【正文】 受益于Tesla的需求爆發(fā)。隨著電芯行業(yè)集中度的不斷提升，三星、松下、索尼等企業(yè)都將是未來(lái)鋰電行業(yè)的關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)者，而公司與這些優(yōu)質(zhì)客戶的合作也將進(jìn)一步推動(dòng)公司電解液業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。 ，%，凈利潤(rùn)1. 30億，，%。公司12年的業(yè)績(jī)放緩主要是由于電容器行業(yè)景氣度下降導(dǎo)致的業(yè)務(wù)收入下滑，從而拖累了整體業(yè)績(jī)，但電解液業(yè)務(wù)仍處于良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。隨著電容器行業(yè)的需求反彈以及電解液業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，公司未來(lái)整體業(yè)績(jī)將會(huì)有較大的提升空間。③、杉杉股份（600884）公司成立于1992年11月，成立之初一直主營(yíng)服裝行業(yè)，但隨著1999年公司子公司杉杉科技的成立，公司開(kāi)始涉足鋰電池行業(yè)。公司是最早涉足鋰電池行業(yè)的企業(yè)之一，從最早只生產(chǎn)負(fù)極材料，逐步形成目前的正極、負(fù)極、電解液三大產(chǎn)品體系，并將進(jìn)一步拓展自己的產(chǎn)業(yè)鏈布局，鞏固公司國(guó)內(nèi)最大鋰電池材料生產(chǎn)商的地位。公司目前已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型， 億元、18 億元，其中鋰電池業(yè)務(wù)成長(zhǎng)最為迅速，%的年復(fù)合增長(zhǎng)，占公總營(yíng)收的比重也由2006年的30%提高到2012年的45%，并有望成為公司未來(lái)的最大業(yè)務(wù)。 億元，約占公司總凈利潤(rùn)的61%，是公司目前最大的利潤(rùn)來(lái)源。2012年，，%，是國(guó)內(nèi)唯一一家鋰電材料營(yíng)收超過(guò)10億的公司，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9692萬(wàn)元，%。正極材料、正極材料前驅(qū)體、負(fù)極材料和電解液業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1791萬(wàn)元、2011萬(wàn)元、7087萬(wàn)元和3245萬(wàn)。正極材料公司正極材料除了主導(dǎo)產(chǎn)品鈷酸鋰，還在積極開(kāi)發(fā)錳酸鋰、多元系、磷酸鐵鋰、鈦酸鋰等產(chǎn)品，產(chǎn)能共10000噸，是國(guó)內(nèi)第一、全球第三的正極材料生產(chǎn)商，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約14%。公司2012年正極材料銷售4942噸，實(shí)現(xiàn)收入8. 3億元，其中正極材料2220萬(wàn)元，％，正極材料前驅(qū)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15350萬(wàn)元，%，正極材料和正極材料前驅(qū)體都取得了較快增長(zhǎng)。公司目前與伊藤忠商事和日本戶田之間保持著良好的合作關(guān)系（伊藤忠直接持有公司控股股東杉杉集團(tuán)27%的股權(quán)），未來(lái)將借助兩家日本公司的銷售渠道和技術(shù)進(jìn)一步擴(kuò)大自身的市場(chǎng)規(guī)模和占有率。負(fù)極材料公司是國(guó)內(nèi)負(fù)極材料的龍頭企業(yè)之一，其技術(shù)和產(chǎn)品性能都處于國(guó)際領(lǐng)先地位。公司負(fù)極材料主要由子公司上海杉杉科技生產(chǎn)，其負(fù)極產(chǎn)品可以分為中間相、人造石墨、天然石墨、綜合型四大系列，并積極開(kāi)發(fā)硬炭等新品種，產(chǎn)能達(dá)到12000噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約24%。，%。12年寧波杉杉新材料年產(chǎn)1000噸負(fù)極材料中間相炭微球項(xiàng)目落成投產(chǎn)，解決了公司當(dāng)前中間相產(chǎn)品產(chǎn)能的瓶頸問(wèn)題，未來(lái)承接訂單能力將顯著增強(qiáng)。同時(shí)，公司已經(jīng)在加快上海臨港園區(qū)動(dòng)力電池關(guān)鍵材料項(xiàng)目的進(jìn)度。電解液 公司的控股子公司東莞杉杉是國(guó)內(nèi)最大的聚合物鋰電池電解液生產(chǎn)商，自成立以來(lái)一直保持穩(wěn)健的發(fā)展勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額14%，位居國(guó)內(nèi)第三，全球市場(chǎng)份額為7％，現(xiàn)階段擁有5000 噸的年產(chǎn)能。，％。公司已經(jīng)組建國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)新建工程研發(fā)中心，將進(jìn)一步開(kāi)拓高端客戶和海外客戶，今年廊坊項(xiàng)目的投建也將加快推進(jìn)進(jìn)度。④、當(dāng)升科技（300073）公司主要從事鈷酸鋰、多元材料及錳酸鋰等小型鋰電、動(dòng)力鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)能為7000噸。公司產(chǎn)品同時(shí)面向中、日、韓三個(gè)國(guó)家的鋰電生產(chǎn)商，是國(guó)內(nèi)首家對(duì)外出口鋰電池正極材料的生產(chǎn)商，公司擁有強(qiáng)大的客戶資源，在國(guó)際前6大鋰電巨頭中擁有5家客戶，包括三星SDI、LG化學(xué)和深圳比克、比亞迪等，這些重要客戶都是未來(lái)全球動(dòng)力鋰電領(lǐng)域的技術(shù)引領(lǐng)者和主要生產(chǎn)者。2012年，%，%，%，盈利水平有所改善。雖然公司近幾年收入、盈利水平都有所下滑，但隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，公司長(zhǎng)久以來(lái)在動(dòng)力鋰電領(lǐng)域的技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)也將逐步凸顯。由于公司新型動(dòng)力電池正極材料的研發(fā)正在穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)高密度、大容量鈷酸鋰已實(shí)現(xiàn)批量供貨，未來(lái)公司的銷售情況有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，盈利水平的改善也將對(duì)公司的利潤(rùn)提升起到積極的促進(jìn)作用?！敖K鋰電正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目一期工程”在工程設(shè)計(jì)和項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中充分借鑒了日本和韓國(guó)同行的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)采用國(guó)外的先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備使得公司的生產(chǎn)技術(shù)有了明顯提升，將為實(shí)現(xiàn)公司未來(lái)的產(chǎn)品升級(jí)戰(zhàn)略打下良好的基礎(chǔ)。⑤、金瑞科技（600390）公司主營(yíng)電解錳、四氧化三錳、氫氧化鎳和磁芯等，擁有亞洲最大的四氧化三錳廠和國(guó)內(nèi)最大的電解金屬錳生產(chǎn)基地，公司在錳主業(yè)的基礎(chǔ)上，正在加快布局正極材料領(lǐng)域。公司在正極材料領(lǐng)域有兩家下屬公司，其中參股的湖南長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科有限公司主營(yíng)鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料等鋰電池正極材料，是國(guó)內(nèi)正極材料最為齊全的公司之一，今年大股東將把控股的長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科注入到上市公司，將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線。公司控股的子公司金天能源材料有限公司在生產(chǎn)正極材料前驅(qū)體方面具備明顯優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品質(zhì)量甚至優(yōu)于日本企業(yè)，國(guó)內(nèi)幾家正極材料的龍頭企業(yè)都從公司購(gòu)買前驅(qū)體，同時(shí)，它是松下國(guó)內(nèi)唯一三元材料前驅(qū)體供應(yīng)商，松下的18650電池單元使用的正極材料選用鎳鈷鋁鋰（LiNiCoAlO2），其前驅(qū)體的供應(yīng)商就是金天能源材料有限公司。因此，受益于美國(guó)Tesla電動(dòng)汽車（Tesla使用的是松下的18650電池）的爆發(fā)，公司的正極材料尤其是前驅(qū)體業(yè)務(wù)將會(huì)有較大的發(fā)展空間。目前公司正極材料產(chǎn)能可達(dá)到2000噸，未來(lái)準(zhǔn)備將產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)至10000噸。 ，%，其中對(duì)日本松下的收入為3545萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的4%，隨著公司重點(diǎn)發(fā)展正極材料前驅(qū)體，未來(lái)公司對(duì)松下的收入占比有望進(jìn)一步提升。目前，公司在正極材料業(yè)務(wù)的主要問(wèn)題在于毛利率并不高，產(chǎn)品價(jià)格的下滑對(duì)公司的盈利能力造成了較大影響。如果毛利率方面能夠有較大的改善，將對(duì)公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)起到重要作用。⑥、中國(guó)寶安（000009）公司是一家以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)、醫(yī)藥為主營(yíng)業(yè)務(wù)，橫跨多個(gè)領(lǐng)域的大集團(tuán)。2012 年，，%、%%。雖然房地產(chǎn)和醫(yī)藥仍然是公司最大的兩塊業(yè)務(wù)，但其在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也取得了快速發(fā)展，無(wú)論是在鋰電池正極材料領(lǐng)域還是在負(fù)極材料領(lǐng)域都擁有較高的行業(yè)地位。 公司控股的貝特瑞公司是國(guó)內(nèi)第一、全球第二的負(fù)極材料供應(yīng)商，是國(guó)內(nèi)鋰電池碳負(fù)極材料標(biāo)準(zhǔn)制定者，其產(chǎn)品主要有天然復(fù)合石墨、人造石墨、球形石墨以及天然微粉石墨的負(fù)極材料，年產(chǎn)能共26000噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額70%以上，全球市場(chǎng)份額23%。公司產(chǎn)品不僅面向國(guó)內(nèi)40多家鋰電生產(chǎn)商，包括TCL、比亞迪、比克、力神等，還大量出口至日本、韓國(guó)、美國(guó)等多個(gè)國(guó)家，客戶覆蓋韓國(guó)三星、日本松下、三洋等多家國(guó)際鋰電巨頭。同時(shí)，公司還生產(chǎn)磷酸鐵鋰和錳酸鋰等正極材料，是國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料標(biāo)準(zhǔn)的制定者，磷酸鐵鋰和錳酸鋰的產(chǎn)能分別達(dá)到1500噸和600噸，主要給大型電池廠商實(shí)驗(yàn)供貨，如天津力神、江蘇雙登等。2012年，受益于海外市場(chǎng)的較快增長(zhǎng)， 億，同比增長(zhǎng)28%，凈利潤(rùn)5901萬(wàn)，同比增長(zhǎng)13%，公司出口額占總收入的比重達(dá)到了67%。貝特瑞目前已經(jīng)基本完成對(duì)正負(fù)極材料的產(chǎn)業(yè)布局，未來(lái)將進(jìn)一步向“全球領(lǐng)先的鋰電池正負(fù)極材料解決方案供應(yīng)商”發(fā)展。⑦、滄州明珠（002108）公司主要從事燃?xì)?、給水、排水、通信用聚乙烯管材管件、BOPA薄膜制品和鋰電池隔膜產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。作為國(guó)內(nèi)PE燃?xì)夤艿赖闹髁鞴?yīng)商，公司受益于國(guó)內(nèi)天然氣的普及，其燃?xì)夤艿喇a(chǎn)品有望繼續(xù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司未來(lái)最大的增長(zhǎng)點(diǎn)在于鋰電池隔膜業(yè)務(wù)，公司是國(guó)內(nèi)除了星源材質(zhì)、金輝高科、新鄉(xiāng)格瑞恩以外第四家能夠?qū)崿F(xiàn)動(dòng)力鋰電隔膜量產(chǎn)的生產(chǎn)商。公司募投的2000平米的鋰電隔膜項(xiàng)目已經(jīng)從一季度末開(kāi)始試生產(chǎn)，并向下游客戶批量供應(yīng)產(chǎn)品，主要客戶有比亞迪和蘇州星恒，目前對(duì)比亞迪的供貨量相比于2012年已經(jīng)翻倍，同時(shí)公司還向其他鋰電池生產(chǎn)商小批量送樣測(cè)試。 ，%，%。隨著公司燃?xì)夤艿喇a(chǎn)品、BOPA薄膜制品的快速增長(zhǎng)以及2000平米的鋰電隔膜逐步放量，公司未來(lái)的收入增長(zhǎng)將會(huì)有較強(qiáng)保證。同時(shí)，隔膜業(yè)務(wù)具有較高的毛利率水平，%，而隔膜產(chǎn)品的毛利率可以達(dá)到近50%，因此隔膜產(chǎn)品的放量將進(jìn)一步提升公司的盈利能力，公司未來(lái)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有望加快。⑧、國(guó)電南瑞（600406）公司主要從事電力和工業(yè)控制自動(dòng)化軟硬件的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)二次設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，受益于智能電網(wǎng)建設(shè)以及農(nóng)網(wǎng)改造工程，公司近年來(lái)一直保持著良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。，%，%。由于新能源汽車的快速發(fā)展，充電站（樁）作為新能源汽車的基礎(chǔ)配套設(shè)施也在逐步擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃在“十二五”期間建設(shè)充換電站2351座以及充電樁22萬(wàn)個(gè)，到2020年充電站主設(shè)備投資額將達(dá)到320億元。公司作為國(guó)家電網(wǎng)公司旗下的公司，也參與了充電站二次系統(tǒng)部分建設(shè)，是充電站（樁）建設(shè)的直接受益者。雖然目前充電站業(yè)務(wù)占公司的比重比較小，未對(duì)公司的業(yè)績(jī)有著明顯貢獻(xiàn)，但隨著新能源汽車在國(guó)內(nèi)的占有率逐步提升，未來(lái)充電站（樁）將有著巨大的發(fā)展空間，公司長(zhǎng)期內(nèi)必將受益于充電站（樁）的大規(guī)模建設(shè)，對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步增加。43 / 4