易實現(xiàn)規(guī)模效益，并在接下來的很長一段時間內(nèi)將受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的“強者更強”局面。因此，從規(guī)模上看，銀行授信應(yīng)以大中型企業(yè)為主；中小型企業(yè)中有不少企業(yè)屬于成長型企業(yè)，雖然資產(chǎn)規(guī)模不高，但由于具備某些優(yōu)勢，這些優(yōu)勢可能是成本優(yōu)勢，或者技術(shù)優(yōu)勢，發(fā)展速度普遍較快。對這類企業(yè)，銀行應(yīng)該給予適當(dāng)?shù)年P(guān)注力度。五、信貸風(fēng)險就山東省化工行業(yè)而言，大中型龍頭企業(yè)對資金的需求較大，開拓新項目和提高產(chǎn)能規(guī)模需要大量的資金；就項目資金需求來看，主要用于新技術(shù)的引進、大型項目的開發(fā)等領(lǐng)域。第三節(jié) 行業(yè)風(fēng)險評級根據(jù)世經(jīng)未來行業(yè)季度風(fēng)險綜合評價體系，并有效結(jié)合本報告所做對于外部環(huán)境風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險、企業(yè)競爭風(fēng)險及信貸風(fēng)險等各個風(fēng)險評價體系的相關(guān)結(jié)論，世經(jīng)未來認(rèn)為2011年3季度山東省化工行業(yè)面臨的整體風(fēng)險較小，處于中低風(fēng)險區(qū)。表31 2011年3季度山東省化工行業(yè)風(fēng)險評級風(fēng)險因素主要風(fēng)險點風(fēng)險級別外部環(huán)境風(fēng)險經(jīng)濟下行，貨幣政策繼續(xù)收緊A產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險汽車、紡織及房地產(chǎn)下游發(fā)展趨緩B企業(yè)競爭風(fēng)險中小企業(yè)受產(chǎn)業(yè)集聚影響較大A貸款風(fēng)險部分細分行業(yè)償債風(fēng)險加大A風(fēng)險綜合評價A數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來研發(fā)部表32 世經(jīng)未來行業(yè)風(fēng)險級別劃分標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險級別風(fēng)險說明A低級風(fēng)險A中低風(fēng)險B中等風(fēng)險B中高風(fēng)險C高風(fēng)險數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來研發(fā)部聲 明本報告由世經(jīng)未來向其客戶提供，世經(jīng)未來保證報告所載內(nèi)容及觀點客觀公正，力求內(nèi)容的完整和準(zhǔn)確，但是并不保證內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性，報告所載全部內(nèi)容只提供給客戶做參考之用，客戶不應(yīng)單純依靠本報告而取代自己的獨立判斷。本報告所載內(nèi)容反映的是世經(jīng)未來截至報告發(fā)表日的判斷，我們將及時補充、修訂或更新內(nèi)容及觀點，如果報告中的研究對象發(fā)生變化，我們將不重新發(fā)布或另行通知客戶。本報告版權(quán)屬于世經(jīng)未來，未經(jīng)世經(jīng)未來事先書面授權(quán)許可，任何機構(gòu)或個人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報告。如需引用本文，須明確注明引自世經(jīng)未來。咨詢電話：01063691818傳 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