【正文】 當(dāng)數(shù)量的有形、無形資產(chǎn)，但資產(chǎn)運(yùn)營效率較低，迫切需要進(jìn)行重組尋找出路。公司可以找到那些經(jīng)營業(yè)績不佳，但卻很有發(fā)展前景的企業(yè)，通過購并等方式取得其經(jīng)營權(quán)，通過有效的管理，在企業(yè)取得一定經(jīng)營業(yè)績后，將其出售而獲取利潤。、公司長期發(fā)展戰(zhàn)略、未來幾年國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)面臨的競爭力量在國內(nèi)，作為新興的行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資正處于行業(yè)的發(fā)展初期，但是由于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)入障礙低，進(jìn)入速度快，所以當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲得高額利潤后，新的競爭者的進(jìn)入不可避免。而且由于國內(nèi)有大量的存量資金，加上資本的全球化趨勢日益明顯，行業(yè)進(jìn)入者的力量會很大。而且，風(fēng)險(xiǎn)投資公司還將會受到來自出資人和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的兩方面壓力。一方面，隨著出資人擁有信息量的增加以及專業(yè)能力的增長，他們會對風(fēng)險(xiǎn)投資公司提出更高的利潤要求，從而加大風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金成本壓力。另一方面，隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有更多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司選擇，了解更多的信息，更加老練，它們討價(jià)還價(jià)的能力也就更高，資金的價(jià)格將受到壓制。同時(shí)，隨著國內(nèi)銀行系統(tǒng)的經(jīng)營逐漸好轉(zhuǎn)，資本市場的完善，銀行貸款、股票、債券會越發(fā)顯現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)資金的替代作用。由于國內(nèi)投資者存有大量的資金，企業(yè)自籌資金的能力也將替代風(fēng)險(xiǎn)資金，還有國外投資者的直接投資也構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)資本的替代品，因而，替代品的作用也不容忽視。在上述幾種力量的作用下，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)內(nèi)必將很快出現(xiàn)資金增多，競爭加劇，整體利潤率下降的現(xiàn)象。、采用專業(yè)化投資作為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略（1）、公司競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)為了使公司在迅速發(fā)展的行業(yè)中保有一定的地位，必須迅速建立公司競爭優(yōu)勢，而投資人員專業(yè)能力是風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的‘產(chǎn)品’是資金和管理服務(wù)，因而資金的價(jià)格和管理的水平是決定公司競爭力的主要因素。投資人員的專業(yè)能力無疑決定管理能力，而決定資金價(jià)格的最終因素也是投資人員的專業(yè)能力。因?yàn)闆Q定資金價(jià)格的最直接因素是資金成本，而公司人員的業(yè)務(wù)能力是決定公司的原始籌資成本的關(guān)鍵，同時(shí)如果公司的人員專業(yè)能力高，公司的投資將具備更好的盈利性，較好的盈利能力將使公司易于再融資，也就意味著公司可以獲得成本較低的資金，而且，再融資無疑會使公司的資金規(guī)模得以擴(kuò)大。公司的資金規(guī)模增大，更能利于組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以在資金回收等方面更加靈活，能夠在一定程度上降低資金的價(jià)格，還可以投資于資金需求量大的項(xiàng)目，增多公司可投資項(xiàng)目。另外，成功的投資將使公司獲得較高的聲譽(yù)，較高的聲譽(yù)是對公司提供的管理能力的證明，當(dāng)企業(yè)面臨多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司時(shí)，它們必然選擇管理能力更強(qiáng)的公司，公司成功投資的聲譽(yù)可以幫助其競爭。因而，公司能否取得競爭優(yōu)勢關(guān)鍵是人員的專業(yè)能力，而且高水平的投資管理人員將會使公司競爭優(yōu)勢越來越大。（2）、為確保競爭優(yōu)勢公司應(yīng)當(dāng)采用專業(yè)化投資戰(zhàn)略對風(fēng)險(xiǎn)投資公司而言，投資人員對一項(xiàng)投資的工作包括：選擇投資對象、投資操作、參加經(jīng)營管理、退出。?、正確選擇投資對象需要投資人員對投資對象所處行業(yè)有很深的研究，能夠預(yù)見到行業(yè)技術(shù)發(fā)展的趨勢，更能夠從市場角度對技術(shù)商品化后的市場前景給以準(zhǔn)確的判斷。這要求投資人員對所投行業(yè)的相關(guān)行業(yè)等也有透徹的認(rèn)識。在投資操作過程中，由于投資于企業(yè)不同發(fā)展階段所采用的投資技巧不同。如：對投資工具的選擇、投資收回期的預(yù)測、投資權(quán)益的確定等。投資管理人員必須有熟練投資于某一發(fā)展階段企業(yè)的技巧，才能很好的完成。?、參加經(jīng)營管理是公司盈利的有效保證，它要求投資管理人員必須有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，高超的管理技能，還要對企業(yè)所處行業(yè)、市場要有深入的了解，確保投資價(jià)值增長。?、結(jié)束退出是一項(xiàng)投資能否實(shí)現(xiàn)盈利的最后環(huán)節(jié)，要求投資人員要有豐富的金融經(jīng)驗(yàn)，對資本市場了如指掌，熟練資本運(yùn)作的技巧，才能選擇最佳退出方式及時(shí)機(jī)，獲取最大利潤。由此可見，專業(yè)化的投資人員必須是技術(shù)、市場、管理、金融四方面的專業(yè)化。目前，隨著科技的發(fā)展使投資領(lǐng)域越來越多，可投資項(xiàng)目越來越多，技術(shù)、市場的變化發(fā)展速度也越來越快。只有使工作人員長期研究跟蹤所熟悉的投資對象，才能使他們無論對行業(yè)的認(rèn)識、對技術(shù)及產(chǎn)品市場前景的判斷、對投資技巧產(chǎn)品及管理手段的掌握，均達(dá)到較高的專業(yè)化程度，進(jìn)而保證公司投資的準(zhǔn)確和盈利。因而，只有采用專業(yè)化投資戰(zhàn)略的公司，使公司的投資對象限定在某些選定的行業(yè)或企業(yè)發(fā)展的某些階段，才能使投資管理人員長期從事這些領(lǐng)域的研究，進(jìn)而達(dá)到專業(yè)水平，使公司在競爭中獲得優(yōu)勢。美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的競爭結(jié)果就是證明。在美國，風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過了幾十年的發(fā)展，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的利潤的增長，到80年代后，大量的資金涌入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，行業(yè)內(nèi)的競爭加劇。各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資戰(zhàn)略發(fā)生了明顯變化，有的將業(yè)務(wù)集中在投資于某一投資階段，如：致力于種子期投資、以杠桿收購類交易為目標(biāo)，有的將業(yè)務(wù)集中于某一工業(yè)或技術(shù)領(lǐng)域，如生物技術(shù)、廢品回收、環(huán)保等。、專業(yè)化的發(fā)展戰(zhàn)略的制定（1）、選擇重點(diǎn)投資的行業(yè)作為公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略，公司選擇的行業(yè)應(yīng)當(dāng)是投資潛力大的行業(yè)。對風(fēng)險(xiǎn)投資而言，只有那些技術(shù)創(chuàng)新潛力大，并且以創(chuàng)新技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品有廣闊的市場前景的行業(yè)，才是投資潛力大的行業(yè)。下面從美國的風(fēng)險(xiǎn)投資在各個(gè)行業(yè)的分布及變化趨勢，初步判斷各個(gè)行業(yè)的投資潛力。資料來源: Venture Economics，1990 ，1978—1980年風(fēng)險(xiǎn)資金主要投入的行業(yè)依次為：消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)品（25%），計(jì)算機(jī)硬件（19%），工業(yè)制品（10%），自然資源（能源）（9%），其他電子產(chǎn)品（9%）。1985—1989年風(fēng)險(xiǎn)資金主要投入的行業(yè)依次為：消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)品（16%）計(jì)算機(jī)硬件（14%）醫(yī)療衛(wèi)生（14%），計(jì)算機(jī)軟件（12%）電子數(shù)據(jù)通訊（11%），生物技術(shù)（10%），其他電子產(chǎn)品（10%）?？梢?，80年代后期風(fēng)險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)投入的行業(yè)發(fā)生了變化，作為主要投入行業(yè)消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)品和計(jì)算機(jī)硬件的投資比例減小，而計(jì)算機(jī)軟件，醫(yī)療衛(wèi)生，電子數(shù)據(jù)通訊，生物技術(shù)的投資明顯增加，這一點(diǎn)在風(fēng)險(xiǎn)投資在各個(gè)行業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)量上表現(xiàn)更明顯。，風(fēng)險(xiǎn)投資在各個(gè)行業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)量都增加，增加幅度較大的行業(yè)為：計(jì)算機(jī)軟件（23倍），生物技術(shù)（19倍）電子數(shù)據(jù)通訊（11倍）醫(yī)療衛(wèi)生（10倍），其他電子產(chǎn)品（6倍）。由上述美國風(fēng)險(xiǎn)資金的分布及變化趨勢可見，計(jì)算機(jī)軟件、計(jì)算機(jī)硬件、生物技術(shù)、電子數(shù)據(jù)通訊、醫(yī)療衛(wèi)生是投資潛力較大的幾個(gè)行業(yè)，但從行業(yè)發(fā)展趨勢看彼此的投資潛力將逐漸產(chǎn)生差距。下面從行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新潛力和新技術(shù)產(chǎn)品的市場潛力兩個(gè)角度，進(jìn)一步分析上面幾個(gè)行業(yè)的投資潛力。?、計(jì)算機(jī)軟件：行業(yè)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新極其活躍，新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，而且新技術(shù)產(chǎn)品的市場潛力也非常大，如：INTERNET技術(shù)一出現(xiàn)就迅速造就了網(wǎng)景、雅虎等一批全球聞名的公司。從長期看，信息高速公路的建設(shè)，會使計(jì)算機(jī)的應(yīng)用更為廣泛，而軟件作為計(jì)算機(jī)應(yīng)用的靈魂，其新技術(shù)產(chǎn)品的市場潛力也將非常大。?、計(jì)算機(jī)硬件：技術(shù)創(chuàng)新活躍程度雖然與80年代末90年代初比較有所降低，但由于其涉及的技術(shù)領(lǐng)域很多（半導(dǎo)體、材料、電子等），因而技術(shù)上還是具備很大創(chuàng)新潛力的。從市場角度，由于如今硬件業(yè)已經(jīng)經(jīng)過了20年的高速發(fā)展，大批的大型硬件公司對市場已經(jīng)形成近似于壟斷競爭的局面，它們不僅控制了市場，而且制定了大量技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，極大的限制了新技術(shù)產(chǎn)品的市場。所以在該行業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品會越來越多的從大公司產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)品的市場將受到影響。?、生物技術(shù)：技術(shù)創(chuàng)新活躍而且創(chuàng)新技術(shù)的潛力非常大，尤其是基因工程領(lǐng)域，相對于基因的技術(shù)潛力，目前人類對它的研究還是剛剛開始。至于新技術(shù)產(chǎn)品的市場潛力，生物技術(shù)不僅應(yīng)用的領(lǐng)域多，而且其產(chǎn)品的創(chuàng)新幾乎是革命性的，市場前景極其可觀的。生物技術(shù)在農(nóng)業(yè)上的應(yīng)用，將大大的提供糧食的質(zhì)量和產(chǎn)量，這對人口增長迅速，糧食危機(jī)日益嚴(yán)重的人類無疑是個(gè)福音。生物技術(shù)在醫(yī)藥領(lǐng)域的應(yīng)用，更面臨著巨大的市場，據(jù)預(yù)測，到2000年，全球生物技術(shù)藥物總銷售額將達(dá)到240億美元，%，高于整個(gè)制藥業(yè)年均增長率（8%）的速度。生物技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用也有廣闊的市場前景。?、電子通訊業(yè)：技術(shù)創(chuàng)新涉及到微電子技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、無線電技術(shù)、材料等技術(shù)領(lǐng)域，因而，創(chuàng)新潛力很大。在信息時(shí)代，通訊行業(yè)的新技術(shù)產(chǎn)品的必然有著很大的市場潛力。?、醫(yī)療保健業(yè)：醫(yī)療保健業(yè)同樣涉及到多種技術(shù)領(lǐng)域，如：各種醫(yī)療設(shè)備均是光學(xué)、機(jī)械、電子和計(jì)算機(jī)等技術(shù)的綜合應(yīng)用，技術(shù)創(chuàng)新潛力極大。從市場潛力看，如今隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科技的進(jìn)步，人們的越來越重視個(gè)人健康，醫(yī)療保健品的需求會越來越大，新技術(shù)的產(chǎn)品的市場潛力很大。另外，除去上述幾個(gè)行業(yè)外，也應(yīng)當(dāng)分析一下新興的環(huán)保技術(shù)，環(huán)保技術(shù)主要涉及化工、農(nóng)藥、印染、制污（大氣、污水、垃圾、噪音）等技術(shù)，其技術(shù)具有很大創(chuàng)新潛力。從市場角度，新技術(shù)產(chǎn)品的市場潛力也很大。有關(guān)機(jī)構(gòu)1990年調(diào)查表明，67%的荷蘭人、80%的德國人、77%的美國人表示在購物時(shí)考慮環(huán)保因素，1992年加拿大的調(diào)查表明94%的消費(fèi)者購物時(shí)考慮環(huán)境因素。（引自陸百甫主編‘大調(diào)整──中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的六大問題’中國發(fā)展出版社1998年版）如：中國許多種紡織品就是因?yàn)椴环檄h(huán)保要求而不能進(jìn)入國外市場。目前市場上綠色產(chǎn)品占5%10%，而下個(gè)世紀(jì)綠色產(chǎn)品將達(dá)到100%，環(huán)保技術(shù)的市場潛力是巨大的。根據(jù)上述分析看計(jì)算機(jī)軟件、生物技術(shù)、環(huán)保技術(shù)的投資潛力比較大，結(jié)合大連的實(shí)際情況，建議公司把生物技術(shù)當(dāng)作公司長期戰(zhàn)略投資的首選行業(yè)。首先因?yàn)樯锛夹g(shù)是未來最具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，被稱為是21世紀(jì)的工程。它的投資潛力將超過計(jì)算機(jī)軟件等行業(yè)。隨著生物技術(shù)發(fā)展到一定階段，其科技創(chuàng)新的速度將加快，技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用價(jià)值越來越高。據(jù)美國報(bào)道，全球50%的生物新藥將由一些小型藥廠創(chuàng)造出來。生物醫(yī)藥領(lǐng)域投資的回報(bào)巨大，非常符合風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)。其次，由于公司的投資將很大程度上集中在大連地區(qū)，而生物技術(shù)在國內(nèi)還剛剛起步，沒有一個(gè)地區(qū)具備發(fā)展生物技術(shù)的絕對優(yōu)勢，這樣一來利于大連引進(jìn)項(xiàng)目。電子通訊和計(jì)算機(jī)軟、硬件行業(yè)，目前在深圳、北京發(fā)展的已經(jīng)初具規(guī)模，無論在人才數(shù)量、企業(yè)數(shù)量、技術(shù)水平上這兩個(gè)地區(qū)都有著較明顯的優(yōu)勢。它們更具有吸引這些項(xiàng)目的優(yōu)勢。而環(huán)保技術(shù)技術(shù)分布較廣，各技術(shù)之間相關(guān)性不強(qiáng)，不利于作為首選行業(yè)，公司不能把它們作為戰(zhàn)略發(fā)展的方向。還有更為重要的是大連在開展生物醫(yī)藥行業(yè)有相對較好的條件：?、大連有豐富的海洋資源，這在利用生物技術(shù)開發(fā)海洋藥品方面有一定的優(yōu)勢。?、大連的制藥企業(yè)相對較多，在制藥業(yè)管制很嚴(yán)格的情況下，利于吸引項(xiàng)目，開發(fā)項(xiàng)目，以及科技成果的轉(zhuǎn)化。?、大連在生物醫(yī)藥領(lǐng)域走在國內(nèi)發(fā)展前列。大連醫(yī)科大學(xué)有全國唯一的生物制品中試基地──微生態(tài)調(diào)節(jié)劑中試基地（微生態(tài)調(diào)節(jié)劑是近20年來在世界范圍內(nèi)崛起的一門新的產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域，它在防治人體口腔、消化道、肝臟等處與菌類失調(diào)有關(guān)的疾病具有獨(dú)特療效，明顯優(yōu)于抗生素藥物）。大連醫(yī)科大學(xué)也在生物醫(yī)藥領(lǐng)域取得了一定的成績。 （2）、投資的企業(yè)所處發(fā)展階段的選擇根據(jù)生物技術(shù)的發(fā)展?fàn)顩r，尤其是國內(nèi)生物技術(shù)還剛剛開始，因而在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，投資應(yīng)當(dāng)在早期投資的各個(gè)階段（種子期、導(dǎo)入期、擴(kuò)張期）的投資。5. 、戰(zhàn)略的實(shí)施過程首先應(yīng)當(dāng)做好短期規(guī)劃與長期戰(zhàn)略的銜接。由于投資于一個(gè)行業(yè)將存在較大風(fēng)險(xiǎn)，所以公司成立初期，應(yīng)選擇兩個(gè)以上的行業(yè)進(jìn)行投資組合，并逐步向戰(zhàn)略發(fā)展的目標(biāo)集中，最終作到將公司的主要資金投資于目標(biāo)行業(yè)。其次，在投資過程中作到組合投資，調(diào)整資金在企業(yè)各個(gè)投資階段的分配比例。并根據(jù)市場狀況不斷調(diào)整，作到風(fēng)險(xiǎn)分散。如：在目前情況下，國內(nèi)有一批處于發(fā)展早期的優(yōu)秀的企業(yè)或科研成果，這時(shí)候，投資于企業(yè)發(fā)展的早期階段獲得良好收益，因而投資組合中投資于企業(yè)早期階段的比例要大一些。隨著行業(yè)的發(fā)展，比例應(yīng)有所變化。