【正文】 利益主體并積聚了巨額的財富，由此催生了巨大的資產(chǎn)管理需求，形成了快速增長的資產(chǎn)管理市場，客觀上信托業(yè)具備了快速發(fā)展的雄厚市場基礎(chǔ)。3438 / 40一、行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析2012年對于中國信托業(yè)是個值得濃墨重彩描繪的一年。6二、信托公司不同發(fā)展階段分析（一）信托產(chǎn)品管理18三、公司業(yè)務(wù)發(fā)展建議（一）公司可拓展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域（一）業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展分析自2009年以來，信托公司全行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模，已經(jīng)連續(xù)4個年度保持了50%以上的同比增長率。在這方面，信托業(yè)的制度安排同樣顯現(xiàn)了巨大的優(yōu)越性，突出表現(xiàn)在“剛性”與“柔性”的有機結(jié)合上。業(yè)務(wù)模式是否可行，一是要符合公司自身的能力，二是要符合市場的需求，三是要制度上有空間。從實踐看，信托業(yè)的投資信托業(yè)務(wù)，主要投向了股權(quán)、實物等另類投資品。從2012年新增業(yè)務(wù)的投向看，信托公司業(yè)務(wù)配置領(lǐng)域更為清晰，工商企業(yè)領(lǐng)域，%，%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，%，%；房地產(chǎn)領(lǐng)域受調(diào)控政策影響，%，%。在投資領(lǐng)域上，不僅涉及工商業(yè)、房地產(chǎn)、金融、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)、工礦產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，還在保障房、高新技術(shù)企業(yè)、能源交通、藝術(shù)品市場等領(lǐng)域進行了有益的嘗試。此外還可以開展繼承人教育、現(xiàn)金管理、融資安排和捐贈安排等等服務(wù)創(chuàng)新。要完善信托產(chǎn)品鏈，需要明確產(chǎn)品條線劃分以及各個條線的發(fā)展方向。（2）從信托從業(yè)人員層面講，適應(yīng)主動類管理信托需增強責(zé)任心和敬業(yè)精神，以積極主動、開拓進取的精神，去主動拓展市場，挖掘項目，加強管理和嚴(yán)控風(fēng)險。對于信托行業(yè)而言，傳統(tǒng)融資類信托業(yè)務(wù)日益陷入困境，最新的評級標(biāo)準(zhǔn)體現(xiàn)了監(jiān)管引導(dǎo)信托公司加強主動管理、提高業(yè)務(wù)內(nèi)涵的方向。高科技行業(yè)、物流行業(yè)均為國家大力扶持的行業(yè)，鑒于公司對地產(chǎn)領(lǐng)域相對熟悉，考慮到未來國家將加快推進工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化建設(shè)的步伐，以后各種產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)，如文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園、國際旅游城市、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)園、科技園區(qū)、倉儲物流園等將如火如荼，并且還有相應(yīng)的優(yōu)惠政策。證券類。房地產(chǎn)依然是高盈利行業(yè)，符合信托產(chǎn)品收益要求。而且，收益權(quán)交易目前沒有一套登記公示制度，如果融資方以信托公司所獲取的收益權(quán)進行二次融資，信托公司難以對抗善意第三人。盡量選擇那些質(zhì)押物和還款來源關(guān)聯(lián)系數(shù)相對較小的產(chǎn)品，這樣可以起到控制風(fēng)險的作用，以免造成資金還款上的困難局面。大部分項目為了控制投資風(fēng)險，信托公司還事先與項目主辦人或第三方機構(gòu)簽訂股權(quán)回購協(xié)議，約定項目公司實際控制人或其一致行動人在項目完工后溢價回購信托計劃所持股權(quán)，實現(xiàn)信托資金的安全退出。另一種模式是信托公司只負責(zé)募集信托資金，作為受托人，而投資管理人則由其他機構(gòu)擔(dān)當(dāng)，如VC或者券商等。業(yè)務(wù)模式：信托機構(gòu)與目標(biāo)客戶及其保單上的受益人簽訂信托協(xié)議，將目標(biāo)客戶的死亡保險賠償金納入信托資產(chǎn)。業(yè)務(wù)模式上有以下幾種：①養(yǎng)老型遺產(chǎn)信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶是有一定經(jīng)濟實力而又由于客觀條件無法得到家庭有效照顧的老年人業(yè)務(wù)模式：目標(biāo)客戶將其財產(chǎn)交給信托機構(gòu)，信托機構(gòu)根據(jù)客戶的財產(chǎn)情況及其需求，為其量身定制養(yǎng)老計劃和選擇合適的養(yǎng)老機構(gòu)，直至其去世后的喪葬事宜安排；同時針對客戶的信托財產(chǎn)制訂管理和投資方案，以實現(xiàn)該財產(chǎn)保值和增值，在客戶去世后根據(jù)信托協(xié)議進行財產(chǎn)處置和分配。盡量滿足社會對PE的市場需求，推出創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，搶占這個領(lǐng)域的高端市場。伴隨新型城鎮(zhèn)化的推進，配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會產(chǎn)生新的投融資需求，這塊業(yè)務(wù)仍然可以積極介入。貸款類信托目前的風(fēng)險注意點主要有：應(yīng)謹慎分析信托產(chǎn)品的資金實際用途以及增信方資質(zhì)，了解增信方背景。特定資產(chǎn)收益權(quán)交易有逐漸擴大之勢，雖然法律法規(guī)未明確禁止該類交易，但交易本身畢竟缺乏明確的法律支持，如果開展此類業(yè)務(wù)不審慎，該類交易將難以獲得明確的法規(guī)支持，而且可能受到制約。大力挖掘網(wǎng)省公司、直屬產(chǎn)業(yè)、集體企業(yè)的潛在業(yè)務(wù)機會。因此，首先要有一個投資與消費并重的階段，再過渡到消費為主的階段，城鎮(zhèn)化正好提供了這樣一個平衡和過度的路徑。但房地產(chǎn)依然是高盈利行業(yè)，放棄房地產(chǎn)業(yè)務(wù)肯定是不可取的。具體表現(xiàn)在：部分信托公司重復(fù)納稅，受托人的稅務(wù)負擔(dān)較重；同類信托關(guān)系，稅收政策不同，導(dǎo)致稅負不公；信托納稅主體與信托法沖突；臨時性的稅收政策影響信托當(dāng)事人投資決策和風(fēng)險評估；稅制不明晰，制約信托創(chuàng)新；稅務(wù)部門對信托的認知度較低，加大了信托公司的納稅風(fēng)險。而隨著券商理財、保險資金投向的逐步放開，來自機構(gòu)的低成本資金將逐漸增加，將上述資金合理引入，使公司能夠投向更多行業(yè)以分散風(fēng)險，降低經(jīng)濟周期波動帶來的沖擊。在信托制度下，財產(chǎn)的所有權(quán)、受益權(quán)得以有效分離，加之信托財產(chǎn)的獨立性等特征，使得信托公司可以圍繞財富傳承，以財富代際傳承為核心，著力發(fā)展面向高凈值客戶的財富管理、代際轉(zhuǎn)移、隔代轉(zhuǎn)移、投資、理財、捐贈、稅務(wù)規(guī)劃、企業(yè)咨詢等一系列業(yè)務(wù)。信托財富管理主要包括財產(chǎn)保護、財富累積以及財產(chǎn)傳承三個方面。但是，在受托管理與投資管理需要分離的常態(tài)下，伴隨監(jiān)管方面對信托融資類業(yè)務(wù)的限制，信托業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展為以投資類管理為主。在產(chǎn)品管理階段, 信托產(chǎn)品都是項目資金需求方向信托公司提出融資需求，信托公司基于信托制度平臺的優(yōu)勢和功能，將項目進行設(shè)計開發(fā)成為信托產(chǎn)品，再由信托公司的直銷團隊尋找資金，完成產(chǎn)品銷售。就資金信托對房地產(chǎn)領(lǐng)域的配置比例而言，%，%,%，%。（2）投資類穩(wěn)步增長。信托業(yè)近10年來保質(zhì)有量的發(fā)展，很大程度上得益于確立了“融資信托”為主的具體業(yè)務(wù)模式。近年來，信托業(yè)的高速增長、信托規(guī)模的迅速膨脹，最深厚的基礎(chǔ)乃是我國日益成長的資產(chǎn)管理市場。16（四）發(fā)展建議%；，%；，%；，%。一方面，信托業(yè)務(wù)的上層法律結(jié)構(gòu)具有制度剛性，即需要符合《信托法》上信托關(guān)系的法定要素；另一方面，信托業(yè)務(wù)的下層經(jīng)營結(jié)構(gòu)具有市場柔性，即在信托產(chǎn)品風(fēng)險偏好取舍方面和信托資產(chǎn)配置方面具有充分的靈活性。由于重新定位后的信托公司歷史上并沒有投資管理能力的積累，而在金融抑制的大背景下，融資需求則是一個巨大的市場，非標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益投資產(chǎn)品又極其欠缺，因而在現(xiàn)有的制度安排空間內(nèi)，信托業(yè)在起步階段務(wù)實地選擇了具有固定收益特征的“融資信托”作為主要的業(yè)務(wù)模式，并根據(jù)不同的市場階段不斷加以創(chuàng)新，既滿足了實體經(jīng)濟的融資需求，又滿足了投資者對非標(biāo)準(zhǔn)化固定收益產(chǎn)品的投資需求。（3）事務(wù)類信托業(yè)務(wù)占比較少。受證券市場前兩年熊市行情影響，證券市場、金融機構(gòu)投資絕對增量、新增占比都出下降。但是，此階段中信托公司大多業(yè)務(wù)屬于融資業(yè)務(wù)，少部分屬于平臺業(yè)務(wù)，真正體現(xiàn)信托公司核心競爭力的主動管理業(yè)務(wù)并不多。資產(chǎn)管理的要點在于投資，通過信托公司業(yè)務(wù)主動能力的提高增強信托公司的資產(chǎn)管理效率；財富管理的核心則是客戶，要為客戶配置資產(chǎn)，對客戶的資產(chǎn)進行組合。通過信托財富管理，達到為高凈值人士提供科學(xué)的資產(chǎn)配置的目的。信托產(chǎn)品的風(fēng)險結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是固定收益類產(chǎn)品，最頂端是投資管理類產(chǎn)品，如陽光私募、私募股權(quán)、對沖基金等。要具備比一般類信托更加負責(zé)、更加細心、更加嚴(yán)謹?shù)墓ぷ鲬B(tài)度。理論上講，公司可以具備相對齊備的產(chǎn)品線以及專項投資領(lǐng)域，但這必須要有競爭力的薪酬激勵體系，可以吸引部分創(chuàng)新型專業(yè)人才，從而提高自主管理能力，才有可能真正實現(xiàn)“以客戶為中心”，滿足客戶的多樣化需求。公司還可以將文化地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)(信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)園、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園等)的開發(fā)建設(shè)，納入業(yè)務(wù)范圍之中。證券類業(yè)務(wù)前幾年一直不溫不火，但今年以來隨著混業(yè)競爭的不斷推進，證券投資類信托的發(fā)行如火如荼。住宅項目高增長時光已一去不復(fù)返，商業(yè)地產(chǎn)也趨于飽和。所以，不僅應(yīng)當(dāng)對此類風(fēng)險予以重點關(guān)注，還應(yīng)采取下述一種或綜合多種手段保護投資者利益：將特定資產(chǎn)為信托公司實現(xiàn)既定收益或者融資方回購義務(wù)設(shè)定抵押或質(zhì)押。公司針對工商企業(yè)類信托，可針對不同行業(yè)形成系列產(chǎn)品，且對各行制定相關(guān)的介入標(biāo)準(zhǔn)，以利于項目初期篩選，具體業(yè)務(wù)開展需關(guān)注以下幾點：①融資方的資質(zhì)，尤其是現(xiàn)金流狀況；融資方所在的行業(yè)，是否面臨系統(tǒng)性風(fēng)險或者政策風(fēng)險；②產(chǎn)品風(fēng)控措施是否到位，抵押是否足值、是否有擔(dān)保等；③產(chǎn)品質(zhì)押率是否合理，警戒線是否設(shè)立得當(dāng)；④另外還要對產(chǎn)品的資金用途有清楚了解，是否有資金用途表述模糊的情況；⑤應(yīng)謹慎分析信托產(chǎn)品的資金用途以及增信方資質(zhì)，了解增信方背景，增信方和融資方關(guān)系；⑥還款來源是否和質(zhì)押物密切相關(guān)，當(dāng)質(zhì)押物價值發(fā)生變化時，是否會對項目還款來源有連帶影響。 ③權(quán)益類信托投資業(yè)務(wù)權(quán)益類投資的信托資金主要用于購買經(jīng)營性或準(zhǔn)經(jīng)營性項目債權(quán)、收費權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等各類權(quán)益項目。這樣的模式能充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，在從事PE業(yè)務(wù)的初期，以只充當(dāng)受托人的形式開展業(yè)務(wù)更有