【正文】 外債 * ? 政府擔(dān)保的私人外債具有公共外債的性質(zhì)（ 1999年廣東國際信托投資公司） * 關(guān)于外債的幾個相關(guān)概念 ? 償債率（外債當(dāng)年還本付息額 /當(dāng)年的出口收入） ? 債務(wù)率（外債余額 /當(dāng)年的出口收入） * ? 經(jīng)濟(jì)債務(wù)率（外債余額 /當(dāng)年的 GDP） ? 償債比率（當(dāng)年還本付息額 /外債總額） 發(fā)展中國家外債的現(xiàn)狀 ? 總體增長迅速 ? 各國外債分布不均 總體增長迅速 ? 發(fā)展中國家總體債務(wù)情況 1980 1990 1995 總債務(wù)（ 10億美元） 573 1280 1940 債務(wù) /GDP（ %） 28 42 40 債務(wù) /出口（ %） 131 177 151 利息支出（ 10億美元） 47 63 87 償債比率（ %） 各國外債分布不均 ? 1995年，外債規(guī)模最大的 8個國家是墨西哥（ 1657億美元），巴西（ 1591億），中國（ ），印度尼西亞（ ），中非（ ），阿根廷（ 897億），土耳其（ ），泰國（ ），占當(dāng)年發(fā)展中國家外債總額 19400億的 % ? 而 1982年，墨西哥、巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷和韓國 5個最大的債務(wù)國就占了發(fā)展中國家總債務(wù)的 53% 外債對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的“雙刃劍”作用 ? 促進(jìn)作用 ? 成功案例 ? 副作用 ? 債務(wù)危機(jī) 促進(jìn)作用 ? 彌補(bǔ)兩缺口 * ? 有利于資本的有效配置（邊際報酬遞減）* 成功案例 ? 巴西奇跡 ? 漢江奇跡 巴西奇跡 ? 1960s，巴西開始大借外債，特別是短期外債 ? 1968－ 1974年，巴西年均經(jīng)濟(jì)增長 10%，工業(yè)增長率更高達(dá) %，人稱“巴西奇跡” ? 同期巴西的外債也由 1964年的 30億美元猛增至 1974年的 125億美元 漢江奇跡 ? 1960s朝鮮戰(zhàn)爭結(jié)束，外援中止，韓國大借外債，為鼓勵國內(nèi)企業(yè)，特別是財閥借債，政府要求所有的國有銀行提供擔(dān)保 ? 韓國在 1980s成為世界前五大借債國 ? 1964－ 1984年韓國的 GDP增長 5倍多，年均增長 %，被成為“漢江奇跡” ? 據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Frank估計，韓國那時的經(jīng)濟(jì)增長中一半， 4%是由外債推動的 副作用 ? 易使國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，發(fā)生通貨膨脹 ? 如果外債的增長沒有帶來現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)增長，債務(wù)負(fù)擔(dān)將加重 ? 債務(wù)負(fù)擔(dān)加重將引發(fā)國際收支逆差，外匯短缺，進(jìn)出口進(jìn)一步失調(diào)，投資下降，經(jīng)濟(jì)增長減速，人均收入和福利下降，影響進(jìn)一步借款的信譽(yù)，甚至不能借新債還舊債 ? 債務(wù)危機(jī) 債務(wù)危機(jī) ? 起因 ? 典型案例 ? 后果 債務(wù)危機(jī)的起因 ? 發(fā)展中國家外債總額失控，結(jié)構(gòu)（期限、幣種、利率等）不合理，利用低效率 * ? 全球利率波動（ 1960s低息，但 1980s初，發(fā)達(dá)國家為反通脹提高利率） * ? 貿(mào)易保護(hù)主義抬頭（外匯收入下降） * ? 美元升值 債務(wù)危機(jī)的典型案例 ? 1982年 8月，墨西哥成為第一個中止向私人銀行系統(tǒng)和貸款國償還到期債務(wù)的國家 ? 1987年巴西成為第一個中止向所有國外債權(quán)人支付利息的國家 ? 1990s俄羅斯也發(fā)生了債務(wù)危機(jī) ? 債務(wù)危機(jī)的連鎖反應(yīng) 債務(wù)危機(jī)的后果 ? 發(fā)達(dá)國家向這些國家的商業(yè)性貸款完全停止，官方援助大量下降 ? 發(fā)展中國家資金流入下降 ? 外匯缺口、儲蓄缺口上升，投資下降 ? 靠外債購買生活必需品的國家發(fā)生饑荒，死亡率上升 ? 拉丁美洲經(jīng)濟(jì)增長率和工業(yè)增長率大幅下降， 1980s被稱為“失去的 10年” 發(fā)展中國家預(yù)防和解決外債問題的方案 ? 預(yù)防方法 ? 解決方案 預(yù)防債務(wù)危機(jī)的方法 ? 控制外債規(guī)模 ? 優(yōu)化外債結(jié)構(gòu) ? 提高外債的利用效率 控制外債規(guī)模 ? 建立全國性的外債統(tǒng)計和預(yù)警系統(tǒng)，做到不遺漏、早發(fā)現(xiàn)、早控制 ? 將償債率、債務(wù)率、經(jīng)濟(jì)償債率等指標(biāo)控制在安全線以內(nèi) 償債率、債務(wù)率、經(jīng)濟(jì)償債率等指標(biāo)的安全線 ? 償債率 20%* ? 債務(wù)率 100%* ? 經(jīng)濟(jì)償債率 30%* 優(yōu)化外債結(jié)構(gòu) ? 優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)（短期債務(wù)警戒線 25%） * ? 優(yōu)化種類結(jié)構(gòu)（政府貸款、商業(yè)貸款，其中商業(yè)貸款不宜超過 60％） * ? 優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)（與出口創(chuàng)匯結(jié)構(gòu)保持一致） * ? 優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)（固定、浮動，固定利率外債不應(yīng)低于 70%)* 提高外債的利用效率 ? 將外債用于生產(chǎn)性活動，保證外債利用產(chǎn)生較高的生產(chǎn)率和利潤率，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長 ? 防止外債被浪費(fèi)或用于非生產(chǎn)性活動 * 解決債務(wù)危機(jī)的方案 ? 債務(wù)國、債權(quán)國和國際社會應(yīng)共同承擔(dān)解決債務(wù)危機(jī)的責(zé)任（沒有誰可以輕易地置身事外，如 1980s初的美國銀行系統(tǒng)風(fēng)險，國際金融、國際貿(mào)易的波動等） * ? 具體解決債務(wù)危機(jī)的方案 具體解決債務(wù)危機(jī)的方案 ? 債務(wù)重新安排 ? 債務(wù)清償限額 ? 債務(wù)回購 ? 債務(wù)交換（ swap） ? 用本國貨幣償債 ? 長期解決方案 債務(wù)重新安排 ? 失敗的貝克爾計劃 ? 布雷迪計劃（ Brady plan） ? 多倫多協(xié)議和特立尼達(dá)協(xié)議 失敗的貝克爾計劃 ? 最初的嘗試是發(fā)新債，給債務(wù)國以喘息之機(jī) ? 1988年，美國提出貝克爾計劃，計劃為15個負(fù)債沉重、但市場化程度較高、已經(jīng)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃的國家提供 200億美元額外的商業(yè)銀行貸款和 90億美元的多邊貸款 ? 但由于商業(yè)銀行拒絕，該計劃破產(chǎn) 布雷迪計劃 ? 1989年，布雷迪計劃得到成功實施 ? 核心兩點(diǎn)：世界銀行和 IMF提供支持；鼓勵債務(wù)國以折扣購回債務(wù) ? 墨西哥： 1989年以 30年的長期債券（利率稍高于市場利率， IMF提供擔(dān)保），以35％折扣率換到期債務(wù)，減少了 200億美元的償債支出 ? 菲律賓、哥斯達(dá)黎加、委內(nèi)瑞拉等國也效法 多倫多協(xié)議和特立尼達(dá)協(xié)議 ? 對于最窮的債務(wù)國， OECD國家在 1988年和 1990年通過多倫多協(xié)議和特立尼達(dá)協(xié)議減免了它們大多數(shù)的官方債務(wù)，延長了還款期和寬限期 債務(wù)清償限額 ? 債務(wù)本息的償還加重了債務(wù)國的負(fù)擔(dān)，使經(jīng)濟(jì)增長缺乏資金，更不利于債務(wù)清償 ? 1985年，秘魯宣布每年償債支出將不超過外匯收入的 10%，以防止經(jīng)濟(jì)衰退，債務(wù)負(fù)擔(dān)更重 ? 發(fā)行零息票債券，本息一并至到期日支付，平時不支付利息 債務(wù)回購（ Repurchase ） ? 發(fā)展中國家債務(wù)可以折價在二級市場交易 ? 蘇丹的做法（ 98%的折扣率） ? 1995年秘魯用 6億美元購回了 1970s末積累的 12億美元的債務(wù)，同時節(jié)省了 10億美元的利息 債務(wù)交換（ swap） ? 債權(quán)換股權(quán)（尼桑公司在墨西哥， 4000萬美元購買 6000萬美元的債務(wù)，與私有化相聯(lián)系） * ? 債權(quán)換自然（世界保護(hù)自然基金） * ? 債權(quán)換發(fā)展（聯(lián)合國兒童基金會） * ? 債權(quán)換債券（ 1989年墨西哥） * 用本國貨幣償債 ? 發(fā)展中國家用本國貨幣償還國際銀行的債務(wù)，再由后者將這些貨幣貸給其他發(fā)展中國家來購買債務(wù)國的出口品 ? 債務(wù)國用本國貨幣償還官方貸款，債權(quán)國同意以這些貨幣購買債務(wù)國的出口品 ? 好處是節(jié)約寶貴的外匯，同時有利于出口 長期解決方案 ? 建立專門的擔(dān)保機(jī)構(gòu) ? 加大贈與的比重 ? 改善發(fā)展中國家的貿(mào)易條件 本章的重要概念（ 1） ? 兩缺口、三缺口、四缺口理論 ? 債務(wù)周期理論 ? 外援、多邊外援、官方與非官方援助、項目援助與計劃援助 ? 外援的贈與率 ? FDI ? 垂直型與水平下國際分工 本章的重要概念（ 2） ? 外債 ? 償債率、債務(wù)率、經(jīng)濟(jì)債務(wù)率、償債比率 ? 債務(wù)危機(jī) ? 債務(wù)回購、債務(wù)交換 本章的主要內(nèi)容（ 1） ? 兩缺口理論與債務(wù)周期理論的主要內(nèi)容及經(jīng)濟(jì)含義 ? 外援有哪些特征 ? 外援的“雙刃劍”作用 ? 增加外援總量和外援的贈與率分別有哪些方案 ? FDI有那些主要的形式、發(fā)展如此迅速的背景是什么 本章的主要內(nèi)容（ 2） ? FDI的“雙刃劍”作用 ? 發(fā)展中國家應(yīng)對 FDI采取什么樣的干預(yù)政策 ? 外債的“雙刃劍”作用 ? 發(fā)展中國家如何預(yù)防債務(wù)危機(jī) ? 發(fā)展中國家如何解決債務(wù)危機(jī)