巴菲特的護(hù)城河-展示頁(yè)
2025-07-05 07:02本頁(yè)面
【正文】 真正的護(hù)城河：①企業(yè)擁有的無(wú)形資產(chǎn)，如品牌、專利或法定許可，能讓該企業(yè)出售競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手法法效仿的產(chǎn)品或服務(wù)。如果企業(yè)沒有可以保護(hù)自己業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遲早會(huì)撞開它的大門，搶走其利潤(rùn)。在我的經(jīng)歷中，最常見的虛假護(hù)城河就是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、高市場(chǎng)份額、有效執(zhí)行和卓越管理。經(jīng)濟(jì)護(hù)城河能保護(hù)企業(yè)免受外來競(jìng)爭(zhēng)的影響，幫助它們?cè)诟L(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)獲取更多的財(cái)富，因而，這樣的企業(yè)對(duì)投資者而言也就是更有價(jià)值。既然不能成為觸類旁通的博學(xué)家，那么，為什么不去鉆研具備優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)呢？這樣，你就可以把這個(gè)寬廣無(wú)限、無(wú)法預(yù)知的投資大世界，變成一個(gè)你能夠深刻領(lǐng)會(huì)和盡情享受的理財(cái)小家園。歸根結(jié)底，經(jīng)濟(jì)護(hù)城河能幫助我們對(duì)所謂的“能力范圍”作出定義。對(duì)于這些擁有護(hù)城河的企業(yè)，能夠迅速?gòu)睦Ь持刑摮鰜淼哪芰?，就是投資者依照合理價(jià)位對(duì)其投資所最需要的心理保障，因?yàn)橹挥性谑袌?chǎng)反常時(shí)，這些企業(yè)所擁有的非凡價(jià)值才能體現(xiàn)出來。巴菲特的護(hù)城河關(guān)鍵詞：均值回歸、轉(zhuǎn)換成本、持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、法定許可（行業(yè)管制或認(rèn)證）、局部壟斷（迷你壟斷）、寬護(hù)城河（窄護(hù)城河）、投資收益EPS（投機(jī)收益PE）、股市噪音。經(jīng)濟(jì)護(hù)城河擁有經(jīng)濟(jì)護(hù)城河的企業(yè)可以在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)為投資者創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。如果你能在股價(jià)下跌前就去分析一個(gè)企業(yè)的護(hù)城河，那么你就可以更深刻、更清晰地認(rèn)識(shí)到，公司所面臨的問題到底是暫時(shí)性的，還是永久性的。如果能把投資范圍限定在自己熟悉的領(lǐng)域，比如說金融股或是技術(shù)股，而不是廣種薄收，那么大多數(shù)投資者也還能夠取得相當(dāng)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。企業(yè)價(jià)值等于它在未來所創(chuàng)造的全部現(xiàn)金。經(jīng)濟(jì)護(hù)城河是企業(yè)能常年保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的結(jié)構(gòu)性特征，是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的品質(zhì)。這4個(gè)陷阱可能讓人誤以為公司有護(hù)城河，但事實(shí)很可能并非如此。在華爾街，商場(chǎng)英雄一夜之間變成乞丐的事例不計(jì)其數(shù)。②企業(yè)出售的產(chǎn)品或服務(wù)讓客戶難以割舍，這就形成一種讓企業(yè)擁有定價(jià)權(quán)的客戶轉(zhuǎn)換成本。④最后，有些企業(yè)通過流程、地理位置、經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛱赜匈Y產(chǎn)形成成本優(yōu)勢(shì)，這就讓他們能以低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格出售產(chǎn)品或服務(wù)?！沮S注：很多茅迷把混雜著的酒文化、國(guó)酒品牌、茅臺(tái)鎮(zhèn)獨(dú)特位置、經(jīng)銷商、甚至
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