【正文】 他投資而產(chǎn)生新的收益，因此，即使同樣的年利率水平，因結(jié)息時(shí)間和頻率不同，會(huì)產(chǎn)生不同的實(shí)際利率。 我國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率仍實(shí)行比較嚴(yán)格的管制，存貸款利息的計(jì)算和結(jié)算規(guī)則由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一規(guī)定。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的計(jì)息、結(jié)息規(guī)則曾經(jīng)做過多次調(diào)整。中國(guó)人民銀行制定并從1999年4月1日開始實(shí)行的《人民幣利率管理規(guī)定》對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款的計(jì)息、結(jié)息規(guī)則做出了詳細(xì)規(guī)定。 （1）存款的計(jì)息與結(jié)息規(guī)則。 根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行利率政策，活期儲(chǔ)蓄存款每年結(jié)息一次，結(jié)息日為每年6月30日，利息并入本金起息，因而活期儲(chǔ)蓄存款計(jì)息帶有一定的復(fù)利性質(zhì)?；钇趦?chǔ)蓄存款未到結(jié)息日清戶時(shí)，按清戶日掛牌公告的利率計(jì)息到清戶前一日止。 定期儲(chǔ)蓄存款按存入日掛牌公告的利率采用計(jì)息，利隨本清，遇利率調(diào)整不分段計(jì)息。逾期支取的定期儲(chǔ)蓄存款，其超過原定存期的部分，除約定自動(dòng)轉(zhuǎn)存的外，按支取日掛牌公告的活期儲(chǔ)蓄存款利率計(jì)付利息。未到期的定期儲(chǔ)蓄存款，全部提前支取的，按支取日掛牌公告的活期儲(chǔ)蓄存款利率計(jì)付利息；部分提前支取的，提前支取的部分按支取日掛牌公告的活期儲(chǔ)蓄存款利率計(jì)付利息，其余部分到期時(shí)按存單開戶日掛牌公告的定期儲(chǔ)蓄存款利率計(jì)付利息。 定活兩便儲(chǔ)蓄存款按支取日掛牌公告的1年期以內(nèi)（含1年）相應(yīng)檔次的定期整存整取存款利率打折計(jì)息，打折后低于活期存款利率時(shí)，按活期存款利率計(jì)息。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單在存期內(nèi)按照存單開戶日銀行掛牌公告的利率計(jì)息，利隨本清，遇利率調(diào)整不分段計(jì)息，逾期期間不計(jì)息。單位活期存款按季結(jié)息，每季度未月20日為結(jié)息日。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)收取的保證金，按照單位存款計(jì)息、結(jié)息。 職工個(gè)人住房公積金存款，當(dāng)年歸集的按結(jié)息日掛牌公告的活期存款利率計(jì)息，結(jié)息后轉(zhuǎn)入上年結(jié)轉(zhuǎn)戶；上年結(jié)轉(zhuǎn)的按結(jié)息日掛牌公告的3個(gè)月定期整存整取存款利率計(jì)息。公積金存款的結(jié)息日為每年6月30日。 金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金存款按季結(jié)息，每季度末月20日為結(jié)息日，按結(jié)息日的利率計(jì)息，遇利率調(diào)整不分段計(jì)息。對(duì)欠交準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)，從欠交之日起按罰息利率計(jì)收罰息，直至交足準(zhǔn)備金為止，遇罰息利率調(diào)整分段計(jì)息。 （2）貸款的計(jì)息與結(jié)息規(guī)則 期限在1年以下（含1年）的短期貸款，按貸款合同簽訂日相應(yīng)檔次的法定貸款利率計(jì)息。短期貸款在貸款合同期內(nèi)，遇利率調(diào)整不分段計(jì)息。短期貸款按季結(jié)息的，每季度末20日為結(jié)息日；按月結(jié)息的，每月20日為結(jié)息日。短期貸款的具體結(jié)息方式由借貸雙方協(xié)商確定。對(duì)貸款期內(nèi)不能按期支付的利息按貸款合同利率按季或按月計(jì)收復(fù)利，貸款逾期后改按罰息利率計(jì)收復(fù)利。最后一筆貸款清償時(shí)，利隨本清。 期限在1年以上的中長(zhǎng)期貸款利率實(shí)行一年一定。貸款（包括貸款合同生效日起一年內(nèi)應(yīng)分筆撥付的所有資金）根據(jù)貸款合同確定的期限，按貸款合同生效日相應(yīng)檔次的法定貸款利率計(jì)息，每滿一年后（分筆撥付的以第一筆貸款的發(fā)放日為準(zhǔn)），再按當(dāng)時(shí)相應(yīng)檔次的法定貨款利率確定下一年度利率。中長(zhǎng)期貸款按季結(jié)息，每季度末月20日為結(jié)息日。對(duì)貸款期內(nèi)不能按期支付的利息按合同利率按季計(jì)收復(fù)利，貸款逾期后改按罰息利率計(jì)收復(fù)利。 逾期貸款或擠占挪用貸款，從逾期或擠占挪用之日起，按罰息利率計(jì)收罰息，直到清償本息為止，遇罰息利率調(diào)整分段計(jì)息。對(duì)貸款逾期或挪用期間不能按期支付的利息按罰息利率按季（短期貸款也可按月）計(jì)收復(fù)利。如同一筆貸款既逾期又?jǐn)D占挪用，應(yīng)擇其重，不能并處。 如果借款人提前歸還貸款，貸款人有權(quán)要求借款人除支付按照實(shí)際貸款期限計(jì)算的利息外，再給予一定的補(bǔ)償，補(bǔ)償金額不超過提前還款日至借款合同到期日之間應(yīng)付的利息。因?yàn)榘础吨腥A人民共和國(guó)合同法》的有關(guān)規(guī)定，借款人提前償還貸款也是一種違約行為，貸款人有權(quán)要求借款人予以補(bǔ)償，并在第一百一十三條對(duì)補(bǔ)償金額做了明確規(guī)定。借貸雙方簽訂借款合同時(shí)對(duì)提前還款問題另有約定的，應(yīng)按借款合同的約定執(zhí)行。 貼現(xiàn)按貼現(xiàn)日確定的貼現(xiàn)利率一次性收取利息。同理，再貼現(xiàn)按再貼現(xiàn)口的再貼現(xiàn)利率一次性收取利息。中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貸款按合同利率計(jì)息，遇利率調(diào)整不分段計(jì)息。再貸款按季結(jié)息，每季度末月20日為結(jié)息日。對(duì)再貸款期內(nèi)不能按期支付的利息按合同利率計(jì)收復(fù)利。 4．目前在我國(guó)的利率體系中，哪些屬于市場(chǎng)利率?哪些屬于官定利率和行業(yè)利率? 答：市場(chǎng)利率是指在某一時(shí)點(diǎn)，金融市場(chǎng)上由貨幣資金的供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率。官定利率是指中央銀行或金融管理當(dāng)局確定的利率。行業(yè)利率是指由非政府部門的金融行業(yè)自律性組織，如銀行公會(huì)等所確定的利率。 中國(guó)人民銀行制定、調(diào)整以下利率：中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率和再貼現(xiàn)利率、金融機(jī)構(gòu)存貸款利率、優(yōu)惠貸款利率、罰息利率、同業(yè)存款利率、利率浮動(dòng)幅度、其他。 金融機(jī)構(gòu)根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定確定以下利率：浮動(dòng)利率、內(nèi)部資金往來(lái)利率、同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率、中國(guó)人民銀行允許確定的其他等量利率。 可見在我國(guó)，目前以官定利率為主，尤其是存貸款利率；市場(chǎng)利率范圍有限，主要是在同業(yè)拆借等領(lǐng)域。目前，我國(guó)沒有行業(yè)利率。 5．倘若你在銀行有一筆儲(chǔ)蓄存款，當(dāng)儲(chǔ)蓄存款利率下調(diào)時(shí)，你會(huì)根據(jù)怎樣的判斷做出反應(yīng)？ 答：可能會(huì)根據(jù)自己的儲(chǔ)蓄目的、儲(chǔ)蓄收益要求進(jìn)行調(diào)整。讀者可以根據(jù)自身情況做出回答。 6．利率與收益率之間是什么關(guān)系?如何度量收益率? 答：（1）收益率是收益與投入本金的比率。利率是指在借貸期內(nèi)所獲得的利息額與借貸資本金的比率。 收益率實(shí)質(zhì)就是利率。作為理論研究，這兩者無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。而在實(shí)際生活中，由于種種原因——往往是習(xí)慣的原因——使兩者出現(xiàn)差別。收益率的適用范圍比利率廣泛。 （2）收益率包括年利率、月利率和日利率?，F(xiàn)實(shí)中，有些金融交易行為是根據(jù)一定的利率設(shè)計(jì)的，但未標(biāo)明。把這個(gè)隱含的率算出來(lái)，也稱之為收益率。 收益率的度量取決于名義利率、購(gòu)買價(jià)格、面值和發(fā)行價(jià)格等因素。 名義利率，是指包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率。名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系可以寫成：r =i + p，式中，r為名義利率；i為實(shí)際利率；p為借貸期內(nèi)物價(jià)水平的變動(dòng)率，它可能為正，也可能為負(fù)。只要存在物價(jià)水平并非保持不變的條件，市場(chǎng)各種利率都是名義利率。如果出現(xiàn)物價(jià)下降的通貨緊縮局面，則意味著貨幣購(gòu)買力上升。如果收益率保持不變，其實(shí)際收益上升。反之則下降。 購(gòu)買價(jià)格與收益率成負(fù)相關(guān)關(guān)系，即購(gòu)買價(jià)格越高，收益率越低；反之則越高。面值和發(fā)行價(jià)格主要是通過影響購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格來(lái)影響收益率的。 從本質(zhì)上講，收益率取決于收益與投入本金，凡是能夠影響收益和投入本金的因素都能影響收益率。 7．什么是市場(chǎng)形成的基準(zhǔn)利率?它起什么作用? 答：（1）基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，即這種利率發(fā)生變動(dòng)，其他利率也會(huì)相應(yīng)變動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。基準(zhǔn)利率必須是市場(chǎng)化的利率：一方面，只有市場(chǎng)機(jī)制才能形成整個(gè)社會(huì)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；另一方面，也只有市場(chǎng)機(jī)制中的市場(chǎng)化的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，其變化才可以使全社會(huì)其他利率按照同樣的方向和幅度發(fā)生變化。 （2）通過基準(zhǔn)利率水平的變化趨勢(shì)，可以了解全部利率體系的變化趨勢(shì)。另外，基準(zhǔn)利率處于利率體系的核心主導(dǎo)地位，它不僅是穩(wěn)定利率體系的“錨”，更是調(diào)控利率體系的“綱”?！熬V舉目張”，整個(gè)利率體系將隨之調(diào)整。根據(jù)各國(guó)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，能夠充當(dāng)基準(zhǔn)利率的只能是位于整個(gè)利率體系的底部，風(fēng)險(xiǎn)最小，最滿足公眾流動(dòng)性偏好，最能引導(dǎo)公眾的預(yù)期，最便于央行操作，傳導(dǎo)效果最好的利率。目前世界各國(guó)的基準(zhǔn)利率大致分為短期國(guó)債回購(gòu)利率、同業(yè)拆借利率和再貼現(xiàn)率等，央行通過對(duì)這些利率的調(diào)控就能實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)利率水平，乃至對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。顯然，只有建立起有效的基準(zhǔn)利率，利率市場(chǎng)化改革才能有實(shí)質(zhì)性突破，并能獲得持續(xù)的進(jìn)展。反之，如果沒有規(guī)范基準(zhǔn)利率的主導(dǎo)作用，利率市場(chǎng)化改革就缺乏穩(wěn)定性和可持續(xù)性。 8．票面利率、收益率、到期收益率的異同何在? 答：票面利率是指金融工具的利息與債券票面價(jià)值的比率。金融工具的票面利率主要受基準(zhǔn)利率、發(fā)行者資信、償還期限、利息計(jì)算方式和資本市場(chǎng)資金的供求狀況等的影響。 收益率指當(dāng)期收益率，即用債券的票面收益除以債券當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格所得的收益率。它與票面利率的不同之處在于，在計(jì)算比率時(shí)，前者的分母是債券面值，后者的分母是債券的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格。 到期收益率是指在如下兩者的金額相等時(shí)所決定的現(xiàn)實(shí)起作用的利率：（1）到債券還本時(shí)為止分期支付的利息和最后歸還本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)；（2）債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格。到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。 當(dāng)投資者以票面價(jià)格買入金融工具并持有到期時(shí)，票面利率、收益率和到期收益率相等；當(dāng)投資者以低于面值的價(jià)格購(gòu)買金融工具并持有到期時(shí)，其票面利率低于收益率和到期收益率，而收益率高于到期收益率；當(dāng)投資者以高于面值的價(jià)格購(gòu)買金融工具并持有到期時(shí)，其票面利率高于收益率和到期收益率，而收益率低于到期收益率。 當(dāng)投資者購(gòu)買價(jià)格與票面價(jià)格不一致，同時(shí)沒有持有到期時(shí)，其票面利率、收益率和到期收益率往往不相等。 9．什么是利率的期限結(jié)構(gòu)? 從中國(guó)債券網(wǎng)查一查我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上利率期限結(jié)構(gòu)的計(jì)算方法。 答：（1）同一品類的不同期限的利率構(gòu)成該品類的利率期限結(jié)構(gòu)，所以期限結(jié)構(gòu)是利率與期限相關(guān)關(guān)系的反映。利率期限結(jié)構(gòu)只能就與某種信用品質(zhì)相同的債務(wù)相關(guān)的利率，或同一發(fā)行人所發(fā)行的債務(wù)相關(guān)的利率來(lái)討論，加入信用品質(zhì)等其他因素，期限則無(wú)可比性。對(duì)于影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素解釋主要有：人們對(duì)利率的預(yù)期，人們對(duì)流動(dòng)性的偏好，資金在不同期限市場(chǎng)之間的流動(dòng)程度等。 （2）由讀者自己親自查證。 10．管制利率的弊端主要有哪些?我國(guó)目前正在對(duì)利率實(shí)行市場(chǎng)化改革，你是否了解這一改革的主要內(nèi)容及步驟?你對(duì)推進(jìn)這一改革的必要性是如何理解的? 答：（1）利率管制有下述幾個(gè)弊端： ①導(dǎo)致利息負(fù)擔(dān)與收益的扭曲。政府對(duì)利率管制的顯著特征是將管制利率控制在市場(chǎng)利率以下。由于存款者所獲得的利息收入與借款者所支付的利息成本相對(duì)偏低，造成利息負(fù)擔(dān)與收益的不均。利益的最大損失者是存款者。 ②導(dǎo)致信貸配給制。所謂信貸配給，是指在固定利率條件下，面對(duì)超額的資金需求，銀行因無(wú)法或不愿提高利率，而采取一些非利率的貸款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場(chǎng)，以消除超額需求而達(dá)到平衡。非利率的貸款條件可分為三類：一是借款者的特性，如經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、過去的信用記錄等；另一類是銀行對(duì)借款者就借款活動(dòng)所做的特別要求，如：回存要求、擔(dān)?；虻盅簵l件、貸款期限長(zhǎng)短等；第三類屬于其他因素，如企業(yè)與銀行和銀行個(gè)別職員的關(guān)系、借款者的身份、借貸員的個(gè)人好惡、回扣的有無(wú)和多少等。這些非利率貸款條件是利率管制環(huán)境下銀行解決超額資金需求的常用手段。在信用分配的標(biāo)準(zhǔn)中，一些標(biāo)準(zhǔn)有助于銀行減少信貸風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、規(guī)模、貸款期限等；但也有許多因素不但有悖于資源配置的原則，而且還會(huì)助長(zhǎng)銀行這一壟斷行業(yè)的不正之風(fēng)，例如補(bǔ)償余額、索要回扣、以借款者身份為標(biāo)準(zhǔn)、裙帶之風(fēng)等等。這些標(biāo)準(zhǔn)的存在，一方面變相提高了銀行的有效貸款利率，另一方面則為銀行及其他部門的相關(guān)人員尋租、腐敗創(chuàng)造了條件。換言之，利率管制所導(dǎo)致的信貸配給的存在，除了會(huì)降低整個(gè)社會(huì)的資源配置效率外，還會(huì)產(chǎn)生敗壞銀行甚至整個(gè)社會(huì)風(fēng)氣的不良影響。 ③扭曲資源配置，降低資本產(chǎn)出比率。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，市場(chǎng)利率與邊際生產(chǎn)率相等，低于均衡邊際生產(chǎn)率的企業(yè)會(huì)因其支付不起利息負(fù)擔(dān)而退出借貸市場(chǎng)。換言之，由資本使用人之間自由競(jìng)爭(zhēng)所決定的利率自動(dòng)地將資本限制于那些報(bào)酬高的用途上，而將報(bào)酬低的投資予以淘汰。利率的這種功能對(duì)于資金供給是經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的國(guó)家尤為重要。為了將資本分配于每一單位投資凈報(bào)酬率最高的用途上，應(yīng)讓利率執(zhí)行其自然的功能，使資本分配到最具生產(chǎn)力的各種相互競(jìng)爭(zhēng)的用途上。 但如果政府武斷地規(guī)定一個(gè)低的利率并任意對(duì)資本加以分配，完全限制競(jìng)爭(zhēng)性利率的選擇機(jī)能，將不可避免地造成資源配置的低效率，使一些資本分配到生產(chǎn)率較低的投資項(xiàng)目上，使每一單位投資的凈生產(chǎn)率降低，更加重了資本供給缺乏的嚴(yán)重性。 ④降低金融部門對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用。若金融當(dāng)局對(duì)金融部門的存貸款利率進(jìn)行管制，必然影響資金供給來(lái)源。因?yàn)榇婵罾侍停实拖露钟匈Y金盈余的單位將會(huì)進(jìn)行自我融資而不存入金融機(jī)構(gòu)，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致金融部門萎縮而阻礙金融發(fā)展，進(jìn)而影響資本積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。 ⑤降低商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。如果政府人為地將存款利率壓得很低，表面上看降低了銀行的成本，但實(shí)際上銀行吸收同樣的存款量可能付出的成本更高，或在付出同樣成本的情況下吸收的存款量減少。為了多吸收存款，銀行就可能采取各種隱蔽的方式提高存款利率，如贈(zèng)送各種禮物、獎(jiǎng)品、提前支付利息等。這種行為一旦被監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)，銀行就要為此付出代價(jià)。若要通過合法行為增加存款的吸收，銀行只能通過非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段，如改善服務(wù)的方式進(jìn)行，如增加服務(wù)時(shí)間，增設(shè)分支機(jī)構(gòu)、網(wǎng)點(diǎn)，改進(jìn)技術(shù)設(shè)備等等。這些措施可能在原利率水平下增加存款流入量，銀行的利息成本曲線有可能降低；但由于服務(wù)時(shí)間的延長(zhǎng)和服務(wù)質(zhì)量的改善，必然增加營(yíng)業(yè)費(fèi)用。 政府對(duì)銀行貸款利率的管制，通常會(huì)導(dǎo)致兩種情況發(fā)生：一是如果規(guī)定的貸款利率低于證券投資的收益率，則銀行就會(huì)減少貸款數(shù)量，增加對(duì)證券的投資；或通過非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段，使隱含貸款利率提高。二是如果由于種種原因，使銀行既不能投資于證券，也不能違反規(guī)定變相提高貸款利率，則唯一的結(jié)果是銀行的收益減少，甚至發(fā)生虧損。 如果政府對(duì)存貸款利率同時(shí)進(jìn)行管制，銀行既可能采取前述幾種行為方式來(lái)應(yīng)對(duì)管制，也可能因?yàn)槔罨竟潭ǘ灿诂F(xiàn)狀，不思進(jìn)取，不花費(fèi)精力去改善經(jīng)營(yíng)管理、增加收益。 ⑥黑市盛行。由于利率管制的存在，銀行的存貸款利率低于均衡利率水平，資金需求量超過資金的供給量，促使銀行根據(jù)各種非利率因素進(jìn)行主觀的信貸分配，這種主觀的信貸配給方法不但會(huì)降低資源使用的效率，而且必然使一些企業(yè)得不到低利率銀行貸款，只能求助于黑色借貸市場(chǎng)