【正文】 收入的比率。它反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入凈額盈利能力指標(biāo)歷史可比變動（表17）會計年度201220112010凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率資本金收益率主營業(yè)務(wù)利潤率主營收入毛利潤率主營收入稅前利潤率主營收入稅后利潤率扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤率營業(yè)利潤率營業(yè)比率成本費(fèi)用利潤率銷售期間費(fèi)用率非經(jīng)常性損益比率關(guān)聯(lián)交易比率本期股利收益率股利支付比率收益留存比率分析表17中冠豪高新近三年來盈利能力相關(guān)指標(biāo)可以看出：凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率均穩(wěn)步增長，且2012年增長幅度大于2011年漲幅。而且大部分指標(biāo)都在穩(wěn)步增長，只有扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤率和營業(yè)比率有較2011年都下降了一個百分點(diǎn)，由此可以看出，公司今年經(jīng)營情況不如上年，這是由于以下幾個原因造成的。原材料價格上漲，產(chǎn)品成本上升；產(chǎn)品銷售困難，公司不得不降價銷售；市場競爭壓力大。盈利能力同行業(yè)分析我選擇了造紙行業(yè)排名前十的，經(jīng)營范圍較為類似的5個企業(yè)進(jìn)行分析，我認(rèn)為，冠豪高新、晨鳴紙業(yè)、岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)、凱恩股份和民豐特紙是具有可比性的。同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較分析(表18)　總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)收益率冠豪高新 60043322091838591592027511晨鳴紙業(yè) 0004884772542192714345417933岳陽紙業(yè) 600963165982542655354195260太陽紙業(yè) 002078151726992884456000357凱恩股份 00201216113942131194497572民豐特紙 6002352049853409978999405由表18可知，冠豪高新總資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)規(guī)模與同行業(yè)其他企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模想比處于中等的水平，但其凈資產(chǎn)收益率高于同行業(yè)其它企業(yè)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。同行業(yè)總資產(chǎn)收益率比較分析(表19)　總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)?？傎Y產(chǎn)收益率冠豪高新 60043322091838591592027511晨鳴紙業(yè) 0004884772542192714345417933岳陽紙業(yè) 600963165982542655354195260太陽紙業(yè) 002078151726992884456000357凱恩股份 00201216113942131194497572民豐特紙 6002352049853409978999405由表19可知，冠豪高新總資產(chǎn)收益率處于同行業(yè)中的領(lǐng)先地位。同行業(yè)營業(yè)利潤率比較分析(表20)　總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模營業(yè)利潤率冠豪高新 60043322091838591592027511晨鳴紙業(yè) 0004884772542192714345417933岳陽紙業(yè) 600963165982542655354195260太陽紙業(yè) 002078151726992884456000357凱恩股份 00201216113942131194497572民豐特紙 6002352049853409978999405由表20可知，冠豪高新營業(yè)利潤率處于行業(yè)中等領(lǐng)先水平。同行業(yè)每股收益比較分析(表21)　總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模每股收益冠豪高新 60043322091838591592027511晨鳴紙業(yè) 0004884772542192714345417933岳陽紙業(yè) 600963165982542655354195260太陽紙業(yè) 002078151726992884456000357凱恩股份 00201216113942131194497572民豐特紙 6002352049853409978999405由表21可知，冠豪高新每股收益處于行業(yè)領(lǐng)先水平，大大高于其它企業(yè)的每股收益水平。二、營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表（表22）　2012年2011年差異銷售凈額931,193,933,883,2,689,平均總資產(chǎn)2,176,674,1,731,506,445,168,流動資產(chǎn)平均余額562,849,631,002,68,153,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周次數(shù)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率47%60%13%根據(jù)表22分析可知，冠豪高新2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較去年減低，其原因是：因為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度提高，使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度上升：（）*60%=因為流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率下降，使得總資產(chǎn)下降：*（47%60%）=計算結(jié)果表明，冠豪高新本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是由于流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率下降引起的,其次是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度提高，加快了總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，綜合作用。營運(yùn)能力歷史分析營運(yùn)能力指標(biāo)歷史可比變動（表23）會計年度201220112010應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款回收期(天) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 存貨銷售期(天) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營利潤比重流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率由表23可以看出：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較去年有所降低，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年大幅回升，；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售凈額/流動資產(chǎn)平均余額=流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率*成本收入率，它是反映企業(yè)運(yùn)營能力的重要指標(biāo)，相比于11年，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍處于下降趨勢，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分重視這一指標(biāo)，加以改善；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2011年也有下降趨勢，這反映了企業(yè)在銷售商品及時收回款項這一方面控制不錯，穩(wěn)中求進(jìn)；，這是企業(yè)本年為預(yù)防原材料漲價，購入了大量原材料所致；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較去年有了一定幅度的好轉(zhuǎn)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)利用率的重要指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視。綜合各個指標(biāo)來分析，冠豪高新2012年營運(yùn)能力有所降低，這是國際形勢、市場環(huán)境等因素綜合影響所致。營運(yùn)能力同行業(yè)分析營運(yùn)能力同行業(yè)比較分析（表24）　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率冠豪高新晨鳴紙業(yè)岳陽紙業(yè)1太陽紙業(yè)凱恩股份民豐紙業(yè)根據(jù)表24可以看出：冠豪高新流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)落后水平，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)先進(jìn)水平，存貨周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)中等偏上水平，綜合考慮，就2012年營運(yùn)狀況而言，冠豪高新處于中游偏上水平，且正處于發(fā)展良好階段。三、償債能力分析償債能力歷史分析償債能力指標(biāo)歷史可比變動（表25）會計年度201220112010流動比率速動比率現(xiàn)金比率權(quán)益負(fù)債比率長期資產(chǎn)適合率流動資產(chǎn)對負(fù)債總額比率不良債權(quán)比率存貨流動負(fù)債比率（對金融企業(yè)無意義）債務(wù)償付比率負(fù)債結(jié)構(gòu)比率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益系數(shù)長期負(fù)債比率(6)清算價值比率營運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率根據(jù)表25可以看出：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債= 944,804, / 257,471, =速動比率 =(944,804,559,167,)/ 562,849,=資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)= 583,151,150,675,= 短期償債能力。一般來說，流動比率達(dá)到2:1以上，該指標(biāo)越高，表示企業(yè)的償付能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動性風(fēng)險越小，債權(quán)人安全程度越高。、就2:1的標(biāo)準(zhǔn)來說，其流動性仍然不夠強(qiáng)，%，%所導(dǎo)致，冠豪高新流動比率比較低，說明償付能力不夠強(qiáng)，面臨的短期流動性風(fēng)險較大，企業(yè)對營運(yùn)資金的需求量非常大；速動比率是用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動負(fù)債的能力，速動比率較2011年有所下降，反映企業(yè)今年立即償付能力有所下降；現(xiàn)金比率同速動比率一樣用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動負(fù)債的能力，%,反映了企業(yè)當(dāng)年償債能力有了較明顯的下降，這主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較去年減少給企業(yè)帶來償債壓力造成的。長期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)，是總管和反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，這個指標(biāo)應(yīng)當(dāng)保持在一定的幅度內(nèi)最好，當(dāng)該指標(biāo)超過1時，反映企業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，面臨破產(chǎn)的危險。、呈現(xiàn)下降的趨勢，但這一指標(biāo)值相對來說較高，企業(yè)長期償債風(fēng)險較大。權(quán)益系數(shù)即產(chǎn)權(quán)比率=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額，、呈現(xiàn)下降的趨勢，財務(wù)風(fēng)險一直在降低。負(fù)債結(jié)構(gòu)比率=流動負(fù)債/長期負(fù)債，、2012年出現(xiàn)了巨幅變動，反映了冠豪高新2012年大規(guī)模舉借了流動負(fù)債，降低了長期負(fù)債的比重，結(jié)合企業(yè)本年經(jīng)營變動情況來看，冠豪高新今年增加了大量的在建工程投資，而其融資方式大部分由流動負(fù)債來滿足，這雖然能降低企業(yè)的資金成本，但會給企業(yè)帶來巨大的償還流動負(fù)債的壓力，對于這種情況，是不能給予好的評價的。綜合以上情況來看，冠豪高新2012年短期償債能力和長期償債能力都有所下降，這樣的情況是好是壞，不能輕易下結(jié)論。償債能力行業(yè)比較分析（表26）　冠豪高新晨鳴紙業(yè)岳陽紙業(yè)太陽紙業(yè)凱恩股份民豐紙業(yè)流動比率速動比率現(xiàn)金比率權(quán)益負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益系數(shù)存貨流動負(fù)債比率債務(wù)償付比率1負(fù)債結(jié)構(gòu)比率營運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率償債能力同行業(yè)分析根據(jù)表26可以看出，冠豪高新流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，反映同行業(yè)水平相比，其短期償債能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平；資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)中等偏后，冠豪高新負(fù)債比率較低于行業(yè)其他企業(yè)，財務(wù)風(fēng)險也低于其他企業(yè)。權(quán)益系數(shù)處于行業(yè)中后水平，反映冠豪高新其財務(wù)實力較薄弱，而且短期償債能力有所下降，企業(yè)應(yīng)針對這方面采取相應(yīng)措施。四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力趨勢分析成長能力指標(biāo)歷史可比變動(表27)會計年度201220112010主營業(yè)務(wù)增長率應(yīng)收款項增長率凈利潤增長率固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率總資產(chǎn)擴(kuò)張率每股收益增長率凈資產(chǎn)增長率(%)根據(jù)表27可以看出，每股收益增長率較上年有上升的趨勢，投資者應(yīng)當(dāng)引起重視；凈利潤增長率較去年有所上升，結(jié)合主營業(yè)務(wù)增長率分析，主營業(yè)務(wù)今年并未增長增長，反映冠豪高新產(chǎn)品已處于穩(wěn)定期；，較去年大幅降低，說明企業(yè)發(fā)展能力較好。凈資產(chǎn)增長率保持在穩(wěn)定的水平，說明企業(yè)發(fā)展情況良好。綜合來說，冠豪高新2012年保持了較為良好的發(fā)展能力。發(fā)展能力同行業(yè)分析發(fā)展能力行業(yè)比較分析（表28）　冠豪高新晨鳴紙業(yè)岳陽紙業(yè)太陽紙業(yè)凱恩股份民豐紙業(yè)主營業(yè)務(wù)增長率0應(yīng)收款項增長率0凈利潤增長率固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率總資產(chǎn)擴(kuò)張率0每股收益增長率凈資產(chǎn)增長率(%)根據(jù)表28可知，冠豪高新2012年固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率處于行業(yè)中等偏下水平，應(yīng)收款項增長率、主營業(yè)務(wù)增長率處于行業(yè)中等水平，凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)擴(kuò)張率、每股收益增長率、凈資產(chǎn)增長率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。綜合來說，2012年冠豪高新的財務(wù)數(shù)據(jù)說明冠豪高新發(fā)展能力十分可觀，但處于行業(yè)中游水平，對于投資者來說，冠豪高新是否具有投資價值，應(yīng)當(dāng)結(jié)合市場環(huán)境，進(jìn)行進(jìn)一步分析。第四篇 杜邦分析模型2012年冠豪高新杜邦模型（表29）