【正文】 合同。 ?常見衍生金融工具有： 期權合同、期貨合同等。 ?衍生金融工具與傳統金融工具相比最顯著的特點是衍生金融工具可以降低系統風險。 金融工具 The financial tools 衍生金融工具 The Derivative tool ? 期貨： 是指在未來某一特定時間按特定價格購買或銷售約定商品或金融憑證的合約。 ? 期貨要求合約的持有者在購買或銷售某種資產時，不管合約期間內資產價格是否改變，都要執(zhí)行合約中確定的價格。 ? 常見期貨種類： 商品期貨、金融期貨 (利率期貨、匯率期貨 ) 。 ? 期權： 是指合約的持有者在一定時間內，有按一定的價格買入或買出一定數量的金融產品的權利 ? 期權是一種權利而非義務。 ? 期權的基本類型： 買入期權 賣出期權 ?收益性：指金融工具給其持有者所代來的收益。以收益率來表示。 ? 收益率； 收益率 (r)=收益 /本金 ? 關于收益率的說明： 1. 名義收益率： r*=票面收益 /票面額 2. 即期收益率： r =年收益額 /當期市場價格 3. 平均收益率： r =即期收益率 +資本損益時的收益率 返回 金融工具 The financial tools ?利息率 —— 年利息與本金的比率。一般是指借款人借用資金而付給貸款人的報酬。 ?利息率對借款人來說 , 是使用資金的代價；對貸款人來說 ,則是提供資金應得的報酬。所以 , 利息率是資金使用權的價格。 ?利息決定理論： ? 古典和新古典學派 1. 生產力學說 , 認為利息是資本作為生產力的報酬。 2. 使用代價學說，認為使用資本與使用其他物品一樣都要付出代價。 3. 忍欲學說 ,認為利息是貸方在借貸關系中 ,犧牲當前消費欲望的代價。 4. 勞動積累學說，認為利息是貸出過去勞動積累下來資本的報酬。 5. 時間偏好學說，認為放棄現在資金使用權應得到的補償。 利息率 Interest 除資金的供給和需求外，經濟周期、通貨、貨幣政策和財政政策等都不同程度影響利率。 0 資金量 利率 i K D S ? 凱恩斯的利息決定理論 認為利率的變化完全是由貨幣的供求關系決定的。他認為，貨幣供求關系首先影響利率，通過利率來影響總收入、總產量、物價水平等實質性經濟指標。 ? IS— LM模型，認為利率是由貨幣因素和實物因素共同決定的。 利息率 Interest ? 利息率的分類： 按基本確定方式 ? 按是否考慮通貨膨脹 —— 基準利率 * —— 名義利率 * —— 套算利率 —— 實際利率 * 按利率變動與市場的關系 ? 按貸款期內是否調整 —— 市場利率 —— 固定利率 —— 官定利率 —— 浮動利率 實際利率 = 名義利率 通貨膨脹率 利息率 Interest ? 利率水平的決定因素 ? 市場利率可用公式表示： K=K0+ IP + DP + LP + MP 式中： K ? 名義市場 利率 。 K0 — 實際無風險利率 。 IP ? 通貨膨脹風險補償率 。 DP? 違約風險補償率 。 LP ? 流動性風險補償率 。 MP? 期限風險補償率 。 影響利率水平的宏觀因素 ? 生產機會 ?消費的時間傾向 ? 通貨膨脹率 ?中央政府貨幣政策 ?國家的財政政策 ?國際收支狀況 利息率 Interest ? 實際無風險利率 (Real riskfree rate of interest) 指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。實際利率的高低受資金供求關系和國家宏觀經濟政策的影響。 ? 通貨膨脹風險補償率 (inflation risk premium) 為了彌補通貨膨脹造成的損失，投資者多要求的報酬率。一般稱： ? 違約風險補償率 ( default risk premium) 指預期借款人未能按時支付利息或未能按期償還本金而使投資者多要求的報酬率。 為名義無風險利率。IPK 0 ? 利息率 Interest ?流動性風險補償率 (liquidity risk premium) 指投資者因證券流動性的不同而多要求的報酬率 (流動性 ) ?期限風險補償率 (maturity risk premium) 指因到期前證券價格有下降的風險而使投資者多要求的報酬率。是對投資者承擔利率變動風險的一種補償。 利息率 Interest 確定下列債券的收益率 (利率 )分別包括上面哪些風險溢價， (1) 短期國庫券， (2) 長期國庫券， (3) 短期公司債券和 (4) 長期公司債券。說明上述債券的各風險溢價如何隨時間變化。 短期國庫券 : 長期國庫券 : 短期公司債券 : 長期公司債券 : IP IP, MRP ST IP, DRP, LP IP, DRP, MRP, LP 第七節(jié) 財務管理發(fā)展述評 一、以籌資為中心的管理階段 二、以內部控制為中心的管理階段 三、以投資為中心的管理階段 四、以資本運作為中心的管理階段