從周期紅利到內(nèi)生增長——20xx年金融行業(yè)投資策略-資料下載頁
2025-07-18 08:18本頁面
【正文】 四大行的增長水平 ? 長期來看，交通銀行能通過較少的費用投入實現(xiàn)較快的收入增長。從中短期來看，目前其管理層改善愿意強烈，多項指標均如利差、信貸成本、有稅稅率均有較大的改善空間。而且較為謹慎的經(jīng)營使宏觀調(diào)控的負面影響較小 ? 交通銀行綜合經(jīng)營的戰(zhàn)略十分明確，將不斷收購中小銀行和非銀行金融企業(yè)，這將提高收入增長，并有利于收入的多元化 ? 估值及結(jié)論。我們預(yù)計公司 2022－ 2022年的每股收益分別為 、 ，根據(jù)目前的市場環(huán)境，我們對交通銀行目標價為 20元，高于目前的股價 40%左右，投資評級為買入 交通銀行（ 601328） 43 價值評估（倍） 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 P/E P/B P/PPoP PEG 每股指標（元） 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 EPS BVPS PPoPPS DPS 2022 2022 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E 20222022 CAGR 凈利息收入 % % % % % % % % 非利息收入 % % % % % % % % 營業(yè)凈收入 % % % % % % % % 撥備前利潤 % % % % % % % % 凈利潤 % % % % % % % % 資料來源：公司公告，海通證券研究所 5. 3 招商銀行（ 600036） 44 招商銀行（ 600036） ? 招商銀行的零售業(yè)務(wù)的優(yōu)勢是對手難以模仿的，其戰(zhàn)略上的先行優(yōu)勢源于其穩(wěn)定的管理層，而穩(wěn)定的管理層是由于其較好的公司治理，而這是其他銀行難以做到的 ? 零售業(yè)務(wù) 2022年突破盈虧保本點，目前已經(jīng)進入收獲期，高速增長的零售業(yè)務(wù)將在未來幾年大幅貢獻利潤。其中信用卡業(yè)務(wù)收入保持每年翻番左右的增速，將成為 23年內(nèi)利潤的高增長點 ? 招商銀行零售貸款比重較高，公司貸款發(fā)放較為嚴格，資產(chǎn)質(zhì)量最為優(yōu)良，在覆蓋率已經(jīng)接近 200%的情況下，撥備支出壓力將持續(xù)下降 ? 估值及結(jié)論。我們預(yù)計公司 2022－ 2022年的每股收益分別為 、 ，目標價為 50元高于目前的股價 35%左右，投資評級為買入 資料來源：公司公告，海通證券研究所 5. 3 招商銀行（ 600036） 45 價值評估（倍） 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 P/E P/B P/PPoP PEG 每股指標（元） 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 EPS BVPS PPoPPS DPS 2022 2022 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E 20222022 CAGR 凈利息收入 % % % % % % % % 非利息收入 % % % % % % % % 營業(yè)凈收入 % % % % % % % % 撥備前利潤 % % % % % % % % 凈利潤 % % % % % % % % 資料來源：公司公告，海通證券研究所 46 謝謝！歡迎交流！ 海通證券研究所金融行業(yè)高級分析師 邱志承 CFA 電 話： 02123219396 Email： 公司評級 買入：我們預(yù)計未來 6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅在 15%以上； 增持：我們預(yù)計未來 6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅介于 5%與 15%之間； 中性：我們預(yù)計未來 6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅介于 5%與 5%之間； 減持：我們預(yù)計未來 6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅介于 5%與 15%之間； 賣出：我們預(yù)計未來 6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅低于 15%。 行業(yè)評級 增持：我們預(yù)計未來 6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報高于市場整體水平 5%以上； 中性：我們預(yù)計未來 6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報介于市場整體水平－ 5%與 5%之間； 減持：我們預(yù)計未來 6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報低于市場整體水平 5%以下。 免責(zé)條款 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，海通證券研究所力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負。本報告不構(gòu)成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所授權(quán)許可，任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。
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