關(guān)注品牌中藥產(chǎn)業(yè)鏈延伸和第三終端先發(fā)優(yōu)勢中藥行業(yè)20xx年-資料下載頁
2025-07-18 10:27本頁面
【正文】 。 ? 06年新增中藥粉針折舊，我們維持對 06年凈利潤平穩(wěn)增長 7%的預(yù)測，實現(xiàn) 。短期評級維持“推薦” 。 東阿阿膠：原生態(tài)滋補保健品空間廣闊 ? 驢皮原材料供應(yīng)瓶頸在 06年開始顯現(xiàn) ，預(yù)計公司今年阿膠產(chǎn)量將減少500噸左右。若不能盡快從國外引進(jìn)驢皮，三年內(nèi)，公司都將要面臨驢皮供應(yīng)問題，公司興建的養(yǎng)驢基地最快在 3年后開始供應(yīng)驢皮。 ? 受驢皮緊缺影響，公司今年調(diào)高了阿膠塊的出廠價和零售價。阿膠塊是阿膠系列產(chǎn)品中使用驢皮最多而毛利率較低的產(chǎn)品，限制其銷量是當(dāng)前的理性選擇；復(fù)方阿膠漿只有 10%阿膠， 90%是用中中藥材，毛利率較阿膠塊高得多。預(yù)計提價后的阿膠塊的銷售額能基本保平。 ? 公司正在培育的業(yè)績增長點有男性保健品 “ 海龍膠口服液 ” 、低端阿膠產(chǎn)品 “ 黃明膠 ” 、 阿膠補血膏和保健食品等。剔除 05年計提減值和壞帳準(zhǔn)備影響，公司 06年業(yè)績同比增長 6%左右，實現(xiàn) 。 東阿阿膠的品牌并購價值 ? 全流通背景下的 “ 原產(chǎn)地標(biāo)記品牌 ” 并購價值。 “ 東阿牌阿膠 ” 享有原產(chǎn)地標(biāo)記保護(hù)，屬于 WTO國際通行并認(rèn)可的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的一種，醫(yī)藥行業(yè)目前僅有東阿阿膠一家。公司流通股比例較高，具有并購操作的現(xiàn)實可能性。 ? 比較我國屈指可數(shù)的幾大品牌中藥（云南白藥、片仔癀）的品牌市場價值，我們發(fā)現(xiàn)， “ 東阿阿膠 ” 存在一定程度的低估，維持 “ 推薦 ” 評級。 ? 請參閱 06/5/10報告 《 控制權(quán)經(jīng)營權(quán)明朗化 ， 原產(chǎn)地標(biāo)記品牌并購價值，原生態(tài)滋補保健品等多重因素提升估值水平 》 重點公司盈利預(yù)測和投資評級 股價公司名稱 2022524 05年 06年 07年 05年 06年 07年吉林敖東 強烈推薦—A云南白藥 推薦—A廣州藥業(yè) 推薦—A天士力 推薦—A益佰制藥 推薦—A同仁堂 推薦—A東阿阿膠 推薦—APEEPS投資評級資料來源：招商證券研究 中藥行業(yè)總利潤增長率和利潤率有所下滑 中成藥制造業(yè)一年來經(jīng)營指標(biāo)增長率%%%%%%%%%%2005年3月2005年4月2005年5月2005年6月2005年7月2005年8月2005年9月2005年10月2005年11月2005年12月2006年1月2006年2月2006年3月產(chǎn)品銷售收入增長率 產(chǎn)品銷售成本增長率 產(chǎn)品銷售費用增長率總利潤增長率 銷售利潤率謝謝大家 ! 歡迎交流！
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