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正文內(nèi)容

財務分析與評價內(nèi)容講解-資料下載頁

2025-06-29 17:17本頁面
  

【正文】 凈利潤247。銷售收入)(銷售收入247。平均總資產(chǎn))=銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率………………………………(62)綜合公式(61)和(62),可以得出企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的杜邦等式:凈資產(chǎn)收益率=(凈收益247。銷售收入)(銷售收入247。平均總資產(chǎn))(平均總資產(chǎn)247。平均凈資產(chǎn)) =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權益乘數(shù)其中,權益乘數(shù)是平均資產(chǎn)與平均所有者權益的比率,表示企業(yè)的負債程度。權益乘數(shù)越大,說明企業(yè)有較高的負債程度,給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益,同時也給企業(yè)帶來了較多的風險。企業(yè)既要充分有效地利用全部資產(chǎn),提高資產(chǎn)利用效率,又要妥善安排資金結構。其計算公式為: 權益乘數(shù)=平均資產(chǎn)247。平均所有者權益=1247。(1—資產(chǎn)負債率)應注意的是此處的資產(chǎn)負債率指全年平均資產(chǎn)負債率,它是企業(yè)全年平均負債總額與全年平均資產(chǎn)總額的百分比。圖65杜邦分析圖杜邦分析法的基本原理分析評價體系的基本原理可以用“杜邦分析圖”來表示,見圖65。杜邦分析圖的左邊部分,主要分析公司的營運能力和盈利能力,并展示出公司的營運能力和盈利能力兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系;杜邦分析圖的右邊部分,主要分析公司的償債能力、財務結構、資本結構和資產(chǎn)結構,亦展示出其內(nèi)在的關系。其共同作用的結果是導致公司凈資產(chǎn)收益率的變動。因此,凈資產(chǎn)收益率是杜邦財務分析體系的核心,是一個綜合性最強的指標,反映著公司財務管理目標的實現(xiàn)情況。利用杜邦等式和圖65,可以幫助管理層更加清晰的看到凈資產(chǎn)收益率權的決定因素,以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務比率之間的相互關聯(lián),給管理層提供了一張考察企業(yè)資產(chǎn)管理效率相是否最大化股東投資回報的路線圖。如果某企業(yè)的管理層想提高企業(yè)的權益資本收益率,從杜邦分析圖中可以發(fā)現(xiàn)提高權益資本收益率的四種途徑:使銷售收入增長幅度高于成本和費用的增加幅度。減少公式的銷貨成本或經(jīng)營費用(如圖3—1左部所示)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,即或者在現(xiàn)有資產(chǎn)基礎上,增加銷售收入;或者減少企業(yè)資產(chǎn)。在不危及企業(yè)財務安全前提下,增加債務規(guī)模,提高負債比率。二、沃爾比重評分法亞歷山大沃爾在20世紀初創(chuàng)立的一種分析方法。在《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中亞歷山大沃爾提出了信用能力指數(shù)的概念,把若干個有代表性的財務比率用線性結合起來,以評價企業(yè)的信用水平。他選擇了7個財務比率即流動比率、產(chǎn)權比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率,分別給定各指標的比重,總和為l00分。然后確定標準比率(以行業(yè)平均數(shù)為基礎),并將實際比率與標準比率相比,評出每項指標的得分,最后求出總評分。因而,沃爾比重評分法的基本原理是將選定的具有代表性的財務指標與行業(yè)平均值(或標準值)進行比較,以確定公司各項指標占標準值的比重,并結合標準分值來確定公司實際得分值。其評價標準是公司某項財務指標的實際得分值高于標準分值,表明該指標較好;反之,若某項財務指標的實際得分值低于標準分值,表明該指標較差;公司的總得分值表示公司財務狀況在同行業(yè)中所處位置。表2—4就是用沃爾比重評分法,給M公司的財務狀況總評分的結果。表2—4 沃爾比重評分法計算表這種綜合分析分法解決了在分析公司各項財務指標時如何評價其指標的優(yōu)良差,以及公司整體財務狀況在同行業(yè)中的地位等問題。但原始意義上的沃爾比重評分法有兩個缺陷;一是選擇這7個比率及給定的比重,在理論上難以證明,缺乏說服力;二是從技術上講,由于評分是相對比率與比重相“乘”計算出來的,當某一個指標嚴重異常(過高或過低,甚至是負數(shù))時,會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。因而,在采用此方法進行財務狀況綜合分析和評價時,應注意以下幾個方面的問題:⑴、同行業(yè)的標準值必須準確無誤;⑵、標準分值的規(guī)定應根據(jù)指標的重要程度合理確定;⑶、分析指標應盡可能全面,采用指標越多,分析的結果越接近現(xiàn)實。盡管沃爾比重評分法在理論上還有待證明,但它在實踐中被應用。根據(jù)財政部1995年公布的企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標體系,利用沃爾比重評分法,可對我國企業(yè)經(jīng)濟效益進行綜合評分。這套體系包括:銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負債率、流動比率(或速動比率)、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻率和社會積累率10個指標來對企業(yè)的財務狀況進行綜合評分。這里的關鍵技術是“標準評分法”和“標準比率”的建立。只有長期連續(xù)實踐、不斷修正,才能取得較好效果。標準比率應以本行業(yè)平均數(shù)為基礎,適當進行理論修正。在給每個指標評分時,應規(guī)定上限(最高評分)和下限(最低評分),以減少個別指標異常對總分造成不合理的影響。,下限定為正常評分值的1/2。此外,給分時不采用“乘”的關系,而采用“加”或“減”的關系來處理,以克服沃爾比重評分法的缺點。在實際分析時,是使用前面四個問題的分析方法還是使用杜邦分析法或沃爾比重評分法,在很大程度上是個人偏好問題。兩種方法都有助于我們理解決定企業(yè)盈利能力的因素。需要指出的是,這兩種方法都有局限性,這是財務比率分析自身的局限性所造成的。這些局限主要表現(xiàn)在:當企業(yè)業(yè)務多元化時,往往很難確定企業(yè)應當屬于哪個行業(yè)范疇。因此,常常需要分析者自己進行行業(yè)歸類并制定行業(yè)比較標準?,F(xiàn)有公布的行業(yè)平均值只是一個大概數(shù)字,僅僅給使用者提供了一般性指導,而且所選擇的樣本企業(yè)中,不一定包括了行業(yè)內(nèi)有代表性的企業(yè)。企業(yè)之間的會計方法可能差異很大,從而導致比率計算上的差異。例如,在價格上漲期間,采用后進先出法進行存貨計價的企業(yè)的存貨價值會低于采用先進先出法的企業(yè),而存貨周轉(zhuǎn)率則會相對較高。此外,不同企業(yè)還可能選擇不同的固定資產(chǎn)折舊方法。行業(yè)平均值可能并沒有提供一個合適的目標比率或標準。此時,可以把自己選出的一組企業(yè)作為比較對象,甚至只與構成競爭對手關系的企業(yè)進行比較。許多企業(yè)的經(jīng)營具有季節(jié)性,因此,資產(chǎn)負債表以及相關的比率會因制表時間的不同而產(chǎn)生差異。為避免這種問題,應當選擇反映企業(yè)經(jīng)營季節(jié)特征的期限(如幾個月或幾個季度)計算財務比率并進行比較,而不是機械地以年為計算和比較期限。例如,當一家企業(yè)的銷售季節(jié)性很強時,其存貨投資相應也有很強的季節(jié)性,此時,最好采用平均月末存貨余額來計算存貨周轉(zhuǎn)率。盡管財務比率有以上種種內(nèi)在的局限性,但到目前為止,財務比率仍然是評價企業(yè)經(jīng)營狀況和財務地位的主要工具。當然,在應用財務比率分析時也要注意到它們潛在的一些缺陷。[參考資料] 商業(yè)銀行信貸決策中常用的財務比率比率 重要性程度 衡量的主要方面?zhèn)鶆諜嘁姹嚷? 長期安全性流動比率 流動性現(xiàn)金流量/本期到期長期債務 長期安全性固定費用償付率 長期安全性稅后凈利潤率 獲利能力利息保障倍數(shù) 長期安全性稅前凈利潤率 獲利能力財務杠桿系數(shù) 長期安全性存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動性應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動性注:重要性等級最高為9分,最低為0分。上述10個比率,是被信貸管理人員認為59個財務比率中最重要的10個。貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的財務比率比率 出現(xiàn)26%以上百分比 衡量主要方面?zhèn)鶆諜嘁姹嚷? 長期安全性流動比率 流動性股利支付率 *現(xiàn)金流量/本期到期長期債務 長期安全性固定費用償付率 長期安全性利息保障倍數(shù) 長期安全性財務杠桿系數(shù) 長期安全性權益/資產(chǎn) *現(xiàn)金流量/債務總額 長期安全性速動比率 流動性注冊會計師認為最重要的財務比率比率 重要性等級 衡量的主要方面流動比率 流動性應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動性稅后權益報酬率 獲利能力債務權益比率 長期安全性速動比率 流動性稅后凈利潤率 獲利能力稅前凈利潤率 獲利能力稅后資產(chǎn)收益率 獲利能力稅后總投入資本收益率 獲利能力存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動性
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