【正文】 股權(quán)、實(shí)物等另類投資品。（2）投資類穩(wěn)步增長。圖3 銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模及占比圖4 集合信托業(yè)務(wù)規(guī)模及占比。信托業(yè)2009和2010兩年的增長中，銀信理財合作業(yè)務(wù)規(guī)模的貢獻(xiàn)度均在50%以上，以2010年為例，%。業(yè)務(wù)模式是否可行，一是要符合公司自身的能力，二是要符合市場的需求，三是要制度上有空間。信托業(yè)近10年來保質(zhì)有量的發(fā)展，很大程度上得益于確立了“融資信托”為主的具體業(yè)務(wù)模式。此后，信托業(yè)務(wù)收入不斷增加，占全部經(jīng)營收入的比例也一直保持在70%以上，主營信托業(yè)務(wù)的盈利模式得到不斷強(qiáng)化，信托公司作為專業(yè)理財機(jī)構(gòu)的市場形象也由此全面確立。重新定位后的信托業(yè)，制度安排上乃是要引導(dǎo)信托公司成為主營信托業(yè)務(wù)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)。在這方面，信托業(yè)的制度安排同樣顯現(xiàn)了巨大的優(yōu)越性，突出表現(xiàn)在“剛性”與“柔性”的有機(jī)結(jié)合上。近年來，信托業(yè)的高速增長、信托規(guī)模的迅速膨脹，最深厚的基礎(chǔ)乃是我國日益成長的資產(chǎn)管理市場。信托業(yè)發(fā)展動力之所以能夠發(fā)生上述質(zhì)的轉(zhuǎn)變，是市場對信托業(yè)制度安排的認(rèn)可和選擇的結(jié)果。信托快速增長有以下幾個關(guān)鍵的因素：圖1 信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及增速一是信托增長動力的適時轉(zhuǎn)變。（一）業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展分析自2009年以來，信托公司全行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模，已經(jīng)連續(xù)4個年度保持了50%以上的同比增長率。2618三、公司業(yè)務(wù)發(fā)展建議（一）公司可拓展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域6二、信托公司不同發(fā)展階段分析（一）信托產(chǎn)品管理3（三）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析1（二）盈利模式分析16（四）發(fā)展建議263438 / 40一、行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析2012年對于中國信托業(yè)是個值得濃墨重彩描繪的一年。%；，%；，%；，%。2011年之前，增長的主動力是粗放的銀信合作業(yè)務(wù)；2011年以后，增長的主動力不再是粗放的銀信合作業(yè)務(wù)，而演變?yōu)橐愿叨藱C(jī)構(gòu)為核心的大客戶主導(dǎo)的“非銀信理財合作單一資金信托”、以低端銀行理財客戶為主導(dǎo)的“銀信理財合作單一資金信托”、以中端個人合格投資者主導(dǎo)的“集合資金信托”“三足鼎立”的發(fā)展模式。信托公司經(jīng)歷了一個痛苦的摸索過程，信托業(yè)務(wù)從不接受到接受、從無到有、從小到大，一直到2008年，歷時八年，信托公司全行業(yè)信托資產(chǎn)才爬上了萬億元的臺階。得益于不斷深化的市場化改革和中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長奇跡，形成了多元化的利益主體并積聚了巨額的財富，由此催生了巨大的資產(chǎn)管理需求，形成了快速增長的資產(chǎn)管理市場，客觀上信托業(yè)具備了快速發(fā)展的雄厚市場基礎(chǔ)。一方面，信托業(yè)務(wù)的上層法律結(jié)構(gòu)具有制度剛性，即需要符合《信托法》上信托關(guān)系的法定要素；另一方面，信托業(yè)務(wù)的下層經(jīng)營結(jié)構(gòu)具有市場柔性，即在信托產(chǎn)品風(fēng)險偏好取舍方面和信托資產(chǎn)配置方面具有充分的靈活性。但在2010年之前的10年期間，信托公司的固有業(yè)務(wù)收入一直超過信托業(yè)務(wù)收入，“主營信托業(yè)務(wù)”只是一個夢想。2011年底，%，%；2012年底，%，%。雖然近年來，融資類信托業(yè)務(wù)占全行業(yè)信托資產(chǎn)的比例一直呈現(xiàn)下降趨勢：%，%，%，%，但是，體現(xiàn)固定收益特征的融資類信托產(chǎn)品占比仍然最高，實(shí)際比例則可能更高（由于缺乏嚴(yán)格的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，相當(dāng)一部分名義上是投資實(shí)際上是融資的信托可能被納入了投資類信托的統(tǒng)計口徑之中）。由于重新定位后的信托公司歷史上并沒有投資管理能力的積累，而在金融抑制的大背景下，融資需求則是一個巨大的市場，非標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益投資產(chǎn)品又極其欠缺，因而在現(xiàn)有的制度安排空間內(nèi)，信托業(yè)在起步階段務(wù)實(shí)地選擇了具有固定收益特征的“融資信托”作為主要的業(yè)務(wù)模式，并根據(jù)不同的市場階段不斷加以創(chuàng)新，既滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，又滿足了投資者對非標(biāo)準(zhǔn)化固定收益產(chǎn)品的投資需求。從2010年下半年開始，銀監(jiān)會出臺了一系列規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，使銀信理財合作業(yè)務(wù)的“野蠻式”增長勢頭得到了有效遏制，到2011年底，銀信理財合作業(yè)務(wù)規(guī)模幾乎沒有增加，%；，%，%。（1）融資類依然占主導(dǎo)地位。隨著信托業(yè)實(shí)踐的縱深開展，其自身的投資管理能力也在積累和提升之中，投資類信托業(yè)務(wù)的發(fā)展也勢在必行，投資類信托業(yè)務(wù)的比例也呈現(xiàn)出上升趨勢：%，%，%，%。（3）事務(wù)類信托業(yè)務(wù)占比較少。圖5按功能分類業(yè)務(wù)占比情況。相比之下，順應(yīng)國家對政府融資風(fēng)險和房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策，資金信托對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)領(lǐng)域的配置比例則呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。圖6按資金投向業(yè)務(wù)占比情況。受證券市場前兩年熊市行情影響，證券市場、金融機(jī)構(gòu)投資絕對增量、新增占比都出下降。信托產(chǎn)品管理是信托公司根據(jù)融資方的需求，設(shè)計開發(fā)信托產(chǎn)品，然后通過信托營銷團(tuán)隊將產(chǎn)品推介給委托人實(shí)現(xiàn)終端產(chǎn)品銷售，最終通過信托公司的管理為投資人創(chuàng)造財富,并選擇最有效的方式為信托公司增加收益并降低風(fēng)險與成本。起步期信托公司主要是根據(jù)資金需求方的融資需求作為產(chǎn)品推廣的動力，推出越來越多的產(chǎn)品意味著信托報酬的增加、信托公司的發(fā)展，所以信托公司在起步階段是以產(chǎn)品為中心，以地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)作為市場拓展的重點(diǎn)，充分利用地緣優(yōu)勢和政府資源，確立在區(qū)域市場份額的絕對優(yōu)勢。信托公司參照“一法兩規(guī)”,充分考慮供需雙方特點(diǎn)，打造具有信托特色的產(chǎn)品線，找準(zhǔn)自己的定位，審時度勢創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，滿足投資者財富增值的需求。但是，此階段中信托公司大多業(yè)務(wù)屬于融資業(yè)務(wù)，少部分屬于平臺業(yè)務(wù)，真正體現(xiàn)信托公司核心競爭力的主動管理業(yè)務(wù)并不多。但高收益必然伴隨高風(fēng)險，愿意付出高成本的企業(yè)本身風(fēng)險一定也會相應(yīng)地要高于其他企業(yè)。信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是：第一，由于信托資產(chǎn)管理是一種規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)非常明顯的業(yè)務(wù)，信托受托資產(chǎn)規(guī)模的逐年遞增為信托資產(chǎn)管理奠定了基礎(chǔ)，具有普遍性的業(yè)務(wù)形態(tài)是產(chǎn)權(quán)分割而非產(chǎn)權(quán)獨(dú)占。資產(chǎn)管理的要點(diǎn)在于投資，通過信托公司業(yè)務(wù)主動能力的提高增強(qiáng)信托公司的資產(chǎn)管理效率；財富管理的核心則是客戶，要為客戶配置資產(chǎn)，對客戶的資產(chǎn)進(jìn)行組合。在中國，資產(chǎn)管理與財富管理可以并行。同時除了提供高效的融資服務(wù)，還為高端客戶投資理財服務(wù)。在財產(chǎn)保護(hù)方面，信托公司接受客戶委托設(shè)計財富規(guī)劃方案，向客戶提供諸如核心資產(chǎn)配置、稅收籌劃、財產(chǎn)隔離和保險規(guī)劃等服務(wù)。通過信托財富管理，達(dá)到為高凈值人士提供科學(xué)的資產(chǎn)配置的目的。以產(chǎn)業(yè)整合、資本運(yùn)營為手段，通過交易性擴(kuò)張戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)市場化的橫向聯(lián)合，以建立同業(yè)戰(zhàn)略同盟關(guān)系、公司上市以及與國外同業(yè)實(shí)質(zhì)性合作等模式和載體，將信托業(yè)務(wù)朝著精細(xì)化、差異化全面展開。高凈值財富人群的財富目標(biāo)由財富創(chuàng)造向財富保值增值轉(zhuǎn)變，從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”需求。為實(shí)現(xiàn)信托財富管理終端目標(biāo)，信托內(nèi)部需要以下方面的改革進(jìn)行配套。信托產(chǎn)品的風(fēng)險結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是固定收益類產(chǎn)品，最頂端是投資管理類產(chǎn)品，如陽光私募、私募股權(quán)、對沖基金等。（1）從公司層面講，首先應(yīng)調(diào)整自主管理業(yè)務(wù)與“通道”業(yè)務(wù)適合比例。其次，應(yīng)降低融資成本擴(kuò)展信托業(yè)務(wù)服務(wù)行業(yè)范圍。另外，應(yīng)與同業(yè)進(jìn)行合作，嘗試參加銀團(tuán)、組成信團(tuán)，攜手基金管理公司、保險公司、期貨公司、證券資產(chǎn)管理公司、第三方銷售公司，利用同業(yè)優(yōu)勢補(bǔ)充自身不足，以形成足夠長的、能抵御周期波動的產(chǎn)業(yè)鏈，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。要具備比一般類信托更加負(fù)責(zé)、更加細(xì)心、更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度。公司全員要有意識、有計劃、有目的地自我培養(yǎng)適應(yīng)市場、適應(yīng)企業(yè)、適應(yīng)競爭的創(chuàng)新能力及相配合的專業(yè)技能，使主動管理類信托的開發(fā)更有針對性、可行性與成功性。信托財產(chǎn)登記不能共享相關(guān)部門的登記系統(tǒng)信息，登記手續(xù)煩瑣，法律效率受到限制。（3）減少信托業(yè)務(wù)管制。理論上講，公司可以具備相對齊備的產(chǎn)品線以及專項投資領(lǐng)域，但這必須要有競爭力的薪酬激勵體系，可以吸引部分創(chuàng)新型專業(yè)人才，從而提高自主管理能力，才有可能真正實(shí)現(xiàn)“以客戶為中心”，滿足客戶的多樣化需求。資產(chǎn)證券化。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司要做的是，要換一種思路、換一個角度、換一種方式、換一種模式來展業(yè)，與住宅市場相區(qū)別，和商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營模式相近的旅游地產(chǎn)、文化地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)和工業(yè)地產(chǎn)(尤指各種工業(yè)園區(qū))等仍處于起步階段。公司還可以將文化地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)(信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)園、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園等)的開發(fā)建設(shè)，納入業(yè)務(wù)范圍之中。依據(jù)國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，行業(yè)發(fā)展前景，以及信托公司展業(yè)的便利程度等方面考慮，已被確定為“國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)”的文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)，以及已被確認(rèn)為“國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，適合納入信托公司的業(yè)務(wù)考量之中。盡管政府融資平臺風(fēng)險加劇，但新型城鎮(zhèn)化仍然是擴(kuò)大內(nèi)需、拉動增長的持久動力。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將帶來城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的提速，隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)和群眾對生活環(huán)境期待的不斷提高，給排水、公共交通、環(huán)保等方面需求很大，將會產(chǎn)生較大融