家庭投資組合,資產(chǎn)收益與財富不平等-在線瀏覽
2024-12-02 09:09本頁面
【正文】 融市場、房產(chǎn)市場和生產(chǎn)性投資的可能性越高，家庭的投資組合收益的收益也越高； ? 導(dǎo)致高財富家庭有更大的機會從資本市場上獲得收入，而低財富家庭則相對虧損； ? 因此在資本市場上，低財富凈值的家庭通過他們的投資行為“補貼”高財富凈值家庭。 5 本文研究目標 ? 假說 1：家庭的財富水平越高，所持有投資組合越復(fù)雜；投資于高風(fēng)險（收益）的資產(chǎn)比例越高。 ? 假說 3：家庭的財富水平越高，由于其資產(chǎn)組合收益率更高，未來將更為富有；全社會財富不平等會加劇。 ? “占領(lǐng)華爾街”、“ 99%與 1%” 。 8 《 21世紀資本論》 ? 近來法國教授 Piketty的著作《 21世紀資本論》引起各方的熱烈討論（ Piketty， 2020），其核心觀點是，由于資本性收入的分配比勞動收入更加不平等，越富裕的階層的收入中資本性收入的比例就越大，所以利潤、利息、紅利等資本性收入是導(dǎo)致目前全球范圍內(nèi)財富分布日益集中的重要原因，威脅社會的流動性。 ? 本文的直覺在于，居民的相對風(fēng)險厭惡程度隨著財富上升而遞減，富有的家庭更愿意持有風(fēng)險較大的資產(chǎn)組合，除了股票外，參與房地產(chǎn)市場、企業(yè)投資的比例也更高。股票投資盡管要承擔(dān)一定的風(fēng)險，但也有著顯著的風(fēng)險溢價。 ? 從而導(dǎo)致了財富不平等的加劇。 14 投資組合、風(fēng)險態(tài)度與財富 （續(xù)） ? 風(fēng)險資產(chǎn)投資份額隨著財富的變化 ? 若投資者的效用函數(shù)符合一般的假設(shè)，即?；蜻f減相對風(fēng)險厭惡（ Friend和 Blume， 1975），即 ? 這說明當(dāng)投資者的風(fēng)險厭惡程度隨著財富的增加而減少的時候，隨著財富的上升他更傾向于投資期望溢價為正的風(fēng)險資產(chǎn)，而減少對無風(fēng)險資產(chǎn)的投資。 ?因為投資者在財富增加的時候增加了對溢價為正的風(fēng)險資產(chǎn)的投資，而其決定因素為投資者效用函數(shù)的性質(zhì)（ nature）。當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)溢價在一定合理范圍內(nèi)的時候，提高對風(fēng)險資產(chǎn)收入的稅率會減少對風(fēng)險資產(chǎn)的持有。 Piketty（ 2020）在他的著作中將這種稅收稱為沒收性賦稅（ confiscatory taxation）。在計算收益率特征時，本文將研究區(qū)間定義為 2020年 1月至2020年 12月，并使用 2020年 1月至
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