【正文】 分為四個區(qū)間：；；，各區(qū)間公司的頻數(shù)如圖42。這里成長性的高低是相對而言，其與成長性得分的高低成對應關系，成長性高的公司是指其成長性綜合得分相對較高。對于成長性的高低其實沒有固定的標準，根據(jù)數(shù)據(jù)分布設置成長性高低的邊界值，僅為其他研究作參考或成長性比較時使用。在高成性和中等成長性區(qū)間各選擇一家公司進行具體分析；較高成長性和低成長性區(qū)間的公司，將在分項能力排名分析中涉及。1．高成長性區(qū)間（）按照以上成長區(qū)間的分類方法，共有9家公司進入高成長性公司區(qū)間，樂普醫(yī)療、乾照光電、尤洛卡、。這些公司的各分項能力排名也較靠前，樂普醫(yī)療、尤洛卡、康芝藥業(yè)、乾照光電的盈利能力也排名為前4名。根據(jù)實證研究的輸出結果，由于盈利能力因子對企業(yè)成長性的貢獻率最高，因此相對來說盈利能力偏高的公司，其成長性排名靠前的可能性較大。對于高成長區(qū)間的公司，選取樂普醫(yī)療作為研究對象，樂普醫(yī)療公司總部位于北京中關村科技園，所屬行業(yè)為制造業(yè)醫(yī)療器械，主要從事冠狀動脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內高端醫(yī)療器械領域能夠與國外產(chǎn)品形成強有力競爭的為數(shù)較少的企業(yè)之一。截止到2010年8月，樂普及其控股子公司擁有實用新型專利50項，正中申請的專利45項，在科技創(chuàng)新、成果轉化方面走在了行業(yè)前端。由表45可以看出，其綜合排名和盈利能力均為第一，屬于典型的高成長性公司。圖42樣本公司成長性概況影響性指標方面，從其外部環(huán)境來看，2010 年 1~6 月， 億元，其中主營業(yè)務收入 億元，比上年同期分別增長 %、%； 億元，歸屬普通股股東的凈利潤 億元，%、%。報告期內，公司繼續(xù)提高藥物支架系統(tǒng)的國產(chǎn)化率，部分組件由外購改為自產(chǎn)，%%， 個百分點。報告期內，%；%。管理層的素質方面，樂普醫(yī)療大學本科以上學歷人數(shù)為18人，高層管理人員人數(shù)為19人，員工總體學歷層次較高。從報表中可以看出，董事的年齡在35歲至60歲之間，監(jiān)事的年齡在3545之間，高級管理人員的年齡在33至45之間，其中一人年齡為61歲，高級管理人員年齡結構合理，與平均水平持平。高級管理人員學歷都是大學本科以上，并且有豐富的工作經(jīng)歷。公司治理結構方面，為規(guī)范經(jīng)營管理，控制風險，保證經(jīng)營業(yè)務活動的正常開展，公司根據(jù)《公司法》、《證券法》、《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》等有關法律、法規(guī)和規(guī)章制度，結合公司的實際情況、自身特點和管理需要，制定了貫穿于公司生產(chǎn)經(jīng)營各層面、各環(huán)節(jié)的內部控制體系，并不斷完善。實踐證明，公司內部控制具備了完整性、合理性和有效性。這些因素通過滲透到表現(xiàn)層指標，對公司的成長性起著正相關的作用。表45綜合排名及各分項能力排名前10的公司排名公司名綜合得分排名公司名盈利能力1樂普醫(yī)療1樂普醫(yī)療2乾照光電2尤洛卡3尤洛卡3康芝藥業(yè)4康芝藥業(yè)4乾照光電5智飛生物5智飛生物6匯川技術6瑞普生物7達剛路機7中元華電8瑞普生物8達剛路機9紅日藥業(yè)9紅日藥業(yè)10國民技術10豫金剛石排名公司名運營能力排名公司名成本控制能力1智飛生物1向日葵技2建新化工2金通靈3匯川技術3青松股份4經(jīng)緯電材4泰勝風能5英唐智控5華伍股份6國民技術6盛運股份7東方日升7雙林股份8銳奇工具8金利華電9陽谷華泰9三聚環(huán)保10乾照光電10東方日升從其表現(xiàn)層評價指標來看，主成分分析中因子1對應的每股收益、凈資產(chǎn)收益率的系數(shù)比較大，反映了盈利能力狀況，稱之為盈利能力因子。報告期內樂普醫(yī)療的每股收益、凈資產(chǎn)收益率處于較高水平。且其盈利能力因子和償債能力因子對應的旋轉荷載系數(shù)比較高。（）根據(jù)區(qū)間邊界值的選取，處于中等成長性區(qū)間的公司居多，總數(shù)量共46家，%。這里對綜合排名第58的探路者做具體分析，其盈利能力排名50，運營能力排名61，成本控制能力排名52（見表46），盈利能力、成本控制能力排名較靠前，其他方面能力與綜合排名幾乎處于同等區(qū)間。表46探路者綜合排名及部分分項能力排名信息排名公司名稱綜合排名排名公司名稱盈利能力50錦富新材50探路者51硅寶科技51金龍機電52新大新材52新開源53陽谷華泰53新宙邦54鼎龍股份54歐比特55向日葵55三聚環(huán)保56盛運股份56安諾其57北陸藥業(yè)57雙林股份58探路者58機器人59長城集團59長城集團60中能電氣60三川水表61勁勝股份61三維絲排名公司名稱運營能力排名公司名稱成本控制能力50華伍股份50樂普醫(yī)療51金剛玻璃51豫金剛石52鋼研高納52探路者53回天膠業(yè)53奧克股份54寶通帶業(yè)54萬訊自控55康耐特55鼎漢技術56寧波GQY56陽普醫(yī)療57硅寶科技57鼎龍股份58華仁藥業(yè)58回天膠業(yè)59科新機電59億緯鋰能60三維絲60天龍光電61探路者61乾照光電 創(chuàng)業(yè)板上市公司各分項能力排名與分析綜述通過成長性綜合得分排名，已初步了解創(chuàng)業(yè)板樣本公司成長性的情況以及怎么結合評價指標體系和模型結果來分析各個公司的成長性。下面進一步來分析影響創(chuàng)業(yè)板樣本上市公司成長性能力的差異性，進而深入剖析成長性綜合排名高低產(chǎn)生的原因。三個分項能力對成長性綜合得分均有不同的影響力，根據(jù)主成分分析中方差貢獻率以及創(chuàng)業(yè)扳上市公司總體狀況，就盈利能力、運營能力和成本控制能力選取排名前位和排名后位的樣本上市公司做具體的分析評述。1．盈利能力排名與分析綜述盈利能力排名是根據(jù)旋轉后的因子載荷矩陣第一因子中系數(shù)較大的每股收益、凈資產(chǎn)回收率得出。（1）盈利能力較好（盈利能力得分大于1）此類公司包括樂普醫(yī)療、尤洛卡、康芝藥業(yè)、乾照光電、智飛生物、瑞普生物等。下面就以盈利能力排名第二，綜合排名第三的尤洛卡來具體分析。公司所屬行業(yè)為制造業(yè)機械設備類。每股收益、主營業(yè)務凈利率、。進一步研究發(fā)現(xiàn)，公司近年來銷售規(guī)模擴大和市場的開拓，使得公司主導產(chǎn)品競爭力不斷提高，在機械設備行業(yè)的地位進一步鞏固，從而每股收益、主營業(yè)務凈利率的值很大，這也與主成分分析模型得出的盈利能力排名第二，綜合能力排名第三的結論相吻合，從另一個方面說明了模型的有效性。（2）盈利能力較差（)此類公司包括三川水表、三維絲、萊美藥業(yè)、金通靈、康耐特等。下面就以盈利能力排名第66名、綜合排名第67名的康耐特為例來做具體分析。公司所屬行業(yè)為制造業(yè)其他制造業(yè)類。每股收益、主營業(yè)務凈利率、凈資產(chǎn)回報率、。對公司的年報進行深入分析發(fā)現(xiàn)公司盈利能力深受通貨膨脹和原材料價格大幅上漲等外部環(huán)境變化的影響，公司成本在上升但產(chǎn)品市場價格卻一降再降，從而導致每股收益、主營業(yè)務凈利率、資產(chǎn)回報率的低水平，體現(xiàn)為較差的盈利能力，從而導致較差的成長性綜合排名。2．運營能力排名與分析綜述運營能力排名是根據(jù)旋轉后的因子載荷矩陣中第三因子系數(shù)較大的總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率得出的。（1）運營能力較好（）此類公司包括智飛生物、建新化工、匯川技術、經(jīng)緯電材、國民技術東方日升新能源股份有限公司等，以運營能力排名第綜合能力排名第5的智飛生物來做具體分析。公司所屬行業(yè)為制造業(yè)生物制品類。存貨周轉率、總資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、、。（2）運營能力較差（）此類公司包括中元華電、萊美藥業(yè)、特銳德、金利華、安科生物、中能電氣等，對運營能力排名第6綜合能力排名第78的萊美藥業(yè)做具體分析。該公司所屬行業(yè)為制造業(yè)醫(yī)藥類。其存貨周轉率、總資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、、。成本控制能力排名是根據(jù)旋轉后的因子載荷矩陣中第三因子系數(shù)較大的成本費用利潤率得出的。（1）成本控制能力較好（）此類公司包括向日葵、金通靈、青松股份、泰勝風能、華仁藥業(yè)、科新機電、太陽鳥等，以成本控制能力排名第綜合能力排名第11的泰勝風能來做具體分析。公司所屬行業(yè)為制造業(yè)機械制造類。成本費用利潤率、。 (2)成本控制能力較差（）此類公司包括凱寶藥業(yè)、硅寶科技、國民技術、中科電氣等，以成本控制能力排名第8綜合能力排名第85的鋼研高納來做具體分析。公司所屬行業(yè)為制造業(yè)材料制造類。成本費用利潤率、。 本章小結創(chuàng)業(yè)板市場有上市門檻低、投資風險大的特點。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)大多是處于成長初期，發(fā)展前景有很大的不確定性。通過對樣本公司綜合排名和分項能力排名的分析，可以看出，大部分企業(yè)成長性的增長前景看好，但也存在成長性較低的企業(yè)，投資者在進行投資時需要謹慎。在對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性分析中，得出了各分項能力的因子得分，通過分析可以發(fā)現(xiàn)，從各分項能力情況來看，成長性的差異較大。文中對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的分析與現(xiàn)狀基本相符，說明我國創(chuàng)業(yè)板成長性評價體系能較公正、客觀地反映了創(chuàng)業(yè)板上市公司的狀況。結論以我國創(chuàng)業(yè)板上市公司作為主要研究對象，通過構建成長性評價指標體系，運用因子分析法和主成分分析法等實證統(tǒng)計方法，對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性進行了評價研究。綜合全文，主要得出了以下結論：，大部分企業(yè)成長性的增長前景看好，但也存在成長性較低的企業(yè)，投資者在進行投資時需要謹慎。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多為高新技術企業(yè)，業(yè)績增長具有廣闊空間，占有相對優(yōu)勢，值得投資者長期關注。樂普醫(yī)療、乾照光電、尤洛卡的成長性較好，其中，樂普醫(yī)療主要從事冠狀動脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內高端醫(yī)療器械領域能夠與國外產(chǎn)品形成強有力競爭的為數(shù)較少的企業(yè)之一。在綜合排名中，九州電氣、鋼研科技、當升科技綜合成長性相對較弱，其中，九州電氣將在2011年下半年將積極開拓光伏逆變器市場，并已獲得自主知識產(chǎn)權的認證，所以看好其未來增長的潛力，值得投資者關注。，成長性差異較大。（1）盈利能力方面。通過提取公因子得出與投資有關的盈利能力指標為每股收益、主營業(yè)務凈利率、凈資產(chǎn)回報率和銷售凈利率，對其進行分析與評價，認為樂普醫(yī)療、尤洛卡、康芝藥業(yè)、乾照光電等的盈利能力較好，從而公司的成長性較好，它們的盈利增長處于創(chuàng)業(yè)板上市公司的領先水平；萊美藥業(yè)、金通靈、康耐特等的盈利能力較差，需進一步提高盈利水平。（2）運營能力方面。選取存貨周轉率、總資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率來反映上市公司的運營能力，智飛生物、建新化工、匯川技術、經(jīng)緯電材等的運營能力較強，相對而言，中元華電、萊美藥業(yè)、特銳德、金利華等的運營能力較弱。（3）成本控制能力方面。成本利潤率高說明投資的效率高,即投入同樣的資金(成本)可以獲得更高的利潤，說明成本控制能力高。向日葵、金通靈、青松股份、泰勝風能等的成本控制能力較好，凱寶藥業(yè)、硅寶科技、國民技術等的成本控制能力較差。，表明構建的創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的評價指標體系具有較強可操作性，并能較好的反映企業(yè)的實際情況。由于本人的水平和研究時間有限，論文存在著以下不足之處:，只考慮了企業(yè)內部因素，沒有選擇合理的指標來反映企業(yè)的外部因素。在以后的研究中，能夠對外部因素進行度量，并把它作為指標考慮在成長性的評價指標中來反映企業(yè)的成長性。，論文只選取了15個財務指標，來反映企業(yè)的成長性。雖然15個指標能夠反映企業(yè)的成長性，但是未必能夠全面涵蓋企業(yè)的全部財務信息。針對上述問題，有待今后進一步研究。參考文獻1 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