巴菲特的護城河(參考版)
2025-06-29 07:02本頁面
【正文】 。4投資成功的砝碼往往在于企業(yè)的未來業(yè)績，而不是股票以往的表現(xiàn)。沒人知道市場什么時候會發(fā)瘋，因此，機會也會隨時出現(xiàn)。4對于未來的投資收益，我們可以通過合理的估價，實現(xiàn)可預見因素（企業(yè)的財務狀況）影響的最大化，不可預見因素（其他投資者的心理）影響的最大小化。這種成本不僅指經濟上的，也包括時間、精力和情感上的。4在這個世界上，即使是最好的生意，如果價格不合適，也會變成最差的投資。4市盈率的作用在于，收益最能代表創(chuàng)造價值的現(xiàn)金流，而且獲得收益預測和實際值的來源也非常多。4關注企業(yè)價值，可以讓我們最大限度地減少投機收益帶來的風險，也就是其他投資者的心理變化，對我們投資帶來消極影響的風險。如果認為企業(yè)擁有護城河，就需要判斷這條護城河是否牢固，能維持多久。3要了解一個公司是否擁有護城河，首先要檢查以往的資本回報率。管理者固然重要，但還不足以超過護城河。3就長期而言，結構性的競爭優(yōu)勢比高人一籌的經營決策更為重要。3護城河是相對的而不是絕對的。在任何一種商品制造領域里，企業(yè)真正擁有的可持續(xù)成本優(yōu)勢都是微乎其微的。無論是礦山采掘、化工材料、煉鋼還是汽車配件，要通過差異化而讓產品做到與眾不同幾乎是不可能的事情。3就總體情況而言，和硬件企業(yè)相比，我們更容易在軟件公司里發(fā)現(xiàn)護城河。失去了護城河，也就失去了護身符：企業(yè)的護城河到底是秋毫無損，還是不可預料的逆轉已經對企業(yè)的競爭優(yōu)勢造成永久性破壞。（如連鎖零售商）2當一個企業(yè)在沒有護城河的領域尋求增長時，往往是在給自己的競爭優(yōu)勢自掘墳墓。（如柯達、報紙業(yè)等）（結構性經濟危機）2技術變革對技術創(chuàng)造型企業(yè)護城河的破壞性，甚至比對技術銷售型企業(yè)的破壞性還要嚴重，盡管技術創(chuàng)造型企業(yè)的投資者也許不認為自己持有科技股。比如生產軟件、半導體和網絡硬件的企業(yè)，隨時都冒著在激烈競爭中喪失原有優(yōu)勢的風險。如果我們從通過擴大銷售來分攤固定成本的角度看待規(guī)模效應，那么，非生產性企業(yè)同樣也可以受益于規(guī)模經濟。2在考慮規(guī)模帶來的成本優(yōu)勢時，請務必記?。鹤铌P鍵的并不是企業(yè)的絕對規(guī)模，而是和競爭對手相比的相對規(guī)
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