上市公司再融資方式選擇研究-資料下載頁
2025-06-24 22:20本頁面
【正文】 年乃至更長的時間。而市場如戰(zhàn)場，一年過后的市場形勢早已大變，但無論情況如何改變、盈利與否，企業(yè)還必須嚴(yán)格按照當(dāng)初上報的項(xiàng)目使用資金。而改變募集資金使用方向必須再費(fèi)時間走一套程序。（二）資金使用效率低盡管上市公司進(jìn)行再融資時有著越來越暢通的渠道，越來越大的操作彈性，但它們在資金運(yùn)作方面卻表現(xiàn)得相當(dāng)隨意，上市公司頻繁變更投資項(xiàng)目、長時間閑置募集資金、大量募集資金再次回流到證券市場成為越來越普遍的現(xiàn)象，以至于許多企業(yè)根本沒有將資金用于項(xiàng)目投資、擴(kuò)大生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)、拓展市場等方面。更有不少企業(yè)，從募集資金之日起，就沒有考慮資金的具體投放，出現(xiàn)“不會花錢”的苦惱，導(dǎo)致上市公司普遍出現(xiàn)后續(xù)項(xiàng)目不多、可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)、市場競爭力不足的現(xiàn)象。這不僅是對上市公司再融資的初衷的違背，而且加大了上市公司的經(jīng)營風(fēng)險，造成低的資金的使用效率。如果企業(yè)不注重資金的使用效果，而是“今朝有酒今朝醉”，將證券市場募集的資金亂投亂放，甚至貪污挪用，那么，不僅對經(jīng)濟(jì)毫無益處，對證券市場的健康與繁榮也是有百害而無一利（三）企業(yè)債券市場發(fā)展不足債券市場是資本市場和金融市場體系的重要構(gòu)成部分，債券市場的發(fā)展程度是整個國家金融體系發(fā)展程度的一個重要標(biāo)志。成熟的債券市場對金融市場與資本市場的發(fā)展至關(guān)重要。債券市場也是企業(yè)再融資的重要市場，但長時間以來, 我國融資體系發(fā)展失衡，沒有形成完善的債券市場，沒有充分發(fā)揮其在上市公司再融資方面應(yīng)有的功能。而且一直被認(rèn)為是點(diǎn)心式給“長子企業(yè)”發(fā)債券的主導(dǎo)模式。五、完善我國上市公司再融資方式的對策建議不考慮抄襲問題，對策和之前的問題幾乎沒有什么對應(yīng)關(guān)系，一定要做到一一對應(yīng)。 針對再融資過程中出現(xiàn)的問題，現(xiàn)提出以下幾點(diǎn)改善建議：（一）立足于我國上市公司的再融資策略和股本擴(kuò)張的戰(zhàn)略，將公司的資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合完善股權(quán)再融資的遴選標(biāo)準(zhǔn)。一是增加總資產(chǎn)收益率指標(biāo)的考核；二是增加資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的要求；三是明確強(qiáng)制支付股利的規(guī)定；四是強(qiáng)化對融資主體盈利預(yù)測的規(guī)范；五是增強(qiáng)上市公司SEO項(xiàng)目收益率指標(biāo)要求；六是增加持續(xù)業(yè)績指標(biāo)要求；七是盡可能明確定性判斷標(biāo)準(zhǔn)及依據(jù)。從而立足于我國上市公司的再融資策略和股本擴(kuò)張的戰(zhàn)略，將公司的資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合[14]。（二）以公司的融資目的出發(fā)選擇適當(dāng)?shù)脑偃谫Y方式增強(qiáng)籌集資金運(yùn)用的監(jiān)管，完善上市公司信息披露制度。證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)可以采取實(shí)地抽查和召集上市公司匯報相結(jié)合的方式進(jìn)行，一旦發(fā)現(xiàn)上市公司沒有按照所承諾的那樣使用資金，而且又不能提出充分的理由，要取消其同一項(xiàng)目的的后續(xù)融資行為，如果存在違規(guī)操作行為和虛假披露信息行為，將對其進(jìn)行更為嚴(yán)厲的處罰。以公司的融資目的出發(fā)選擇適當(dāng)?shù)脑偃谫Y方式[15].（三）提高上市公司的融資效率，規(guī)避盲目融資帶來的風(fēng)險我國正在從原有的體制向整個市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的加速發(fā)展期，適合市場經(jīng)濟(jì)的法律法規(guī)建設(shè)顯得非常迫切，特別是證券市場的法律法規(guī)方面，譬如2001年8月份銀廣夏事件被揭露后，就因?yàn)樗痉▎栴}而使眾多狀告融資者的投資者群體權(quán)力不能得以及時實(shí)施。因此，要盡快建立健全的金融法律體系，特別是嚴(yán)厲處罰機(jī)制。從而提高上市公司的融資效率，規(guī)避盲目融資帶來的風(fēng)險（4） 積極開拓上市公司的融資方式 調(diào)整證券市場的功能定位，加快產(chǎn)權(quán)制度改革進(jìn)程。為了確保證券市場的高效有序運(yùn)行，重新對其發(fā)展方向、主要功能進(jìn)行精準(zhǔn)定位是很有必要的。同時還應(yīng)按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，對國有企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制改頭換面，解開國企和各級政府的裙帶關(guān)系[16]。（5） 多種融資方式結(jié)合，組合融資降低風(fēng)險 逐步放松證券市場管制。帕累托最優(yōu)配置的實(shí)現(xiàn)離不開公平競爭的市場環(huán)境，我國不完全競爭的市場境況致使資源配置的低效率和證券市場功能弱化。因此，我們應(yīng)逐漸放松政府管制，驅(qū)除市場壟斷行為，強(qiáng)化證券市場的自我調(diào)節(jié)能力，進(jìn)而使證券市場朝著完全競爭的方向發(fā)展。多種融資方式結(jié)合，組合融資降低風(fēng)險參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)[1]于芳. (2008). 我國上市公司再融資方式選擇研究. (Doctoral dissertation, 上海財經(jīng)大學(xué)).[2]管征, 卞志村, amp。 范從來. (2008). 增發(fā)還是配股? 上市公司股權(quán)再融資方式選擇研究. 管理世界(1), 136144. [3]彭文德. (1999). 我國上市公司再融資方式選擇的實(shí)證分析. 投資研究(5), 3436. [4]吳劍. (2006). 我國上市公司再融資方式的比較研究. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)(7), 4243. [5]李晶. (2007). 上市公司股權(quán)再融資研究. (Doctoral dissertation, 西南財經(jīng)大學(xué)). [6]楊小舟, amp。 黃慶. (2008). 上市公司權(quán)益方式再融資選擇:配股與增發(fā). 財務(wù)與會計(4). [7]楊一波. (2003). 上市公司再融資問題研究. (Doctoral dissertation, 東北財經(jīng)大學(xué)). [8]劉芳. (2009). 我國上市公司股權(quán)再融資問題研究. (Doctoral dissertation, 西南財經(jīng)大學(xué)).[9][D].安徽大學(xué),2013(4):P1～27. [10][D].西南財經(jīng)大學(xué), 2013(3):P9～53. [11][D].浙江大學(xué),2013(5):P2～36. [12][D].東北財經(jīng)大學(xué),2012(12):P9～15. [13][D].沈陽工業(yè)大學(xué),2012(12):P3～6.[14]顧在浜. (2003). 我國上市公司再融資策略研究. 云南行政學(xué)院學(xué)報(1), 115116.[15]任冰. (2015). 制造業(yè)上市公司股權(quán)再融資方式影響因素研究. (Doctoral dissertation, 河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)).[16]沈琳. (2015). 淺論我國上市公司再融資方式和政策發(fā)展. 經(jīng)營管理者(31).致 謝
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