【正文】 假定折舊年限等于運營期。 終結點收回余值 =原值 法定凈殘值率 因改造提前收回凈損失 =折余價值 預計可變現凈收入 固定資產 固定資產清理 銀行存款 累計折舊 營業(yè)外收入 100 60 60 100 40 50 50 10 10 （四）回收流動資金估算 終結點一次收回的墊支流動資金 =各年墊支合計 終結點收回固定資產余值 終結點收回墊支流動資金 例 4— 15：某項目固定資產預計凈殘值 40萬；預計投產第一年 的流動資金需用額為 30萬，流動負債需用額為 15萬。該投資發(fā)生 在建設期末；預計投產第二年漏洞資產需用額 40萬，流動負債需 用額 20萬，該投資發(fā)生在投產后第一年末。 回收額 =40+20=60 統稱回收額 投產第一年流動資金需用額 =3015=15 第一次流動資金投資額 =15 投產第二年流動資金需用額 =4020=20 第二次流動資金投資額 =2015=5 流動資金投資合計 =15+5=20 第三節(jié) 投資項目財務可行性評價指標的測算 一、財務可行性評價指標的類型 概念：是指用于衡量投資項目財務效益大小和評 價投入產出關系是否合理，以及評價是否具有財務可行性 所依據的一系列量化指標的統稱。 又稱財務投資決策評價指標。 靜態(tài)投資回收期 總投資收益率 凈現值 凈現值率 內部收益率 財務可行性評價指標分類 指標名稱 按是否考慮時間價值 按指標性質 按重要性 靜態(tài) 動態(tài) 正 反 主 次 輔 靜態(tài)投資回收期 √ √ √ 總投資收益率 √ √ √ 凈現值 √ √ √ 凈現值率 √ √ √ 內部收益率 √ √ √ 靜態(tài)投資回收期 總投資收益率 凈現值 凈現值率 內部收益率 次要指標 輔助指標 主要指標 靜態(tài)指標 動態(tài)指標 反指標 正值表 二、投資項目凈現金流量的測算 某年凈現金流量 =該年現金流入 該年現金流出 建設項目現金流入 營業(yè)收入 補貼收入 回收固定資產余值 回售墊支流動資金 建設項目現金流出 建設投資 流動資金墊支 經營成本 維持運營投資 營業(yè)稅金及附加 企業(yè)所得稅 現金流量 二、投資項目凈現金流量的測算 ? 凈現金流量的兩個特征： 無論運營期還是建設期都有 不同階段特點不同 建設期小于等于零 經營期一般大于零 ? 凈現金流量兩種形式： 稅前凈現金流量 不受籌資方案和所得稅政策影響 不考慮調整所得稅影響 全面考慮本身獲利能力 稅后凈現金流量 所得稅視為流出 評價稅后對企業(yè)價值貢獻 （一）確定項目凈現金流量的方法 列表法 簡化法 列表法：：不同于會計的現金流量表。 項目可研中現金流量表包括 項目投資現金流量表 項目資本金現金流量表 投資各方現金流量表 項目投資現金流量表的內容 每年預計流入、流出 每年稅前凈流量 累計稅前凈流量 每年稅后凈流量 累計稅后凈流量 稅前、稅后內部收益率 稅前、稅后凈現值 稅前、稅后投資回收期 例 4— 2資料：建設期 2年，運營期 20年，第 0年、第 2年初、第 2年末分別投入 100萬、 300萬、 68萬；流動資金墊支在建設期末和 投產后第 1年末，分別為 15和 5； 例 4— 11資料：投產后第 1年的經營成本： 投產后第 2— 5年每年的經營成本： 100 投產后第 6— 20年每年的經營成本： 140 例 4— 13資料：投產后第一年調整所得稅： 投產后第 2— 5年每年調整所得稅： 投產后第 6— 20年每年調整所得稅： 例 4— 12資料：投產后第 1年營業(yè)稅金及附加： 投產后第 2— 5年每年營業(yè)稅金及附加： 投產后第 6— 20年每年營業(yè)稅金及附加： 例 4— 15資料：終結點預計回收凈殘值： 40 終結點回收墊支流動資金： 20 例 4— 14資料：投產后第一年營業(yè)收入： 180 投產后第 2— 5年每年營業(yè)收入： 200 投產后第 6— 20年每年營業(yè)收入： 300 形成表 4— 1 稅前凈現值 = (P/A,10%,5) (P/F,10%,2)+ (P/A,10%,14) (P/F,10%,7)+ （ P/F,10%,22)83 (P/F,10%,2)300 (P/F,10%,1)100 = + + = 稅后凈現值 = (P/F,10%,3)+ (P/A,10%,4) (P/F,10%,3)+ (P/A,10%,14) (P/F,10%,7)+ (P/F,10%,22)83 (P/F,10%,2)300 (P/F,10%,1)100 = + + + 300 = 3— 7 8— 21 22 4 14 1 稅前內部收益率： (P/A, i,5) (P/F,i,2)+ (P/A,i,14) (P/F,10%,7) + （ P/F,i,22)83 (P/F,i,2)300 (P/F,i,1)100=0 逐步測試。（不能考試） 稅后內部收益率： (P/F,i,3)+ (P/A,i,4) (P/F,i,3)+ (P/A,i,14) (P/F,i,7)+ (P/F,i,22)83 (P/F,i,2) 300 (P/F,i,1)100=0 逐步測試。（不能考試） 稅前包括建設期的投資回收期： 流出 =100+300+83=483 流入：第 3— 6年流入 = 4= 還差： = 需要： 247。 = 共需 2+4+= 稅前不包括建設期的投資回收期： = 稅后包括建設期的投資回收期： 流出 =100+300+83=483 流入：第 3年 還差 = 第 4年 — 第 7年： 4= 還差 = 還需： 247。 = 共： 2+1+4+= 稅后不包括建設期的投資回收期： = （一）確定項目凈現金流量的方法 簡化法： 除更新改造項目外，新建項目建設期凈現金流量 =該年原始投資 運營期某年稅前凈現金流量 =該年息稅前利潤 +該年折舊 +該年攤銷 +該年回收 該年維持運營投資 該年流動資金墊支 例 4— 17見下頁 例 4— 17：某生產線建設項目建設期 2年，運營期 20年 建設期投入：建設起點投資： 100 建設期第 2年初： 300 建設期末： 68 流動資金墊支：投產第一年初： 15 投產第一年末： 5 各年折舊與攤銷：第一年折舊： 20 第一年攤銷：無形資產 5 開辦費 3 第 2年 — 第 5年每年折舊： 20 每年攤銷： 5 第 6— 20年每年折舊： 20 各年息稅前利潤：第一年： 第 2— 5年： 第 6— 20年： 終結點回收額：固定資產凈殘值： 40 流動資金墊支收回： 20