【正文】 戒線是否設(shè)立得當(dāng)；④另外還要對(duì)產(chǎn)品的資金用途有清楚了解，是否有資金用途表述模糊的情況；⑤應(yīng)謹(jǐn)慎分析信托產(chǎn)品的資金用途以及增信方資質(zhì)，了解增信方背景，增信方和融資方關(guān)系；⑥還款來(lái)源是否和質(zhì)押物密切相關(guān)，當(dāng)質(zhì)押物價(jià)值發(fā)生變化時(shí)，是否會(huì)對(duì)項(xiàng)目還款來(lái)源有連帶影響。（3）資產(chǎn)證券化。作為未來(lái)核心業(yè)務(wù)之一，資產(chǎn)證券化公司需深耕細(xì)作，在開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)化的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，拓展企業(yè)資產(chǎn)證券化、融資租賃證券化、資產(chǎn)支持票據(jù)等業(yè)務(wù)。操作方面需注意的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：①審查“資產(chǎn)池”，防止信托設(shè)立行為存在無(wú)效或可撤銷的情形出現(xiàn)，阻止信托財(cái)產(chǎn)原債權(quán)人追索權(quán)的行使，建立強(qiáng)有力的“資產(chǎn)池”防火墻（破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離）措施。嚴(yán)格審查“資產(chǎn)池”的相關(guān)法律文件以及資產(chǎn)產(chǎn)生的行為是否合法、合規(guī)。②資產(chǎn)法律文件的移交、轉(zhuǎn)讓債權(quán)通知義務(wù)的履行及相關(guān)他項(xiàng)權(quán)利證書的重新取得，都密切關(guān)系到資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)立是否具備法律效力。比如，審核抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)是否依法有效取得并持有他項(xiàng)權(quán)利證書及抵押物上是否存在租賃權(quán)等負(fù)擔(dān)性義務(wù)；取得債務(wù)人同意不向受讓人（受托機(jī)構(gòu)）主張抵銷債務(wù)的書面材料等等。③在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，應(yīng)嚴(yán)格按照法律規(guī)定和合同約定做好內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)，防止提供保證擔(dān)保的第三方（信用增級(jí)機(jī)構(gòu)）不履行擔(dān)保義務(wù)或保證人償債能力降低等情形的出現(xiàn)并設(shè)計(jì)有效地應(yīng)對(duì)預(yù)案，在增強(qiáng)資產(chǎn)證券化的信用等級(jí)以保證發(fā)行成功率的同時(shí)，保障資產(chǎn)支持證券持有人合法權(quán)益的實(shí)現(xiàn)。④在實(shí)際操作中，由于信托財(cái)產(chǎn)的原所有權(quán)人最了解債務(wù)人情況，所以，仍由原債權(quán)人管理和處置信托財(cái)產(chǎn)是合適和低成本的。在受托機(jī)構(gòu)委托第三人管理信托事務(wù)后，加強(qiáng)對(duì)第三人管理行為的日常監(jiān)督并在合同中增加懲罰性違約條款約定；以及嚴(yán)格按法律規(guī)定和合同約定履行辦理相關(guān)權(quán)屬變更登記等行為有著重要法律意義。（4）基礎(chǔ)設(shè)施。伴隨新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會(huì)產(chǎn)生新的投融資需求，這塊業(yè)務(wù)仍然可以積極介入。主要就是三種模式：①信托貸款業(yè)務(wù)在該模式下，信托公司將受托資金以貸款形式投向信托合同中約定的基建類項(xiàng)目，在信托存續(xù)期間負(fù)責(zé)信托計(jì)劃的運(yùn)行維護(hù)和信息披露，并到期回收信托貸款本息。 ②股權(quán)類信托投資業(yè)務(wù)股權(quán)類信托投資業(yè)務(wù)中，信托公司運(yùn)用受托資金以參股方式，與項(xiàng)目主辦人聯(lián)合發(fā)起設(shè)立項(xiàng)目公司或?qū)σ延许?xiàng)目公司增資擴(kuò)股，充實(shí)融資主體的資本金，以吸引和帶動(dòng)其他債務(wù)性資金的流入。在此信托資金以資本金的形式注入，增加了項(xiàng)目公司所有者權(quán)益，有利于降低項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)杠桿。大部分項(xiàng)目為了控制投資風(fēng)險(xiǎn)，信托公司還事先與項(xiàng)目主辦人或第三方機(jī)構(gòu)簽訂股權(quán)回購(gòu)協(xié)議，約定項(xiàng)目公司實(shí)際控制人或其一致行動(dòng)人在項(xiàng)目完工后溢價(jià)回購(gòu)信托計(jì)劃所持股權(quán)，實(shí)現(xiàn)信托資金的安全退出。 ③權(quán)益類信托投資業(yè)務(wù)權(quán)益類投資的信托資金主要用于購(gòu)買經(jīng)營(yíng)性或準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目債權(quán)、收費(fèi)權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等各類權(quán)益項(xiàng)目。主辦人或其下屬融資主體將上述權(quán)益以信托財(cái)產(chǎn)的形式，通過(guò)信托平臺(tái)向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓，以實(shí)現(xiàn)盤活項(xiàng)目公司存量權(quán)益性資產(chǎn)的目的。當(dāng)然，目前地方政府負(fù)債較高，公司開(kāi)展此類業(yè)務(wù)注意以下幾方面問(wèn)題：①應(yīng)當(dāng)關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)向，選擇符合國(guó)家政策的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，尤其應(yīng)根據(jù)國(guó)家推動(dòng)和培養(yǎng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向，以民生安居、節(jié)能減排、低碳經(jīng)濟(jì)、高新技術(shù)等領(lǐng)域?yàn)榉较?，加大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，重點(diǎn)考察能夠滿足自身現(xiàn)金流全覆蓋的具有穩(wěn)定高收益、高回報(bào)的實(shí)力企業(yè)作為合作伙伴。②應(yīng)準(zhǔn)確把握信政合作業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，做好盡職調(diào)查工作，注重考察合作企業(yè)所在地方政府的財(cái)政能力，對(duì)縣級(jí)政府及其平臺(tái)公司則需滿足嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件方能合作。同時(shí)，應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)馗黜?xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、金融指標(biāo)、收入指標(biāo)、支出指標(biāo)以及債務(wù)指標(biāo)等有效數(shù)據(jù)綜合判斷政府融資平臺(tái)的還款能力，審慎選擇合作對(duì)象，以確保按時(shí)償付利息和交付投資收益。③應(yīng)按地方政府級(jí)別、投資項(xiàng)目類型、風(fēng)險(xiǎn)緩沖措施等方式對(duì)平臺(tái)公司融資進(jìn)行分類，在信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面對(duì)期限和還款進(jìn)度等進(jìn)行妥善安排，加強(qiáng)對(duì)資金實(shí)際投向的監(jiān)管，并確保項(xiàng)目后期管理專業(yè)到位。④應(yīng)注重第一還款來(lái)源，同時(shí)著力化解地方政府領(lǐng)導(dǎo)人任期的短期性與還債的長(zhǎng)期性之間的矛盾，對(duì)抵押物的價(jià)值進(jìn)行審慎評(píng)判和價(jià)值變化跟蹤，以確保信托計(jì)劃資金的安全性和穩(wěn)定回報(bào)。（5）證券類。證券類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，公司這方面經(jīng)驗(yàn)也較為缺乏，但在這類產(chǎn)品上最容易打破剛性兌付，公司可適度參與該類業(yè)務(wù)。參與方式還是和私募機(jī)構(gòu)合作發(fā)行證券投資類產(chǎn)品，公司募集優(yōu)先級(jí)，顧問(wèn)機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)次級(jí)的分層產(chǎn)品，收費(fèi)模式在產(chǎn)品設(shè)立時(shí)一次性收取管理費(fèi)，或者每年按規(guī)模向這些私募收取1%%的管理費(fèi)，如果該類業(yè)務(wù)規(guī)?？梢宰龃?，也可為公司貢獻(xiàn)不錯(cuò)的利潤(rùn)。（1）PE股權(quán)業(yè)務(wù)。盡量滿足社會(huì)對(duì)PE的市場(chǎng)需求，推出創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，搶占這個(gè)領(lǐng)域的高端市場(chǎng)。PE業(yè)務(wù)是信托公司一個(gè)增長(zhǎng)潛力巨大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，一個(gè)新的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，努力培養(yǎng)，將有可能發(fā)展成為信托公司的一個(gè)重要業(yè)務(wù)品種，且可以完善公司產(chǎn)品鏈。信托公司開(kāi)展PE業(yè)務(wù)有兩種主要模式：一種是信托公司既是受托人也是投資管理人，這種模式是信托公司從頭至尾參與PE業(yè)務(wù)，從資金的募集到股權(quán)的投資，都由信托公司全權(quán)負(fù)責(zé)。這種模式對(duì)信托公司的要求比較嚴(yán)格，因?yàn)槠湓诔洚?dāng)受托人角色的基礎(chǔ)上，還要承擔(dān)投資管理人的角色。另一種模式是信托公司只負(fù)責(zé)募集信托資金，作為受托人，而投資管理人則由其他機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，如VC或者券商等。這樣的模式能充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，在從事PE業(yè)務(wù)的初期，以只充當(dāng)受托人的形式開(kāi)展業(yè)務(wù)更有利于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。后續(xù)公司應(yīng)采用同時(shí)承擔(dān)受托人和投資管理人角色的模式，可以為公司提供更多的利潤(rùn)，彰顯其在這個(gè)領(lǐng)域的核心能力。PE業(yè)務(wù)真正的風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目后期管理，對(duì)項(xiàng)目后期管理人員要求較高。（2）家族信托。家族信托在國(guó)外是一種解決遺產(chǎn)繼承的有效的金融工具，加上我國(guó)開(kāi)征贈(zèng)與稅和遺產(chǎn)繼承稅只是時(shí)間上的早晚，而且我國(guó)民間私有財(cái)產(chǎn)的增加，為開(kāi)展遺產(chǎn)信托創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件，所以家族信托有著長(zhǎng)足發(fā)展的前景。 首先，從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備了發(fā)展遺產(chǎn)信托的客觀條件。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得的巨大成就使中國(guó)開(kāi)始形成一大批具有遺產(chǎn)信托要求的客戶群，并積累了大量可供作信托財(cái)產(chǎn)的社會(huì)財(cái)富。在傳統(tǒng)上，中國(guó)民間非常重視財(cái)產(chǎn)的繼承問(wèn)題，它關(guān)系到民眾的切身經(jīng)濟(jì)利益。遺產(chǎn)繼承已是深刻的社會(huì)問(wèn)題，加之我國(guó)遺產(chǎn)繼承稅和贈(zèng)與稅的即將開(kāi)設(shè)，遺產(chǎn)信托的潛在客戶群是相當(dāng)龐大的；其次，從法律方面來(lái)看，自2001年以來(lái)，中國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了以《信托法》為代表的信托法律法規(guī)，為遺產(chǎn)信托在中國(guó)的發(fā)展制定了法律基礎(chǔ)；從文化傳統(tǒng)來(lái)看，中國(guó)民間相當(dāng)重視親友之間的互信關(guān)系，無(wú)論是在商業(yè)還是其他領(lǐng)域，關(guān)系的應(yīng)用相當(dāng)普遍，這是民事信托（包括遺產(chǎn)信托）發(fā)展的文化基礎(chǔ)；從信托業(yè)本身來(lái)說(shuō)，中國(guó)信托業(yè)在經(jīng)歷了多次整頓后開(kāi)始步入正軌，現(xiàn)存的信托機(jī)構(gòu)在實(shí)力與信譽(yù)上有了很大的改變與進(jìn)步，行業(yè)自律以及對(duì)信托業(yè)的認(rèn)識(shí)有了空前的提高，對(duì)履行信托目的的忠實(shí)義務(wù)有了切身的感受，加上從事信托研究的人也日益增多，信托的影響力正在擴(kuò)大?；谝陨蠋讉€(gè)方面的原因，我們有足夠的理由可以相信遺產(chǎn)信托是項(xiàng)朝陽(yáng)業(yè)務(wù)，是各個(gè)信托機(jī)構(gòu)千方百計(jì)要開(kāi)發(fā)的大市場(chǎng)，它在中國(guó)必將有美好的發(fā)展前景。當(dāng)然目前家族信托受制于、稅收、信托財(cái)產(chǎn)登記等原因還尚未發(fā)展起來(lái)。業(yè)務(wù)模式上有以下幾種：①養(yǎng)老型遺產(chǎn)信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶是有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力而又由于客觀條件無(wú)法得到家庭有效照顧的老年人業(yè)務(wù)模式：目標(biāo)客戶將其財(cái)產(chǎn)交給信托機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的財(cái)產(chǎn)情況及其需求，為其量身定制養(yǎng)老計(jì)劃和選擇合適的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，直至其去世后的喪葬事宜安排；同時(shí)針對(duì)客戶的信托財(cái)產(chǎn)制訂管理和投資方案，以實(shí)現(xiàn)該財(cái)產(chǎn)保值和增值，在客戶去世后根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置和分配。②事業(yè)型遺產(chǎn)信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶是擁有自己家族產(chǎn)業(yè)的高端人士，希望自己在去世后該產(chǎn)業(yè)仍能可持續(xù)發(fā)展，避免因繼承人之間的拆產(chǎn)或者無(wú)法勝任而對(duì)家族產(chǎn)業(yè)造成不利影響?！　I(yè)務(wù)模式：信托機(jī)構(gòu)將目標(biāo)客戶的股份或其他股東權(quán)益納入信托計(jì)劃，在客戶去世后，信托機(jī)構(gòu)根據(jù)信托協(xié)議的約定履行資產(chǎn)所有者的職責(zé)，包括重大事項(xiàng)決策、管理者的選擇以及公司收益的分配和處理，以保證相關(guān)家族產(chǎn)業(yè)在客戶去世后能按其意志一直延續(xù)。③保險(xiǎn)型信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶是在保險(xiǎn)公司投保死亡保險(xiǎn)的客戶。業(yè)務(wù)模式：信托機(jī)構(gòu)與目標(biāo)客戶及其保單上的受益人簽訂信托協(xié)議，將目標(biāo)客戶的死亡保險(xiǎn)賠償金納入信托資產(chǎn)。在客戶死亡后，由信托公司負(fù)責(zé)向保險(xiǎn)公司辦理理賠事宜，獲得理賠后將保險(xiǎn)金作為信托資產(chǎn)進(jìn)行管理并向保單上的受益人支付信托收益或移交信托財(cái)產(chǎn)。其優(yōu)點(diǎn)之一是信托機(jī)構(gòu)辦理理賠事宜，可以消除受益人相對(duì)于保險(xiǎn)公司的弱勢(shì)地位，保障其得到全面賠償；優(yōu)點(diǎn)之二是通過(guò)將保險(xiǎn)金納入信托計(jì)劃，避免了保險(xiǎn)金在銀行中的閑置，可以為客戶創(chuàng)造更大的收益。④賠償金型信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶理論上來(lái)說(shuō)任何人都可以成為其客戶，因?yàn)槿魏稳硕加锌赡茉馐苋松韨?，而獲得的賠償金就可以作為信托財(cái)產(chǎn)?！　I(yè)務(wù)模式：通過(guò)與目標(biāo)客戶簽訂信托協(xié)議，當(dāng)目標(biāo)客戶未來(lái)受到人身傷害而死亡，信托機(jī)構(gòu)即可以按照協(xié)議的約定向侵權(quán)人或相關(guān)責(zé)任方主張權(quán)利，要求對(duì)方支付賠償金，獲得的賠償金即作為信托財(cái)產(chǎn)，信托機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶在信托協(xié)議中的指示進(jìn)行管理、分配和處置。