【正文】 資產(chǎn)/固定資產(chǎn)15營(yíng)業(yè)成本/存貨108銷售額/應(yīng)收賬款106銷售額/固定資產(chǎn)104銷售額/凈資產(chǎn)53合計(jì)100（2） 根據(jù)計(jì)算結(jié)果，進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)表中選擇的財(cái)務(wù)比率包括了償債能力比率、營(yíng)運(yùn)能力比率和盈利能力比率三類財(cái)務(wù)比率。各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)分比率是相對(duì)比率和比重的乘積，所有各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的得分合計(jì)數(shù)就是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合得分。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合得分反映了企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況是否良好。根據(jù)表的綜合評(píng)分，離100分還有一定距離，只能算作是良好，說(shuō)明華星公司的財(cái)務(wù)狀況總體良好但仍需要加強(qiáng)管理，從而進(jìn)一步提升企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力盈利能力發(fā)展能力。但是沃爾分析法也存在一定的局限性，比如財(cái)務(wù)指標(biāo)的個(gè)數(shù)沒(méi)有進(jìn)行嚴(yán)格的推導(dǎo)，指標(biāo)分?jǐn)?shù)不盡科學(xué)，最高分也沒(méi)有進(jìn)行限制。盡管沃爾評(píng)分法在理論上還有待證明，在技術(shù)上也不完善，但它還是能說(shuō)明一定問(wèn)題。七、撰寫財(cái)務(wù)分析報(bào)告 華星化工股份有限公司是一家民營(yíng)股份制企業(yè)。創(chuàng)辦于1984年。是一個(gè)以農(nóng)藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主體，產(chǎn)學(xué)研一體化的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)五強(qiáng)企業(yè)，具有國(guó)際化水平競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代化企業(yè)。公司以生產(chǎn)農(nóng)藥、化工 產(chǎn)品為主；公司產(chǎn)品涵蓋殺蟲(chóng)劑、除草劑、殺菌劑三大系列40多個(gè)原藥和100多個(gè)制劑品種。通過(guò)對(duì)華星公司2007—2008年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表的分析，形成了公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力分析，現(xiàn)金流量分析及綜合財(cái)務(wù)分析。通過(guò)對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，華星化工的整體實(shí)力08年比07年有很大的提升。長(zhǎng)期償債能力，營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力均有一定提升，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)也逐步趨于合理。但是公司的短期償債能力中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均較低，公司的短期償債壓力較大?？傮w來(lái)說(shuō)華星化工整體能力比較強(qiáng)，能夠較好的滿足股東、債權(quán)人等利益主體的權(quán)益。公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力都呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)，但仍存在一定的局限性。，主要是由于08年的流動(dòng)資產(chǎn)增加，；08年流動(dòng)負(fù)債增加，；兩者綜合作用的結(jié)果，,。但是公司的總體短期償債能力仍然較弱。，主要是受全球金融危機(jī)的影響，從而導(dǎo)致存貨增加，這也表明公司的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不盡合理，速動(dòng)資產(chǎn)占有較小比重，要想償還所有的流動(dòng)負(fù)債，必須變現(xiàn)大部分的存貨資產(chǎn)。公司的長(zhǎng)期償債能力表現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)，%，%，這都表明公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)下降。%，表明公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)降低，股東權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較強(qiáng)，公司的長(zhǎng)期償債能力提高。華星公司08年與07年相比，整體的營(yíng)運(yùn)能力是呈提高態(tài)勢(shì)的，具體表現(xiàn)在：，表明公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度加快，管理工作的效率有所提高，公司營(yíng)運(yùn)能力有所增強(qiáng)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不同程度的提升，這些都表現(xiàn)公司良好的運(yùn)營(yíng)能力。公司的盈利能力上，銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率都有提高，%，表明公司的盈利能力增強(qiáng)，銷售對(duì)公司的盈利能力貢獻(xiàn)很大。而以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利能力分析上，公司的各項(xiàng)資產(chǎn)收益率都呈上升趨勢(shì)，表現(xiàn)了公司良好的盈利能力。公司的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)和流出結(jié)構(gòu)08年與07年相比也逐步趨于合理。通過(guò)對(duì)華星化工07,08兩年的綜合分析，不難發(fā)現(xiàn)公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)雖然呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)，但也存在一些問(wèn)題，制約了公司的進(jìn)一步發(fā)展。，這主要是由存貨的增加所致，這就要求公司必須加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，加強(qiáng)存貨的管理，從不同角度、環(huán)節(jié)上找出存貨中存在的問(wèn)題，在滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的同時(shí)，盡可能減少公司經(jīng)營(yíng)占用資金，提高公司的存貨管理水平。通過(guò)分析，%，主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的加快和息稅前利潤(rùn)率的提高，由此可見(jiàn)，要提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，增強(qiáng)總公司的盈利能力，要從提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度率和息稅前利潤(rùn)率兩個(gè)方面努力。華星公司作為一家上市公司，降低的原因主要是由于每股市價(jià)和每股收益的變動(dòng)引起的。該比率反映投資人對(duì)每1元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。華星作為成熟的工業(yè)企業(yè)，雖然市盈率下降，但并不表明公司的股票沒(méi)有投資價(jià)值，但是仍表現(xiàn)了一定的投資前景下降趨勢(shì)，公司可以通過(guò)以收購(gòu)股票的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)其他公司的兼并，然后進(jìn)行改造，待到市盈率升高時(shí)，再以出售股票的方式賣出公司，從中盈利。華星化工2008年的現(xiàn)金流入總量約為173691萬(wàn)元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量、%，%%，可見(jiàn)公司的現(xiàn)金流入量主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占絕大部分，這表明公司創(chuàng)造先進(jìn)的能力較強(qiáng)。公司的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量中購(gòu)買商品、%，比重最大。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于購(gòu)建長(zhǎng)期資產(chǎn)和對(duì)外進(jìn)行投資?；I資活動(dòng)的現(xiàn)金流出絕大部分用于償還債務(wù)，從而導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出大大增加。這表明公司必須加強(qiáng)現(xiàn)金支出的管理，保障良好的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)。通過(guò)杜邦分析，華星化工的銷售凈利潤(rùn)率08年較07年有一定程度的增長(zhǎng)，%。公司的資本結(jié)構(gòu)上，08年的權(quán)益乘數(shù)較07年有所降低。表明公司的具有一定的償債能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，屬于穩(wěn)健戰(zhàn)略性公司。公司應(yīng)該繼續(xù)保持良好的資本結(jié)構(gòu)，采取穩(wěn)健的戰(zhàn)略，從而減低風(fēng)險(xiǎn)，提升公司的各項(xiàng)能力。通過(guò)以上分析，對(duì)華星公司的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、盈利業(yè)績(jī)可以從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行一定的評(píng)價(jià)。華星的償債能力中短期償債能力壓力較大，而長(zhǎng)期長(zhǎng)期償債能力還是比較強(qiáng)的。公司的營(yíng)運(yùn)能力整體是成增強(qiáng)趨勢(shì)的，除存貨周轉(zhuǎn)率有下降之外各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率都呈上升趨勢(shì)，可以進(jìn)一步加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力。公司的盈利能力也是逐年提升，不論是從營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用角度還是從資產(chǎn)角度，都能反映出這點(diǎn)。公司的現(xiàn)金流入流出結(jié)構(gòu)也是比較合理的。華星公司要想取得進(jìn)一步的發(fā)展，我覺(jué)得可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)一步加強(qiáng)管理。一是加強(qiáng)存貨的管理，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，從不同角度、環(huán)節(jié)上找出存貨中存在的問(wèn)題，在滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的同時(shí)，盡可能減少公司經(jīng)營(yíng)占用資金，提高公司的存貨管理水平。二是提高公司的銷售額，減少費(fèi)用的支出，從而進(jìn)一步增加營(yíng)業(yè)收入，增加公司利潤(rùn)。三是調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，在不同時(shí)期采取不同的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，調(diào)整好資產(chǎn)和負(fù)債的比率，從而保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。14 / 1