【正文】 本其他利潤所得稅管理費用銷售費用財務費用長期投資流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)0貨幣資金92應收賬款其他應收款存貨寶鋼股份2011年杜邦分析－－＋＋247。247。凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)凈利率%權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額2311銷售收入全部成本其他利潤所得稅管理費用銷售費用財務費用長期投資流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)0貨幣資金應收賬款其他應收款存貨 從杜邦分析中我們看到，%%。%有所增長，但與2006年相比仍有較大幅度的下降，%，經(jīng)過分析，可以得出股東權(quán)益報酬率的下降，是引起銷售凈利潤下降的主要原因。四、武鋼存在的問題 武鋼股份近幾年來，多數(shù)指標是逐年下降的，但是卻仍高于行業(yè)平均水平。所以，武鋼的財務狀況在行業(yè)中還是比較良好的。之所以下降，可能是由于金融危機導致了行業(yè)整體的不景氣。與同行業(yè)對比能夠發(fā)現(xiàn)，武鋼的營運、盈利和發(fā)展能力還是比較強的。 從財務報表的角度分析存在的問題（1）通過資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)分析存在的問題 從資產(chǎn)負債表上可以看到，武鋼的流動資產(chǎn)在逐年減少，而流動負債在逐年增加，并且這種趨勢在擴大。流動資產(chǎn)既不能滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要，也不能償付到期短期債務。2007年到2009年，武鋼的資產(chǎn)負債率逐年上升，一直高于60%，導致武鋼的長期償債能力較低，影響企業(yè)的日常運營。（2）通過利潤表數(shù)據(jù)分析存在的問題 武鋼股份2007年至2008年主營業(yè)務收入是上升的，但是受到08年金融危機的影響，08年到09年主營業(yè)務收入下降，而利潤總額則逐年下降，這表明武鋼股份在原材料價格上漲等外部因素影響下，營業(yè)成本上升，毛利率下降。（3）通過現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)分析存在的問題 投資活動流出額遠遠大于投資活動流入額。 籌資活動流出額遠遠大于籌資活動流入額。從財務能力角度分析存在的問題（1）短期償債能力 武鋼2006年到2011年的流動比率分別為：、0、459；流動比率逐年下降，并且都小于1，說明武鋼的短期償債能力較差，穩(wěn)定性也不強。（2）盈利能力 武鋼的利潤率高于行業(yè)平均水平較多，但從07年到09年呈現(xiàn)衰減趨勢，企業(yè)應改善經(jīng)營狀況，合理的控制期間費用，促進銷售通過多種方式提高銷售收入。應建立成本管理體系，用以控制和降低主營業(yè)務成本。（3）發(fā)展能力武鋼的總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率都較高，發(fā)展能力指標是較好的，可以得出武鋼的發(fā)展能力在所屬的行業(yè)里是較強的，投資武鋼具有一定的可能性。五、與同行業(yè)比較選取首都鋼鐵集團（首鋼）、鞍山鋼鐵集團（鞍鋼）、寶鋼集團（寶鋼）、包頭鋼鐵集團有限公司（包鋼）、唐山鋼鐵集團有限公司（唐鋼）、馬鞍山鋼鐵集團有限公司（馬鋼）、太遠鋼鐵集團有限公司（太鋼）這幾家國際前一百的大型鋼鐵公司進行分析。（由于數(shù)據(jù)收集能力有限，選取2008年度數(shù)據(jù)進行對比。）（一）成長能力公司主營收入增長率（%）凈利潤增長率（%）總資產(chǎn)增長率（%）寶鋼 首鋼 鞍鋼 包鋼 唐鋼 馬鋼太鋼 武鋼 武鋼成長能力在這些企業(yè)中比較靠前。主營業(yè)務收入和凈利潤增長率都在同行中處于較高水平，并且配比合理，說明武鋼在擴大規(guī)模的同時盈利能力也能跟上。（二）經(jīng)營效率公司存貨周轉(zhuǎn)率（%）總資產(chǎn)報酬率（%）應收賬款周轉(zhuǎn)率（%）寶鋼 首鋼 鞍鋼 包鋼 唐鋼 馬鋼太鋼 武鋼 武鋼存貨周轉(zhuǎn)率偏低，但應收賬款周轉(zhuǎn)率很高，說明雖然銷貨較慢，但能迅速的拿到貨款，資金回流狀況很好。但這只是2008年的數(shù)據(jù)，09年后受金融危機影響，應收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度下降。（三）每股財務數(shù)據(jù)公司每股收益（元）每股收益加權(quán)（元）每股收益增長率（%）每股未分配利潤（元）每股凈資產(chǎn)（元）每股現(xiàn)金含量（元）每股資本公積金（元）每股凈資產(chǎn)增長率（元）寶鋼 首鋼 鞍鋼 包鋼 唐鋼 馬鋼 太鋼 武鋼 在同行中，武鋼各項指標表現(xiàn)良好，每股收益和每股收益增長率較高，說明其盈利較好，每股現(xiàn)金含量相對較高，說明其自己周轉(zhuǎn)能力良好。（四）盈利能力公司凈利潤率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）稅前利潤增長率（%）凈資產(chǎn)收益率增長率（%）寶鋼 首鋼 鞍鋼 包鋼 唐鋼 馬鋼 太鋼 鞍鋼 武鋼和鞍鋼的凈利潤率最好，武鋼凈收益率最高，各項指標表現(xiàn)優(yōu)異，并且，武鋼的盈利變動率比較低，說明獲利穩(wěn)定，風險較小。通過分析我們發(fā)現(xiàn)，武鋼的規(guī)模大卻保持著旺盛的成長力，其盈利能力穩(wěn)定且抗風險能力高，具有較高的投資價值。但現(xiàn)在由于每年的投資占其費用的比例偏大，造成資金周轉(zhuǎn)不如以往，有些方面的投資資金不能馬上收回和創(chuàng)造更多價值，但基于這些投資，我們可以期望武鋼在未來會有大量現(xiàn)金流入。六、結(jié)論與建議（一）武鋼的財務狀況評價1．償債能力 武鋼的償債能力偏低，流動比率和速動比率都偏低且呈下降趨勢，但其資產(chǎn)負債率基本維持穩(wěn)定不變。%，在中國鋼鐵業(yè)占據(jù)重要地位，破產(chǎn)的可能性幾乎為零，因此可以輕松取得銀行貸款等融資。在短期流動性不足的情況發(fā)生時可以通過以債養(yǎng)債或者說政府扶持度過難關(guān)。武鋼集團的利潤的增長率雖然在降低，但其利潤數(shù)值一直有增長的趨勢。鋼鐵業(yè)是對經(jīng)濟形勢非常敏感的行業(yè)，受經(jīng)濟危機和經(jīng)濟形勢的影響，2009年和2010年獲利明顯不如往年。但如果排除經(jīng)濟危機的打擊，武鋼依然可以被定為為我國一個雖然規(guī)模龐大，但成長力依然旺盛的公司。公司應收賬款的周轉(zhuǎn)率維持在三十幾，應收賬款天數(shù)維持在1012天，沒有明顯變動，但08年后存貨周轉(zhuǎn)率下降至46，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)升至7080天，說明08年后武鋼鋼鐵銷售情況不如以往，與08年后的獲利情況相符。 武鋼的每股銷售收入在穩(wěn)步提升，其盈利能力相當平穩(wěn)，是保守型投資者的目標。每股現(xiàn)金流量是本期現(xiàn)金流量與股本總額的比值，如該比值為正數(shù)且較大時，發(fā)派的現(xiàn)金紅利的期望值就越大，若為負值派發(fā)的紅利的壓力就較大。武鋼此項指標表現(xiàn)欠佳，與之前流動性差相互佐證，說明武鋼流動性不足。每股經(jīng)營現(xiàn)金流說明一塊錢的投入收回的現(xiàn)金，08年前現(xiàn)金收回高于投入。08年之后，主營業(yè)務利潤率在降低，可能是因為經(jīng)濟不景氣、同業(yè)激烈的競爭或原物料價格的上漲使其降低了獲利空間。綜合以上指標，總體而言，武鋼的獲利能力相當穩(wěn)定。但想了解武鋼的投資價值還需洞悉其在同業(yè)間的地位和競爭力。 （二）、武鋼股份改進的建議或措施 武鋼的短期財務指標過低，這必然導致短期財務風險的增加。企業(yè)應該促進銷售通過多種方式提高銷售收入。 應建立成本管理體系，用以控制和降低主營業(yè)務成本。 建立健全賒銷的信用制度，以降低應收賬款的壞賬率和拖欠的情況。 武鋼有大量的空余貨幣資金，應該留下必要的一部分，而其他的應該進行短期投資以提高資金的收益率，減少機會成本，提高總資產(chǎn)報酬率。 48 / 48