【正文】 萎縮。銷售收入與上年同期對比為了避免企業(yè)銷售收入的不均衡性，我們一般對企業(yè)年度銷售收入進(jìn)行對比，分析企業(yè)銷售收入的增長率。需要關(guān)注的是企業(yè)銷售收入的負(fù)增長或增長過快的情況。有必要的話，應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)主要產(chǎn)品的銷售量、銷售收入及與上年的對比，分析企業(yè)銷售收入增長點(diǎn)和銷售收入和穩(wěn)定性。分析企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品是什么，企業(yè)主要銷售收入來源是否發(fā)生了變化，結(jié)合企業(yè)利潤情況分析企業(yè)利潤的增長點(diǎn)。我們在確定客戶評級、分類、授信的敞口時(shí)，也主要是根據(jù)企業(yè)銷售收入的主要來源確定的。我們?nèi)粘５恼{(diào)查報(bào)告中，對企業(yè)銷售收入進(jìn)行同期對比也是有必要的，這主要是看看與上年同期相比，企業(yè)銷售收入增長如何，與上年同期相比，盈利能力有沒有提高。而很多客戶經(jīng)理習(xí)慣將利潤表項(xiàng)目與年初數(shù)進(jìn)行對比分析，這些分析其實(shí)是沒有什么意義的。特別是現(xiàn)在用三月份的利潤表與上年一年的利潤表項(xiàng)目進(jìn)行對比分析，都是負(fù)數(shù)，有什么意義？關(guān)注銷售收入各月的增減變化情況注意企業(yè)各月的銷售收入是否基本平均，除個(gè)別月份，如一季度因?yàn)樯婕稗r(nóng)歷新年企業(yè)銷售收入較少外，在產(chǎn)銷穩(wěn)定的情況下，其他各月的銷售收入應(yīng)當(dāng)是平均的。關(guān)注企業(yè)銷售收入是否均衡，主要是對銷售產(chǎn)均衡的情況應(yīng)當(dāng)作出解釋。如一種是企業(yè)是否存在季節(jié)性銷售問題。如內(nèi)衣企業(yè)、服裝企業(yè)存在明顯的季節(jié)性銷售問題。第二是企業(yè)是否擴(kuò)大了產(chǎn)能。產(chǎn)能擴(kuò)大，產(chǎn)量增加，當(dāng)然會導(dǎo)致企業(yè)銷售收入的增加。第三是原材料和銷售價(jià)格的大幅變化。在同樣的銷售量情況下，原材料價(jià)格的變化會導(dǎo)致企業(yè)銷售價(jià)格的變化，而銷售價(jià)格的變化則會改變企業(yè)銷售收入均衡的局面。如前兩年鋼材價(jià)格大幅下跌，這時(shí)考慮企業(yè)的產(chǎn)銷能力，除了關(guān)注企業(yè)銷售收入外，更應(yīng)關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)量和銷售量是否發(fā)生了變化。但要注意的是，由于合同對價(jià)格的鎖定因素，原材料價(jià)格的漲跌導(dǎo)致的企業(yè)銷售價(jià)格的變化具有一定的滯后性。原材料價(jià)格的漲跌并不會立即反映出銷售價(jià)格的變化。根據(jù)企業(yè)預(yù)期銷售收入測算企業(yè)的資金需求如果企業(yè)銷售收入與上年基本持平或略有增長，在不進(jìn)行分紅的情況下，企業(yè)自有利潤完全可以滿足企業(yè)銷售增長導(dǎo)致的資金缺口。所以我們在計(jì)算流動資金貸款資金缺口時(shí)往往要擴(kuò)大企業(yè)的銷售收入增長率。當(dāng)你在為了提高流動資金貸款額度而人為夸大企業(yè)銷售增長率的時(shí)候，請務(wù)必注意其銷售增長與產(chǎn)能、產(chǎn)量是否一致。企業(yè)銷售大幅提升，一種是產(chǎn)能提升，新添置的設(shè)備投入了生產(chǎn)，擴(kuò)大了產(chǎn)能，企業(yè)銷售會大幅提升；一種是產(chǎn)品價(jià)格大幅提高。對于這些情況，調(diào)查報(bào)告中都應(yīng)當(dāng)給出合理的解釋，不能出現(xiàn)自相矛盾。還有一種情況下會導(dǎo)致資金需求增加。就是企業(yè)周轉(zhuǎn)速度降低。一種是企業(yè)應(yīng)收賬款賬期拉長，一種是企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)周期拉長，這兩種情況都意味著企業(yè)競爭力的減弱，應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注。關(guān)注利潤表主要項(xiàng)目構(gòu)成及對利潤總額的影響主要是關(guān)注銷售收入、銷售成本、營業(yè)利潤、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用這些主要利潤表項(xiàng)目的關(guān)系。通過與上年同期對比，分析導(dǎo)致企業(yè)盈利能力提高或降低的原因。三、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算和分析方法（一）短期償債能力流動比率流動比率=流動資產(chǎn)247。流動負(fù)債流動比率是假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以用于償還短期債務(wù)，表明每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)的流動比率在2左右為好，這是因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩余的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，才能保證企業(yè)最低的短期償債能力。從另一角度講，企業(yè)流動比率大于2，就表示企業(yè)不需要通過存貨變現(xiàn)方式來償還流動負(fù)債。從實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)看，我們認(rèn)為，小企業(yè)的流動比率應(yīng)當(dāng)在3以上。流動比率的多少還需要根據(jù)考慮行業(yè)的不同。如貿(mào)易型企業(yè)流動比率應(yīng)當(dāng)高于生產(chǎn)型企業(yè)。速動比率速動比率=速動資產(chǎn)247。流動負(fù)債在不需要通過變賣存貨的方式償還到期負(fù)債的情況下，我們更應(yīng)關(guān)注除存貨外的其他流動資產(chǎn)的占比。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中的貨幣資金、短期投資（交易性金融資產(chǎn)）、應(yīng)收和預(yù)付賬款等。這些流動資產(chǎn)變現(xiàn)較快，稱為速動資產(chǎn)，其他流動資產(chǎn)，包括存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的長期資產(chǎn)，則稱為非速動資產(chǎn)。一般認(rèn)為，存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)中流動性最差的一種。其變現(xiàn)需要通過銷售和收款兩道手續(xù)，而且還會發(fā)生一些損失。非速動資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和數(shù)量具有較大的不確定性；（1）因?yàn)榇尕洺鍪垡话銜诙唐趦?nèi)形成應(yīng)收賬款，相對而言，存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收款項(xiàng)慢，部分存貨可能已經(jīng)發(fā)生損失報(bào)廢還沒有處理，或者已經(jīng)抵押給某債權(quán)人，不能用于償債。當(dāng)然，存貨變現(xiàn)速度比應(yīng)收賬款慢也是相對而言的，特別是一些貿(mào)易企業(yè)，快速籌集資金的方式不是加速收回應(yīng)收賬款，而是通過出售存貨快速回籠資金。因?yàn)閼?yīng)收賬款存在一個(gè)合理的賬期問題，企業(yè)一般會與購貨方就應(yīng)收款的回收期有一個(gè)約定。為了快速收回現(xiàn)金，企業(yè)可能需要降低銷售價(jià)格，從而形成一定的損失。（2）待攤費(fèi)用實(shí)際上是一種支出，不可能再回收變現(xiàn)。（3）一年內(nèi)到期的長期資產(chǎn)數(shù)額有偶然性，不能代表企業(yè)正常的變現(xiàn)能力。速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。速動比率大于1，表明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)，但同時(shí)也說明企業(yè)擁有過多的不能獲利的現(xiàn)金和應(yīng)收賬款。速動比率小于1，說明企業(yè)償還短期負(fù)債需要動用存貨、固定資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)，或舉新債償還到期債務(wù)，可能造成急需出售存貨帶來的削價(jià)損失，或舉新債形成的利息負(fù)擔(dān)，表明企業(yè)償債能力有一定困難。影響流動比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。因此需要關(guān)注應(yīng)收賬款的賬齡，通過賬齡分析企業(yè)應(yīng)收賬款收回的可能性。關(guān)注一年以上的應(yīng)收賬款的客戶數(shù)量和金額的大小?，F(xiàn)金流量比率(現(xiàn)金流動負(fù)債比率)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量247。流動負(fù)債償還債務(wù)需要的是現(xiàn)金。我們需要關(guān)注的是企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量，即通過企業(yè)正常經(jīng)營獲得的現(xiàn)金流入是否足以償還到期債務(wù)。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，是已經(jīng)扣除了經(jīng)營活動自身所需的現(xiàn)金流出，是可以用于償還債務(wù)，而不會影響企業(yè)正常經(jīng)營周轉(zhuǎn)的現(xiàn)金流量。由于經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量是一個(gè)期間數(shù)據(jù)，而流動負(fù)債是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，在計(jì)算時(shí)需要計(jì)算流動負(fù)債的平均數(shù)，一般的做法是將流動資負(fù)債的期初和期末相加除小2即可。（二）長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算方法很簡單，資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債247。總資產(chǎn)。這時(shí)注意一個(gè)問題，對于合并財(cái)務(wù)報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債表中有一塊少數(shù)股東權(quán)益（利潤表中有一塊少數(shù)股東收益），這一塊既不算資產(chǎn)也不算權(quán)益，當(dāng)然最新的會計(jì)制度已經(jīng)將少數(shù)股東權(quán)益納入了所有者權(quán)益范圍。但由于除上市公司外，集團(tuán)企業(yè)并沒有采用最新的財(cái)務(wù)報(bào)表格式，少數(shù)股東權(quán)益仍然反映在所有者權(quán)益之外?？傊稽c(diǎn)，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率只考慮總負(fù)債和總資產(chǎn)，不考慮其他因素。一般我們要求的客戶資產(chǎn)負(fù)債率在60%以內(nèi)，達(dá)到70%的客戶我們一般不再介入。當(dāng)然一些特殊行業(yè)除外，如造船企業(yè)負(fù)債率可達(dá)到80%。對于小企業(yè)，我們要求負(fù)債率要低一點(diǎn)，如50%左右，達(dá)到60%就算是高了。利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）利息保障倍數(shù)=息稅前利潤247。利息費(fèi)用 =（凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）247。利息費(fèi)用由于利息費(fèi)用很難取得數(shù)據(jù)，一般我們用財(cái)務(wù)費(fèi)用代替利息費(fèi)來計(jì)算利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)表示一元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障。利息保障倍數(shù)小于1，表明企業(yè)自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)?！，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量247。利息費(fèi)用本金可以不還，而利息則是必須要還的?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)表明，一元的利息費(fèi)用多少倍的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量來作保障。因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是企業(yè)的現(xiàn)金，而不是收益。（三）資產(chǎn)管理比率（營運(yùn)能力比率）資產(chǎn)管理比率用于衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入247。應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(賬期)=365247。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款應(yīng)取期初與期末余額的平均值。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本247。平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(生產(chǎn)期)=365247。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有些計(jì)算中會使用到銷售收入來計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，但我們還是統(tǒng)一用銷售成本，即財(cái)務(wù)報(bào)表中的主營業(yè)務(wù)成本來計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。生產(chǎn)周期生產(chǎn)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(生產(chǎn)期)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(賬期)其實(shí)就是表示企業(yè)從存貨入庫、生產(chǎn)、銷售、收款整個(gè)過程所需的時(shí)間?；旧暇捅硎酒髽I(yè)資金投入到資金收回所需要的時(shí)間。根據(jù)生產(chǎn)周期我們可以測算企業(yè)正常的流動資金需求。通過生產(chǎn)周期的計(jì)算，我們可以計(jì)算企業(yè)的資金需求。比如，企業(yè)一般的生產(chǎn)周期是三到四個(gè)月。按三個(gè)月計(jì)算，完成4000萬元年銷售，需要的流動資金就是1000萬元。其他周轉(zhuǎn)率指標(biāo)如：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)等。周轉(zhuǎn)率指標(biāo)實(shí)際上表示企業(yè)相同銷售資金占用的多少。周轉(zhuǎn)越快，資金占用越少，則資金成本越低。或者說同樣的資金占用能帶來更多的銷售收入和更多的利潤。（四）、盈利能力比率銷售利潤率銷售利潤率=凈利潤247。銷售收入 =利潤總額247。銷售收入一般而言，我們并不能取得企業(yè)的凈利潤數(shù)據(jù)，日常工作中，我們所指的銷售利潤率，一般是指利潤總額247。銷售收入。 主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤247。銷售收入 資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率=凈利潤247。資產(chǎn)平均余額 =利潤總額247。資產(chǎn)平均余額 利潤總額 利潤總額 銷售收入資產(chǎn)利潤率==資產(chǎn)平均余額 銷售收入 資產(chǎn)平均余額 =銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)對周轉(zhuǎn)次數(shù)的計(jì)算中需要注意的一個(gè)問題是，當(dāng)我們采用非年度數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算時(shí)，應(yīng)當(dāng)將銷售收入化為年度數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。21 / 21