白酒行業(yè)xxxx年投資分析-資料下載頁
2025-07-28 08:32本頁面
【正文】 外，商品房銷售價(jià)格增速有6 個(gè)月的領(lǐng)先作用，統(tǒng)計(jì)上有一定的顯著性（見表8），19992009 左右，但20052009 左右（見圖24 和圖25），相關(guān)系數(shù)有所下降。3 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平和居民收入的預(yù)測(cè)作用 領(lǐng)先指標(biāo)長(zhǎng)期擬合效果良好以月度白酒累計(jì)銷售收入同比增速為應(yīng)變量，用線性模型考察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)、價(jià)格指標(biāo)、居民收入指標(biāo)等對(duì)白酒行業(yè)景氣度的綜合影響。根據(jù)之前各指標(biāo)對(duì)白酒銷售收入增速影響的研究，我們考慮以下指標(biāo)：M26：領(lǐng)先6 個(gè)月的M2 同比增速（流動(dòng)性指標(biāo)）；IA6：領(lǐng)先6 個(gè)月的工業(yè)增加值同比增速（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)）；CPI6：領(lǐng)先6 個(gè)月的CPI 同比增速（物價(jià)指標(biāo)）；WQ6：白酒產(chǎn)量同比增速（產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)）；SALARY6：領(lǐng)先6 個(gè)月平均工資同比增速（居民收入指標(biāo)）。從表9 可知，長(zhǎng)期來看（19992009），模型1 和圖26 顯示上述6 個(gè)指標(biāo)比較好的解釋了白酒行業(yè)的景氣變化，統(tǒng)計(jì)上比較顯著，各指標(biāo)的領(lǐng)先期數(shù)平均下來在6 個(gè)月左右；進(jìn)一步，我們只考慮CPI 增速和商品房銷售價(jià)格增速的影響（模型3），兩者不僅統(tǒng)計(jì)上比較顯著， 左右，這也充分說明白酒行業(yè)景氣度與物價(jià)緊密相關(guān)。注：第一行為回歸系數(shù)，第二行為統(tǒng)計(jì)參數(shù)t 值 模型預(yù)測(cè)白酒銷售收入增速有上升動(dòng)力雖然長(zhǎng)期來看，M2 增速、工業(yè)增加值增速、CPI 增速、白酒產(chǎn)量增速和城鎮(zhèn)居民平均工資增速對(duì)歷史上白酒景氣變化有比較好的解釋力，但結(jié)合前面分析，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示各領(lǐng)先指標(biāo)的領(lǐng)先期數(shù)并不是固定不變，會(huì)不斷調(diào)整變動(dòng)，近期很多領(lǐng)先指標(biāo)的領(lǐng)先期數(shù)有縮短趨勢(shì)，例如歷史上CPI 增速領(lǐng)先期數(shù)平均在46 個(gè)月，但近期只有12 個(gè)月，所以我們?cè)谶M(jìn)行短期預(yù)測(cè)的時(shí)候需對(duì)領(lǐng)先期數(shù)做適當(dāng)調(diào)整。統(tǒng)計(jì)樣本時(shí)間點(diǎn)選取為：,選取的指標(biāo)包括：Industry Profit２:領(lǐng)先2 個(gè)月的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速，表示企業(yè)的購(gòu)買力和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況；CAR3：領(lǐng)先3 個(gè)月的汽車銷量同比增速，表示消費(fèi)者購(gòu)買奢侈品的偏好程度和購(gòu)買力水平；CPI2：領(lǐng)先2個(gè)月的CPI 當(dāng)月同比增速， 表示物價(jià)水平和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；SocialCommodity2：領(lǐng)先兩個(gè)月的社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速，表示消費(fèi)者的消費(fèi)活躍度和消費(fèi)能力。最后我們建立不僅參數(shù)顯著而且符合邏輯的模型：注：tx 指領(lǐng)先x 期，數(shù)據(jù)頻率為月，所有指標(biāo)都是%。白酒銷售收入增速模型領(lǐng)先2 個(gè)月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速、汽車銷量同比增速、CPI 、 和0、61，即指標(biāo)變動(dòng)1 、 和0、61 個(gè)百分點(diǎn)。模型顯示，09 年以來隨著整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步回升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速、汽車銷量增速和社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速都有上升趨勢(shì)，CPI 降幅也逐步縮窄，這些將帶動(dòng)白酒銷量增速在未來幾個(gè)月有上升動(dòng)力。 消費(fèi)稅加強(qiáng)征收和酒駕禁令影響白酒景氣恢復(fù)由前面分析，白酒的景氣狀況主要受整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)、物價(jià)水平和居民收入狀況影響，但另一方面，國(guó)家的稅收政策和法律法規(guī)也會(huì)對(duì)白酒行業(yè)景氣度產(chǎn)生重要影響。例如，今年8 月份白酒銷售異?；鸨?8 月三個(gè)月的白酒銷售收入相對(duì)35 月三個(gè)月的白酒銷售收入環(huán)比增長(zhǎng)率高達(dá)10%，比往年大幅提升，出現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象（見圖28），主要原因在于8 月1 日開始的白酒消費(fèi)稅加強(qiáng)征收事宜使得市場(chǎng)對(duì)白酒提價(jià)預(yù)期提前，從而使團(tuán)購(gòu)等終端消費(fèi)有所提前，表現(xiàn)為8 月份淡季不淡。9 月及國(guó)慶期間，白酒銷量并未延續(xù)68 月不斷上升的勢(shì)頭，全國(guó)很多省市出現(xiàn)了白酒銷量不升反降現(xiàn)象。例如，媒體披露與去年同期相比，湖北省武漢黃金周白酒市場(chǎng)銷售下滑接近20%，主要原因在于從8 月15 日開始的嚴(yán)懲“酒駕”行動(dòng)將延長(zhǎng)至年底，其中《關(guān)于修改酒后駕駛有關(guān)法律規(guī)定的意見》仍在征求意見中，使得無論是高檔白酒還是低檔白酒的銷售都出現(xiàn)了不同程度的影響和滑坡。我們不妨估計(jì)以上因素給白酒銷售收入增速帶來10%的下調(diào)影響，圖29 顯示9 月和10 月白酒景氣度相對(duì)7 月和8 月有下滑趨勢(shì)，但隨著總體宏觀經(jīng)濟(jì)的回升和居民收入的上升，11 月和12 月白酒銷售收入增速將處于緩慢回升狀態(tài)。39 / 3
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1