巴菲特的護(hù)城河-閱讀頁
2025-07-11 07:02本頁面
【正文】 更無法預(yù)料、同時(shí)也是更嚴(yán)重的威脅，因?yàn)樵诩夹g(shù)變化危及他們的生存前，這些企業(yè)會(huì)給人競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)無與倫比的感覺。2行業(yè)變遷：就像技術(shù)變化會(huì)侵蝕曾經(jīng)強(qiáng)大的護(hù)城河一樣，行業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷也會(huì)給企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)帶來永久性破壞。當(dāng)一個(gè)企業(yè)過度投資于缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)時(shí)，也許就是在親手填平自己辛辛苦苦挖出來的護(hù)城河。3技術(shù)變革可以破壞企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但靠技術(shù)謀生的企業(yè)顯然比銷售技術(shù)的企業(yè)更擔(dān)心，因?yàn)榧夹g(shù)變革的影響是不可預(yù)見的。3在一個(gè)成本的重要性高于一切的行業(yè)里，企業(yè)要為自己挖一條護(hù)城河絕非易事，這也是我們很難在工業(yè)材料企業(yè)中看到護(hù)城河的主要原因。這就意味著，客戶唯一關(guān)心的就是價(jià)格。3作為一名投資者，你一定要牢記：有些行業(yè)在本質(zhì)上就比其他行業(yè)更賺錢，它們就是尋找護(hù)城河的好去處，它們就是你的長期投資資金要去的方向。在一個(gè)具有內(nèi)在吸引力的行業(yè)里，即使是排名第四的公司，其護(hù)城河的寬度也很有可能會(huì)超過激烈競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的老大。3一定要把賭注放在賽馬身上，而不是騎師。3投資的全部內(nèi)容就是概率，和一個(gè)由超級(jí)明星CEO管理但卻沒有護(hù)城河的企業(yè)相比，一個(gè)管理者平庸無才但卻擁有護(hù)城河的企業(yè)，更有可能給你帶來長期性的成功。超群的資本回報(bào)率意味著企業(yè)有可能擁有護(hù)城河，而糟糕的資本回報(bào)率意味著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的匱乏除非公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化。有些護(hù)城河可以保持幾十年，但有些就沒有那么久了。4從長期看，只有兩只因素能影響到股價(jià)的漲跌：由收益增長和股利所決定的投資收益，以及由價(jià)格收益比又稱為市盈率（PE）所決定的投機(jī)收益。但市盈率也有問題：收益本身是一個(gè)噪音極高的指標(biāo)，離開了具體情況，我們根本就無法斷定一個(gè)等于14的市盈率是好是壞，除非我們對(duì)公司有所認(rèn)識(shí)，或是有一個(gè)可以進(jìn)行市盈率比較的基準(zhǔn)值。4高轉(zhuǎn)換成本：當(dāng)消費(fèi)者從一個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的提供者轉(zhuǎn)向另一個(gè)提供者時(shí)所產(chǎn)生的一次性成本。4沒有堅(jiān)實(shí)的資本回報(bào)率，就相當(dāng)于沒有護(hù)城河。4我通常會(huì)在個(gè)人帳戶至少保留5%10%的現(xiàn)金，這樣，一旦發(fā)現(xiàn)便宜貨，我就不會(huì)因?yàn)槭掷餂]錢而捶胸頓足。請(qǐng)記?。涸谀承r(shí)候，資金的最佳存放形式就是現(xiàn)金。附：《巴菲特的護(hù)城河》框架
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