【正文】 　　業(yè)務(wù)模式：信托機(jī)構(gòu)將目標(biāo)客戶的股份或其他股東權(quán)益納入信托計(jì)劃，在客戶去世后，信托機(jī)構(gòu)根據(jù)信托協(xié)議的約定履行資產(chǎn)所有者的職責(zé)，包括重大事項(xiàng)決策、管理者的選擇以及公司收益的分配和處理，以保證相關(guān)家族產(chǎn)業(yè)在客戶去世后能按其意志一直延續(xù)。信托公司開展PE業(yè)務(wù)有兩種主要模式：一種是信托公司既是受托人也是投資管理人，這種模式是信托公司從頭至尾參與PE業(yè)務(wù)，從資金的募集到股權(quán)的投資，都由信托公司全權(quán)負(fù)責(zé)。 ②股權(quán)類信托投資業(yè)務(wù)股權(quán)類信托投資業(yè)務(wù)中，信托公司運(yùn)用受托資金以參股方式，與項(xiàng)目主辦人聯(lián)合發(fā)起設(shè)立項(xiàng)目公司或?qū)σ延许?xiàng)目公司增資擴(kuò)股，充實(shí)融資主體的資本金，以吸引和帶動其他債務(wù)性資金的流入。另外，還需要對產(chǎn)品的還款來源和質(zhì)押物的關(guān)系進(jìn)行分析。由于特定資產(chǎn)的權(quán)利人仍然是融資方，融資方在理論上仍有權(quán)對特定資產(chǎn)及其收益權(quán)進(jìn)行再次處分。特別加大對電網(wǎng)上游企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展，除發(fā)電外、還應(yīng)包括生產(chǎn)變壓器、隔離開關(guān)、斷路器、避雷器、濾波器、互感器、電抗器、高壓電纜、繼電保護(hù)裝置等輸變電設(shè)備的企業(yè)。另外，天然氣管網(wǎng)建設(shè)面臨的“最后一公里”問題，隨著天然氣價(jià)改的逐步推進(jìn)，完善城市管網(wǎng)建設(shè)的積極性得以提高，從而帶動投資加大。比如，同一個城市里，工業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格要比商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格便宜許多倍。目前信托公司受到的監(jiān)管限制較多。充分分享同業(yè)在專業(yè)能力、區(qū)域認(rèn)識、控制手段等方面的優(yōu)勢，以風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的形式分散風(fēng)險(xiǎn)。包括以客戶為中心設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程、品牌建設(shè)、差異化服務(wù)、營銷體系、信息化建設(shè)、專業(yè)團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)等各個方面。在財(cái)富積累方面，信托公司接受客戶委托代為實(shí)施投資規(guī)劃，提供私募股權(quán)基金和私募證券基金等私募投資服務(wù)，以及不動產(chǎn)投資、藝術(shù)品投資等等服務(wù)。在發(fā)展階段,信托公司已經(jīng)建立起較好的市場信譽(yù)以及市場銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品庫資源的豐富為其實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理提供了保障，所以發(fā)展期信托公司是以資產(chǎn)為中心，具備資產(chǎn)營運(yùn)與投資組合的專業(yè)化能力是這個階段信托公司所關(guān)注的。信托資金運(yùn)用方式靈活,主要有貸款類、證券投資類、股權(quán)投資類、權(quán)益投資類、組合運(yùn)用幾種；投資領(lǐng)域廣泛，投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受程度選擇不同的投資方式。其中：，%；，%；，%；，%；，%。但是，自2007以來，我國資本市場持續(xù)低迷，與此相適應(yīng)，信托業(yè)在其投資信托業(yè)務(wù)中，利用制度安排的靈活性，對證券資產(chǎn)一直選擇了低配置策略，雖然絕對規(guī)模有所增加，但占全行業(yè)資金信托的比例一直處于低位，在9%11%之間徘徊，從而有效回避了資本市場波動的風(fēng)險(xiǎn)。融資信托為主的具體業(yè)務(wù)模式對于起步階段的中國信托業(yè)，是務(wù)實(shí)的選擇。 （二）盈利模式分析近年來，信托公司的成就不僅表現(xiàn)為規(guī)模的增長方面，還表現(xiàn)為卓越的經(jīng)營業(yè)績。一方面，經(jīng)過10多年的發(fā)展特別是近幾年的快速發(fā)展， 對于信托業(yè)能否繼續(xù)增長、是否會發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、能否經(jīng)受住“泛信托時(shí)代”的挑戰(zhàn)、信托業(yè)到底具有什么樣的功能等問題，輿論上給予了空前廣泛的關(guān)注，信托業(yè)經(jīng)歷了前所未有的心理壓力；另一方面，中國信托業(yè)協(xié)會新近公布的2012年4季度信托公司主要數(shù)據(jù)顯示，截止2012年底，全行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模和實(shí)現(xiàn)的利潤總額再創(chuàng)歷史新高，與2011年底相比，%%，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了數(shù)量與效益的“雙豐收”，一躍成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門。信托業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析及公司業(yè)務(wù)拓展策略建議發(fā)展策劃部（產(chǎn)品研發(fā)中心）2013年4月目 錄一、行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析（一）業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展分析對于信托業(yè)來講，這無疑具有劃時(shí)代的意義。良好的經(jīng)營業(yè)績?nèi)Q于有效的盈利模式，而有效的盈利模式則取決于符合市場的業(yè)務(wù)模式。信托業(yè)務(wù)在法律層面上只是一種形式上的結(jié)構(gòu)安排，其能否轉(zhuǎn)化為有效的商業(yè)模式，則取決于經(jīng)營層面上是否能夠創(chuàng)設(shè)出可行的具體業(yè)務(wù)模式。就證券投資占同期全行業(yè)資金信托的比例看（按照投向口徑統(tǒng)計(jì)），%；，%；，%；2013年一季度為9097億元，%，一直呈現(xiàn)低位徘徊態(tài)勢。其中：，%；，%；，%；，%；，%。同時(shí)，可以適時(shí)對信托契約進(jìn)行更改，包括撤銷或延續(xù)的選擇、信托財(cái)產(chǎn)的分配、受益人的更換以及財(cái)產(chǎn)行政管理與操作的更改等方面。信托公司可以利用業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多樣化，輻射周邊地區(qū)及全國市場，與業(yè)界同行結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開展中形成戰(zhàn)略同盟，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動，有利于專注提高投資能力，推動信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。在財(cái)產(chǎn)傳承服務(wù)方面，信托公司可提供家族股權(quán)管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)其財(cái)產(chǎn)的有效管理，并通過特意的遺產(chǎn)安排實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)在不同繼承人之間的有效分配等等。（四）發(fā)展建議。對于額度較大、專業(yè)性較強(qiáng)的融投資需求，信托公司可以探索以信團(tuán)方式進(jìn)行融投資，除了能利用他人的專業(yè)優(yōu)勢，還能群策群力、分散風(fēng)險(xiǎn)，也能提高信托公司的綜合議價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)多方共贏。如對信托投資企業(yè)上市的限制，對信托公司上市的限制，對信托公司稅收優(yōu)惠的限制，信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓限制，信托產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)關(guān)系到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和銷售的限制等等，這些都不利于滿足不同主體的投資者和融資需求，容易造成社會資源過度集中，也不利于信托公司的規(guī)范發(fā)展。通過改變原有的業(yè)務(wù)模式或展業(yè)對象，加大對旅游地產(chǎn)、文化地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、科技地產(chǎn)及其他工業(yè)地產(chǎn)等為代表的新興地產(chǎn)市場開拓力度。節(jié)能環(huán)保方面，隨著城鎮(zhèn)化過程推進(jìn)，污水處理、固廢處理、節(jié)能建筑材料、節(jié)能設(shè)備等是可以考慮介入的領(lǐng)域。（1）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。如果融資方對特定資產(chǎn)或受益權(quán)的處置不利于信托公司，信托公司難以采取有效補(bǔ)救措施。還款來源是否和質(zhì)押物密切相關(guān)，當(dāng)質(zhì)押物價(jià)值發(fā)生變化時(shí)，是否會對項(xiàng)目還款來源有連帶影響，造成高風(fēng)險(xiǎn)情況。在此信托資金以資本金的形式注入，增加了項(xiàng)目公司所有者權(quán)益，有利于降低項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)杠桿。這種模式對信托公司的要求比較嚴(yán)格，因?yàn)槠湓诔洚?dāng)受托人角色的基礎(chǔ)上，還要承擔(dān)投資管理人的角色。③保險(xiǎn)型信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶是在保險(xiǎn)公司投保死亡保險(xiǎn)的客戶。②事業(yè)型遺產(chǎn)信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶是擁有自己家族產(chǎn)業(yè)的高端人士，希望自己在去世后該產(chǎn)業(yè)仍能可持續(xù)發(fā)展，避免因繼承人之間的拆產(chǎn)或者無法勝任而對家族產(chǎn)業(yè)造成不利影響。PE業(yè)務(wù)是信托公司一個增長潛力巨大的利潤增長點(diǎn)，一個新的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，努力培養(yǎng)，將有可能發(fā)展成為信托公司的一個重要業(yè)務(wù)品種，且可以完善公司產(chǎn)品鏈。主要就是三種模式：①信托貸款業(yè)務(wù)在該模式下，信托公司將受托資金以貸款形式投向信托合同中約定的基建類項(xiàng)目，在信托存續(xù)期間負(fù)責(zé)信托計(jì)劃的運(yùn)行維護(hù)和信息披露，并到期回收信托貸款本息。權(quán)益類信托主要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有：在分析產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)上，應(yīng)當(dāng)對之增信質(zhì)押物的質(zhì)押率有合理的訴求，多思考質(zhì)押物的質(zhì)押率是否合理，是否有過高的情況造成風(fēng)險(xiǎn)上升。在實(shí)務(wù)中，信托公司經(jīng)常只是階段性持有特定資產(chǎn)的收益權(quán)，而且信托公司通常僅能取得既定金額的收益權(quán)。拓展融資租賃、收益權(quán)信托、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)模式，豐富電網(wǎng)信托服務(wù)品種。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將帶來城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的提速，隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)和群眾對生活環(huán)境期待的不斷提高，給排水、公共交通、環(huán)保等方面需求很大，將會產(chǎn)生較大融資需求。公司要做的是，要換一種思路、換一個角度、換一種方式、換一種模式來展業(yè)，與住宅市場相區(qū)別，和商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營模式相近的旅游地產(chǎn)、文化地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)和工業(yè)地產(chǎn)(尤指各種工業(yè)園區(qū))等仍處于起步階段。（3）減少信托業(yè)務(wù)管制。另外，應(yīng)與同業(yè)進(jìn)行合作，嘗試參加銀團(tuán)、組成信團(tuán)，攜手基金管理公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司、證券資產(chǎn)管理公司、第三方銷售公司，利用同業(yè)優(yōu)勢補(bǔ)充自身不足，以形成足夠長的、能抵御周期波動的產(chǎn)業(yè)鏈，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。為實(shí)現(xiàn)信托財(cái)富管理終端目標(biāo)，信托內(nèi)部需要以下方面的改革進(jìn)行配套。在財(cái)產(chǎn)保護(hù)方面，信托公司接受客戶委托設(shè)計(jì)財(cái)富規(guī)劃方案，向客戶提供諸如核心資產(chǎn)配置、稅收籌劃、財(cái)產(chǎn)隔離和保險(xiǎn)規(guī)劃等服務(wù)。信托公司參照“一法兩規(guī)”,充分考慮供需雙方特點(diǎn)，打造具有信托特色的產(chǎn)品線，找準(zhǔn)自己的定位，審時(shí)度勢創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，滿足投資者財(cái)富增值的需求。圖6按資金投向業(yè)務(wù)占比情況。隨著信托業(yè)實(shí)踐的縱深開展，其自身的投資管理能力也在積累和提升之中，投資類信托業(yè)務(wù)的發(fā)展也勢在必行，投資類信托業(yè)務(wù)的比例也呈現(xiàn)出上升趨勢：%，%，%，%。雖然近年來，融資類信托業(yè)務(wù)占全行業(yè)信托資產(chǎn)的比例一直呈現(xiàn)下降趨勢：%，%，%，%，但是，體現(xiàn)固定收益特征的融資類信托產(chǎn)品占比仍然最高，實(shí)際比例則可能更高（由于缺乏嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，相當(dāng)一部分名義上是投資實(shí)際上是融資的信托可能被納入了投資類信托的統(tǒng)計(jì)口徑之中）。得益于不斷深化的市場化改革和中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長奇跡，形成了多元化的