香港與內地養(yǎng)老金運營模式比較及其對內地的啟示-資料下載頁
2025-06-29 05:53本頁面
【正文】 資工具多元化、投資策略分散化的特點，而只有內地基本養(yǎng)老保險運營模式與上述三者不同。因此，筆者僅以香港強積金計劃和內地基本養(yǎng)老保險計劃為例，進行養(yǎng)老金投資效益比較。香港強積金基金投資經(jīng)歷了從負收益到正收益的轉變過程。據(jù)全球著名投資研究機構理柏（Lipper）公司發(fā)布的報告數(shù)據(jù)， Data resource: “Hong Kong Mandatory Provident Fund Market Summary YearEnd Analysis”. Lipper Fund: Market Insight Reports, .從2001年至2005年的5個年份，%、%、%、%%。而據(jù)另一家研究機構公布的數(shù)據(jù)，自2005年2月28日至2006年2月28日，在強積金投資的所有成分基金中，除對債券基金的投資幾乎全線虧損，對保證基金的投資有少數(shù)虧損外 在核準的18家債券基金中，只有對匯豐港元債券指數(shù)的投資回報為正收益，%，其余17家債券基金的投資回報率均為負數(shù)；而在該機構納入統(tǒng)計范圍的26家保證基金中，除6家的投資回報為負收益外，其余20家投資回報率均為正數(shù)。，其他成分基金的投資回報率均為正數(shù)。在上述成分基金中，表現(xiàn)最好的為股票基金，其中又以南韓股票和大中華股票的投資回報率為最高，%；其次為保證基金，% ；再次為港元貨幣市場基金和保本基金，%；最后是債券基金，其中，%，% 資料來源：根據(jù)路透全資附屬公司理柏/華信惠悅/富時指數(shù)發(fā)布的《香港強積金成分基金表現(xiàn)數(shù)據(jù)》整理計算而成，轉引自，香港投資基金公會網(wǎng)站。由此可見，截至2006年3月，被內地政府認為最能保障養(yǎng)老基金增值的債券基金，在香港強積金基金的投資過程中不但沒能增值，反而出現(xiàn)了虧損，而被內地政府認為風險系數(shù)較大的股票基金卻恰恰為香港強積金基金的投資帶來了最高的投資收益。誠然，基金投資的過往表現(xiàn)只能代表過去，并不能成為預測未來基金投資回報的依據(jù)。但得益于香港強積金基金投資工具的多樣化和投資策略的分散化，香港強積金的投資風險一般能得到有效控制，其收益一般也能得到保證。相對香港強積金基金的可觀投資收益而言，內地基本保險基金投資收益乏善可陳。出于對養(yǎng)老基金投資安全的考慮，內地基本養(yǎng)老保險基金只能用于購買國債或存于銀行。然而，近20年的實踐證明，無論是銀行存款，還是國債，上述兩種投資工具似乎均未能帶來內地基本養(yǎng)老保險基金的保值與增值。（1）從銀行存款來看，從1985年至1995年的11年間，分別有7年的存款利率低于當年通貨膨脹率；而從1996年至2005年的10年間，雖然通貨膨脹率有所下降，但人民幣的存款利率也一再下調，截至2004年10月29日，也就是最近一次的降息，人民幣存款利率已下調了9次，%。如此低的利率水平，再加上同期通貨膨脹率對存款利息的沖抵，存入銀行的基本養(yǎng)老保險基金連保值都難以實現(xiàn)，更不要說增值。（2）從國債投資來看，由于內地國債品種較少，國債的收益率一般會比同期銀行存款利率高于約一個百分點，但因為缺乏二級市場，國債的吸引力往往不如銀行存款 參見王樹新主編：《中國養(yǎng)老保障研究》，2004年版，北京：華齡出版社，第8384頁。，加上通貨膨脹對國債收益的兌換，國債投資也難以實現(xiàn)基本養(yǎng)老金的保值與增值。和銀行存款一樣，國債投資收益也在不斷下降，據(jù)《新快報》報道，在財政部于2006年3月發(fā)行的總額為600億元的“2006年憑證式（一期）國債”中，3年期、%%，首次低于同期的銀行定期存款利率（%%）。在這種情況下，國債投資就更難保證基本養(yǎng)老保險基金的保值增值了。以上僅是從理論上對銀行存款和國債投資收益的分析，事實上，據(jù)湖北、安徽、重慶、陜西等?。ㄊ校┴斦d有關專職工作人員調查的情況來看，在內地大多數(shù)省（直轄市/自治區(qū)），基本養(yǎng)老保險基金保值增值問題一直沒有得到解決 詳見姜維壯、梅陽主編：《社會保障資金：籌集 使用 運營》，2004年版，北京：中國財政經(jīng)濟出版社，第8384頁，第251頁，第270271頁，第334335頁，第409410頁。四、代結論：養(yǎng)老金運營模式比較對內地的啟示綜上所述，我們可以香港與內地養(yǎng)老金運營模式的主要特征歸納如下表：表2 香港與內地養(yǎng)老金運營模式綜合比較表比較項目香港武漢強積金計劃職業(yè)退休計劃基本養(yǎng)老保險企業(yè)年金運營主體分散競爭型分散競爭型集中壟斷型分散競爭型運營方式養(yǎng)老金運營方式多樣化、管理規(guī)范化、風險可控化，養(yǎng)老金投資不僅注重保值，更強調增值。投資工具較為單一，投資目標較為保守，過于強調保值目標模式是投資工具多樣化，保值與增值并重運營效益香港強積金的投資風險一般能得到有效控制，其收益一般也能得到保證在內地大多數(shù)?。ㄖ陛犑?自治區(qū)），基本養(yǎng)老保險基金保值增值問題一直沒有得到解決表2顯示，由于兩地養(yǎng)老金運營主體及其運營方式的不同，兩地養(yǎng)老金運營效益也呈現(xiàn)出較大的差異。在香港，得益于多元化的投資主體、多樣化的運營工具、分散化的運營策略和規(guī)范化的運營管理模式，其養(yǎng)老金運營效益經(jīng)歷了從負收益向正收益的轉變過程；在內地，由于運營主體單一化、運營工具僅限于銀行存款和購買國債，在大多數(shù)省、市、自治區(qū)，基本養(yǎng)老保險基金的保值增值問題一直沒有得到解決。如何改革養(yǎng)老金運營模式，有效促進養(yǎng)老金的保值與增值，是擺在我們面前的一大現(xiàn)實難題。就目前而言，我們很難判斷分散競爭型與集中壟斷型養(yǎng)老基金運營主體模式孰優(yōu)孰劣，但可以肯定的是，養(yǎng)老金運營工具多樣化、養(yǎng)老金運營目標積極化及養(yǎng)老金運營管理規(guī)范化是養(yǎng)老金運營模式改革的必然趨勢。同時，相對于集中壟斷型養(yǎng)老金運營主體模式而言，分散競爭型運營主體模式更有利于促進養(yǎng)老金運營的規(guī)范化，并有助于提高養(yǎng)老金運營主體的責任意識和效率意識，從而為更好地實現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值創(chuàng)造條件。因此，內地應以香港的養(yǎng)老金運營模式為借鑒，實現(xiàn)養(yǎng)老金運營主體由集中壟斷型向分散競爭型、運營方式由保守型向積極型、由投資工具單一化向投資工具多樣化的轉變，以促進養(yǎng)老金的保值與增值。附作者簡介：田北海，華中農業(yè)大學文法學院社會學系教師，法學博士，主要從事社會福利研究，聯(lián)系電話：02787280391，13006155229，Email:tianbeihai@9 / 9
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1