【正文】 管制從而行政－市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并不能推進(jìn)這一產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，從而也難以形成對(duì)信托投資業(yè)的集中擔(dān)當(dāng)重要角色的公司。這樣，以行政性的方式進(jìn)行整合集中就難以避免?？墒牵ㄟ^(guò)行政性方式的整合集中有著相當(dāng)?shù)碾y度。信托投資業(yè)的行政－市場(chǎng)結(jié)構(gòu)表明這里的機(jī)構(gòu)是作為市場(chǎng)中的主體存在的，各自承擔(dān)著自身作為主體應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，如果以行政性的方式進(jìn)行整合集中，那么，將有相當(dāng)數(shù)量的公司失去其主體資格，同時(shí)也不再承擔(dān)其原來(lái)的主體責(zé)任，這時(shí)，原來(lái)各主體承擔(dān)的主體風(fēng)險(xiǎn)將集中為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。即使不考慮這一點(diǎn)，僅從是否有利化解風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考慮，那么，當(dāng)由若干個(gè)較小規(guī)模的公司組合為一個(gè)較大的公司時(shí)，此時(shí)新公司仍需一段時(shí)間的磨合，這時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上不僅是原有風(fēng)險(xiǎn)的相加，甚至還要加上公司在磨合上所產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn)。從這些因素考慮，簡(jiǎn)單的行政性重組并不有利化解風(fēng)險(xiǎn)。 ３．信托投資業(yè)與信用關(guān)系的建設(shè) 信托投資公司在已經(jīng)過(guò)去的２０年間沒(méi)有在信托本業(yè)上獲得什么發(fā)展，這是人們一致承認(rèn)的。但人們現(xiàn)在往往只是注意到信托業(yè)務(wù)沒(méi)有獲得發(fā)展對(duì)于信托投資業(yè)的影響，似乎還很少注意到信托投資業(yè)的不發(fā)展對(duì)于整個(gè)金融業(yè)具有什么樣的影響。信托是“受人之托，代人理財(cái)”，但決不能僅僅停留在承辦業(yè)務(wù)的角度來(lái)理解，受人之托、代人理財(cái)背后所隱含的，是一種信任關(guān)系，是一種信用，這樣一種信任關(guān)系，這種信用，是整個(gè)金融業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，所謂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道德基礎(chǔ)，其核心就是信用，各種形式信用，特別是國(guó)家信用之外的民間信用。如果信托投資業(yè)沒(méi)有在信托本業(yè)上獲得什么發(fā)展的話，那么，我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展必定在很大程度上仍然以國(guó)家信用作為基礎(chǔ)。而在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，僅有國(guó)家信用顯然是有問(wèn)題的。如果信托關(guān)系發(fā)展不起來(lái)，那么，可以說(shuō)公司制度、資本市場(chǎng)的發(fā)展就缺乏根基。 在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，不存在獨(dú)立的利益主體，當(dāng)只存在國(guó)家信用時(shí)，其實(shí)是無(wú)所謂信用關(guān)系的。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，形成了各種各樣的獨(dú)立的利益主體，這些主體之間的相互交往需要以一定的信任為基礎(chǔ)。這時(shí)候，需要在國(guó)家作用之外發(fā)展多種的信用關(guān)系，而且這些民間型的信用應(yīng)該有自身的基礎(chǔ)，應(yīng)該脫離與國(guó)家信用的關(guān)系。可是，目前中國(guó)這些民間型的信用顯得十分欠缺，也沒(méi)有獲得自身發(fā)展的條件。這些民間型的信用要么以家族、地緣的關(guān)系為基礎(chǔ)，范圍狹窄，原始落后，容易發(fā)生小范圍聚資等非法金融活動(dòng)；要么是以政府信用為依托，無(wú)法獲得自身的獨(dú)立存在，從而也難有發(fā)展。中國(guó)的信托投資業(yè)應(yīng)該在民間型信用的發(fā)展上作出貢獻(xiàn)。從第二部分對(duì)于拆借市場(chǎng)的描述，可以看出拆借市場(chǎng)的混亂，實(shí)際上是金融信托關(guān)系不發(fā)達(dá)的表現(xiàn)，恰恰不是信托的發(fā)展導(dǎo)致的，而是信托沒(méi)有發(fā)展的結(jié)果。如果信托投資業(yè)得不到鼓勵(lì)，將是對(duì)中央政府信用之外的其他信用形式的一種排斥。這反過(guò)來(lái)增加了中央政府所要承擔(dān)的責(zé)任，不利于發(fā)展多種信用形式。 隨著信托投資公司在中國(guó)金融制度改革上的作用與使命的完成，信托投資公司在中國(guó)金融體系中的作用似乎有被證券公司取代的趨勢(shì)。但是，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，證券業(yè)是信托投資業(yè)的一種展開(kāi)形式，也可以說(shuō)是信托投資業(yè)充分發(fā)展所必然擴(kuò)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。如果信托業(yè)所致力于發(fā)展的金融信托關(guān)系得不到應(yīng)有的發(fā)展，那么，證券業(yè)的發(fā)展大概也是受限制的。 ４．信托制度繼受的本土化 周小明先生曾指出，信托是一種富于活力的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理制度，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的我國(guó)，應(yīng)該有廣闊的發(fā)展前景，而這是以信托制度繼受的本土化為前提的?？梢哉J(rèn)為，我國(guó)信托投資業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，是衡量我國(guó)在信托制度繼受本土化方面取得的成功程度的最好指標(biāo)。我國(guó)信托投資業(yè)２０年來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r似乎說(shuō)明了，我國(guó)在信托制度繼受上，還沒(méi)有完成本土化的過(guò)程。 應(yīng)該從中國(guó)信托投資業(yè)走過(guò)的２０年歷程中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)，與其最終成功地引入西方的信托投資制度是有著密切的關(guān)系的，日本在信托投資業(yè)的發(fā)展中也走過(guò)彎路。日本的主銀行制度使銀行所扮演的受托人角色更接近信托關(guān)系中的受托人，銀行參與到公司的治理中，對(duì)公司的投資決策發(fā)生相當(dāng)重要的影響。中國(guó)的信托投資業(yè)本來(lái)有望探索出一條融合政府與民間在投資決策權(quán)利上的相互制約關(guān)系。中國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行很大程度上是政府控制信貸的工具，這種銀行制度在與市場(chǎng)制度的融合中，需要民間色彩的金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用，信托投資公司本來(lái)應(yīng)是一個(gè)恰當(dāng)?shù)慕巧?。信托與銀行最大的不同在于，具有使最終資金持有者直接參與投資決策的功能，即通過(guò)委托人對(duì)于資金用途的指定來(lái)進(jìn)行投資，而銀行屬于間接投資，不能使最終資金持有者參與到資金的具體用途中去。信托可以發(fā)展出一個(gè)代表資金持有人利益的中介。但中國(guó)的信托投資業(yè)現(xiàn)在還沒(méi)有達(dá)到這一要求。 信托投資公司代表著市場(chǎng)的力量，其最重要的功能就在于開(kāi)拓新的金融產(chǎn)品，并通過(guò)金融產(chǎn)品的拓展而促成原有金融秩序的演進(jìn)。信托投資公司首先就是作為一種對(duì)國(guó)有、集中控制金融制度如何適應(yīng)市場(chǎng)化壓力的嘗試、調(diào)整。信托投資公司的出現(xiàn)是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)多樣化和金融市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力。中國(guó)的信托投資公司確是中國(guó)金融改革的先驅(qū)和推動(dòng)者。但從信托投資公司２０年來(lái)的幾起幾落的經(jīng)歷中可以看出，中國(guó)信托投資業(yè)還要考慮如何把原來(lái)中國(guó)沒(méi)有的信托成功地移植到中國(guó)來(lái)，在這一移植過(guò)程中，不能只是一昧的照搬，應(yīng)該在信托的本土化上作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。重要的是信托投資業(yè)要成為政府與市場(chǎng)之間的中介（而不僅是企業(yè)與企業(yè)之間的中介），要找到信托投資公司在中國(guó)的特殊角色。中國(guó)今后的投資活動(dòng)秩序，就是要在政府與市場(chǎng)之間的磨合中形成。信托投資業(yè)的發(fā)展促進(jìn)著投資秩序的演進(jìn)，但中國(guó)投資秩序的演進(jìn)決不會(huì)簡(jiǎn)單地引入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的模式。中國(guó)的信托投資業(yè)需要把握自己在中國(guó)投資制度創(chuàng)新中的特殊作用，這樣才能在投資業(yè)務(wù)中走出自己的路子。17 / 17