企業(yè)并購的概念-資料下載頁
2025-06-27 08:41本頁面
【正文】 619804691 47519814521 14419824632 20619834472 34319845075 243資料來源：勞杰克拉克．產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)．310；．廠商與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)．210與前三次并購浪潮相比，這次并購浪潮的并購形式呈多樣化傾向，沒有哪一種并購形式占主導(dǎo)地位。實(shí)際上在這次并購浪潮中，橫向并購、縱向并購和混合并購多種形式并存。有的公司把同行業(yè)公司作為目標(biāo)公司，也有的公司把新興部門的公司作為目標(biāo)公司。并購形式的多樣化，有利于從總體上調(diào)整資產(chǎn)存量，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展。并購與反并購斗爭的日益激烈，使并購與反并購活動(dòng)越來越不擇手段。有些公司為了獲得某種先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，有的甚至為了得到目標(biāo)公司的某個(gè)人才，竟不惜將整個(gè)公司買下。有的公司為了抵御進(jìn)攻公司的并購，籌資購買對(duì)手的股份或資產(chǎn)進(jìn)行反并購，如果雙方一直爭奪下去，或雙方勢均力敵，最終的結(jié)果可能是兩敗俱傷。有的目標(biāo)公司為了防止被并購，在其每份股票上附一張購股權(quán)證，允許其持有者按協(xié)定價(jià)格購入一般優(yōu)先股。因其協(xié)議價(jià)要高于當(dāng)時(shí)的市價(jià)，因此，在正常情況下，股權(quán)證的理論價(jià)值為零；但當(dāng)有人出價(jià)并購目標(biāo)公司時(shí)，必然導(dǎo)致目標(biāo)公司股價(jià)飛漲，并購公司必須高價(jià)收購這些購股權(quán)證，從而使并購成本高得令人望而生畏，以達(dá)到反并購的目的。還有的公司甚至將其經(jīng)營效益最好的子公司賣掉，以降低自身對(duì)其他公司的吸引力，保全公司內(nèi)的其他子公司不被并購。諸如此類的反并購手段還有許多，如“白衣騎士”、“拒鯊”條款、“金保護(hù)傘”、“綠色郵包”等。在這一時(shí)期，跨國并購進(jìn)一步發(fā)展。20世紀(jì)80年代以來，跨國并購是資本主義國家資本輸出的重要形式。到1988年，%，并且呈上升勢頭。到1991年，外國公司并購美國公司的金額達(dá)到197億美元。日本的跨國并購對(duì)象主要在美國，以住友、三菱、三井、芙蓉集團(tuán)為代表的日本大企業(yè)對(duì)美國的電腦、半導(dǎo)體等高科技企業(yè)特別感興趣。1990年，日本企業(yè)在美國用于并購的資金總額占其在整個(gè)國際并購市場上投入額的82%，日本用于并購和收購美國企業(yè)的資金由1988年的127億美元增加到1990年的139億美元?？鐕①彽哪康耐菫榱双@得新技術(shù)和礦物原料，開拓國際市場及多角化經(jīng)營。綜上所述，這次并購浪潮的規(guī)模超過以往任何一次。英國在1970年—1975年的6年時(shí)間內(nèi)，工商業(yè)企業(yè)中發(fā)生并購4 911起，；而在1985年—1990年的6年期間內(nèi)，共發(fā)生并購6 309起，%，增加了12倍，平均每起達(dá)1 ，增加了9倍。在美國，10億美元以上的并購在70年代較為罕見，但到了80年代，可以說已不足為奇了，1983年有6起，1984年有17起，1985年有37起。1975年，；而到1984年，每起并購的平均規(guī)模為1975年的9倍多，%?？梢?，雖然并購數(shù)目的增加并不太大，但平均每起并購的規(guī)模卻增加了許多倍，并購的總規(guī)模自然也增加了許多。 第五次并購浪潮第五次并購浪潮始于20世紀(jì)90年代中期，一直延續(xù)至今。這次并購浪潮的顯著特點(diǎn)是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，并購雙方規(guī)模巨大，本身大多數(shù)都是優(yōu)秀的大公司，它們之間的并購?fù)ǔＲ宰栽负献鞯挠押梅绞竭M(jìn)行，而合并后存續(xù)的企業(yè)大都成為業(yè)界的“巨無霸”。 第五次并購浪潮的成因首先，科學(xué)技術(shù)特別是通信技術(shù)的突破為并購活動(dòng)創(chuàng)造了很多機(jī)會(huì)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代中期以來，由于西方國家科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，特別是電信業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，對(duì)這次并購風(fēng)潮產(chǎn)生了巨大影響。光纖等新技術(shù)的誕生，創(chuàng)造了遠(yuǎn)程通信的新形式，使通信成本大大降低。而一些具備這類新技術(shù)的公司，立刻成為令人矚目的目標(biāo)公司，這使那些主并購公司免去了整個(gè)光纖技術(shù)的投資過程。其次，政府反托拉斯政策的轉(zhuǎn)變?yōu)椤皬?qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”打開了方便之門。西方主要的工業(yè)化國家，如英國、法國、美國等國家對(duì)不同行業(yè)、不同市場結(jié)構(gòu)中企業(yè)的并購活動(dòng)曾有嚴(yán)格的規(guī)定。在英國，有《公平交易法》、《競爭法》、《反投資舞弊法》、《城市法規(guī)》、《公司法》、《證券法》等法律對(duì)企業(yè)的并購行為作了詳細(xì)和嚴(yán)格的規(guī)定，特別對(duì)電視、新聞、通信、金融等行業(yè)的并購都有非常嚴(yán)厲的管制法規(guī)；在美國則有《謝爾曼反托拉斯法》、《克雷頓反托拉斯法》、《塞勒凱弗維爾法》、《1968年并購準(zhǔn)則》、《威廉姆斯法案》、《反托拉斯并購準(zhǔn)則》、《1982年并購準(zhǔn)則》等法規(guī)、法律，對(duì)通信、新聞傳播、影視娛樂、金融等自然壟斷或壟斷競爭行業(yè)的并購也有極為嚴(yán)厲的限制。如美國的《反托拉斯并購準(zhǔn)則》規(guī)定，公司集中度（CR4）超過75%時(shí)，主并購和被并購企業(yè)市場份額分別超過4%和4%、10%和2%、15%和1%時(shí)，所有的橫向并購都要受到政府干預(yù)。由于90年代克林頓政府在公共管制政策上的放松，大大降低了某些壟斷行業(yè)和公用事業(yè)的進(jìn)入壁壘，甚至鼓勵(lì)一些行業(yè)進(jìn)行合并，以便在國際競爭中取得有利的地位?？傊诩夹g(shù)和政策的雙重作用下，第五次并購浪潮興起了，并對(duì)一些產(chǎn)業(yè)的競爭產(chǎn)生了重大的影響。11 / 1
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