【正文】 半年共有26家信托公司參與成立了86款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品。與去年同期相比，成立產(chǎn)品數(shù)量增加40款，%；%，增長近2倍；而與2011年下半年相比，成立產(chǎn)品數(shù)量減少16款，%，但融資規(guī)模略有上漲，%。由此來看，2012年上半年成立的產(chǎn)品平均規(guī)模較去年上漲，融資總規(guī)模在行業(yè)整體下滑的情況下實(shí)現(xiàn)上漲，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)總體?！　。?。%，%。而前文中統(tǒng)計(jì)今年上半年發(fā)行的產(chǎn)品收益較去年環(huán)比下降，這主要是因?yàn)榻衲晟习肽瓿闪⒌漠a(chǎn)品中有7款是去年年末發(fā)行的產(chǎn)品，收益較高，因而拉高了成立產(chǎn)品的平均收益水平?！　　捌鋵?shí)我個(gè)人認(rèn)為礦產(chǎn)資源信托目前的平均期限較短，礦產(chǎn)信托的發(fā)行要考慮開采周期、開工時(shí)間等很多因素。目前信托資金的注入對(duì)礦產(chǎn)公司而言更多是盤活資產(chǎn)，信托資金的靈活性難以得到體現(xiàn)?！鄙鲜鲂磐泄救耸恐赋觥！　?yīng)注意三點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)　　2012年上半年，礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)下滑，而6月爆出的中誠信托30億礦產(chǎn)信托項(xiàng)目兌付問題更是將礦產(chǎn)資源類信托推到了風(fēng)口浪尖，礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)問題再次引起投資者及市場強(qiáng)烈關(guān)注?！　∮靡嫘磐兄赋?，首先是礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)問題，這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要有三個(gè)：第一是法律方面的風(fēng)險(xiǎn)，礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品涉及到的礦業(yè)權(quán)，由于我國物權(quán)法規(guī)定，礦產(chǎn)資源屬于國家所有，因此在交易中會(huì)涉及到相關(guān)的法律法規(guī)問題，今年三月由國土資源部發(fā)布的《礦業(yè)權(quán)交易規(guī)則》(試行)對(duì)礦業(yè)權(quán)交易機(jī)構(gòu)、礦業(yè)權(quán)交易行為、交易流程及公告、登記等作了詳細(xì)規(guī)定。有了這一規(guī)定以后，礦產(chǎn)資源類產(chǎn)品涉及到的礦業(yè)權(quán)問題將有法可依，信托公司、融資方和投資者在識(shí)別、防范這一法律風(fēng)險(xiǎn)時(shí)將更加程序化、方便和有效?！　〉诙枪乐碉L(fēng)險(xiǎn)，一方面我國目前還沒有較權(quán)威的估值機(jī)構(gòu)，而礦產(chǎn)資源多為地下資源，如何準(zhǔn)確估值成為當(dāng)前的一個(gè)客觀性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，融資方或項(xiàng)目方和估值機(jī)構(gòu)聯(lián)合作假風(fēng)險(xiǎn)，由于沒有權(quán)威的估值機(jī)構(gòu)，對(duì)選擇估值機(jī)構(gòu)沒有強(qiáng)制規(guī)定，加上在估值時(shí)使用何種估值方法也沒有統(tǒng)一規(guī)定，因此選擇不同的估值機(jī)構(gòu)及估值方法對(duì)最后的估值結(jié)果可能會(huì)得出不同的結(jié)論，而正因?yàn)檫@種差異，使得融資方或項(xiàng)目方聯(lián)合估值機(jī)構(gòu)利用該差異對(duì)估值產(chǎn)生認(rèn)為影響?！　〉谌鞘袌鲲L(fēng)險(xiǎn)，從今年5月開始，煤炭市場進(jìn)入整體低迷，煤價(jià)持續(xù)下跌，出現(xiàn)這一情況的根源在于供過于求的煤炭“過?！?。煤炭市場供過于求現(xiàn)狀短期內(nèi)難以改變，煤炭價(jià)格還有一定的下跌空間，這對(duì)礦企將會(huì)是一次沉重的打擊，礦產(chǎn)品價(jià)格下跌，產(chǎn)品入庫壓港，企業(yè)資金回流不暢，對(duì)已經(jīng)通過信托融資的企業(yè)，要密切關(guān)注其資金動(dòng)向，及時(shí)防范到期兌付風(fēng)險(xiǎn)；而需要融資的礦企，信托將會(huì)是其選擇的又一重要融資工具，但信托公司應(yīng)充分履行盡職調(diào)查職責(zé)，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)及到期還款能力等進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查和分析，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，保障投資者資金安全。二、礦產(chǎn)信托投資須警醒 或引爆信托兌付險(xiǎn)情從年初至今，礦產(chǎn)信托出現(xiàn)種種亂象，卻沒有阻擋住礦產(chǎn)信托飛速發(fā)展的步伐。根據(jù)用益信托工作室發(fā)布的報(bào)告稱，在集合信托市場環(huán)比整體下降的情況下，礦產(chǎn)資源類信托融資規(guī)模不降反增，從去年四季度開始爆發(fā)。據(jù)其數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度共發(fā)行41款礦產(chǎn)資源類產(chǎn)品，%，%。而礦產(chǎn)類信托的收益率也居高不下，甚至可以媲美一直以來的收益率“領(lǐng)頭羊”房地產(chǎn)信托，%，%。　　但是從業(yè)內(nèi)了解到，從今年二季度以來，礦業(yè)信托的勇猛勢(shì)頭已經(jīng)出現(xiàn)了頹勢(shì)。某大型信托公司廣東地區(qū)負(fù)責(zé)人坦言：“二季度礦產(chǎn)信托的數(shù)量就開始不斷減少，我們的幾個(gè)礦業(yè)類的項(xiàng)目到六月份都不再募集資金了，項(xiàng)目的資金也已到位?！薄　≡S多項(xiàng)目上馬太倉促　　而對(duì)于目前正在存續(xù)期的大量礦產(chǎn)信托，該負(fù)責(zé)人坦言“很多項(xiàng)目匆匆上馬，未來肯定會(huì)出問題”。他分析稱： “去年上半年，房地產(chǎn)利潤率高，沒人去關(guān)注礦業(yè)。去年下半年地產(chǎn)受限了，信托要找出路，所以將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向礦產(chǎn)。但是由于礦業(yè)的特殊性，很多細(xì)節(jié)，外人搞不清楚，又一直缺乏礦業(yè)的人才，所以很多項(xiàng)目匆匆上馬，未來肯定會(huì)出問題?！薄　《V產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流，也會(huì)受到大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響。從目前仍在存續(xù)期的礦產(chǎn)信托資金具體投向看，能源礦產(chǎn)規(guī)模占據(jù)了壓倒性的規(guī)模，而在其中，煤炭信托的比例相當(dāng)大。而由于下游需求不足，煤炭的價(jià)格已經(jīng)連續(xù)8周下跌，大量原煤積壓，如果這樣的勢(shì)頭持續(xù)，勢(shì)必影響礦產(chǎn)信托的現(xiàn)金流?！　≈杏钯Y訊煤炭行業(yè)分析師關(guān)大利分析稱，目前的煤炭在秦皇島港港口掛牌價(jià)為685~695元/噸之間，%?！拔覀冾A(yù)計(jì)這一輪下跌是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致工業(yè)用電量增速回落，各地電廠煤耗低位，庫存高位，預(yù)計(jì)9月份之前還會(huì)有續(xù)跌，可能隨著迎峰度冬行情的到來，年底的情況會(huì)有所好轉(zhuǎn)。”　　但是，關(guān)大利也坦言，明年的煤炭價(jià)格怎么走，現(xiàn)在還很難預(yù)計(jì)?！叭ツ暾l也想不到今年是這樣的行情，明年的煤炭價(jià)格還要看宏觀經(jīng)濟(jì)和實(shí)體企業(yè)的走勢(shì)?！薄　⌒磐袑＜覄⑶嬲J(rèn)為，煤炭價(jià)格下行、房地產(chǎn)和紅酒價(jià)格回落、藝術(shù)品市場擠泡沫、企業(yè)利潤下滑、還款能力降低，這都是導(dǎo)致信托兌付危機(jī)的市場因素，這些經(jīng)濟(jì)周期和市場價(jià)格波動(dòng)對(duì)信托的影響是客觀存在，但不是風(fēng)險(xiǎn)暴露的主因。信托風(fēng)險(xiǎn)頻爆的主因是信托公司和信托經(jīng)理在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的初始就沒有足夠?qū)徤鳌⑸踔吝`背信托責(zé)任，導(dǎo)致不符合信托條件的產(chǎn)品流入市場、違規(guī)發(fā)行。不能以外部環(huán)境惡化為“殘次信托產(chǎn)品”開脫責(zé)任。　　如何選擇礦產(chǎn)信托？　　某大型信托公司廣東地區(qū)負(fù)責(zé)人建議說，礦產(chǎn)信托屬于收益高，風(fēng)險(xiǎn)高的品種，現(xiàn)在投資者買礦產(chǎn)信托，特別需要看重幾方面?！　∈紫龋侨谫Y方的背景，比如它過去的經(jīng)營情況、現(xiàn)在的資產(chǎn)和收支情況、業(yè)務(wù)范圍、股東構(gòu)成等，此外，要關(guān)注擬投資或收購的礦產(chǎn)情況，包括蘊(yùn)藏量估值、地理交通、證照是否齊備、是否有礦權(quán)糾紛、和當(dāng)?shù)卣年P(guān)系等?！　〔贿^，據(jù)了解，并不是所有的信托產(chǎn)品都會(huì)給客戶提供詳細(xì)的調(diào)查報(bào)告，客戶能看到的一般都是三樣文件：合同、說明書和推介材料，并不能了解到最全面的產(chǎn)品信息?！　〗衲曜⒍ㄊ堑V產(chǎn)信托的多事之秋。國投信托山西泰萊“三無信托”涉嫌違規(guī)整合煤礦的陰影并未遠(yuǎn)去，中誠信托30億元的“誠至金開1號(hào)集合信托計(jì)劃”又被媒體踢爆融資方負(fù)責(zé)人涉民間高利貸，這款三年期的產(chǎn)品或?qū)⒚媾R兌付危機(jī)。第三節(jié) 基礎(chǔ)設(shè)施信托一、基礎(chǔ)設(shè)施信托成“吸金王”房地產(chǎn)信托降溫后，基礎(chǔ)設(shè)施信托在5月后陡然升溫，吸金明顯。高收益加上政策支持，這股熱潮或?qū)⒀永m(xù)。從中信信托了解到，6月以來，已經(jīng)成立的“中信泰達(dá)濱海站建設(shè)開發(fā)公司貸款集合資金信托計(jì)劃”，募集金額10億元，資金具體運(yùn)用于濱海站配套市政工程中的市政道路工程、部分廣場景觀工程和長途客運(yùn)站工程的開發(fā)建設(shè)。目前正在發(fā)售的“中信滁州城建貸款集合資金信托計(jì)劃”，資金全部用于向安徽省滁州市城市建設(shè)投資有限公司發(fā)放信托貸款，用于滁州城建第三水廠、第四水廠的項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充企業(yè)經(jīng)營流動(dòng)資金，其中300萬元以下的份額已經(jīng)沒有了，只剩下300萬元以上的份額。據(jù)中信信托工作人員介紹，他們最近發(fā)行了不少投資基礎(chǔ)設(shè)施的信托計(jì)劃，這些信托產(chǎn)品一般為2年期，年化收益率達(dá)到10%左右。近期，各信托公司紛紛推出各地方性基礎(chǔ)設(shè)施信托項(xiàng)目。根據(jù)某信托網(wǎng)站公布的信息，目前在售基礎(chǔ)設(shè)施投向的信托產(chǎn)品就達(dá)18只，涉及新華信托、四川信托、中信信托、中投信托等10余家信托公司。根據(jù)好買基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，5月份投資基礎(chǔ)設(shè)施的信托項(xiàng)目發(fā)行了31只，%，是信托資金投向的第二大行業(yè)，超過了一度非常熱門的房地產(chǎn)項(xiàng)目；而4月份投資基礎(chǔ)設(shè)施的信托項(xiàng)目僅有7只。5月份，信托資金募集最多的行業(yè)是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，；。好買基金研究中心分析師羅夢(mèng)認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施信托吸金增速，和國家政策導(dǎo)向密不可分。5月份，國務(wù)院總理溫家寶指出，要把穩(wěn)增長放在更重要的位置，有針對(duì)性地加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。在此思想指導(dǎo)下，5月份發(fā)改委審批項(xiàng)目投資總額增加到2240億元，其中一般項(xiàng)目投資約1800億元，占比超過80%，清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目投資約400億元，占比約18%。市場認(rèn)為，重大項(xiàng)目和基建投資的審批正在加快；雖然當(dāng)前政策不會(huì)重復(fù)4萬億，但投資，尤其是重大項(xiàng)目和基建投資，仍是短期對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的主要手段。信托公司看到此類機(jī)會(huì)，投資目標(biāo)紛紛轉(zhuǎn)向，由前期重點(diǎn)投資方向的房地產(chǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)向?yàn)楝F(xiàn)在的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。從已發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目看，一般發(fā)行期為12年，年化收益率都較高，如西部信托的鄂爾多斯城市供熱集合資金信托計(jì)劃，2年期，%%。羅夢(mèng)表示，高收益、加上政策支持，這股“基礎(chǔ)設(shè)施信托熱”還將延續(xù)。二、基建信托年中井噴 供需兩旺或催生“全年行情”數(shù)據(jù)顯示，%　　“今年以來咨詢信政合作類產(chǎn)品的客戶很多，我們已經(jīng)和信托公司溝通過，他們也表示考慮偏重推出一些基礎(chǔ)設(shè)施類的信政合作項(xiàng)目”，來自北京的一位第三方總經(jīng)理表示。　　市場是信托產(chǎn)品的晴雨表，在巨大的資金需求以及客戶意愿的驅(qū)動(dòng)下，信托公司開始更著重開發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施類信托計(jì)劃，使得該類產(chǎn)品在上半年成立規(guī)模逐漸上升，并在年中井噴。用益信托監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共成立304款基礎(chǔ)設(shè)施信托計(jì)劃，合計(jì)募集資金規(guī)模達(dá)701億元，其中僅6月份單月成立規(guī)模便高達(dá)221億元。　　“由于目前總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不太樂觀，從投資的角度講，今年以來尤其是下半年各地政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)該會(huì)比較多，基礎(chǔ)設(shè)施信托目前發(fā)行量比較大，”用益信托分析師李旸表示，“如果監(jiān)管部門不出臺(tái)限制性的規(guī)定的話，預(yù)計(jì)下半年基礎(chǔ)設(shè)施信托的發(fā)行成立仍會(huì)比較旺盛。”　　基礎(chǔ)設(shè)施信托供需兩旺　　數(shù)據(jù)顯示，一直以來成立數(shù)量平平的基礎(chǔ)設(shè)施信托在今年6月份卻成為了不折不扣的黑馬。今年上半年，成立數(shù)量也達(dá)到了304款，%%，%%。同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施信托7月份成立規(guī)模仍然較高，%?！　∮靡嫘磐蟹治稣J(rèn)為，由于房地產(chǎn)市場持續(xù)受到政策的壓制，地產(chǎn)信托也在承受一定的兌付風(fēng)險(xiǎn)，今年的發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。加之此前一些信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)問題引發(fā)了廣泛關(guān)注，不少投資者都認(rèn)為相比房地產(chǎn)、礦產(chǎn)和藝術(shù)品等領(lǐng)域，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)更低。因此，近期在房地產(chǎn)信托發(fā)行遇冷的同時(shí)，受到政府相關(guān)政策支持的基礎(chǔ)設(shè)施類信托開始升溫?！　∑找尕?cái)富的監(jiān)測數(shù)據(jù)也顯示基礎(chǔ)設(shè)施信托從年中開始迅速井噴，分析師范杰認(rèn)為，從資金需求角度來看，2012年上半年，中國經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)：歐美經(jīng)濟(jì)衰退，世界經(jīng)濟(jì)有陷入二次衰退的可能，外需不振；房地產(chǎn)受到政策調(diào)控，投資受到一定影響；雖然國家出臺(tái)了一系列政策提振內(nèi)需，但消費(fèi)依然疲弱，上半年GDP增速“破8”。為了保持經(jīng)濟(jì)較快增長，各地基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上馬較多，新增項(xiàng)目有旺盛的資金需求。其次，地方債務(wù)平臺(tái)的存量債務(wù)到期，在土地財(cái)政吃緊的情況下，債務(wù)展期和借新還舊成了地方政府的必然選擇，而借新，銀行會(huì)有較苛刻的條件，信托無疑是一個(gè)較好的選擇。　　下半年或持續(xù)火爆　　從今年上半年的成立情況看來，%；而往年風(fēng)光無限的房地產(chǎn)信托在嚴(yán)厲的管控之下今年上半年僅成立了701億元，與基礎(chǔ)設(shè)施信托大的成立規(guī)模持平。　　范杰認(rèn)為，由于房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)以及經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，房地產(chǎn)領(lǐng)域和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域資金需求依然旺盛，但由于投資者對(duì)房地產(chǎn)信托心存余悸，房地產(chǎn)信托成立數(shù)量和規(guī)模增長會(huì)相對(duì)緩慢，甚至維持負(fù)增長。而基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域信托則有望保持較快增長。　　李旸也表示，下半年在投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的影響下，各地基建項(xiàng)目開工的會(huì)比較多，如果監(jiān)管層不出臺(tái)限制性措施，基礎(chǔ)設(shè)施信托發(fā)行成立預(yù)計(jì)會(huì)比較旺盛?！?“該類項(xiàng)目相比房地產(chǎn)等，收益相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)肯定也會(huì)低不少，但在選購時(shí)仍須注意地方政府的財(cái)力、項(xiàng)目狀況等因素對(duì)信托產(chǎn)品安全性的影響。譬如新項(xiàng)目安全性可能會(huì)好一些，如果項(xiàng)目比較早，則需要甄別信托資金有無用于平臺(tái)貸項(xiàng)目的借新還舊等問題”，李旸說?！? 普益財(cái)富亦分析，從資金供給方看，由于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域信托預(yù)期收益率較以前有一定提升，在存貸利率下調(diào)、整個(gè)集合信托市場收益率有下滑趨勢(shì)的情況下，這樣的收益率較之其他領(lǐng)域集合信托對(duì)投資者有更大的吸引力。更為重要的是，由于此類產(chǎn)品都有地方政府顯性或隱性做擔(dān)保，加之集合信托的“剛性兌付”文化，多數(shù)投資者不分項(xiàng)目優(yōu)劣，認(rèn)為這類項(xiàng)目都是低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，甚至是無風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。一方面收益可觀，一方面投資風(fēng)險(xiǎn)低，投資者熱衷，資金供給自然充足。 第四節(jié) 其他信托一、國內(nèi)藝術(shù)品信托泡沫堆積　由于房地產(chǎn)信托受限，風(fēng)險(xiǎn)加大，藝術(shù)品資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，并形成信托產(chǎn)業(yè)又一創(chuàng)新方向。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年總共有16家信托公司成立了39款另類信托，其中32款投資藝術(shù)品，占比高達(dá)82%，規(guī)模也超過100億元?！　∷囆g(shù)品信托之所以持續(xù)火暴，最重要的原因是其誘人的收益率。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，去年藝術(shù)品領(lǐng)域投資年回報(bào)率最高達(dá)26%，但藝術(shù)品信托在短期內(nèi)高收益的第一種邏輯是投資顧問對(duì)標(biāo)的藝術(shù)品進(jìn)行反復(fù)炒作，人為拉高標(biāo)的價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)也因此蘊(yùn)含其中?！　∵@種思路有一個(gè)致命的缺陷，就是如果在信托產(chǎn)品到期前，沒有投資者接手標(biāo)的，那就必須找到資金對(duì)接，或新發(fā)信托接盤，或新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品接手，這種模式類似于“龐氏騙局”，雪球越滾越大，風(fēng)險(xiǎn)也因此越積越多。　　今年上半年發(fā)生的雅盈堂事件就是一個(gè)典型案例。截至去年底，雅盈堂已發(fā)行4只信托。其中僅以黃庭堅(jiān)《砥柱銘》，但背后卻暴露出諸多風(fēng)險(xiǎn)控制的黑洞?！　∈聦?shí)上，藝術(shù)品信托屬于另類投資，具有受眾小、公允價(jià)值難獲得、流動(dòng)性差等缺點(diǎn)，并不適合于一般投資者。而且，目前發(fā)行的藝術(shù)品信托投資方向多為書畫、瓷器，這類物件的交易價(jià)格不僅僅取決于其內(nèi)在價(jià)值，更重要的是取決于投資者的主觀評(píng)價(jià)。加上國內(nèi)市場上的藝術(shù)品信托產(chǎn)品期限較短，投資標(biāo)的在信托期限內(nèi)大幅度升值的可能性不大?！　∑找尕?cái)富研究員范杰認(rèn)為，目前很多藝術(shù)品信托，名義上是收藏藝術(shù)品并期待升值，并最終通過出售藝術(shù)品獲利，實(shí)際上卻是公司以藝術(shù)品為抵押物，折價(jià)抵押給信托公司并訂立回購條約以融資的一種方式。“當(dāng)前藝術(shù)品交易本身泡沫較大，而大多數(shù)藝術(shù)品信托只是作為投資顧問的融資工具出現(xiàn)，而炒作是不能長久持續(xù)的?！倍嗝治鋈耸繌?qiáng)調(diào)指出，中國藝術(shù)品市場已經(jīng)出現(xiàn)較大泡沫，部分作品的價(jià)格已經(jīng)脫離了其內(nèi)在價(jià)值。 二、“電影信托”收益率預(yù)超15%　　前段時(shí)間，數(shù)位藝術(shù)品投資領(lǐng)域的大佬深陷囹圄并沒有讓藝術(shù)品信托的熱潮降溫，去年底到今年初業(yè)界密切關(guān)注的房地產(chǎn)信托兌付危機(jī)也被市場證明是杞人憂天。體量已經(jīng)超過5萬億規(guī)模的信托行業(yè)仍在狂飆突