【正文】 成的。合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本；給所有者帶來(lái)“杠桿效應(yīng)”等。雖然負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠給企業(yè)所有者帶來(lái)收益上的好處，但是“物極必反”。[5]盧雙娥（2008）在《試論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及其風(fēng)險(xiǎn)控制》中提到一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控。企業(yè)的流動(dòng)資本負(fù)債率與企業(yè)所承擔(dān)的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成反比。目前，我國(guó)雖然不存在統(tǒng)一的負(fù)債率指標(biāo)，但是對(duì)具體的企業(yè)來(lái)說(shuō)仍然存在著最優(yōu)負(fù)債率。[6]陳新民（2008）在《企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)問題探討》中指出速動(dòng)比率，又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率”，是企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。其是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般標(biāo)準(zhǔn)為1:1。[7]余潔（2008）在《淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)》中提到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明資金的流動(dòng)性越好，質(zhì)量越高，表明企業(yè)的償債能力很好。[8]勒遠(yuǎn)文（2009）在《企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析》中提到負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特征包括所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離：兩權(quán)分離只有在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提下才會(huì)出現(xiàn)，一般的債權(quán)債務(wù)不一定形成負(fù)債經(jīng)營(yíng)。所謂負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指只有當(dāng)債權(quán)人以取得收益為條件，讓渡資金使用權(quán)，使企業(yè)有償獲得使用債權(quán)人的資金，并用于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。債權(quán)人雖然是資金所有者，但不能像權(quán)益性資金所有者那樣參與企業(yè)的日常生產(chǎn)管理和決策。[9]俞輝（2009）在《論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)系》中指出目前，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念有兩種不同的觀點(diǎn)，第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)計(jì)收益產(chǎn)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。而第二種觀點(diǎn)則認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)，這種觀點(diǎn)把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)為籌資風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因償還到期債務(wù)而引起的，會(huì)造成企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。[10]吳葉瓊（2010）在《企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)形成因素分析》中提到負(fù)債經(jīng)營(yíng)又稱舉債經(jīng)營(yíng)，是指企業(yè)將已擁有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維持企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求造成現(xiàn)金流量不足，最后通過向銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)放債券、股票等形式來(lái)籌集資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。[11]何俊琴（2010）在《對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的思考》中提到在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率時(shí)，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。但是，也要提防出現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。因此，防范與控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并不是企業(yè)發(fā)展過程中某一階段的任務(wù)，它貫穿與企業(yè)成長(zhǎng)的各個(gè)時(shí)期。[12]劉建青（2010）在《淺析我國(guó)中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)》中指出一個(gè)企業(yè)的舉債越多，資本利潤(rùn)率就越高，利潤(rùn)也就越大。但是，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，若一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，則表明債權(quán)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，那么為了使貸款風(fēng)險(xiǎn)變小，債權(quán)人就會(huì)采取相應(yīng)的政策，縮小貸款額度，這樣就不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。對(duì)于一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，若其資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%以下，則說(shuō)明該企業(yè)具有較好的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力和償債能力。因此，普遍認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控。[13] 吳瑞敏（2011）在《企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債經(jīng)營(yíng)的關(guān)系及防范》中指出在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增多時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)的減少，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤(rùn)就會(huì)增加，從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益，即財(cái)務(wù)桿杠效益。同理，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)下降的更快，從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益大幅下降，嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。[14]景哲（2011）在《淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)》中指出負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)手段之一，運(yùn)用得當(dāng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益，成為企業(yè)發(fā)展的有利杠桿。但是，如果運(yùn)用不當(dāng)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)壓力，這是由于本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)，這就加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使處于困境的企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加困難。[15]四、 評(píng)述綜上所述，從國(guó)外的研究現(xiàn)狀上看，國(guó)外關(guān)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究要早于國(guó)內(nèi)，他們主要是從資本結(jié)構(gòu)等方面來(lái)研究企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，提出企業(yè)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以實(shí)現(xiàn)盈利，但要把握住負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”?？墒怯捎趪?guó)外的研究多側(cè)重于理論方面的研究而這些理論由于其假設(shè)條件不合實(shí)際而缺乏實(shí)踐指導(dǎo)意義。雖然經(jīng)過多年的完善，但很多企業(yè)在實(shí)際操作過程中還是難以入手。從國(guó)內(nèi)的文獻(xiàn)研究上看，我國(guó)企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制存在著一些問題。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者把負(fù)債經(jīng)營(yíng)當(dāng)做企業(yè)籌措資金的重要手段，認(rèn)為負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金的不足、降低企業(yè)綜合資金成本、有利于企業(yè)保持控制權(quán)等，但是很多企業(yè)卻因?yàn)闆]有制定合適的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理和決策、負(fù)債規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)過度負(fù)債引起財(cái)務(wù)負(fù)面效應(yīng)，因而陷入了高投入、高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)、低效益的怪圈，造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量下降的強(qiáng)力反差。這將不利于企業(yè)的發(fā)展，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然國(guó)外關(guān)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究要早于國(guó)內(nèi)，但在借鑒其研究理論的探索中必須與我國(guó)的實(shí)際情況結(jié)合起來(lái)，使其與我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的環(huán)境相適應(yīng)。此外，關(guān)于企業(yè)合理負(fù)債和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制不可能一蹴而就，隨著經(jīng)濟(jì)、管理方式的不斷發(fā)展，在探索企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的過程中還會(huì)不斷出現(xiàn)新的問題，我國(guó)應(yīng)以發(fā)展和變化的眼光看待企業(yè)的發(fā)展。五、 結(jié)論在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，一個(gè)企業(yè)要想擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，謀求更大的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，僅僅依靠權(quán)益資金往往難以滿足其資金的需要，勢(shì)必要求企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以獲取企業(yè)發(fā)展所需的資金。因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一種策略和手段，其本質(zhì)是借貸資金有償使用的風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠給企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)收益，能夠改進(jìn)不合理的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)邁向良性發(fā)展提供契機(jī)。然而有負(fù)債就會(huì)有相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，因此，企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的積極作用，掌握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度使負(fù)債經(jīng)營(yíng)更有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，最終提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。本課題將從企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的視角出發(fā)，分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制并結(jié)合萬(wàn)科集團(tuán)的實(shí)際情況，探討其公司的負(fù)債情況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，并提出相關(guān)建議。參考文獻(xiàn)：[1][J].商業(yè)文化,2007,(5):5657.[2][J].現(xiàn)代會(huì)計(jì),2011,(4):3638.[3][J].會(huì)計(jì)之友,2007,(12):2627.[4][J].財(cái)會(huì)月刊,2007,(12):179180.[5][J].會(huì)計(jì)之友,2008,(6):2021.[6][J].企業(yè)家天地,2008,(12):7172.[7][J].山西財(cái)稅,2008,(2):7778.[8][J].中國(guó)外資,2008,(9):5556.[9][J].現(xiàn)代企業(yè),2009,(7):4546.[10][J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2009,(1):6465.[11][J].經(jīng)營(yíng)管理,2010,(605):5758.[12][J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2010,(2):251253.[13][J].甘肅理論學(xué)刊,2010,(6):7071.[14][J].財(cái)稅縱橫,2011,(15):405406.[15][J].中北大學(xué)學(xué)報(bào),2011,(1):43