投資組合資產(chǎn)選擇策略-資料下載頁
2025-06-29 13:08本頁面
【正文】 新的一覽表。由于根據(jù)股票選擇信息來源對公司未來前景的不斷再估值和股票市場價(jià)格的不斷變化，這些估計(jì)很可能會(huì)發(fā)生變化。伴隨著這些修正后估計(jì)的最優(yōu)化，將產(chǎn)生不同的投資組合持有的建議，它又意味著與再平衡（投資組合替換）相伴的交易和交易成本。確定最優(yōu)再平衡周期是一個(gè)重要的但艱難的任務(wù)。再平衡和替換太頻繁可能會(huì)導(dǎo)致放棄證券的利潤和發(fā)生過多的交易成本。再平衡周期過長可能會(huì)引起以前持有的股票盈利性的降低。當(dāng)然，理想的狀態(tài)是建立一個(gè)這樣的平衡周期，即在股票的最高點(diǎn)將其賣掉，并用更高等級的股票替換之。在有關(guān)投資組合的管理領(lǐng)域，一般要求定期的業(yè)績公告和資產(chǎn)持有比例披露。比如一個(gè)季度，因此從管理上說至少一個(gè)季度應(yīng)該進(jìn)行一次再平衡。比如我國要求基金公司至少持有20％的國債。各種股票選擇策略的業(yè)績比較： (教材198頁)股票選擇策略平均年收益率(%)IC值與SP500收益率的差異綜合股票選擇策略LTFSTFSP5000十四、 投資組合中的買多賣空戰(zhàn)略這一策略的思想是：在市場允許賣空機(jī)制時(shí)，買多a值大的股票，賣空a值小的（負(fù)值）股票。如果買多頭寸正好被賣空頭寸所抵消，則可以產(chǎn)生一個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)為中性的投資組合頭寸（與市場不相關(guān)）。因此，它被稱之為“買空賣空市場中性”，即longshort marketneutral。如果基礎(chǔ)估值過程切實(shí)可靠，且正確構(gòu)建投資組合的話，投資者將通過對正等級股票買多并對負(fù)等級股票賣空獲得正的超額收益。見《投資組合管理》一書的第199頁圖形。在選擇負(fù)等級股票進(jìn)行賣空時(shí)，投資者也要遵循與選擇正等級股票購買同樣的投資組合構(gòu)建指導(dǎo)方針。投資者這樣做是盡可能將買多投資組合與賣空投資組合所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配。保持兩個(gè)投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn)等于1或與市場相同，有助于防止因不同投資組合承受市場程度不同所引起的業(yè)績偏差。同樣，保持適當(dāng)分散化的賣空投資組合有利于減少因類別和單支股票風(fēng)險(xiǎn)而引起的跟蹤誤差。見下表：表3：買空和賣空投資組合相互對應(yīng)的特點(diǎn)：特點(diǎn)買空投資組合賣空投資組合市場風(fēng)險(xiǎn)(beta)部門的多樣化：能源金融公用事業(yè)科技基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)者循環(huán)型消費(fèi)者顧客型衛(wèi)生保健 ％%%%%%% %％%%%%%%% 合 計(jì)股票數(shù)目跟蹤誤差期望a值53 ％ ％55 ％％十五、 投資組合收益率模式 指數(shù)基金 指數(shù)基金 SP500 SP500 買多指數(shù)基金收益率模式 賣空指數(shù)基金收益率模式 指數(shù)基金 SP500 買空賣空指數(shù)基金的收益率的模式。%％貨幣市場利率4％ SP500 SP500 用積極策略買空指數(shù)基金 用積極策略賣空一個(gè)指數(shù)基金 指數(shù)基金 指數(shù)基金 4％+％+% %+% SP500 SP500 用積極策略買空賣空市場中性頭寸 買空賣空市場上升頭寸12
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