有關(guān)公司債發(fā)行情況的分析-資料下載頁
2025-06-29 03:45本頁面
【正文】 第一。目前，公司債的發(fā)行費用一般不超過發(fā)行總額的2%，%，%。持續(xù)責任從已核準的公司債案例來看，一般公司債主承銷商同時也是債券受托管理人，根據(jù)《辦法》，債券受托管理人應(yīng)當履行下列職責：第一，持續(xù)關(guān)注公司和保證人的資信狀況，出現(xiàn)可能影響債券持有人重大權(quán)益的事項時，召集債券持有人會議；第二，公司為債券設(shè)定擔保的，債券受托管理協(xié)議應(yīng)當約定擔保財產(chǎn)為信托財產(chǎn)，債券受托管理人應(yīng)在債券發(fā)行前取得擔保的權(quán)利證明或其他有關(guān)文件，并在擔保期間妥善保管；第三，在債券持續(xù)期內(nèi)勤勉處理債券持有人與公司之間的談判或者訴訟事務(wù)；第四，預(yù)計公司不能償還債務(wù)時，要求公司追加擔保，或者依法申請法定機關(guān)采取財產(chǎn)保全措施；第五，公司不能償還債務(wù)時，受托參與整頓、和解、重組或者破產(chǎn)的法律程序；第六，債券受托管理協(xié)議約定的其他重要義務(wù)。公司債承銷業(yè)務(wù)的外部準備目前的公司債發(fā)行及擬發(fā)行公司主要集中分布在五個行業(yè),分別是交通運輸、綜合類、能源、制造業(yè)、房地產(chǎn)；發(fā)債公司的總資產(chǎn)規(guī)模一般都在50億元以上；發(fā)債目的主要是彌補建設(shè)資金缺口及優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。因此,證券公司培育的公司債發(fā)行目標公司主要為上述四個行業(yè)的50億元以上資產(chǎn)規(guī)模的國有或國有控股上市公司。同時，根據(jù)政策及市場的發(fā)展變化，還可以適時向其他有條件的企業(yè)拓展,例如質(zhì)地優(yōu)良、規(guī)模較大的民營企業(yè)。對于培育發(fā)債主體，證券公司應(yīng)建立擬發(fā)債主體評價體系，從合規(guī)性、盈利性、現(xiàn)金流、信譽等級、募集資金投向等幾方面對發(fā)債主體進行評價與選擇。進行公司債融資的特點是期限長，融資成本較低，一般的附息債都是按年付息，所以公司債的發(fā)行主體的現(xiàn)金流量的周期應(yīng)該與公司債的融資模式相一致，除了優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，減少財務(wù)費用以外，公司債募投項目的資金流應(yīng)具有一定的特點，一次投資、分期收益、到期時一次性償還本金。（三）已上市公司債的市場表現(xiàn)從已經(jīng)上市的公司債二級市場走勢來看，盡管目前處于利率上升周期，央行不斷調(diào)高存貸款基準利率和法定存款準備金率，但大部分公司債二級市場表現(xiàn)良好，凸顯出市場資金面供給情況較為樂觀。事實上，由于上市固定收益金融產(chǎn)品數(shù)量較少，而基金、社保、保險等機構(gòu)投資者的配置一定的債券類資產(chǎn)，這就造成了僧多粥紹的局面，推動公司債二級市場價格不斷走高。以海油工程發(fā)行的07海工債（122001）為例，該公司債按照100元發(fā)行價格（等于面值）發(fā)行，%，存續(xù)期限10年，為長期固定利率付息債。從2007年11月19日上市至今，截至2008年4月28日，收盤于105元。經(jīng)計算，%。五、公司債的風險（一）市場風險公司債市場仍處于發(fā)展的初期階段,市場投機氣氛較重,投資者心態(tài)不穩(wěn)定可能引起債市波動,使債券的銷售面臨風險。（二）利率風險公司債的發(fā)行價格和市場價格受利率影響較大，其中，長期債券受利率影響程度要大于短期債券。債券距到期日時間越長，債券價格受利率影響程度越大。一般衡量債券價格受利率影響程度的計算指標為久期。久期是衡量債券利率風險最常用的指標，反映的是市場利率變化引起債券價格變化的幅度。直觀地講，就是利率變化１%所引起的債券全價變化的百分比。凸性是用來衡量債券價格收益率曲線的曲度。直觀地講，就是收益率每變化１%所引起的久期的變化程度。它是間接表明債券價格對收益率變動的敏感程度的指標。（三）股指上揚引致的資金分流風險股票和市場和債券市場一直具有蹺蹺板的特點，市場資金在股票指數(shù)走高時會從債市分流進入股市，而當股票指數(shù)走低，股票市場低彌時債券類固定收益產(chǎn)品則會受到投資者的青睞。（四）宏觀經(jīng)濟波動和政策風險當宏觀經(jīng)濟波動較大，政府為了減小對經(jīng)濟運行的負面影響，熨平經(jīng)濟周期性波動，將運用貨幣政策工具對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控，這將會影響到市場利率和貨幣供應(yīng)量，從而影響債券價格。針對這些銷售風險,作為承銷機構(gòu)，應(yīng)從如下幾方面著手，以確保發(fā)行的成功：一是建立包括保險公司、信托、財務(wù)公司、基金公司等公司債券主要機構(gòu)投資者在內(nèi)的客戶網(wǎng)絡(luò)；二是加強公司債券市場研究，及時了解市場變化,從組織上保證承銷整體工作的高效運作；三是采取市場化定價機制，通過路演簿記的價格發(fā)現(xiàn)過程確定發(fā)行利率，確保發(fā)行成功。例如根據(jù)公平交易法第11條，若收購有可能造成獨占寡占之類會影響市場經(jīng)濟秩序的，應(yīng)向公平會提出申報，公平會應(yīng)審查并決定是否可形成并購；而特定行業(yè)例如銀行，合并程序要受到金融機構(gòu)合并法的管控，例如需向主管機關(guān)申請許可等。
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