家庭投資組合,資產(chǎn)收益與財富不平等-資料下載頁
2025-09-20 09:09本頁面
【導(dǎo)讀】本文提出并證明，居民的資本市場參與行為對家庭。財富分布有重要的影響。由于居民的相對風(fēng)險厭惡程度隨著財富的增加而遞。投資行為“補貼”高財富凈值家庭。復(fù)雜；投資于高風(fēng)險（收益）的資產(chǎn)比例越高。世界范圍內(nèi)由于不平等問題所引發(fā)的經(jīng)濟和社會矛。“占領(lǐng)華爾街”、“99%與1%”。2020年國家統(tǒng)計局公布了我國十年來的基尼系。數(shù)，其中2020年這一數(shù)據(jù)為。近來法國教授Piketty的著作《21世紀資本論》引。資盡管要承擔(dān)一定的風(fēng)險，但也有著顯著的風(fēng)險溢價。這種現(xiàn)象導(dǎo)致富有家庭的資產(chǎn)組合收益率相對更高?！俺擎?zhèn)居民經(jīng)濟狀況與心態(tài)調(diào)查”（TheSurveyof. 投資者表現(xiàn)為常或遞減相對風(fēng)險厭惡時，期望財富增長率與。在風(fēng)險資產(chǎn)價格服從Gaussian過程的情況下，最。調(diào)查顯示是家庭在2020年12月31日的資產(chǎn)配臵狀態(tài)。按成交額加權(quán)的上證指數(shù)和深成指數(shù)平均月收益率。中證全債指數(shù)月收益率。際情況并非如此。
【正文】 究所理財產(chǎn)品中心）。 ? 不僅高于同期通貨膨脹水平和存款利率，而且高于股票和家庭自有資產(chǎn)投資，僅次于投資基金和房產(chǎn)的收益率。 33 理財產(chǎn)品 ? 投資理財產(chǎn)品的家庭高度集中在資產(chǎn)和財富最高的家庭群體中，也就是說更多財富凈值高的家庭利用了理財產(chǎn)品帶來的收益 34 房地產(chǎn)投資收益率 ? 我們用 SHFA的數(shù)據(jù)檢驗房價收益率的穩(wěn)健性 ? 房產(chǎn)收益率要遠高于國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，就算排除極端值的影響，中位數(shù)也達到 32% ? 財富較低的家庭房地產(chǎn)的收益率要明顯的低于財富較高的家庭 35 房地產(chǎn)投資收益率 ? 使用這一收益率重復(fù)模擬過程，得到的結(jié)果是驚人的 36 房地產(chǎn)稅與財富分布 ? 根據(jù)理論模型 ，對風(fēng)險資產(chǎn)征稅會降低期望財富收益率從而減少財富的積累速度。 ? 我們 模擬對所有房產(chǎn)按存量價值征收一定比例房產(chǎn)稅后，財富分布的不平等情況。 ? 可以看到，對房產(chǎn)施以存量稅能夠在一定程度上降低財富分布的不平等程度，并且稅率越高，時間越長，降低的幅度越大。 37 目錄 ?主要內(nèi)容 ?研究背景 ?理論模型 ?實證分析 ?穩(wěn)健性檢驗 ?結(jié)論 38 結(jié)論 ? 至此，三個假說得到驗證，即： ? 高財富居民的家庭更傾向于持有高收益的風(fēng)險性金融資產(chǎn)、房產(chǎn)和自有生產(chǎn)性投資，財富越高的家庭資產(chǎn)組合越復(fù)雜； ? 家庭的投資組合收益隨著財富的增加而上升，從而導(dǎo)致高財富家庭有更大的機會從資本市場上獲得收入； ? 控制其他影響財富的因素后我們發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)投資組合的差異導(dǎo)致了社會財富不平等程度的加劇，同時使得社會財富階層間的流動性處于較低的水平。 39 結(jié)論 ? 居民財富差距和金融市場發(fā)展 ? 征收財產(chǎn)稅 ? 對“成功”的資產(chǎn)配臵的懲罰性稅收，因此這些政策將對投資者有顯著的激勵效應(yīng)，減少居民儲蓄而刺激消費 ? 財富越高的家庭資產(chǎn)組合的風(fēng)險越高。家庭為了對沖這些風(fēng)險，需要增加儲蓄，這一機制可能導(dǎo)致財富分布更大的差距 40 謝謝各位專家！ 吳衛(wèi)星 工作單位：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 Email： current draft: 2020/10/26
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