[經(jīng)管營銷]高級財務(wù)管理第一章-資料下載頁
2025-10-07 22:53本頁面
【正文】 司發(fā)行總面額為 500萬元的 10年期債券，票面利率 12%，發(fā)行費用率 5%，公司所得稅稅率為33%，該債券的資金成本是多少？ Kb＝ 500 12％ （ 1－ 33％）／ 500 （ 1－ 5％） 100% ＝ 12％ （ 1－ 33％）／（ 1－ 5％） 100% ＝ % 2021/11/10 40 優(yōu)先股資本成本 Kp—— 優(yōu)先股成本 Dp—— 優(yōu)先股每年的股息 P0—— 發(fā)行優(yōu)先股總額 f—— 籌資費用率 (籌資費用占籌資總額的百分比 ) )1(0 fPDK pp??2021/11/10 41 Kp=10000 12%/10000 (14%) 100% = 12%/ (14%) 100% =% ?某企業(yè)按面值發(fā)行 10000萬元的優(yōu)先股，籌資費率為 4%，每年支付 12%的股利，優(yōu)先股成本是多少？ 應(yīng)用舉 例： 2021/11/10 42 普通股資本成本 ? 股利折現(xiàn)模型 P0—— 當(dāng)前股票價格， D1—— 預(yù)期第 1年普通股股利， Ks—— 普通股資本成本（即普通股股東所期望的報酬率） sKDP 10 ?2021/11/10 43 普通股資本成本（續(xù)一） ? 無增長假設(shè)下的普通股資本成本估算模型： ? 假設(shè)普通股股利以固定的年增長率 (g)遞增，則有： gPDK s ??0101PDKs ?2021/11/10 44 普通股資本成本（續(xù)二） ? 資本資產(chǎn)定價模型 Krf—— 無風(fēng)險報酬率 (政府公債利率 ) Km—— 市場組合期望收益率 β—— 股票的系統(tǒng)風(fēng)險 (俗稱 β系數(shù) ) )( rfmrfs KKKK ??? ?2021/11/10 45 普通股資本成本（續(xù)二） ? 剩余收益模型 剩余收益折現(xiàn)模型的含義是：企業(yè)面臨的股權(quán)資本成本是使企業(yè)未來凈現(xiàn)金流現(xiàn)值與當(dāng)前股票價格相等的內(nèi)含報酬率。 ? ? ? ? ? ? TVBBBBP tr rFR O Etr rFR O Etr rFR O Ett e ete ete et ????? ?? ??? ?? ? ??? 21111 332212021/11/10 46 普通股資本成本（續(xù)二） 式中： Pt：股票的增發(fā)或配股價格； Bt：第 t期的每股凈資產(chǎn)，即企業(yè)再融資年份的期初每股凈資產(chǎn)； re：股權(quán)資本成本； FROEt+i：第 t+i期的預(yù)測凈資產(chǎn)收益率； Bt+i= Bt+i－ 1＋ EPSt+i－ DPSt+i TV：終值。 ? ? ? ? ? ? TVBBBBP tr rFR O Etr rFR O Etr rFR O Ett e ete ete et ????? ?? ??? ?? ? ??? 21111 332212021/11/10 47 晉生公司的資本成本 案例
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