【正文】 （1）PE股權(quán)業(yè)務(wù)。PE業(yè)務(wù)真正的風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目后期管理，對(duì)項(xiàng)目后期管理人員要求較高。當(dāng)然目前家族信托受制于、稅收、信托財(cái)產(chǎn)登記等原因還尚未發(fā)展起來。④賠償金型信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶理論上來說任何人都可以成為其客戶，因?yàn)槿魏稳硕加锌赡茉馐苋松韨?，而獲得的賠償金就可以作為信托財(cái)產(chǎn)。在客戶死亡后，由信托公司負(fù)責(zé)向保險(xiǎn)公司辦理理賠事宜，獲得理賠后將保險(xiǎn)金作為信托資產(chǎn)進(jìn)行管理并向保單上的受益人支付信托收益或移交信托財(cái)產(chǎn)。遺產(chǎn)繼承已是深刻的社會(huì)問題，加之我國(guó)遺產(chǎn)繼承稅和贈(zèng)與稅的即將開設(shè)，遺產(chǎn)信托的潛在客戶群是相當(dāng)龐大的；其次，從法律方面來看，自2001年以來，中國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了以《信托法》為代表的信托法律法規(guī)，為遺產(chǎn)信托在中國(guó)的發(fā)展制定了法律基礎(chǔ)；從文化傳統(tǒng)來看，中國(guó)民間相當(dāng)重視親友之間的互信關(guān)系，無論是在商業(yè)還是其他領(lǐng)域，關(guān)系的應(yīng)用相當(dāng)普遍，這是民事信托（包括遺產(chǎn)信托）發(fā)展的文化基礎(chǔ)；從信托業(yè)本身來說，中國(guó)信托業(yè)在經(jīng)歷了多次整頓后開始步入正軌，現(xiàn)存的信托機(jī)構(gòu)在實(shí)力與信譽(yù)上有了很大的改變與進(jìn)步，行業(yè)自律以及對(duì)信托業(yè)的認(rèn)識(shí)有了空前的提高，對(duì)履行信托目的的忠實(shí)義務(wù)有了切身的感受，加上從事信托研究的人也日益增多，信托的影響力正在擴(kuò)大。這樣的模式能充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，在從事PE業(yè)務(wù)的初期，以只充當(dāng)受托人的形式開展業(yè)務(wù)更有利于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。證券類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，公司這方面經(jīng)驗(yàn)也較為缺乏，但在這類產(chǎn)品上最容易打破剛性兌付，公司可適度參與該類業(yè)務(wù)。 ③權(quán)益類信托投資業(yè)務(wù)權(quán)益類投資的信托資金主要用于購(gòu)買經(jīng)營(yíng)性或準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目債權(quán)、收費(fèi)權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等各類權(quán)益項(xiàng)目。④在實(shí)際操作中，由于信托財(cái)產(chǎn)的原所有權(quán)人最了解債務(wù)人情況，所以，仍由原債權(quán)人管理和處置信托財(cái)產(chǎn)是合適和低成本的。公司針對(duì)工商企業(yè)類信托，可針對(duì)不同行業(yè)形成系列產(chǎn)品，且對(duì)各行制定相關(guān)的介入標(biāo)準(zhǔn)，以利于項(xiàng)目初期篩選，具體業(yè)務(wù)開展需關(guān)注以下幾點(diǎn)：①融資方的資質(zhì)，尤其是現(xiàn)金流狀況；融資方所在的行業(yè)，是否面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或者政策風(fēng)險(xiǎn)；②產(chǎn)品風(fēng)控措施是否到位，抵押是否足值、是否有擔(dān)保等；③產(chǎn)品質(zhì)押率是否合理，警戒線是否設(shè)立得當(dāng)；④另外還要對(duì)產(chǎn)品的資金用途有清楚了解，是否有資金用途表述模糊的情況；⑤應(yīng)謹(jǐn)慎分析信托產(chǎn)品的資金用途以及增信方資質(zhì)，了解增信方背景，增信方和融資方關(guān)系；⑥還款來源是否和質(zhì)押物密切相關(guān)，當(dāng)質(zhì)押物價(jià)值發(fā)生變化時(shí)，是否會(huì)對(duì)項(xiàng)目還款來源有連帶影響。從工商企業(yè)信托發(fā)行的動(dòng)因分析，銀行體系融資難，是一直以來限制我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的主要原因，進(jìn)而大大激發(fā)了信托、民間借貸這類非銀行融資需求，而監(jiān)管政策的放松和市場(chǎng)的逐步規(guī)范也為工商企業(yè)信托保駕護(hù)航。所以，不僅應(yīng)當(dāng)對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)予以重點(diǎn)關(guān)注，還應(yīng)采取下述一種或綜合多種手段保護(hù)投資者利益：將特定資產(chǎn)為信托公司實(shí)現(xiàn)既定收益或者融資方回購(gòu)義務(wù)設(shè)定抵押或質(zhì)押。在目前房地產(chǎn)公司拿地成本高漲、資金緊缺、銀行貸款不能有效解決項(xiàng)目現(xiàn)金流需求的情況下，這種融資模式逐漸增多。住宅項(xiàng)目高增長(zhǎng)時(shí)光已一去不復(fù)返，商業(yè)地產(chǎn)也趨于飽和。（二）業(yè)務(wù)拓展策略建議結(jié)合公司實(shí)際及轉(zhuǎn)型發(fā)展需要，幾塊業(yè)務(wù)領(lǐng)域需有所側(cè)重，適時(shí)推進(jìn)。證券類業(yè)務(wù)前幾年一直不溫不火，但今年以來隨著混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷推進(jìn)，證券投資類信托的發(fā)行如火如荼。盡管政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)加劇，但新型城鎮(zhèn)化仍然是擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)增長(zhǎng)的持久動(dòng)力。公司還可以將文化地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)(信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)園、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園等)的開發(fā)建設(shè)，納入業(yè)務(wù)范圍之中。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。理論上講，公司可以具備相對(duì)齊備的產(chǎn)品線以及專項(xiàng)投資領(lǐng)域，但這必須要有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬激勵(lì)體系，可以吸引部分創(chuàng)新型專業(yè)人才，從而提高自主管理能力，才有可能真正實(shí)現(xiàn)“以客戶為中心”，滿足客戶的多樣化需求。信托財(cái)產(chǎn)登記不能共享相關(guān)部門的登記系統(tǒng)信息，登記手續(xù)煩瑣，法律效率受到限制。要具備比一般類信托更加負(fù)責(zé)、更加細(xì)心、更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度。其次，應(yīng)降低融資成本擴(kuò)展信托業(yè)務(wù)服務(wù)行業(yè)范圍。信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是固定收益類產(chǎn)品，最頂端是投資管理類產(chǎn)品，如陽(yáng)光私募、私募股權(quán)、對(duì)沖基金等。高凈值財(cái)富人群的財(cái)富目標(biāo)由財(cái)富創(chuàng)造向財(cái)富保值增值轉(zhuǎn)變，從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”需求。通過信托財(cái)富管理，達(dá)到為高凈值人士提供科學(xué)的資產(chǎn)配置的目的。同時(shí)除了提供高效的融資服務(wù)，還為高端客戶投資理財(cái)服務(wù)。資產(chǎn)管理的要點(diǎn)在于投資，通過信托公司業(yè)務(wù)主動(dòng)能力的提高增強(qiáng)信托公司的資產(chǎn)管理效率；財(cái)富管理的核心則是客戶，要為客戶配置資產(chǎn)，對(duì)客戶的資產(chǎn)進(jìn)行組合。信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是：第一，由于信托資產(chǎn)管理是一種規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)非常明顯的業(yè)務(wù)，信托受托資產(chǎn)規(guī)模的逐年遞增為信托資產(chǎn)管理奠定了基礎(chǔ)，具有普遍性的業(yè)務(wù)形態(tài)是產(chǎn)權(quán)分割而非產(chǎn)權(quán)獨(dú)占。但是，此階段中信托公司大多業(yè)務(wù)屬于融資業(yè)務(wù)，少部分屬于平臺(tái)業(yè)務(wù)，真正體現(xiàn)信托公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)并不多。起步期信托公司主要是根據(jù)資金需求方的融資需求作為產(chǎn)品推廣的動(dòng)力，推出越來越多的產(chǎn)品意味著信托報(bào)酬的增加、信托公司的發(fā)展，所以信托公司在起步階段是以產(chǎn)品為中心，以地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)作為市場(chǎng)拓展的重點(diǎn)，充分利用地緣優(yōu)勢(shì)和政府資源，確立在區(qū)域市場(chǎng)份額的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。受證券市場(chǎng)前兩年熊市行情影響，證券市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)投資絕對(duì)增量、新增占比都出下降。相比之下，順應(yīng)國(guó)家對(duì)政府融資風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策，資金信托對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)領(lǐng)域的配置比例則呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢(shì)。（3）事務(wù)類信托業(yè)務(wù)占比較少。（1）融資類依然占主導(dǎo)地位。由于重新定位后的信托公司歷史上并沒有投資管理能力的積累，而在金融抑制的大背景下，融資需求則是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，非標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益投資產(chǎn)品又極其欠缺，因而在現(xiàn)有的制度安排空間內(nèi)，信托業(yè)在起步階段務(wù)實(shí)地選擇了具有固定收益特征的“融資信托”作為主要的業(yè)務(wù)模式，并根據(jù)不同的市場(chǎng)階段不斷加以創(chuàng)新，既滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，又滿足了投資者對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化固定收益產(chǎn)品的投資需求。2011年底，%，%；2012年底，%，%。一方面，信托業(yè)務(wù)的上層法律結(jié)構(gòu)具有制度剛性，即需要符合《信托法》上信托關(guān)系的法定要素；另一方面，信托業(yè)務(wù)的下層經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)具有市場(chǎng)柔性，即在信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好取舍方面和信托資產(chǎn)配置方面具有充分的靈活性。信托公司經(jīng)歷了一個(gè)痛苦的摸索過程，信托業(yè)務(wù)從不接受到接受、從無到有、從小到大，一直到2008年，歷時(shí)八年，信托公司全行業(yè)信托資產(chǎn)才爬上了萬億元的臺(tái)階。%；，%；，%；，%。2616（四）發(fā)展建議3（三）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析26信托快速增長(zhǎng)有以下幾個(gè)關(guān)鍵的因素：圖1 信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及增速一是信托增長(zhǎng)動(dòng)力的適時(shí)轉(zhuǎn)變。近年來，信托業(yè)的高速增長(zhǎng)、信托規(guī)模的迅速膨脹，最深厚的基礎(chǔ)乃是我國(guó)日益成長(zhǎng)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)。重新定位后的信托業(yè)，制度安排上乃是要引導(dǎo)信托公司成為主營(yíng)信托業(yè)務(wù)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)。信托業(yè)近10年來保質(zhì)有量的發(fā)展，很大程度上得益于確立了“融資信托”為主的具體業(yè)務(wù)模式。信托業(yè)2009和2010兩年的增長(zhǎng)中，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)規(guī)模的貢獻(xiàn)度均在50%以上，以2010年為例，%。（2）投資類穩(wěn)步增長(zhǎng)。事務(wù)管理類信托雖然規(guī)模上有較大發(fā)展，但占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的比重依然較低，%，%，%，%。就資金信托對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的配置比例而言，%，%,%，%。（一）信托產(chǎn)品管理。在產(chǎn)品管理階段, 信托產(chǎn)品都是項(xiàng)目資金需求方向信托公司提出融資需求，信托公司基于信托制度平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)和功能，將項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)計(jì)開發(fā)成為信托產(chǎn)品，再由信托公司的直銷團(tuán)隊(duì)尋找資金，完成產(chǎn)品銷售。從融資業(yè)務(wù)看，因?yàn)樾磐兴龅氖且环N高成本業(yè)務(wù)，因此企業(yè)的融資成本也會(huì)相應(yīng)地要高。但是，在受托管理與投資管理需要分離的常態(tài)下，伴隨監(jiān)管方面對(duì)信托融資類業(yè)務(wù)的限制，信托業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展為以投資類管理為主。只有資產(chǎn)管理能力提高了，才有做財(cái)富管理的基礎(chǔ)。信托財(cái)富管理主要包括財(cái)產(chǎn)保護(hù)、財(cái)富累積以及財(cái)產(chǎn)傳承三個(gè)方面。從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”。在信托制度下，財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、受益權(quán)得以有效分離，加之信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性等特征，使得信托公司可以圍繞財(cái)富傳承，以財(cái)富代際傳承為核心，著力發(fā)展面向高凈值客戶的財(cái)富管理、代際轉(zhuǎn)移、隔代轉(zhuǎn)移、投資、理財(cái)、捐贈(zèng)、稅務(wù)規(guī)劃、企業(yè)咨詢等一系列業(yè)務(wù)。提高信托的主動(dòng)管理能力對(duì)信托公司本身和從業(yè)人員提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求。而隨著券商理財(cái)、保險(xiǎn)資金投向的逐步放開，來自機(jī)構(gòu)的低成本資金將逐漸增加，將上述資金合理引入，使公司能夠投向更多行業(yè)以分散風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)帶來的沖擊。主動(dòng)類信托的本質(zhì)是將信托原理、信托法規(guī)、信托責(zé)任、信托手段運(yùn)用于產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及相應(yīng)的項(xiàng)目中，形成既有