巴菲特的護(hù)城河-資料下載頁
2025-06-26 07:02本頁面
【正文】 。3一定要把賭注放在賽馬身上，而不是騎師。管理者固然重要，但還不足以超過護(hù)城河。3投資的全部內(nèi)容就是概率，和一個由超級明星CEO管理但卻沒有護(hù)城河的企業(yè)相比，一個管理者平庸無才但卻擁有護(hù)城河的企業(yè)，更有可能給你帶來長期性的成功。3要了解一個公司是否擁有護(hù)城河，首先要檢查以往的資本回報率。超群的資本回報率意味著企業(yè)有可能擁有護(hù)城河，而糟糕的資本回報率意味著競爭優(yōu)勢的匱乏除非公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)實質(zhì)性的變化。如果認(rèn)為企業(yè)擁有護(hù)城河，就需要判斷這條護(hù)城河是否牢固，能維持多久。有些護(hù)城河可以保持幾十年，但有些就沒有那么久了。4關(guān)注企業(yè)價值，可以讓我們最大限度地減少投機收益帶來的風(fēng)險，也就是其他投資者的心理變化，對我們投資帶來消極影響的風(fēng)險。4從長期看，只有兩只因素能影響到股價的漲跌：由收益增長和股利所決定的投資收益，以及由價格收益比又稱為市盈率（PE）所決定的投機收益。4市盈率的作用在于，收益最能代表創(chuàng)造價值的現(xiàn)金流，而且獲得收益預(yù)測和實際值的來源也非常多。但市盈率也有問題：收益本身是一個噪音極高的指標(biāo)，離開了具體情況，我們根本就無法斷定一個等于14的市盈率是好是壞，除非我們對公司有所認(rèn)識，或是有一個可以進(jìn)行市盈率比較的基準(zhǔn)值。4在這個世界上，即使是最好的生意，如果價格不合適，也會變成最差的投資。4高轉(zhuǎn)換成本：當(dāng)消費者從一個產(chǎn)品或服務(wù)的提供者轉(zhuǎn)向另一個提供者時所產(chǎn)生的一次性成本。這種成本不僅指經(jīng)濟(jì)上的，也包括時間、精力和情感上的。4沒有堅實的資本回報率，就相當(dāng)于沒有護(hù)城河。4對于未來的投資收益，我們可以通過合理的估價，實現(xiàn)可預(yù)見因素（企業(yè)的財務(wù)狀況）影響的最大化，不可預(yù)見因素（其他投資者的心理）影響的最大小化。4我通常會在個人帳戶至少保留5%10%的現(xiàn)金，這樣，一旦發(fā)現(xiàn)便宜貨，我就不會因為手里沒錢而捶胸頓足。沒人知道市場什么時候會發(fā)瘋，因此，機會也會隨時出現(xiàn)。請記?。涸谀承r候，資金的最佳存放形式就是現(xiàn)金。4投資成功的砝碼往往在于企業(yè)的未來業(yè)績，而不是股票以往的表現(xiàn)。附：《巴菲特的護(hù)城河》框架
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