【正文】 就是工商業(yè)者之間由于信用關(guān)系形成的短期無(wú)擔(dān)保債務(wù)憑證的總稱(chēng)。商業(yè)本票（商業(yè)期票）：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付一定數(shù)額款項(xiàng)的支付承諾書(shū)商業(yè)匯票：債權(quán)人通知債務(wù)人支付一定款項(xiàng)給第三人或持票人的無(wú)條件支付一定金額的支付命令書(shū)支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 商業(yè)匯票的承兌?商業(yè)匯票必須經(jīng)債務(wù)人承兌，如由付款人承兌的稱(chēng)為商業(yè)承兌匯票，如由承兌申請(qǐng)人的開(kāi)戶(hù)行承兌的稱(chēng)為銀行承兌匯票。 商業(yè)匯票可流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓時(shí)須背書(shū)。 商業(yè)票據(jù)未到期可以向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn) ★票據(jù)貼現(xiàn)就是票據(jù)的持有人在需要資金時(shí)，將其持有的未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行扣除利息后將余款支付給持票人的票據(jù)行為?！镌谄睋?jù)貼現(xiàn)之前，票據(jù)所體現(xiàn)的是出票人和持票人這兩個(gè)企業(yè)法人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。票據(jù)貼現(xiàn)之后，體現(xiàn)的是出票人與貼現(xiàn)銀行之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系 按貼現(xiàn)的環(huán)節(jié)，票據(jù)貼現(xiàn)分為：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)真實(shí)票據(jù)與融通票據(jù)★真實(shí)票據(jù)是指為結(jié)清貿(mào)易價(jià)款而使用的票據(jù)，它是伴隨商品流通而發(fā)生的票據(jù)，如商業(yè)發(fā)票、貨運(yùn)輸單等都是典型的真實(shí)票據(jù)?！锶谕ㄆ睋?jù)是指不以真實(shí)商品交易為基礎(chǔ)，而是專(zhuān)為融通資金而發(fā)行的票據(jù)，融通票據(jù)又稱(chēng)為商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是沒(méi)有擔(dān)保的，即使在到期時(shí)出票人不能償付，也沒(méi)有資產(chǎn)為抵押贖回本金。這表明，投資者僅以發(fā)行人的信譽(yù)做出投資決策。實(shí)際上，并不是所有的企業(yè)都能發(fā)生商業(yè)票據(jù)的，只有那些信譽(yù)卓著的大企業(yè)才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 （二）票據(jù)貼現(xiàn)的計(jì)算P121?A企業(yè)持有一張商業(yè)票據(jù)，面額為50，000元，出票日期3月10日，6月8日到期。若企業(yè)急需用款，將該票據(jù)于5月9日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率9%。銀行給付的金額為多少？?銀行扣除的利息為： 500009%1/12=375元?銀行支付給A企業(yè)的金額為： 50000－375＝49625我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)狀★第一階段：1982年至1994年，票據(jù)推廣使用。★第二階段：1995年至1999年9月，著重于票據(jù)市場(chǎng)的制度建設(shè)。以1995年《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》的頒布為標(biāo)志，初步建立并逐步完善了有關(guān)票據(jù)業(yè)務(wù)的法規(guī)和制度對(duì)再貼現(xiàn)政策作了比較大的調(diào)整，改進(jìn)與完善了貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制?！锏谌A段：1999年10月至今為中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的第三階段，票據(jù)市場(chǎng)快速發(fā)展階段，這對(duì)改善中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。 四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（一）國(guó)庫(kù)券的特點(diǎn)★國(guó)庫(kù)券是政府為滿(mǎn)足短期融資需要而發(fā)行的可流通有價(jià)證券，一般說(shuō)來(lái)，國(guó)庫(kù)券的期限低于一年。 ★期限短，流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高，具有“金邊債券”之稱(chēng)－17世紀(jì)英國(guó)政府發(fā)行以稅作保證的政府公債當(dāng)時(shí)帶有黃金邊，故稱(chēng)“金邊債券”（二）國(guó)庫(kù)券的一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債的發(fā)行方式★承購(gòu)包銷(xiāo)－優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行時(shí)間短、發(fā)行效率高 －缺點(diǎn)：支付承銷(xiāo)費(fèi)和手續(xù)費(fèi)，發(fā)行成本高，發(fā)行中存在非市場(chǎng)化因素★公開(kāi)招標(biāo)：分為美國(guó)式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo) 美國(guó)式招標(biāo)：只有愿意支付較高價(jià)格的投標(biāo)者才能中標(biāo)，且不同的中標(biāo)者支付不同的國(guó)債價(jià)格。 荷蘭式招標(biāo)：中標(biāo)者雖然也是愿意支付最高價(jià)格的投標(biāo)人，但他們所支付的價(jià)格卻是所有中標(biāo)者的加權(quán)平均價(jià)格。因此，荷蘭式招標(biāo)中所有中標(biāo)者都支付相同的價(jià)格，這既可以鼓勵(lì)投標(biāo)者報(bào)出高的價(jià)格，又避免了歧視性?xún)r(jià)格所帶來(lái)的不利影響。 （三）國(guó)庫(kù)券的二級(jí)市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的功能最基本的功能也是提高國(guó)債的流動(dòng)性，降低持有者的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在二級(jí)市場(chǎng)上，連續(xù)的國(guó)債交易會(huì)形成國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)利率，國(guó)債利率可以反映一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，政策當(dāng)局可根據(jù)國(guó)債市場(chǎng)利率走勢(shì)來(lái)判斷宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，并及時(shí)地采取相應(yīng)的政策措施為潛在的投資者提供了較好的投資機(jī)會(huì)；國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)是中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要場(chǎng)所，從而為中央銀行實(shí)施間接的貨幣調(diào)控機(jī)制提供了便利。 國(guó)債交易場(chǎng)所（中國(guó)）★交易所交易（場(chǎng)內(nèi)交易）：在上海和深圳證券交易所買(mǎi)賣(mài)國(guó)債。★銀行間債券交易（場(chǎng)外交易）：只有金融機(jī)構(gòu)參與其中的國(guó)債交易市場(chǎng)（）★柜臺(tái)國(guó)債交易（場(chǎng)外交易）：在商業(yè)銀行或證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，并辦理托管和結(jié)算的交易行為?？稍谏虡I(yè)銀行柜臺(tái)進(jìn)行交易的債券只能是記賬式國(guó)債 記賬式國(guó)債是由財(cái)政部發(fā)行的、在債券托管賬戶(hù)中記賬反映債權(quán)的債券。 投資人不需持有債券憑證，而是在債券托管機(jī)構(gòu)開(kāi)立債券托管賬戶(hù)，記載投資人持有的債券。我國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)現(xiàn)狀一直到1994年之前，我國(guó)發(fā)行的國(guó)庫(kù)券實(shí)際上是中期和長(zhǎng)期國(guó)債，并非規(guī)范意義上的國(guó)庫(kù)券。1994年初，我國(guó)開(kāi)始發(fā)行1年、3個(gè)月、6個(gè)月等短期的國(guó)庫(kù)券。從1981年我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)庫(kù)券到1990年底，我國(guó)的國(guó)庫(kù)券發(fā)行一直采用行政分配方法，面向企業(yè)和個(gè)人發(fā)行。1991年4月，首次運(yùn)用了承購(gòu)包銷(xiāo)方式，1996年1月又首次采用了價(jià)格招標(biāo)發(fā)行方式，表明我國(guó)國(guó)庫(kù)券發(fā)行方式正逐步向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變。我國(guó)是1988年開(kāi)始建立國(guó)庫(kù)券二級(jí)市場(chǎng)。 五、國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng) （一）國(guó)債回購(gòu)的定義和分類(lèi)★現(xiàn)券交易是根據(jù)合同商定的付款方式買(mǎi)賣(mài)債券，在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行券款的交割，實(shí)現(xiàn)債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓。★回購(gòu)交易是指國(guó)債一方以協(xié)議價(jià)格在雙方約定的日期向另一方賣(mài)出國(guó)債，同時(shí)約定在未來(lái)的某一天按約定的價(jià)格從后者那里買(mǎi)回這些國(guó)債的協(xié)議?！锱c回購(gòu)交易相對(duì)應(yīng)的是返售。返售是指在購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的同時(shí)，約定在未來(lái)某個(gè)日期按照約定的價(jià)格再賣(mài)出這些國(guó)債的協(xié)議。按照債券和資金流向的不同，回購(gòu)交易分為：★正回購(gòu)：指康瑞在向健強(qiáng)出售證券，以從健強(qiáng)那里獲得資金的同時(shí)，雙方約定，在未來(lái)某一日期康瑞再以約定的價(jià)格從健強(qiáng)手中如數(shù)買(mǎi)回這些證券?！锬婊刭?gòu)：就是在購(gòu)買(mǎi)某一證券的同時(shí)，簽訂協(xié)議在將來(lái)某一個(gè)日期更高的價(jià)格將該證券如數(shù)賣(mài)給原來(lái)的出賣(mài)者?！镌谕淮谓灰字袑?duì)交易的雙方而言，必有一方是正回購(gòu)方，另一方則必為逆回購(gòu)方，正回購(gòu)方就是資金的融入方和債券的融出方；逆回購(gòu)方則是債券的融入方和資金的流出方，或者說(shuō)正回購(gòu)方是資金短缺者，逆回購(gòu)方是資金盈余者。（二）國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)的特點(diǎn) ★期限都非常短★信用風(fēng)險(xiǎn)低★國(guó)債回購(gòu)交易的利率一般要比同期限的同業(yè)拆借利率要低一些★國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)的基本功能在于滿(mǎn)足資金短缺者的流動(dòng)性需要我國(guó)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程我國(guó)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)始于上世紀(jì)90年代初，隨著國(guó)債市場(chǎng)的迅速發(fā)展而發(fā)展起來(lái)，最初由各種金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人自發(fā)推動(dòng)的，在沒(méi)有相應(yīng)成熟的法律規(guī)范的情況下就發(fā)展起來(lái)了。1991年在STAQ系統(tǒng)正式辦理國(guó)債回購(gòu)交易。1992年上海和深圳證券交易所和其它地區(qū)性證券交易中心不斷推出國(guó)債回購(gòu)交易，三年后全國(guó)共有8家交易中心從事這種場(chǎng)外的國(guó)債回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速，據(jù)統(tǒng)計(jì)到1994年全國(guó)參與國(guó)債回購(gòu)交易單位在3000家以上，國(guó)債回購(gòu)交易總量（單邊）超過(guò)3000億元，其中武漢證券交易中心的交易量近1500億元。1995年全國(guó)各集中性國(guó)債交易場(chǎng)所的回購(gòu)交易量已超過(guò)4000億元?！　　?992年開(kāi)始的以后三年內(nèi)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)期，投資過(guò)熱，各種經(jīng)濟(jì)主體對(duì)融資有迫切需求，國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)作為融通資金的一種手段，很快就發(fā)展起來(lái)了。由于沒(méi)有建立起一套完善的制度性的法律規(guī)范，使我國(guó)國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)在發(fā)展的同時(shí)也伴隨著諸多不規(guī)范的行為和風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)至95年底STAQ系統(tǒng)內(nèi)交易的逾期金額已超過(guò)100億元，%。據(jù)估計(jì)在全國(guó)回購(gòu)交易中相互拖欠的金額可能高達(dá)約700億元，這些資金有的短期難以收回，有的則成了無(wú)法收回的壞帳。針對(duì)這些嚴(yán)重的問(wèn)題，管理當(dāng)局采取了一系列措施，并于其后逐步關(guān)閉了各地區(qū)性的證券交易中心，僅保留了上海和深圳證券交易所的國(guó)債回購(gòu)交易。交易所市場(chǎng)是一直我國(guó)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的主體，1997年以前商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)都參與交易所國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)交易，并憑借其強(qiáng)大的資金實(shí)力成為市場(chǎng)資金的主要供給方和國(guó)債現(xiàn)券的主要投資人。1996年，享有信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)的商業(yè)銀行、證券公司及其它金融機(jī)構(gòu)大量持有國(guó)債并參與二級(jí)市場(chǎng)炒做，當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行和證券公司尚未實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)，這使監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行資金流入股市，引發(fā)股市風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)。1997年6月，人民銀行下令所有商業(yè)銀行退出交易所市場(chǎng)，并組建了銀行間債券市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者主要為國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市合作銀行、保險(xiǎn)公司及中央銀行。因此，我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)形成了相互分離的兩個(gè)市場(chǎng)，全國(guó)銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)和深、滬證券交易所債券回購(gòu)市場(chǎng)。 六、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Negotiable Certificates of Deposits）簡(jiǎn)稱(chēng)CDs，1961年美國(guó)的花旗銀行創(chuàng)造產(chǎn)生原因：美國(guó)商業(yè)銀行的存款利率上限限制特點(diǎn)（與傳統(tǒng)的定期存款區(qū)別）：不記名、可流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)淮鎲谓痤~大，美國(guó)最少為10萬(wàn)美元，二級(jí)市場(chǎng)交易單位為100萬(wàn)美元。在香港最少面額為10萬(wàn)港元；利率較高，一般高于同期限的定期存款利率，利率可固定，可浮動(dòng)；不能提前支取，但可以在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)黄谙掭^短，一般為3個(gè)月左右中國(guó)的CDs市場(chǎng)第四節(jié) 資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)概述?資本市場(chǎng)是金融工具的期限在一年以上的金融市場(chǎng)。股票市場(chǎng)、中長(zhǎng)期政府債券市場(chǎng)等都是長(zhǎng)期資本市場(chǎng)。 ?為什么只有期限在一年以上才是資本市場(chǎng)呢？這是因?yàn)?，從總體來(lái)說(shuō)，在一年的時(shí)間之內(nèi)，資金短缺者難以通過(guò)它來(lái)改變固定資本總量和結(jié)構(gòu)，一般也不可能改變使用的生產(chǎn)技術(shù)，難以形成有效的供給能力。只有在一年以上，企業(yè)才可能用在金融市場(chǎng)籌借到的資金建立起新的廠房和購(gòu)置機(jī)器設(shè)備等。 分類(lèi)：股票市場(chǎng)與中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)?股票市場(chǎng) 股票的定義和分類(lèi) 股票的交易場(chǎng)所：證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)?中長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 債券的定義和分類(lèi) 債券的交易場(chǎng)所：證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)分類(lèi)：一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)?一級(jí)市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)，它最基本的功能是將社會(huì)剩余資本從盈余者手中轉(zhuǎn)移到短缺者手中，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。?二級(jí)市場(chǎng)就是供在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行后的金融工具流通和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，它的存在提高了這些金融工具的流動(dòng)性。?正是二級(jí)市場(chǎng)提高了金融工具的流動(dòng)性，才極大地增強(qiáng)了人們持有這些資產(chǎn)的意愿。如果沒(méi)有高流動(dòng)性的二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行也會(huì)很困難。 ?一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，如果沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的金融工具，二級(jí)市場(chǎng)也就成了無(wú)本之木，無(wú)源之水。 資本市場(chǎng)工具的發(fā)行與交易資本市場(chǎng)工具的發(fā)行－一級(jí)市場(chǎng)私募發(fā)行和公募發(fā)行 承銷(xiāo)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)工具的發(fā)行是由承銷(xiāo)商來(lái)組織的。 按照委托程度及承銷(xiāo)商所承擔(dān)的責(zé)任不同，承銷(xiāo)可以分為全額包銷(xiāo)、余額包銷(xiāo)和代銷(xiāo)三種方式。 承銷(xiāo)方式全額包銷(xiāo)是資本市場(chǎng)工具發(fā)行中最常見(jiàn)的承銷(xiāo)方式，是指承銷(xiāo)商接受發(fā)行人的全權(quán)委托，承擔(dān)將本次發(fā)行的相應(yīng)的金融工具等全部銷(xiāo)售給投資者的職責(zé)。 余額包銷(xiāo)是指承銷(xiāo)商接受發(fā)行人的委托，代理發(fā)行人發(fā)行本次相應(yīng)的金融工具，如果在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，還有剩余沒(méi)有銷(xiāo)售出去，則由承銷(xiāo)商認(rèn)購(gòu)全部未銷(xiāo)售出去的余額。 代銷(xiāo)就是承銷(xiāo)商接受公司的委托，承擔(dān)發(fā)行人發(fā)售債券或股票的職責(zé)。 二級(jí)市場(chǎng)交易交易所交易與場(chǎng)外交易交易所交易就是在像上海和深圳證券交易所進(jìn)行的股票或債券的買(mǎi)賣(mài)。場(chǎng)外交易就是證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證券交易活動(dòng)的總稱(chēng)。 場(chǎng)外交易最主要的方式就是柜臺(tái)交易。柜臺(tái)交易是指在證券公司或銀行開(kāi)設(shè)的柜臺(tái)上進(jìn)行的證券交易活動(dòng)。在柜臺(tái)市場(chǎng)上交易的證券主要是依照證券交易法公開(kāi)發(fā)行但未在證券交易所上市的證券，其交易價(jià)格以議價(jià)方式確定，而且交易方式僅限于現(xiàn)貨交易。 二、資本市場(chǎng)債券價(jià)值評(píng)估P148（一）貼現(xiàn)債券與附息債券 按照付息的方式的不同，可將債券分為：?貼現(xiàn)債券：債券發(fā)行者在債券到期后按照債券票面金額向債券持有人兌付，但在債券到期前，債券的市場(chǎng)價(jià)格是低于其面值的。 ?附息債券：債券發(fā)行者在發(fā)行債券時(shí)承諾未來(lái)按一定利率向債券持有者支付利息并償還本金的債券，附息債券規(guī)定了票面利率，一般每年付息一次。二、債券價(jià)值評(píng)估方法－收入資本化?收入資本化法被認(rèn)為任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值決定于投資者對(duì)持有該資產(chǎn)預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。?根據(jù)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格是否一致就可以判斷該資產(chǎn)是否被低估或高估，從而幫助投資者進(jìn)行正確的投資決策。?決定債券的內(nèi)在價(jià)值成為債券價(jià)值分析的核心。三、貼現(xiàn)債券的價(jià)值評(píng)估（一）貼現(xiàn)債券的內(nèi)在價(jià)值公式：V=A/(1+r)nA為面值，n為債券到期時(shí)間，r為市場(chǎng)利率（二）附息債券的價(jià)值評(píng)估附息債券的內(nèi)在價(jià)值公式：V=c/(1+r)+c/(1+r)2+…+c/(1+r)n+ M/(1+r)nc為債券每期支付的利息，n為債券到期時(shí)間，r為市場(chǎng)利率假設(shè)某公司發(fā)行了一年期的附息債券，面值為100元，票面利率為6%，假設(shè)市場(chǎng)利率為5%，則該債券的理論價(jià)格應(yīng)該是多少呢？PV=106/(1+5%)=某債券票面金額為100元，票面利率8%，半年付息一次，5年后到期一次還本，假定市場(chǎng)利率為5%，問(wèn)此債券的價(jià)值是多少？PV=4/(1+%)+…+4/(1+%)10+ 100/(1+%)10=（三）永久債券的價(jià)值評(píng)估永久債券的內(nèi)在價(jià)值公式：V=c/rc為債券每期支付的利息，r為市場(chǎng)利率?某企業(yè)債券面值1000元，票面利率10%，期限10年，每年支付一次利息?，F(xiàn)在該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1080元，市場(chǎng)利率為9%，該債券值得投資嗎？三、股票價(jià)值評(píng)估一、市盈率評(píng)估P150?市盈率是指股票的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期的每股收益之間的比率。 ?市盈率之所以是衡量一只股票價(jià)值的重要指標(biāo)，是因?yàn)楫?dāng)每股收益不變時(shí)，它在靜態(tài)上反映了投資者完全靠現(xiàn)金股利來(lái)收回投資本金所需要的時(shí)間，市盈率越高，收回投入的本金所花的時(shí)間就越長(zhǎng)；反之，市盈率越低，收回投資所花費(fèi)的時(shí)間就越短。 ?過(guò)高的市盈率表明股票市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重背離其內(nèi)在價(jià)值，股票市場(chǎng)就形成了泡沫。 二、股利貼現(xiàn)法?股票的理論價(jià)格公式為： P=E1/(1+r)+ E2/(1+r) 2 + E3/(1+r) 3 + …＝ Σ Et/(1+r) t Et表