巴菲特的護(hù)城河-資料下載頁(yè)
2025-06-26 07:02本頁(yè)面
【正文】 。3一定要把賭注放在賽馬身上，而不是騎師。管理者固然重要，但還不足以超過(guò)護(hù)城河。3投資的全部?jī)?nèi)容就是概率，和一個(gè)由超級(jí)明星CEO管理但卻沒(méi)有護(hù)城河的企業(yè)相比，一個(gè)管理者平庸無(wú)才但卻擁有護(hù)城河的企業(yè)，更有可能給你帶來(lái)長(zhǎng)期性的成功。3要了解一個(gè)公司是否擁有護(hù)城河，首先要檢查以往的資本回報(bào)率。超群的資本回報(bào)率意味著企業(yè)有可能擁有護(hù)城河，而糟糕的資本回報(bào)率意味著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的匱乏除非公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化。如果認(rèn)為企業(yè)擁有護(hù)城河，就需要判斷這條護(hù)城河是否牢固，能維持多久。有些護(hù)城河可以保持幾十年，但有些就沒(méi)有那么久了。4關(guān)注企業(yè)價(jià)值，可以讓我們最大限度地減少投機(jī)收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是其他投資者的心理變化，對(duì)我們投資帶來(lái)消極影響的風(fēng)險(xiǎn)。4從長(zhǎng)期看，只有兩只因素能影響到股價(jià)的漲跌：由收益增長(zhǎng)和股利所決定的投資收益，以及由價(jià)格收益比又稱為市盈率（PE）所決定的投機(jī)收益。4市盈率的作用在于，收益最能代表創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金流，而且獲得收益預(yù)測(cè)和實(shí)際值的來(lái)源也非常多。但市盈率也有問(wèn)題：收益本身是一個(gè)噪音極高的指標(biāo)，離開(kāi)了具體情況，我們根本就無(wú)法斷定一個(gè)等于14的市盈率是好是壞，除非我們對(duì)公司有所認(rèn)識(shí)，或是有一個(gè)可以進(jìn)行市盈率比較的基準(zhǔn)值。4在這個(gè)世界上，即使是最好的生意，如果價(jià)格不合適，也會(huì)變成最差的投資。4高轉(zhuǎn)換成本：當(dāng)消費(fèi)者從一個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的提供者轉(zhuǎn)向另一個(gè)提供者時(shí)所產(chǎn)生的一次性成本。這種成本不僅指經(jīng)濟(jì)上的，也包括時(shí)間、精力和情感上的。4沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的資本回報(bào)率，就相當(dāng)于沒(méi)有護(hù)城河。4對(duì)于未來(lái)的投資收益，我們可以通過(guò)合理的估價(jià)，實(shí)現(xiàn)可預(yù)見(jiàn)因素（企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況）影響的最大化，不可預(yù)見(jiàn)因素（其他投資者的心理）影響的最大小化。4我通常會(huì)在個(gè)人帳戶至少保留5%10%的現(xiàn)金，這樣，一旦發(fā)現(xiàn)便宜貨，我就不會(huì)因?yàn)槭掷餂](méi)錢(qián)而捶胸頓足。沒(méi)人知道市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)發(fā)瘋，因此，機(jī)會(huì)也會(huì)隨時(shí)出現(xiàn)。請(qǐng)記?。涸谀承r(shí)候，資金的最佳存放形式就是現(xiàn)金。4投資成功的砝碼往往在于企業(yè)的未來(lái)業(yè)績(jī)，而不是股票以往的表現(xiàn)。附：《巴菲特的護(hù)城河》框架
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