【正文】 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 1. 風(fēng)險(xiǎn)資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機(jī)會(huì)之際，一般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點(diǎn)； 它們是在一些新的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展，失敗的風(fēng)險(xiǎn)較大； 風(fēng)險(xiǎn)投資家無不具有力求較早地把企業(yè)推向市場(chǎng)以撤出資金的傾向 …… 這就 使股票市場(chǎng)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。 (6)82 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 2. 在這樣的背景下， 發(fā)展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場(chǎng)，專門對(duì)小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，以保護(hù)投資人的利益。 這種市場(chǎng)一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，或二板市場(chǎng)、小盤股市場(chǎng)，等等。 (6)83 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 3. 世界最有名的 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是美國的 NASDAQ。 4. 中國的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)多年以來一直處于醞釀過程之中。 5. 2022年，深交所推出中小企業(yè)板。 (6)84 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)投資的迭宕起伏 1. 風(fēng)險(xiǎn)投資概念起源于 15世紀(jì)，但它被視為一個(gè)產(chǎn)業(yè)則是始于上世紀(jì)下半葉。 2. 自上世紀(jì) 60年代以來，迭宕起伏，時(shí)興時(shí)衰；上世紀(jì) 90年代，有一個(gè)大發(fā)展； 2022年以來又處于大低谷。 (6)85 第六章 金融市場(chǎng)概述 第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 (6)86 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 經(jīng)濟(jì)的全球一體化與金融市場(chǎng)的國際化 1. 金融活動(dòng)是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為基礎(chǔ)，本質(zhì)上是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)提供金融服務(wù)。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全球化已成為當(dāng)前時(shí)代的基本特征，實(shí)體經(jīng)濟(jì)全球化方方面面的內(nèi)容，無一不推動(dòng)著金融市場(chǎng)的國際化發(fā)展。 (6)87 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 經(jīng)濟(jì)的全球一體化與金融市場(chǎng)的國際化 2. 金融市場(chǎng)國際化是極為復(fù)雜并不斷進(jìn)展的經(jīng)濟(jì)過程?，F(xiàn)實(shí)中，人們突出感受到的有 ： —— 國際私人資本在各個(gè)國家之間的游動(dòng)； —— 地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟； —— 金融風(fēng)險(xiǎn)的國際傳遞； —— 跨國公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)的國際化 …… (6)88 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融創(chuàng)新、金融自由化推動(dòng)金融市場(chǎng)全球化 1. 對(duì)于推進(jìn)金融市場(chǎng)全球化，金融創(chuàng)新與金融自由化均有關(guān)鍵的意義。 2. 金融創(chuàng)新，特別是大量衍生金融工具的不斷創(chuàng)造，為國際私人資本提供了極為方便的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤的工具。否則，國際私人資本就不可能不舍晝夜地?zé)嶂杂谌蚍秶耐顿Y。 (6)89 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融創(chuàng)新、金融自由化推動(dòng)金融市場(chǎng)全球化 3. 金融自由化，意味著對(duì)嚴(yán)格管制金融活動(dòng)的挑戰(zhàn)和突破。比如，在 20世紀(jì) 70年代初之前，即便是發(fā)達(dá)國家，也都對(duì)資本的流出流入實(shí)行不同程度的限制。正是金融自由化的浪潮才使資本充分自由流出入的局面成為現(xiàn)實(shí)，并使金融市場(chǎng)的全球化得以形成。 (6)90 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)國際化的演進(jìn)和格局 1. 傳統(tǒng)意義的國際金融市場(chǎng) —— 西方發(fā)達(dá)國家國內(nèi)金融市場(chǎng)的自然外延： 傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)，在相當(dāng)長的期間，主要還是辦理居民與非居民間的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，并且要受所在國法律的限制。 (6)91 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)國際化的演進(jìn)和格局 2. 歐洲美元市場(chǎng) —— 歐洲貨幣市場(chǎng)的興起和壯大，對(duì)于金融市場(chǎng)的全球化有著突出的意義。 其產(chǎn)生的背景是布雷頓森林體系的建立，使美元成為主要的國際支付手段，并從而使歐洲銀行經(jīng)營的美元存貸業(yè)務(wù)獲得迅速發(fā)展，并形成了歐洲美元市場(chǎng)。 (6)92 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)國際化的演進(jìn)和格局 與傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)不同，它是一個(gè)完全自由的國際金融市場(chǎng)。其特點(diǎn)有：⑴經(jīng)營自由，一般不受所在國管制；⑵資金來自世界各地，各種主要可兌換貨幣都有交易，而且規(guī)模龐大，能滿足各種籌資需要；⑶利率結(jié)構(gòu)獨(dú)特，存款利率相對(duì)高，貸款利率相對(duì)低，利差經(jīng)常在 %左右，對(duì)存款方和貸款方都有吸引力；⑷借款條件靈活，不限貸款用途，手續(xù)簡便。 (6)93 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)國際化的演進(jìn)和格局 3. 離岸金融市場(chǎng)的形成和發(fā)展： 歐洲美元市場(chǎng)是 離岸金融市場(chǎng) 的發(fā)端。 離岸金融市場(chǎng)是指發(fā)生在某國，卻獨(dú)立于該國的貨幣與金融制度，不受該國金融法規(guī)管制的金融活動(dòng)場(chǎng)所。 4. 在倫敦、紐約以及后來的東京等幾個(gè)傳統(tǒng)的巨大國際金融中心迅速發(fā)展的同時(shí)，離岸金融市場(chǎng)又在全球廣泛分布，這就意味著國際金融市場(chǎng)成為覆蓋全球的網(wǎng)絡(luò)。 (6)94 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 國際游資 1. 也叫熱幣、熱錢，是指在國際之間流動(dòng)性極強(qiáng)的短期資本，一般是特指專門在國際金融市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)的資金。 2. 驅(qū)使熱幣在國際之間迅速流動(dòng)的力量，當(dāng)然基本上還是高收益。但也往往是為了逃避風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)和政治動(dòng)蕩，如經(jīng)濟(jì)管制和稅賦加重，等等。 (6)95 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 國際游資 3. 國際游資已經(jīng)形成獨(dú)立的力量，超越了國際金融組織的權(quán)利范圍。 它會(huì)將東道國的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的不穩(wěn)定，迅速傳遞給所有其它國家。 但對(duì)于東道國，也在一定程度上可以活躍證券市場(chǎng)和解決短期資金不足的問題。 有利有弊，不可片面視之。 (6)96 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)全球化與中國 1. 金融市場(chǎng)國際化，或者說金融市場(chǎng)全球化，是一個(gè)不可逆的過程。在這個(gè)過程中，世界各國可以從中享受巨大的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也會(huì)為由此帶來的不安定因素付出代價(jià)。 2. 發(fā)展中國家尚不成熟的金融體系使其在金融市場(chǎng)國際化的進(jìn)程中可能付出更大的代價(jià)。 但卻并未因此而阻擋了這些國家進(jìn)一步實(shí)施了開放的方針。 (6)97 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)全球化與中國 3. 中國經(jīng)濟(jì)的逐步深入地融入全球經(jīng)濟(jì)，必然帶動(dòng)金融層面上的接軌。 中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放不是行與否的問題，而是早晚快慢的問題。 為此，需要盡快加速我國金融市場(chǎng)的建設(shè)，使其提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和消化能力。